美国又将欧洲拽入比惨泥潭

构成 黄金最强基本面支撑        

2022年03月04日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

本周国际现货金价以1918.93美元开盘，最高上试1950.92美元，最低下探1890.55美元，截止周五亚洲午盘时分报收1940.1美元，上涨50.9美元，涨幅2.7%，周K线呈震荡上行中长阳，然近两周K线见“尽头线”组合特征。

本周威尔鑫国际贵金指数以5169.75点开盘，最高上试5388.20点，最低下探5130.63点，截止周五亚洲午盘时分报收5364.13点，上涨358.43美元，涨幅6.53%，周K线中长阳震荡上行。但近两贵金指数周K线组合仍类似金价，见“尽头线”组合意蕴，只是尽头线特征没金价明显。2022年内，贵金指数表现不错，累积涨幅已高达17.33%，金价涨幅6.39%。

本周美元指数以97.147点开盘，最高上试98.085点，最低下探96.608点，截止周五亚洲午盘时分报收97.961点，上涨1387点，涨幅1.44%，周K线呈再创两年新高的中长阳线。

周四隔夜零点前的亚欧美盘金价窄幅区间震荡，市场静候俄罗斯与乌克兰第二轮谈判。期间美元指数表现相对趋强，叩击98点整数关口。

金价形态看似窄幅波动，实际绝对波动幅度不小，区间振幅约15美元。但由于近期金价总体波动幅度较大，故以往较大的15美元超短期波动空间，近日看起来就不那么明显了。

周四俄乌第二轮谈判没什么意外，不会有实质进展。隔夜盘面至纽约尾盘，避险情绪再度缓缓推高金价，并进一步将强势延续到周五亚洲早盘。周五早间国内金市开盘后，一改近阶段相对弱势，推升金价虚破1950美元后方快速回落。午盘持恒于1940美元附近。

感觉本周过得很慢，细细回味，或缘于对俄罗斯乌克兰地缘政治消息关注太多，信息接收太多之故。好似北约、欧洲等国对乌克兰的各种援助，对俄罗斯的各种制裁，已经发生了很久，然实际时间不到一周。

上周五、六，乌克兰总统泽连斯尚倍感孤立无援，言语哀怨、凄凉，对“盟友”未能并肩对抗俄罗斯怨声载道，真有似鲁迅笔下神智不正常而碎碎念的祥林嫂。只是泽连斯基的祥林是跑了，而不是死了，但情绪都像死了儿子一样。

然随着上周六，尤其周日，美国、北约纷纷申明加大对乌武装援助，宣布对俄罗斯的各种制裁后，泽连斯基开始心情愉悦并“言语轻佻”地复原演员本色。下半周，更欲带全球节奏对抗俄罗斯。

上周四，俄罗斯对乌克兰开战后，势如破竹，好似两天就能打趴、打服乌克兰似的，这应该是上周四金价大幅冲高回落，周五金价收低的原因，市场认为战争将很快结束。

但上周六、日，随着美国、北约、欧盟反俄情绪高涨，加大对乌克兰的武力援助后，市场感受到了这场战争的复杂性，甚至可能演变为俄罗斯与北约、美国的战争。本周一亚洲早市，金价直接跳涨30美元开盘，并快速将涨幅拉大至40美元。然或基于上周四金价巨幅冲高回落的技术面忧虑，周一美盘一度尽吐涨幅。

周二，随着俄罗斯乌克兰第一轮谈判毫无进展，欧洲、美国、国际金融组织等机构对俄罗斯制裁力度的进一步强化，泽连斯基心理优势越来越明显，甚至偶见有失总统身份的沾沾自喜或言语轻佻，这使俄罗斯欲达战争诉求的基本目的越来越难，并进一步凸显俄乌局势的复杂性，使得避险情绪黄金需求强化。而原油价格的疯狂，则更直观体现出市场对俄乌局势的巨大忧虑。

K线形态观察，金价“尽头线”特征比贵金指数更明显。何为尽头线组合？

在持续上升趋势中，当最新K线完全波动于上一根K线的长上影线内，意味市场升势乏力，可能见顶，两根K线形成尽头线组合。

在持续下跌趋势中，当最新K线完全波动于上一根K线长下影线内，意味市场下跌抵抗，可能见底，两根K线形成尽头线组合。

周线相对于日线，不容易出现尽头线。但周“尽头线”转势信号比日线更强。

观近两周金价K线组合，尽头线特征很标准。然近两周贵金指数K线组合，尽头线特征就不那么标准了，因本周贵金指数突破了上周顶部。而近两周美元指数K线组合比贵金指数更强。

如果尽头线出现在没有重大数据或基本面影响的纯市场波动中，转势意义较强。但受基本面影响很明显时，则未必。回顾2016年6月24、7月1日当周的“尽头线”组合即如此，受英国脱欧民调错误导向引导，尽头线指引失效，但金价上行持续动能并不强。本轮俄乌地缘政治危机对市场的影响，无疑复杂得多，深远得多，强烈得多。

此外，贵金指数周线KD指标在2021年9-11月形成的“底背离”中期见底信号，对黄金市场的关联指引，被证明有着很好参考价值。

当美元进入欧元主动贬值对应的“被动升值”轨道后，通过经济数据来分析美元，可能就不那么准确了，尤其短期。但笔者认为，把握美国官方对美元强弱的“意愿”，仍有助于洞悉美元中长期趋势。全球，论及各种伎俩的汇率操纵，唯美国能随心所欲！当美联储打开美元升息时间窗时，也可能同时打开美元中周期贬值的时间窗。拜登2万亿美元的基建计划，也应该很快上路了，之前共和党对财政刺激的掣肘是表演。3月1日，拜登说，将抗击通货膨胀列为其“首要任务”；计划今年开始修复超过6.5万英里(约10.4万公里)的高速公路和1500座桥梁。

3月2日数据显示，欧元区2月CPI年率初值录得5.8%，续刷历史新高，预期 5.6%，前值 5.1%。但相较于美国7.5%的CPI，欧元区这5.8%的历史纪录，不值得“骄傲”。在美国煽风点火“助攻”之下，欧元区物价完全有潜力迭创纪录，勇夺发达经济体通胀“桂冠”！

ADP数据显示，2月美国企业就业人数增加47.5万，超出市场预期，1月份的数据最初为暴跌30.1万人，是2020年4月以来最差表现，但该数据已向上修正为增加50.9万人。鉴于2月美国疫情数据回落趋势明显，故今晚（周五）公布的就业数据有可能继续好于预期。

本周数据显示，美国ISM制造业指数超预期回升至58.6，但ISM非制造业指数却超预期下降至56.5，前月数据为59.9，预测值61.1，这似乎又让周五美国即将公布的2月非农数据是否真正向好，有些不确定了。

据笔者分析观察，美国经济已行进在中周期回落途中。至于经济趋势是否直接走向衰退，目前断言，为时过早。笔者通过美国几大金融市场研究发现，美国中周期金融危机趋势正在酝酿中，但程度不够。这意味着美国2022年爆发金融危机的可能不大，但2023年很悬！届时，美元利率、汇率对经济、金融造成的压力会越来越明显。汇率压力应主要缘于美元较为充分地消化了贬值空间。

本周两次俄乌谈判中，俄罗斯利益诉求坚定：承认俄罗斯对克里米亚的主权；乌克兰去军事化和去纳粹化；乌克兰保证中立地位。

而从乌克兰总统情绪由无助悲观至飘飘然升天可以看出，目前俄罗斯利益诉求不可能得到满足。俄乌战争局势必将进一步延续，构成黄金基本面支撑。

本周北约、美国多次重申，不会直接与俄罗斯开战。但乌克兰总统没有间断过引北约、引美国、引全球进入俄乌战局的“特朗普式花枪”：

带节奏让北约在乌克兰对俄罗斯设置禁飞区，欲变相让自己北约身份生米成熟饭，但同时也是对选民随意选择一个没有政治修养的演员主宰命运的讽刺！北约直接回绝：一旦设立禁飞区，北约空军就要强制执行禁飞区管控，并不可避免地导致与俄战机发生对峙，造成冲突升级。

3月3日，乌克兰总统声称16000人“国际志愿兵”已抵达乌克兰，准备与俄罗斯开战。然盟友们的反应是：法国外籍军团14名士兵在巴黎被拘，因疑正前往乌克兰参战；日本政府警告国内居民勿以“国际自愿兵”形式前往乌克兰；德国宪法保卫局，也在尽力阻止本国人民以“外国志愿兵”形式去乌克兰。德国联邦宪法保卫局当地时间3日表态称，有关当局并未发现有大量本国极端分子前往乌克兰，“迹象表明，只有个位数的极端分子离开德国前往乌克兰。”

不难看出，16000雇佣兵数据水分严重，且可能相当部分人为致力于恶化局势的极端分子。不少欧洲国家被带节奏，实属不愿！

3月3日，乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰的独立、北约、核武器等问题不应该仅仅由俄罗斯来决定，还有俄罗斯以外的世界。他认为国际社会在此问题上犹豫不决，没有能及时解决相关问题。不能看出，泽连斯基不仅在语调上继续恃美国相助而欲带全球节奏，且仍有加入北约的执念，拥有核武器的幻想，这与俄罗斯基于安防的基本利益诉求严重冲突。

对于态度还略有摇摆的德国总理朔尔茨，泽连斯基尤其“关注”，表示：德国应该成为乌克兰安全的保证人之一。此外，朔尔茨对俄罗斯的谴责讲话，总会被泽连斯基再重复几遍！目前朔尔茨虽似被带节奏，倒向美国，但言语中仍偶见欲持独立立场的摇摆：本周德国总理朔尔茨表示，曾拒绝乌克兰和格鲁吉亚加入北约是“正确决定”。

周初法国经济和财政部部长勒梅尔在接受媒体采访时称，欧盟“计划对俄罗斯发起全面经济和金融战争”。对此，俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫回应说，请不要忘记，人类历史上经济战经常会演变为真正的战争。卫星通讯社形容梅德韦杰夫的表态“强硬”。北京时间3月2日，美国正式宣布对俄罗斯飞机关闭领空。在此之前，欧盟、加拿大也采取了类似举措。作为回应，俄罗斯宣布对包括欧盟全部27个成员国在内的36国飞机关闭领空。

全球供应链、产业链雪上加霜！

英国国家经济社会研究所（NIESR）估计，乌克兰冲突可能引发另一场供应链危机，导致今年全球GDP损失1万亿美元，并使全球通胀率上升3％。供应问题将减缓经济增长并推高价格，到2023年，全球GDP水平将下降约1个百分点。欧洲地区受到的影响将最为严重。

这是美国致力于并希望得到的结果，从比惨、比丑中胜出！

原本由默克尔缔造的德国团结独立国内政治氛围，正走向美国乐见的矛盾与分裂。一方面，有党派支持强化对俄罗斯的制裁与乌克兰的援助，但更见与俄罗斯割裂的反对声音，德国联邦副总理兼财政部长哈贝克3日明确表态，反对禁止从俄罗斯进口化石能源产品，称相关禁令将危及德国的社会和平。总统朔尔茨也表示虽很早就已经做好了从别处采购天然气的准备。但德国正在继续“从俄罗斯进口天然气、石油和煤炭”。别处，美国也对欧洲许诺过，可能是火星！

此外，本周英国、美国、欧美开启了对白俄罗斯的制裁：

欧盟轮值主席国法国当地时间3月2日通过社交媒体宣布，欧盟决定以支持俄罗斯对乌克兰特别军事行动为由，对白俄罗斯实施制裁。制裁措施主要是禁止白俄罗斯的木材、钢材和钾肥等产品出口至欧盟国家。

英国政府宣布对白俄罗斯发起第一批制裁。制裁名单包括白俄罗斯武装力量总参谋长、三名国防部副部长和两家军工企业。

美国白宫当地时间3月2日公布了一系列针对俄罗斯和白俄罗斯最新经济制裁措施的细节，包括对白俄罗斯实施出口管制政策，以防止科技软件和技术通过白俄罗斯流入俄罗斯。

当地时间3月2日，世界银行表示，即日起暂停在俄罗斯和白俄罗斯的所有项目。

这会否将白俄罗斯推入俄乌战争呢？不排除这种可能。3月1日，白俄罗斯总统卢卡申科在当日举行的白俄罗斯安全会议上表示，白俄罗斯防空系统已经进入作战准备，以防止俄罗斯部队的后方被袭击。

美国制裁大棒满天飞，不听话的，听不见话的，都可能被制裁。鉴于印度与俄罗斯的军事装备交易密切，美国政府正在权衡是否对印度实施制裁。负责南亚事务的美国助理国务卿唐纳德·卢在当日的听证会上表示，美国政府正在权衡印度与俄罗斯密切的军事关系对美国造成安全威胁的程度，并考虑是否根据《以制裁反击美国敌人法案》（CAATSA）实施相关制裁。

当地时间27日，俄罗斯央行宣布，将于2月28日开始恢复在国内贵金属市场购买黄金。此前，俄罗斯央行于2020年4月停止购买黄金。

鉴于北约源源不断地为乌克兰援助武器，会否激发俄罗斯与北约的冲突呢？尽管北约不断声称不会与俄罗斯直接冲突。但俄罗斯外交部表示，鉴于北约向乌克兰提供武器，不能保证不会与北约发生意外事件。

美国民众对拜登的政绩满意度如何？俄罗斯人民对普京的满意度如何？答案来了：

当地时间3月1日，俄罗斯民意调查机构“社会舆论”基金会最新调查显示，俄罗斯民众对于普京的信任度本周大幅上升，从此前的60%上升至现在的71%。“社会舆论”基金会表示，本次调查于2月25日至27日在俄罗斯的104个居民点进行，参与调查的总人数为1500人，统计误差率不超过3.6%。

当地时间3月1日公布的一项新的盖洛普民意调查显示，78%的美国人对美国的发展方向不满意，只有21%的美国人表示满意。此外，42%的美国人将美国经济状况描述为“糟糕”，70%的美国人认为“美国经济状况正在恶化”。

作为欧盟内部、北约内部，唯一没有装睡的总统，当前普京唯一愿意对话的人，马克龙面临越来越大的理性主和“异见”压力，稍早还有德国总统朔尔茨共同承受亲美“异见”。法国新一届总统选举来临，现任总统马克龙3月3日晚间在一封致法国民众的公开信中宣布，他将参加定于今年4月举行的总统选举，寻求第二个总统任期，希望得到民众信任。面对“世纪挑战”，他将与法国民众一起作出“具有法国和欧洲特色的回应”。

但愿，欧盟、北约内唯一一股理性主和的清流，能够获得连任。美国选择在法国换届时点，点燃俄乌之战，显然有这方面考虑。若马克龙落选，让舔美极端势力主政法国，欧洲困境、俄乌局势将更加严峻。

技术面上，美元指数看似已结束中继整理，正迎来新一轮升势。如美元指数日K线图示：

就美元指数成本浪潮分布观察，2021年在浪潮海底获得有效支撑后，于6月打开中周期上行趋势通道，如图中H1H2通道图示。

然当美元指数从成本海底突出海面后，基于我们成本浪潮的理论分析，阶段美元指数将面临巨大继续上行压力，要么充分整理后才能再上行，要么转势进入下行周期。

实际情况确实如此，美元在成本浪潮海面起伏整理约两个月。该成本海面压力还对应着图示阻速线（阻速线衍生用法）2/3线，103.0108-89.2058中期调整波段反弹的二分位，轨道线H2共振反压。

至于美元指数在成本海面是中继整理后继续上行，还是转势进入下行周期，我们给出的意见是看美元指数能否跌出H1H2通道，也即是否有效击穿趋势线H1。

目前来看，虽然美元指数看似再迎中继整理后的新升势，但依然运行在H1H2轨道中，未见上行趋势强化。目前，轨道线H2与103.0108-89.2058中期调整波段反弹的61.8%黄金分割位，又将在98点略上构成美元指数上行反压。

美元上行趋势的强化特征是加速突破轨道线H2，进入新的上升通道。而一旦有效跌穿96点，即意味着有效跌穿2021年形成的上行趋势H1，美元就有中期转弱可能。

如何理解阶段美元指数在美国与欧洲比丑、比惨背景下的“被动上行”含义呢？从对冲基金做多美元的意愿可以观察体会到。再如美元指数日K线，以及对冲基金在六大外汇期货市场中的美元净持仓图示：

图中可以看出，虽然阶段美元指数上行明显，但对冲基金在六大外汇期货市场中的美元净持仓下降趋势也同样很明显。

对冲基金在六大外汇期货市场中的美元净持仓创下239.99亿美元的两年高点后，目前已减持至只剩下57.97亿美元了。

将对冲基金美元净持仓形态对比美元指数形态，趋势趋同度很高，说明对冲基金的美元净持仓变化趋势，值得我们用于参考判断美元指数运行趋势。观美元指数103.822点、103.0108点中期顶部，基金美元净持仓都提前出现“顶背离”警示信号。

再观A、B位置对应位置，基金用了很大能量做空美元。两个底部（89.2491点、91.7368点），基金美元净空能量分别为234.27亿美元、334.77亿美元，“形态能量底背离”，说明美元中期下行空间可能有限。

观B、C位置，基金不再增加做空美元的能量，然阶段美元下行幅度不小，可理解为非理性（情绪性）下跌的最后诱空，或曰情绪性商业行为使然。

即便对比A、C位置的美元指数K线形态与对冲基金美元净能量，依然有明显的中周期“底背离”特征，提示我们注意美元指数中期见底，这正是我们当时坚定的判断。

目前，阶段基金美元净持仓能量相对于美元指数形态，持续顶背离，美元指数强势能持续多久呢！