2月28日黄金日评

现货金价周五开于1904.24美元，在周四剧烈震荡大幅回落后，亚洲盘初延续美盘尾段的反抽走势于国内市场开市阶段触及触及1921.33美元日内新高。此后很快金价回撤回吐部分涨幅，而同期在美元指数回撤走势的常态负关联提振下，金价稳定多空位于1910美元略上横向整理。亚洲尾盘，金价出现小幅翘尾走势，并于亚欧错盘阶段再次触及1920美元附近日内高位区域。进入欧洲时段，欧洲股指承接隔夜美股低位逆转走强提振稳定回升，欧美金融市场从地缘热点激化后心态趋于平复，金价从日高区域回撤退至1910美元附近窄幅趋弱性质震荡。欧市盘中，随着股市回升，市场避险情绪衰退，金价美元同向回落，其中金价在短期下挫探至1890美元关口后于欧美错盘阶段出现盘口交替阶段的反抽回升至1905美元上方。美初，美1月PCE（核心）物价同比略超预期续创1983年来新高，但未改变市场波动趋势，美元指数继续震荡下行、金价结束错盘阶段的反抽延续下挫击穿1890美元后继续震荡下行于凌晨后触及1882.80美元日内低位。此后鲍威尔国会半年度货币政策证词讲稿提前公布，强调奥密克戎变异毒株对经济影响应当是暂时的，重申很快加息将是适宜的。讲稿对市场影响有限，美元指数延续趋弱震荡，连续下行后金价企稳温和反抽，终收于1888.90美元，日跌14.37美元，跌幅0.75%；白银收于24.263美元，小涨0.049元，涨幅0.20%。

数据信息层面，今日无重要金市直接关联经济数据发布；适度关注美联储官员的讲话，日内值得关注的讯息如下：

23:30 美联储博斯蒂克发表主题为“美联储与经济”讲话       

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持2.33吨（降幅为0.23%），当前持仓量为1026.99吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五继续减持109.21吨（降幅为0.64%），当前持仓量为16984.14吨。

展望本周，主要国际金融市场无假日，处于常态的连续交易模式：

新一轮月度经济数据密集发布，其中核心焦点是周五公布的美2月非农就业系列数据：1月非农46.7万低于上修后前值51.0万但远高于预期12.5万（同时上调11月非农由24.9万至64.7万）；失业率4.0%劣于预期和前值3.9%。11-12月大幅上调非农数值共计70.9万后，过去三个月非农均值为54.13万较大幅修正后前值60.17万小幅回落；过去12个月均值61.39万，也出现明显回升。数据明显超预期发生在白宫及相关政府部门接连发出警示预期后，尤其令人惊异的大幅调整前期数据，正如金融博客Zerohedge讽刺评论所述，仿佛奥密克戎疫情从未发生过一样。数据征信标准和公信力受到广泛质疑。展望2月非农前景，统计周期内无明显持续不利天气影响，奥密克戎变异病毒为主的新冠疫情病患高位回落，影响冲击降低；纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由24.600万温和回落至23.625万，较前一周期下降9750人，在1月短暂明显回升后，延续2021年2月以来的持续良好下滑势头；2月Markit综合PMI初值56.0，大幅高于前值51.1，创3个月高位（制造业和服务业PMI初值同步回升均创3个月来高位 ）。

综合分析，在其余系列前瞻经济数据出炉前，由于疫情冲击淡化，本月整体整体偏乐观。截至目前，大幅上修近两月数据后，简单计算下2020年疫情所致的失业人群仅剩157万尚待修复，按目前每月50-60万增长进程（及保守均值下降至40万）预计，完成完全修复时间由年中（ 6-8月）大幅提升至4-5月。这符合美联储对劳动力市场“接近”充分就业”的判断。预期2月非农数据的常态波动变化，不会引发美联储3月货币政策调整预期的明显变化（若数据维持近月40-50万水准，仅存接近完全修复20年疫情前的充分就业状态下强化支持美联储年内多次加息进程），市场影响力较常有所下降。由于12、1月非农数据大幅上修贴近和此前失业率快速下降的指引，而此期间ADP连续出现与非农数据巨大反差，令我们对美在疫情期间，对即期非农数据统计方面的标准一致性产生怀疑。从失业率的累计降幅力度倒推，总体上修是合理的，但明显和12-1月疫情阶段的常态推导不符（真实数据或应是统计低估了10-11月数据而明显高估了近两月数据），这也为常态的推导非农数值产生形成困扰。目前市场主流预期2月非农+40万，失业率温和下降改善至 3.9%。在重磅系列前瞻数据出炉前，基于疫情初显冲击高峰已过常态认知和对12-1月疫情数据的“统计异常”，我们初步倾向认为2月非农数值预期中性；失业率或仍将符合略有改善预期或稳定于4.0%应都在合理范畴。

本周重量级的数据还有分别于周二和周四公布的美国2月ISM制造业业PMI和服务（非制造）业PMI：美2月ISM制造业指数为57.6，略高于预期的57.5但低于前值58.7，连续20个月处于扩张区间，但连续三个月下滑并创下20年11月份来新低。其中新订单指数由60.4继续回落至57.9；就业分项指数54.5，较前值54.2上升0.3个点，创10个月高位；物价支付指数由68.2大幅回升至76.1；供应商交货指数由64.9温和回落至64.6。分析认为，Omicron疫情爆发持续对制造业数据构成负面影响，其中争议分项指数中价格分项指数重回阶段高位，而供应链痛点则继续改善。展望2月前景，疫情病患高位有所回落，越来越多的信息显示疫情影响峰值已过。美1月零售巨幅反弹、通胀同比续创新高；俄乌地缘冲突激化大宗商品，尤其是油气价格上扬，物价支付指数争议分项指数料继续上升。据提前揭晓的美国2月Markit制造业PMI初值57.5，高于预期56.0和前值55.5。另据目前掌握的地区联储11月制造业指数信息（纽约、堪萨斯明显上升，里士满、费城大幅下降，芝加哥尚未揭晓预期为小幅回落）来看，各地区制造业指数走势分化，整体处于稳定势头。前瞻信息预示2月ISM制造业稳定或温和回升的概率较高。目前市场预期2月数据为58.2，较前值小幅上升。我们认为，当前预期基本反馈基本面动向，预计不会对预期作出明显修正。

美1月ISM非制造业指数为59.9低于预期59.5明显远低于前值62.0，连续20个月处于扩张区间，但创2021年2月份来新低。其中就业分项指数由54.9继续下滑至52.3；供应商交付指数由63.9温和回升至65.7；物价支付指数由82.5温和回落至82.3，仍处于记录高位区域。ISM服务业商业调查委员会主席表示，受新冠疫情影响，虽然多数分项指数都有回调但服务业的增长率仍然强劲，预期随着奥密克戎浪潮逐步消退，预计未来服务业活动会出现反弹。展望2月前景，前瞻讯息整体偏乐观（统计周期内无明显持续不利天气影响；新冠病患数量高位回落，负面冲击降低；通胀续创新高、供应链痛点并未有效缓解）。据提前揭晓的2月Markit服务业PMI初值为567，大幅高于预期53.0和前终值51.2（其中争议分项指数中物价输出分项指数初值升至67.9，续创2009年有数据记录以来的新高），创3个月高位，显示美服务业正从本轮疫情冲击下逐渐恢复。目前市场乐观预期2月非制造业指数61.0较前值明显回升，我们倾向可以相对乐观期待2月数据，但当前目前市场预期或存方向程度不一的调整可能。

本周其它值得关注的数据还有：周一美国1月商品贸易初值；周二中国2月制造业PMI，德国2月CPI初值，欧元区（德国）、美国2月Markit制造业PMI终值；周三欧元区2月核心CPI初值、美国2月ADP就业人数；周四欧元区1月失业率，欧元区（德国）、英国、美国2月Markit服务业PMI终值，美国周初请失业金人数，美国1月耐用品订单终值和1月工厂订单环比；周五日本1月失业率、欧元区1月零售销售等。

央行层面，澳大利亚联储、加拿大央行分别于周二、周三公布利率决议，主流预期加拿大央行将加息25个基点，并开启持续加息进程；澳大利亚联储预继续向鹰派转向，在继续强化通胀目标2-3%的控制上释放明确年内可能加息的信息。非美央行持续增强紧缩预期仍将对冲美联储即将布入加息通道内对美元的提振。

本周核心央行事件则是因鲍威尔继任提名推迟一周于周三、周四的美联储主席鲍威尔半年度货币政策国会证词和相关陈述：由于持续升温的通胀压力，美联储在1月会议发出3月加息、暗示能加快升息节奏（不排除每次会议都加息）、以及5-6月缩表进程后，市场一度强化3月加息50个基点、甚至出现提前紧急会议加息论调和预期。虽本月初美联储一度发出澄清解析，但在月中1月CPI数据出炉后，鹰派委员加息50个基点言辞再度强化。上周五美联储重量级委员纽约联储主席威廉姆斯暗示加息将循序渐进，令3月加息25个基点再次占据主流。临近3月会议还有半个月时间，目前市场对3月加息力度（25个基点或50个基点认知仍有较大分歧当口，市场急待美联储在3月会议前更为明确的暗示。下周鲍威尔讲话，因此为关注焦点，我们倾向鲍威尔赞同3月加息25个基点并强化年内加息节奏，并延续5-6月缩表的预期不变。

美元指数周五延续周四美盘中段趋势，延续震荡回落，日线收呈上影近光头中阴线，阴线（实体）落于周四阳线（实体）范畴之内，对此前地缘热点激化的暴涨作出修正。日线综合指标相对高位走平，无明显方向。上周地缘热点冲突加剧阶段美元指数大幅飙升创2年新高后快速回吐大半涨幅，周线收呈长上影阳线，过去六周震荡回升、下方周布林中轨抬升支撑，重心逐渐抬升，2021年6月以来的宏观反弹回升趋势维持完好，综合技术指标中枢区域上方恢复上行，显示出积极乐观发展的一面；但周线形态显现射击之星，则阶段走势面临压力。或预示美元指数短期多空博弈趋向激烈。周五金价亚市温和反抽后，欧美盘口持续下行，日线收出上影中阴线，阴线实体落于周四宽幅震荡下影范畴之内，在剧烈振动后，未能及时有效反攻，呈现出趋弱的特征。日线综合指标高位下行，发出看空信号。上周金价温和推升于周四强化跃升创2020年9月新高后回落，回踩2021年11月高位和2074-1676宏观整理阶段50%分位获得支撑，收出长上影小阴线“标准射击之星”形态，发出明确的整理看空讯息；周线综合指标相对高位的走势转平，勉强维系此前的看多格局，短期无明显方向指引。

周末，欧美结束分歧协调一致行动实施金融“核”制裁举措，宣布禁止俄罗斯主要银行使用SWIFT国际结算系统。具体操作上，尚未完全封闭留有缺口。而此前俄罗斯一直致力于金融资产的去美元化。本次制裁对俄经济的负面影响仍有待观察。另据最新消息，在俄设定的最后期限前，乌克兰转变立场，俄乌同意在白俄罗斯和乌克兰边境地区举行会谈。

截至周一清晨开盘，欧美强化的新支撑举措引发市场避险情绪跃升，美元金价双双跳涨，其中金价跳涨逾40美元，短期最高触及1930美元关口，对上周长上影作出修复，地缘格局最新进展对市场仍构成重要冲击。

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