巨头撤离，黄金“不香了”？

金融时报 2024-09-03

今年以来，国际金价多次创出历史新高，备受市场关注。与之相对应的是，在对金价上涨的一片叫好声中，全球对冲基金巨头桥水却在快速撤退。多只黄金ETF定期报告显示，自2022年中期以来坚定持有黄金ETF的桥水（中国），今年上半年大举卖出。巨头撤离，展望后市，金价何去何从？

从黄金走势来看，在最新的反弹创下新纪录后，黄金价格走势显示出疲惫迹象。8月21日，现货黄金于21:31刷新历史高位至2531.75美元/盎司，此后的一周虽然频频上冲，但未能再创新高。9月2日，现货黄金跌0.16%，报2499.51美元。9月3日，现货黄金继续围绕低位震荡。

黄金价格跌破2500美元的心理关口后，金价会怎样走？近期黄金回调的因素主要来自市场消化前期对美联储降息的预期。上周五公布的美国7月核心PCE物价指数同比上涨2.6%，与上月一致，略低于市场预期的2.7%；环比上涨0.2%，符合预期，市场对美联储9月大幅降息的预期减弱，美元指数反弹，贵金属走势承压。尽管如此，黄金分析师认为，对美联储在9月会议上降息的预期不断上升，可能有助于限制黄金的下跌空间，因为较低的利率降低了持有无收益黄金的机会成本。

除了降息预期以外，世界黄金协会数据显示，央行买入的步伐并未停止。二季度全球央行黄金储备增加184吨，同比增长6%，较一季度增速有所放缓。世界黄金协会发布的年度央行黄金储备调查显示，受访央行普遍认为，在复杂的地缘政治环境下，黄金储备在未来12个月内可能将持续增加。2023年全球央行共购买了1037吨黄金，这是历史上的第二高水平，仅次于2022年的1082吨。

另一方面，尽管桥水（中国）正在撤离黄金市场，但大量资金依然在涌入黄金ETF。作为传统的避险资产，面对地缘政治紧张局势的加剧和经济前景不佳，发达国家投资者也开始通过ETF工具入场。世界黄金协会7月30日发布的2024年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，受场外交易大涨和全球央行持续购金影响，二季度包含场外交易的全球黄金总需求同比增长4%，达到1258吨，创下有这项统计以来最强劲的二季度需求纪录。报告显示，不含场外交易的二季度全球黄金需求总量为929吨，同比下降6%。场外交易量达329吨，同比大涨53%。

报告显示，二季度全球黄金ETF流出7吨。不过，亚洲地区黄金ETF继续保持流入态势；欧洲地区黄金ETF扭转了4月的大幅流出态势，在5月和6月期间转为流入；北美地区黄金ETF流出速度与一季度相比明显放缓。

更多的市场分析认为，短期来看黄金价格可能面临回调的风险，但从长远角度来看，黄金作为一种避险资产的价值依然稳固，全球央行为代表的实物黄金需求，仍是助推黄金价格上涨的主要因素。

其中，作为黄金市场的全球买家之一，印度央行成为购金行动的亮点，印度的黄金储备在大幅增加。截至7月底，这一数字为576亿美元，较上年同期增长30%。新加坡、菲律宾和其他国家似乎也在增持黄金。据世界黄金协会日前透露，印度的金条、金币、珠宝饰品等消费者需求在2024年上半年达到288.7吨，同比增加1.5%；由于印度调整黄金税制，预计下半年印度黄金消费有可能比预期进一步增加50吨以上。

一部分市场分析师指出，鉴于市场对美元资产信心减弱、外汇市场波动加剧、美国利率高企，以及不少央行希望分散其储备资产类别，投资黄金仍然非常有意义。未来几个月，美联储的政策调整将继续主导全球市场的走向，而9月国际黄金走势是升还是降？答案很快就能揭晓。