金价收盘再创近月新高

美元强势遭遇浪阻        

2021年11月18日 威尔鑫投资咨询研究中心

​（文） 首席分析师 杨易君

 公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

周三国际现货金价以1850.76美元开盘，最高上试1867.98美元，最低下探1848.80美元，报收1867.33美元，上涨16.83美元，涨幅0.91%，日K线中阳收盘，再创近月收盘新高。

周三美元指数以95.96点开盘，最高上试96.266点，最低下探95.724美元，报收95.775美元，下跌181点，跌幅0.19%，日K线呈冲高回落小阴线。

近日金价、美元共同走强格局，本周略见分化。上半周，美元总体延续强势，而金价强势则受阻。且美元、金价动态盘口反向波动关系似再强化。若这种关系进一步延续，单纯就技术面而言，或更有利于金价走高，因美元或已阶段（甚至中期）强弩之末。

周三亚洲早盘，金价在周二冲高回落后，弱势反弹。整个亚洲午盘前，金价动态盘口表现较弱。而美元则在亚洲午盘前跳涨摸高至96.22点。此后的整个欧美交易时段，美元缓缓震荡回落，金价对应震荡回升，收盘再创近月新高，续显强势K线组合形态。

虽还不能完全定论美元见顶，但若黄金市场大致经历了美元阶段或中期冲顶考验，即便阶段金价还有震荡，后市必看高一线。

目前还没有根据去判断金价与美元会同涨同跌，据阶段金价、美元市场表象而建立这种思维，可能误导操作，尽管也不是不可能。

近阶段甚嚣尘上的通胀忧虑，即是支撑金价走强的逻辑，也是促使美元强势延续的因素。

由于黄金有极强金融属性，其抗通胀之金融避险属性已贯穿人类文明几千年。近两年美国引领全球大肆开闸放水，目前全球正遭遇通胀急速恶化的洪灾，美国通胀已行至30年高位，且似上行动能十足。在这种背景下，黄金基于通胀之避险，最多迟到，不会缺席。

近期美元走强，也同样缘于全球通胀急速抬头，只是通胀对美元的影响逻辑，与对黄金市场的影响不一样。通胀对黄金市场是直接影响，对美元则是间接影响。对美元的间接影响以“升息预期”为媒介。

急速恶化的通胀令市场判断美联储将提前升息抑制通胀。美元升息则意味着各种美元资金使用利率上行，意味着美元计价的债券利率将上行，理论上必然对应放大美元对游资的吸引力，刺激有国际经贸业务的商业机构买进美元套保，进而刺激美元走强。

然就数十年金融运行历史观察，通胀对美元的间接影响逻辑，并不总是奏效。既然是间接影响，投资者可能会忽略本应纳入考虑的很多中间因素，比如美元走强对宏观经济的影响，对风险市场、金融系统稳定的影响等。

故综合而言，如果都是通胀在刺激阶段黄金与美元，不需中间因素作为传导链条的市场，对信息的反应可能更稳定、更有效。

但绝大多数投资者看似都不太相信枯燥的逻辑，并付出可能相对“漫长”的守候时间，而更愿意跟随市场情绪追风逐浪，沉迷于交易“运动”的快感，尽管这种“快感”与结果可能毫不相干。这就是为何二三季度有那么多观点，跟随所谓的中期（甚至宏观）趋势“表象”，无视通胀泛滥信息，无视几千年黄金文明历史，看空黄金的原因了。再加上花旗、摩根大通、瑞银等看空年内与2022年黄金的“有意无意”引导，让不少投资者确实难敌看空诱惑。

当前市场就通胀与美元之间的判断逻辑，何尝不是二三季度市场对黄金市场判断的“翻版”呢！即便逻辑本不经推敲，也难敌市场表象诱惑。这类所谓的逻辑，甚至包括很多机构与媒体解读，绝大多数都颠倒了因果关系：因为美元走强了，所以才认为这种逻辑应该就是正确逻辑。而不是因为提前推断必然会出现这种逻辑，进而刺激美元走强。故很多分析判断，都是在根据市场表现找逻辑、找理由去附会市场表象。一旦市场表现生变，就不再信奉此前跟风信奉的市场逻辑了。

美联储官员卡什卡利14日当天作客CBS知名节目“面对国家”（ Face the Nation）时发出警告，称至少在未来数月内，美国通货膨胀情况只会变得更糟。

周三消息显示，越来越多华尔街银行押注美联储将以快于预期的速度加息，花旗集团也加入了摩根士丹利的行列，看好可以从美联储更快加息中获利的交易策略；周三，花旗集团分析师推荐2022年6月/2025年6月欧洲美元期货陡化交易，如果在收益率曲线的这一部分体现出更大的加息溢价，那么该交易就会获利。摩根士丹利的分析师支持类似的交易策略，但目标是2022年9月/2023年12月合约的陡化交易；这就是近期外汇市场波动方向的重要原因了。目前传播这个观点，是不是晚了一点！

花旗集团策略师Jabaz Mathai在一份报告中表示，我们认为，随着加息启动，曲线可能会陡化，因为全球经济的一些不确定性，例如供应链瓶颈，将开始消散。当然，这不过是一种基于正常思维的“理想”预期罢了。

“理想”二字若在此看似有些贬义，那并不是笔者想要表达的意思。更准确一点的表述，笔者认为“不置可否”最好，因为这两年一切经济、金融运行不畅之源——疫情，依然时不时地给市场以“意外”。

最新消息显示：

韩国中央防疫对策本部17日通报，截至当天零时，韩国过去24小时新增新冠确诊病例3187例，为疫情暴发以来第二高，累计确诊402775例。现有新冠重症患者达522例，为疫情以来最高纪录；

法国政府发言人阿塔尔在当天举行的卫生国防会议之后表示，该国的新一轮疫情高峰已经到来。法国全国过去7天内每10万人口感染新冠病毒的比例已超过100例。此外，过去一周内，全法国因新冠肺炎入院治疗的病例数增长了10%；

德国疾控机构17日公布的新增确诊感染新冠病毒人数为52826，再度刷新该国自疫情暴发以来单日新增确诊数纪录。德国总理默克尔当天警告称，该国疫情形势十分严峻，第四波疫情已全面来袭。

根据美国疾病控制和预防中心当地时间11月15日公布的数据，自10月中旬以来，美国新冠肺炎确诊病例数持续上升。在过去的三周内，每日新增新冠病例数增加了26.6%。美国疾控中心数据显示，截至11月14日，美国过去7日内平均每日新增病例80823例。对此，美国国家过敏症和传染病研究所所长安东尼·福奇警告称，只要未接种疫苗的美国人达到一定数量，今年年末美国将暴发第五波新冠疫情。

在新冠疫情带来前所未有的就业危机之后，随着越来越多的人辞职，美国劳动力市场出现了新趋势。据最新JOLTS报告，9月份有创纪录的440万员工离职，加速了一种被称为“大辞职”的趋势。

不是吗？疫情对基本面的影响不确定性太大！官方与很多机构对经济、金融调控、市场的预期，基本都建立在“没有意外”的基础上。故“审慎原则”，或最适宜于当前。

关于美元，笔者近月一直持美元宏观区间震荡观点，认为宏观区间震荡支撑区在90点附近，阻力区在95/96点，终极阻力在96点附近。虽一直基于美元宏观技术与美国经济基本面而坚持这样的判断，然心底对美元能反弹至96点的可能性，很是怀疑。

近两周，美元加速上行，本周更是直接扣响了96点大关。然这依然不改笔者对近月美元宏观区间震荡运行的判断，96点不可能一气呵成被有效突破，如美元周K线图示：

美元指数在96点附近，到底有何强阻？除了我们近期就各种波段黄金分割给出的96点附近共振压力技术分析以外，观美元指数周线之“成本分布”：96点附近精确对应成本分布海面强压。

就市场成本分布观察，当一个市场运行在成本海平面下方，皆属弱势运行性质，海底易见中期支撑，海面易见强反压。若价格脱离海面“起飞”，浪阻、浪助将转为风阻、风助，整个市场将由震荡或熊市基础转变为牛市基础。而海面，通常是空头最后的最强防线，若基本面不支持市场转势，市场空头会死守，多头不易一气呵成有效突破海面压力。我们都希望自己所选择的投资市场，处于确认突破海面并升空的风口上，就是这个道理。

从成本分布不难看出，95-96点区域成本密布，压力极强，周三美元指数刚好精确触及“海面”，仅于亚洲午盘前稍稍透气不到一刻钟，即被空头摁回海面下方。

观2014年至今的成本分布海潮，96点附近构成海面，海中91点附近也有类似于96点附近的强劲市场作用力，多体现为中期支撑。

2015年-2016年2季度，美元指数以“成本海面”为轴心，上下浮动。

美元指数2017年1月见顶103.82点后至2018年2月下跌至88.25点的过程中，成本浪潮对美元指数行进的影响非常明显：

首先，美元指数从103.82点牛市“空中”，跌落至96点附近的海面，即受到强劲支撑。触及96.32点后反弹三周，再度下行，确认美元指数从空中坠入海中，进入中期熊市的有效性。

在美元指数从海面继续向下的中期单边下行过程中，当触及91点（实际也刚好下探至91点）海中的密集暗流支撑后，并未一气呵成击穿。而是阶段见底后，反弹八周，再继续回落。此后虽然击穿91点附近密集暗流支撑至88.25点，但实际为无效击穿，构成中期诱空。足见91点附近的海中暗流，对美元指数的支撑极强。

再观美元指数2020年3月见顶103.0108点后，至2021年1月初下探89.21点的过程，96点附近成本海面，91点附近海中成本中流砥柱般的支撑，对美元指数的影响，几乎与103.82-88.25点中期下跌过程完全一样：

首先，美元指数从103.0108点空中下跌至96点附近海面（实际最低下跌至95.71点）后，获得海面支撑，反弹三周，再度下行，确认美元指数从空中坠入海中，进入中期熊市的有效性。

在美元指数从海面继续向下的中期单边下行过程中，当触及时隔三年后略上移至91.5点附近的（实际下探至91.74点）海中密集暗流支撑后，并未一气呵成击穿，而是阶段见底后，反弹九周，再继续回落。此后虽然击穿91.5点附近密集暗流支撑至89.21点，但实际为无效击穿，构成中期诱空（2021年两度虚破）。足见91点附近的海中暗流，对美元指数的支撑极强。

观近年缓缓下移至96点附近的美元指数成本海面：

2014年美元指数从79点下方，以极强的宏观转势动能上行，当一气呵成达到海面下行时，遇阻蓄能三周，再欲加速突破海面升空，但未能如愿，如图中A点位置所示。

此后的B、C位置，美元指数围绕海面沉浮，浮出海面，即遭空头击回海面之下。

即便2018年美元指数见底88.25点后的中期牛市，当美元指数看似单边趋势突破海面时（D位置），也一样会遭遇空头阶段阻击，调整5-6周。

对比观察今年美元指数见底89.21点后至今，欲再次出海。姑且不论我们认为美元没有转势逻辑，即便技术上迎来类似2018年见底88.25点后的中期转强态势，也没有一气呵成突破“海面”的可能。故未来数周，即或至年末，美元指数脱离本周高点回落的可能很大。

观当前美元指数动态周线KD指标，已呈现出自2018年三季度以来的最强超买状态，继续看多美元，有阶段或中期技术风险。

再如我们根据美元市场特有波动属性设计的“动态”美元综合指标，更是创出了2017年2季度以来新高，如图中L线所示，同样意味着需警惕追涨美元的技术风险。

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