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美联储决策官员面临沟通难题 推迟发布“点阵图”是否可行?

2019-06-11 20:51:50 来源 -- 作者

美联储决策官员面临沟通难题 推迟发布“点阵图”是否可行?


路透旧金山/华盛顿6月11日 - 美国联邦储备委员会(美联储/FED)决策者正在苦思,如何淡化同时又不完全取消其利率“点阵图”预测。一些人考虑一项折中方案:推迟发布该图,以降低分析师将其视为窥测美联储动向的管道的可能性。

美联储每年发布四次“点阵图”,匿名呈现每位美联储决策官员对未来几年利率的个人预估。“点阵图”与货币政策声明一同发布,外界对它的关注程度有时胜过措辞比较微妙的政策声明。

调整“点阵图”发布的想法是在美联储内部就对外沟通进行广泛讨论时提出的,明年之前不太可能就此达成决议。

下一份“点阵图”将在6月18-19日政策会议结束时发布,预计美联储届时将维持利率不变,但会承认贸易紧张局势升温对经济构成的不利影响。这些不利因素将如何体现在6月的“点阵图”中,可能比较难办。

美联储主席鲍威尔曾暗示,点阵图对交易商和投资者的巨大影响愈发令人感到困扰。交易商和投资者利用点阵图来预测美联储的政策。但联储收集17位决策者对未来适宜利率路径的个人看法,并没有设想到这种意图,点阵图原本是要与美联储会后声明对利率前景的集体看法区别开来。

“点阵图的问题在于,它是与政策声明同时发布的,”圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德上周在美联储关于政策策略与沟通的会议间隙表示。

这给鲍威尔制造了一个“难题”,布拉德称。

“如果在其他时间发布,就可能维持透明度并减少难题的一面,使焦点集中在委员会的声明上,声明才是委员会真正决定的,”他说。

布拉德毫不掩饰他对点阵图的反感,他在上周称不确定推迟发布的想法能够在同僚中得到多少支持。美联储极少在没有经过数月乃至数年辩论的情况下做出改变。

根据美联储3月会议记录,美联储副主席克拉里达正在带领一个联储内部的委员会,研究如何改善围绕点阵图的沟通。

在美联储副主席克拉里达委托的、为上周美联储芝加哥会议撰写的关于沟通的论文中,布兰迪斯大学经济学教授Stephen Cecchetti和纽约大学Stern商学院教授Kim Schoenholtz呼吁提前、而不是推后公布有关点阵图的情况。

目前关于政策不确定性范围的细节会在美联储政策会议三周后,连同会议记录一起发布;一个匿名模型将每一位决策者的经济预估与相关的利率预估关联起来,需要五年时间;而彻底弄清哪一个点对应哪位决策者则需要10年。

Cecchetti对路透表示,推迟发布“点阵图”,即便只推迟三周跟随会议记录一起公布,也将是“不幸的”,并且会“极大地减少会议结论中包含的信息量”。

**看起来像一张地图**

美联储从来没有打算将点阵图作为该央行的普遍预测。点阵图最初于2012年发布,并且很快成为美联储维持宽松政策的重要手段,因为它十分直白地显示出决策者赞同应当在一段时期内保持较低的利率。

最近,点阵图成为市场波动的诱发因素。在上周的美联储会议上,鲍威尔表示点阵图把市场注意力从美联储可能对意外的经济发展如何反应等重要问题上引开。

比方说,美联储12月会议结束时公布的点阵图,就以图表的形式展现出2019年会再升息两次。

该次会议的会议纪录显示,这些预测受制于“相当大的不确定性”,决策官员全体希望在会后声明中传达出依赖经济数据指引未来行动的信息。

但这些细节三周后才对外公布,而不是在政策会议结束后马上披露。

去年12月会议后的新闻发布会中,鲍威尔不断被问及有关点阵图的问题。

“我不会把它视为当前政策或者近期政策的信号,”鲍威尔说。

可是,正如Cecchetti和Schoenholtz论文所言,“点阵图学家”每个季度都努力想从图中读出政策信号。

贸易紧张关系升高以及近来就业市场降温迹象,目前已在金融市场引发美联储今年年底前料降息三次的预期。

3月发布的最新一份点阵图显示,17位美联储决策官员全部预测利率在年底前将保持不变。

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