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多空拉锯,市场在定价风险方面陷入混乱

2020-06-04 13:37:20 来源 -- 作者

多空拉锯,市场在定价风险方面陷入混乱


 2020-06-04 金十数据

当避险资产和风险资产走势不再分化时,投资者还怎么定价风险?

传统观念认为,如果避险资产上涨,那么风险资产就会下跌。然而,随着现在两者同时上涨,投资者不得不重新考虑他们的投资策略:

首先,美股最近的爆发性复苏,与具备对冲通胀和避险双重功能的黄金的相应反弹形成了鲜明的对比;

另外,近几周来,欧元区与英国的股票市场也都双双进入牛市,但其国债价格也在上涨,对评级最高的政府债务的需求却进一步推低本已跌至负值的德国国债收益率,英国国债也首次出现了负收益率。

此外,美元这一全球首选的储备货币已从历史高点回落,相比之下,美债收益率几乎毫无变化。

所有这一切都为定价风险的重要时刻交织出了一个复杂的背景。疫情所带来的灾难性生命和经济损失、以及央行庞大的债券购买计划,都困扰着市场观察者。他们的价值模型变得毫无用处。诸如通胀等各种关键指标,已经陷入了混乱。

对蒙特利尔银行外汇策略师加洛而言,市场的总体交易模式意味着,投资者将避险资产当作一种对冲风险回归(尤其是全球股市上涨风险)的工具

“对黄金和优质政府债务的需求可能是精明的投资者为对冲股市上涨风险而寻求避险的体现。毕竟投资者是在担忧中追逐着股市的上涨。”

最常被引用的资产例子当是美元。根据六个月期风险逆转指标,鉴于导致其增值的风险仍未得到解决,该货币的长期前景似乎未受影响。

荷兰合作银行货币策略主管福利在一份客户报告中表示:

“大规模失业、深度衰退与地缘政治紧张局势,会让投资者紧张不安,从而支撑了避险美元兑一篮子货币。”

他补充道,股市多头对破坏性的消息关注甚少。据彭博汇编数据显示,福利是G-10和主要货币前景预测最为精确的分析师。

尽管如此,美元在5月份还是走软了,也有分析师利用技术分析,表明这是一种趋势,而不是暂时现象。而其最大的“敌人“欧元,在欧盟委员会提出一项复苏金计划后,表现良好。

欧元兑美元一周和一个月期权合约的看涨趋势达到了自3月以来的最高点。欧洲实施财政措施的同时,市场还预计欧洲央行将会加大其大规模债券购买计划的力度,这很可能会推动欧元再次上涨。加洛表示:

“尽管如此,一切最终会回归到美元。简单来说,没有那么多简单易行的交易。相反,新兴市场央行的宽松政策、实际收益率的下降以及不同地区实施负利率的前景,都具有复杂性。”

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