1月8日黄金日评

现货金价周二开于2635.99美元，亚洲盘初震荡中于日本市场开市阶段触及2632.20美元日内低位。国内期货市场开盘阶段，金价小幅上行维持于2640美元关口略下方盘桓。午后，在美元指数延续整理助力下，金价翘尾上行至周一欧市高点略下方后站稳2640美元关口，盘口呈现温和谨慎反抽。欧洲时段，欧元区12月调和CPI初值走强符合预期（法国CPI走强但弱于预期）；受此影响美元指数延续趋势震荡下行30个基点后复稳，欧市呈现低位企稳之意；金价则同时受国内12月黄金储备加速连续第二个月增持提振，盘中逐渐走强并在欧美错盘阶段加速上攻。进入美盘，美初金价惯性上攻于美股开盘阶段触及2664.12美元周内高位。此后，美12月ISM服务业指数和11月JOLTS职位空缺（其中滞后性质的11月数据创6个月新高）均优于预期，美元指数跳涨35个基点震荡拉锯后尾盘延续趋强运行；金价对应的从日高区域快速回修20美元后企稳，多空核心位于2650美元关口附近及略下方反复拉锯，终收于2648.39美元，日涨12.15美元，涨幅0.46%；白银收于30.047美元，日涨0.107美元，涨幅0.36%。

数据信息层面，今日核心关注明日凌晨3点公布的美联储12月会议纪要：

美联储12月决议如期降息25个基点，联邦基金利率的目标区间由4.50-4.75%降至4.25-4.50%，符合预期（其中票委哈玛克反对降息）；同时暗示未来将放慢降息的脚步。声明唯一明显变动为在提到考虑未来利率调整时（的程度和时机），括弧内容为新增定语；继续重申就业和通胀的风险大体均衡，坚定致力于支持充分就业、让通胀回落到美联储的目标2%；重申坚定致力于支持充分就业”、关注双重使命面临的两方面风险；继续重申失业率有所上升，但仍保持低位，再次表示通胀有所进展，但也继续重申通胀仍有所高企。此外维持缩表计划和评语不变。

同时调升今年GDP预期由2.0%至2.5%，温和调升25年GDP预期由2.0%至2.1%、26年预期稳定于2.0%，更长的27年预期由1.8%调升至1.9%；调降年内失业率预期由4.4%至4.2%，温和下调25年失业率由4.4%至4.3%，26年失业率预期稳定于4.3%，温和上调27年失业率预期为4.3%，更长时间周期失业率预期4.2%不变；上调今年PCE通胀预期由2.3%至2.4%，，明显上调25年预期由2.1%至2.5%，26年预期由2.0%温和上调至2.1%，27年及更长时间周期预期稳定于2.0%不变；上调今年核心PCE通胀预期由2.6%至2.8%，明显上调25年预期由2.2%至2.5%，温和上调26年预期由2.0%至2.1%，27年及更长时间周期预期稳定于2.0%不变。

点阵图显示，2024、2025年和2026利率预期中位值分别为4.4%、3.9%和3.4%，较9月上次预期分别持平和上调50个基点、50个基点；27年利率预期中位值为3.1%，更长时间周期利率为3.0%，较前次下调20个和10个基点。在19名官员中，其中有15人（占比79%）预期明年利率高于3.5%，4人预期高于4.0%、11人预期低于4.0%。意味着，占比接近8成官员认为明年降息幅度不超过3次（中枢为2次），这一变化幅度超出市场转向后的偏鹰派预期，呈现为激进鹰派调整转化。

随后的鲍威尔讲话表示经济活动继续以稳健的步伐扩展；重申实现就业和通胀目标的风险大致平衡，并关注通胀和就业双重目标中的风险；强调劳动力市场已从先前过热的状态有所降温，但仍然保持稳健；劳动力市场不再是显著的通胀压力来源，控制通胀已经取得显著进展，通胀水平已更接近美联储2%的长期目标，长期通胀预期似乎依然稳固；同时强调可以在考虑进一步调整政策利率时更加谨慎，将评估最新数据、经济前景的变化以及风险的平衡；声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。

美联储12月决议如期降息25个基点，声明几乎未作调整；同时温和上调明年GDP预期、温和下调失业率预期和大幅上调通胀预期；大幅向上修正未来2年9月点阵图预期50个基点，预示明年只会降息2次，同时继续放缓未来降息步伐。决议鹰派转化超出市场主流预期。鲍威尔讲话继续传递决议声明的鹰派转化，未在强调逐月逐次依数据定夺，表示接近（或以达到）放缓乃至暂停降息步伐阶段，未来降息将需要通胀取得新的进展。

讲话阶段及其后，美联储1月降息预期明显降温至10%以内。会后至今，各大机构纷纷下调对2025年美联储降息预期，其中高盛和汇丰认为降息3次（高盛认为3、6、9月各降息1次），摩根士丹利、中金公司和美国银行预期降息2次（中金和美国银行均认为将在3-6月分别降息1次），德意志银行则认为降息次数不会超过2次。而由于圣诞新年假日接踵而至，美联储官员们这一阶段，尚未密集性讲话传递会议决策动向，仅在圣诞前夕的11月PCE物价出炉后，3号人物纽约联储主席威廉姆斯继续强调未来数据重要性（其中今年票委戴利偏鹰表示明年降息次数可能少于2次，明年票委古尔斯比则表示通胀继续降温，一年半内利率仍需大幅下调），大多表示应有序放缓降息立场，市场就1月按兵不动始终位于90%上方接近形成共识、3月降息25个基点预期则略低于50%。本周以来随着ISM服务业指数和11月JOLTS职位空缺优于预期，市场温和调升1月降息预期至95%附近；而预期年内降息预期则降至40-35个基点区域内。

综上所述，我们倾向12月纪要或显现美联储内部对12月降息的更多分歧意见，从而整体基调仍维持偏鹰立场，巩固市场目前对年内降息2次预期。但由于市场目前对1月维持现状不变的预期接近共识、3月会议降息与否则仍有明显分歧，其走向或有待特朗普1月就任后的政策逐步落地情形，以及1-2月非农-通胀数据走向左右。因此，整体而言，本次偏鹰派纪要整体市场影响有限。

日内还应重点留意有重要市场影响力的美联储理事沃勒在会议纪要前的公开讲话：在12月初的前次公开讲话中，沃勒明确表示倾向12月降息但警示通胀或处于停滞，应考虑后续暂停降息。关注沃勒的观点是否会继续强调通胀数据的影响，以及是否出现明显变化。

日内还应关注非农数据的重要前瞻指引，小非农ADP就业的走向，目前市场预期较常年均值下方前值温和下滑，若落于这一预期范畴，或暗示非农将由较明显修复回升的前值较大概率回落。

日内其它值得关注的讯息如下：   

18:00 欧元区11月PPI同比(%)                 预期 -1.4  前值 -3.2  

      欧元区11月PPI环比(%)                 预期 1.5   前值 0.4

18:00 欧元区12月经济景气指数               预期 95.6  前值 95.8

18:00 欧元区12月消费者信心指数终值         预期 -14.5 前值 -14.5

21:15 美国12月ADP就业人数变动(万)          预期 13.3  前值 14.6

21:30 美截至12月30日当周初请失业金人数(万) 预期 21.6  前值 21.1

      美截至12月30日当周续请失业金人数(万) 预期 186.2 前值 184.4

21:30 美联储理事沃勒在经合组织的会议上就经济前景发表讲话

9日
03:00 美联储公布12月货币政策会议纪要

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为871.08吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为14287.49吨。

周二美元指数先抑后扬，亚洲盘口早盘位于4小时MA60徘徊无力突破转而下行；欧市受欧元区12月通胀趋强和大宗商品走强被动趋弱运行、韧性出现利空兑现效应，于上移的日线布林中轨和周一低点上方企稳收复盘口跌幅；美盘受强劲经济数据提振反弹逆转走强至4小时布林中轨区域，日线收呈下影近光头阳线，收复周一过半跌幅，连续2个交易日在下方获得日线布林中轨支撑，显现出高位强势整固势头，处于短期多空弱平衡区域，保留继续冲击上方技术阻力的动能。金价周二亚洲盘口位于2789-2536 美元调整阶段回升0.382黄金分位附近拉锯后温和上行至日线布林中轨和周线布林中轨汇聚区域盘桓；欧市受国内央行再次增持黄金储备利好推动越过周一高点显现出强势反弹迹象；美盘惯性上攻至日线MA60和上周高点略下方震荡，随后在强势美国经济数据压力之下回吐过半涨幅，日线收呈上影阳线，日内重心位于日线布林中轨和MA60内拉锯趋强，和周一下影阴线构成揉搓组合，维持阶段调整趋势线上方的谨慎反弹走势。

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