2月25日黄金日评

俄乌进入全面战争状态，欧美社会升级经济制裁行动，地缘冲突进入高潮阶段，金市先抑后扬剧烈震荡：现货金价周四开于1898.81美元，亚洲早盘金价延续此前趋势震荡温和趋升逐步逼近周一所创阶段高位。亚市盘中，普京授权在乌克兰顿巴斯进行特别军事行动，金市美元联动上行，金价跃升突破前高1916美元和1922美元附近技术关口至1930美元附近。午盘，随着俄军事行动延展至乌克兰全境，确认俄乌爆发全面战争，俄方单方快速推进。国际金融市场巨震，全球股指大幅下挫、避险和因经济制裁供应痛点加剧的风险资产获益疯狂拉升，金价跳涨近20美元逼近1950美元关口后温和回撤，多空围绕1940美元附近拉锯震荡。进入欧洲时段，市场恐慌情绪加剧，欧股开盘大跌（其中欧洲斯托克50指数跌逾4%、英国富时100指数跌逾3%），欧市盘中美元延续强劲势头上行突破97关口、金价空中加油加速上行相继突破1950、60、70美元关口，最高触及1974.27美元日内（2020年9月1日以来）新高。连续两波强劲攻势后，欧美错盘阶段金价高位回撤至1960美元附近进行争夺。美初，美4季度GDP符合预期、周失业金申领人数优于预期，美股三大股指大幅低开（逾2%），但并未超越此前期指引导的跌幅，避险资产开始分化走势，其中美元指数延续强劲走势继续上攻至97.50上方，日内最大涨逾150个基点；金价则高位跳水快速击穿欧市拉锯的1940美元关口，并继续下行探至战争爆发前的1915美元附近后企稳，多空位于1920美元略上方拉锯盘桓；这一阶段美元也不可避免的高位回落修正日内涨幅。国内期市夜市和欧市收盘阶段，美国排除直接出兵乌克兰可能，凭借从欧洲局势扩大化获益的地缘形势，美股低位企稳后发力回升，金价再次跳水大幅下行击穿1900美元后快速闪击触及1878.02美元周内低位。电子交易时段，剧烈震荡后金价修复性反弹，守住1900美元关口，终收于1903.27美元，日跌5.76美元，跌幅0.30%；白银盘中大幅拉升创21年8月4日高位后快速回落收于24.214美元，日跌0.333元，涨跌幅1.36%。

数据信息层面，今日数据焦点是美国1月核心PCE物价指数及个人支出环比：12月美PCE物价核心同比4.9%高于预期4.8%和前值4.7%、1983年4月以来的最高水平；核心环比0.5%持平于预期和前值。12月未经通胀调整的个人消费支出环比下降0.6%，为10个月首次下降，反应出高通胀压力和疫情的冲击，和当月零售数据下滑想呼应（其中个人收入增加0.3%略低于前值0.4%，扣除通胀因子，实际收入下降1.0%连续五个月下降）。本月中旬揭晓的美国1月CPI物价同比7.5%高于乐观预期7.3%和前值7.0%，创1982年3月来新高；环比0.6%略高于预期0.5%持平于前值（其中核心CPI物价同比6.0%，高于乐观预期5.9%和前值5.5%，创1982年8月来新高；核心环比0.6%，高于预期0.5%持平于前值）；1月PPI物价同比略有回落（核心同比持平）、环比大幅回升，环同比双双远超预期。数据显示，上游大宗商品强劲上升占据主要因子，在供应链痛点温和缓解、汽车（二手车）等价格走势高位平稳未来存较大下滑等权重因子被紧急上调之际，令市场预期环比明显回落落空。当前美国政府调控通胀方面明显混乱：掩耳盗铃式的紧急调整通胀权重因子意图平缓未来一段周期通胀走势；美国地缘政策主导激化商品走高和其大声呼应原油增产相矛盾，选择不痛不痒的缓和美欧、美日钢铁贸易，对实质性的取消中美加征关税呼声视而不见、并实施负面干预；种种矛盾施政措施中，结构性通胀性因素持续难消，只剩货币政策调控华山一条路可走，令市场对美联储加息预期愈发强烈提速。就前瞻性的CPI预期指引，目前市场预期稳定，1月核心PCE物价同比5.2%高于前值，核心环比0.5%持平于前值。我们倾向认为，这基本符合前瞻数据指引，预期实际数据不会出现明显偏离预期，但对即期市场影响有限。值得留意的是本月数据中，消费支出和收入预期显现背离，高通胀压力下，滞胀阴影正在逼近，预示美联储未来将面临艰难抉择。

日内其它值得关注的讯息如下：    

18:00 欧元区2月经济景气指数            预期 113  前值 112.7  

21:30 美国1月PCE物价指数同比(%)            预期 6.0  前值 5.8 

      美国1月PCE物价指数环比(%)            预期 0.6  前值 0.4    

      美国1月核心PCE物价指数同比(%)    预期 5.2  前值 4.9  

      美国1月核心PCE物价指数环比(%)    预期 0.5  前值 0.5  

21:30 美国1月个人消费支出环比(%)    预期 1.6  前值 -0.6   

      美国1月个人收入环比(%)            预期 -0.3 前值 0.3           
21:30 美国1月耐用品订单环比初值(%)    预期 1.0  前值 -0.7     

23:00 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值  预期 61.7 前值 61.7  

      美2月密歇根大学5年期通胀率预期终值(%)      前值 3.1    

      美2月密歇根大学1年期通胀率预期终值(%)      前值 5    

19:15 欧洲央行行长拉加德在欧元集团会议后举行记者会   

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为1029.32吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四减持63.24吨（降幅为0.37%），当前持仓量为17093.35吨。

受俄乌全面战争爆发影响避险情绪波动影响，美元指数周四暴涨大幅回落，宽幅震荡，日线收呈长上影中阳线，盘中创2020年6月30日来新高（精准触及本轮低位企稳反弹95.13-96.44阶段涨幅的200%区域），并在收盘站稳94关口，隔夜美元既获益亚欧盘口避险资产狂欢走势；也在其后获益于远离欧洲地缘紧张局势的美国经济“当前及未来”继续领先欧洲事实（日内经济数据整体正面），有效抵抗住避险情绪衰竭的冲压，形成回踩去年11-12月的相对高位整理平台顶部确认支撑的常态积极看多信号，形成偏多的形态格局。综合指标相对高位转平，无明显方向。本周美元指数连续位于布林中轨区域拉锯，基于避险情绪支撑，温和震荡趋升形成看多格局，并在周四形成（预期甚至超预期的）爆发式行情，周线动态呈上影略长中阳，创出阶段反弹新高。过去六周连续在周布林中轨抬升支撑下拉锯震荡，重心逐渐抬升，本周继1月28日当周后再次创新高，若维持当前及更为乐观的中阳走势，则在形态上讲构成乐观局面。但波动率激增的当前，日内或仍有较多变数可能。地缘局势彻底激化后，周四金价强力拉升突破近档上方显性技术阻力继而突破我们预设的1930-40美元阻力区域后，短暂强势上攻后终于大幅回落，无限逼近11月前高顶部后企稳反抽，提前消化技术预判，日内剧烈震荡，日线收呈长上影小阴线，虽守住宏观反弹形态和1900美元关口，但巨大上影将为随后走势给予重要负面压力，未来需要一个充分的消化吸收阶段。日线综合指标高位回落（其中KD死叉），发出看空信号。本周金价大幅飙升后急速回探，周线动态呈长上影小阳线，市场情绪面转换激烈，周一常态冲高回落宽幅震荡后，隔夜呈现强化版的事件预期兑现走势，预期日内围绕周线形态归属（1900美元关口及略下方）展开激烈争夺。周综合指标相对高位区域上行势头放缓，仍发出偏积极乐观讯号。

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