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金价整固后会再向上突破

2019-07-12 14:09:29 来源 -- 作者

金价整固后会再向上突破


2019-07-11 中国黄金网

最近国际金价比较波动,感谢中国黄金报的邀请,让我能再跟大家分享对市场的看法。笔者在过去数年,出席过不同的公众场合表达对金价的看法。比如今年年初时我随一家劵商去拜访数家国内的大型基金,那时候我的看法是“金价大概在首季度都能维持强势,但第二季要到时候再看。”

虽然我的职业是分析黄金为主,但我不一定要说金价非天天涨不可,还需要配合大方向和数据去支撑。事实上在正常情况下,每年第二、三季都是金价淡季(除非出现个别事件如英国投票脱欧这些改变基本因素的大事),再加上黄金一直缺乏一个拐点,所以我一直出席公众场合时,一般对金价的态度是相对不温不火,长线非常看好、短线也看好(因为通常有人邀请我说黄金的时候,都是行情比较偏好黄金的时候,短期上升动力仍在),但短至中线则有保留。

最近金价相对波动,那我说的那个拐点出现了吗?我认为已出现了。就是美国开始降息。

基于市场开始相信美国会开始降息,从技术分析的角度看,国际金价突破1350-1370美元长期阻力区间,是重大的利好信号,也因此,在5月底的时候金价还在1300美元水平以下,但突破长期阻力位后,上升动力仍在,最高至1438美元水平。但随著金价曾两度升至1438水平后突破不果,技术分析开始担心会否出现“双顶”信号。

笔者认为,技术分析只是一个去作价格预测的其中一种工具,但它也只是拼图中的其中一部分而已,它存在的作用能完成整幅拼图,却同样需要结合国际大方向、其他国家的货币政策、利率走向、宏观经济、甚至黄金供需等,这些都称为基本因素。将基本因素再结合技术分析,大家便更容易看到金价的方向和走势。

国际金价以美元结算为主,为什么美元转弱对金价有利这些就不花篇幅去写了,但美国减息,代表持有“不生息”的商品的机会成本减低,在其他因素不变之下,对商品的确有利。

但更重要的是美国减息说明了一个重点,美国的经济增长看似强劲,但也支撑不了太高的利率,联储局只能将目标利率提到2.25%-2.5%,便已经见顶回头了。作为比较,美国的目标利率从90年代至2017年为止,平均是在2.95%水平。换言之,美国的减息,说明了QE(量化宽松)是治标不治本,美国(甚至全球)都是持续依赖借贷和发钞等的高杠杆动作,去维持经济表面上的繁荣。全球的利率根本没可能回到以前的“正常”水平,所以没事的时候,资产价格会继续上升(因为钱的供应太多),但同时系统风险却继续升温(因为杠杆率越来越高,泡沫爆破可能会发生在下一秒、也可能是下一年),笔者认为这才是金银比不断上升的主要原因,因为为了防范系统性风险、资金都一方面买风险资产,但同时还持有黄金作对冲的准备。

2018年全球央行增持的黄金量创近年新高,笔者认为这是反映从经济学的角度来看,很多央行也认为现时全球系统的金融性风险很高,需要增持黄金以作不时之需。当然全球的金融市场运作复杂,即使一个风险泡沫的爆破已是无可避免,但这却不代表这泡沫却会立刻爆破。

以上就是为什麽长线看好金价的原因。

对于一些单纯看技术走势的人,如果金价在1438美元出现了“双顶”而将会出现大幅度的价格调整,你们知道这说明什么吗?这是说金价之前升穿1350-1370美元这长期阻力区间是“假突破”,而且金价将会跌回熊市,未来数年也难翻身。这作为美国开始减息的时候,黄金跌回熊市似乎说不通。

当然,金融市场运作复杂,很多个人逻辑表面上合理,但在金融市场上却全不是这回事,笔者也经常掉进这陷阱。比如美联储刚刚公布推行QE3,却刚刚正是金价见顶的时候,这是什么逻辑?不就是等同婴儿出生后,便立即帮他提前帮他立起墓碑吗?为什么美联储在2015年底时首次(自2008年后)加息,金价竟然刚巧见底?现在回首,笔者也只能勉强地解释,因为市场预见QE3是最后一波放宽银根,随著之后美国的经济繁荣,资金会买股票而不买黄金,所以黄金由牛转熊;金价在2015年见底,或可解释为市场视美国随著进入加息期的开始,金融系统的风险也一步一步增加,并且加息期的开始,是为了将来再有减息的空间。

所以笔者不是说黄金不会再次跌进熊市,因为凡事皆有可能。但如果之前黄金只是假突破的话,那未来数年,金价只会越跌越低,却又不免忽视了现在美股这根火柴,和其他金融系统的风险升温。川普甚至说过,美国政府应该有操控美元汇价的能力,因为其他货币都在贬值了!

当然,虽然黄金的拐点出现了,但我不是说,今年或明年,国际金价便会升至1800美元甚至更高水平。第一,任何一件投资工具,如果短时间出现比较大幅度的上升后没出现回调,那是非常危险的。健康的上涨,一般是“往前走两步、向后退一步”这样。而金价从5月底升至最高位1438美元,短短的一个月多的时间里升了10%多一点,出现回调很正常。第二,也是不能忽略的一点,就是即使美国开始减息,但问题是欧元区的经济比美国更烂。我今年年初时,便说“今年金价会上升,但我担心欧元的弱势会令美元相对强势、限制了金价的上升能力。”现时欧洲经济一潭死水,欧洲央行不排除会在下半年加强量化宽松的力度。再加上拉加德被安排接任德拉吉成为欧洲央行的领导,市场普遍相信欧盟区的量化宽松会加强,因此变成支撑美元的因素,利空美元金价。

在绝对的逻辑上来看,全球的货币都在贬值,理应对金价有利才对,可是金融市场看的却是对比上的逻辑,只要美元没其他货币那么烂,便继续买入美元资产,直到哪天再次出现泡沫爆破、通缩去杠杆、借债发钞经济复苏中不断循环。(李冈峰)

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