一周展望：以伊导弹大战全面升级！黄金、原油“战时行情”将血洗所有空头？

2025-06-14

以色列与伊朗爆发史无前例的导弹对轰，美军基地、霍尔木兹海峡等一系列悬念待解；美联储“战火中”登场，点阵图或再度引爆市场，这次可能炸毁所有预期？

以伊冲突周五突然升级，当天收盘时，大宗商品首当其冲地承受了持续冲突带来的压力，美油攀升约6%，本周累涨逾10&；现货黄金大涨近50美元，强势站稳在3400关口上方，本周涨超3.7%。

标普500指数周五下跌超过1%，抹去了本周的涨幅。10年期美债收益率周五收高，这提醒人们，随着财政阴云密布，传统的美债避风港并不可靠，而且油价飙涨让投资者更关注美国通胀风险。

美元指数周五上涨0.3%，中东局势带来微弱的美元避险需求，但美指本周仍累跌超1%。本周的数据显示，5月份消费者和生产者通胀率均低于预期。周五，密歇根大学称其消费者信心指数初值上升，高于彭博社对经济学家进行的调查的所有预期。

在最新的地缘政治紧张局势升级之前，交易员们加大了对美联储降息的押注。虽然这些押注在周五略有回落，但货币市场仍预计美联储将在年底前降息两次。

未来一周，包括美国、英国和日本在内的多国央行将举行政策会议，以伊冲突在本周仍持续升级。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：美联储风暴将至！
美联储：点阵图或引爆市场，巴克莱警告“鹰派意外”
周四02:00，美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要
周四02:30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会
人们普遍预计美联储官员将在下周的政策会议上继续维持基准利率不变，但他们将发布经济和利率预测的季度更新，即所谓的点阵图。

投资者渴望得到任何有关美联储是否准备在未来几个月内降息的暗示。美联储肩负着维持充分就业和物价稳定的双重使命，投资者将寻求任何迹象表明美联储官员是否更关心其中一个目标，以及这对利率走势意味着什么。

NatAlliance Securities的Andrew Brenner表示，美联储会议后的第二天，美国股债市场将因假期休市。他说，由于中东局势令人担忧，下周将是“棘手”的一周。

大都会人寿投资管理公司（MetLife Investment Management）首席市场策略师Drew Matus说：“美联储下周必须努力做到的是，鼓励人们相信他们能够采取行动，而不实际承诺什么。如果他们在有证据表明经济出现疲软之前过早地降低利率，他们就会提高实际进一步推高通胀预期的风险。”

巴克莱银行的策略师建议客户为下周美联储的“鹰派意外”做好准备，因为他们预计美联储官员将上调对2025年的通胀预期，并将预期的降息次数缩减至“少于当前的模式定价”。

LBBW资深固定收益分析师Elmar Voelker在一份报告中说，在美联储下周的会议上，最大的市场波动潜力是新的关键利率预测。迄今为止，“点阵图”暗示美联储今年将降息两次，而货币市场定价几乎与美联储的预测完全一致。“在我们看来，调整点阵图可能会让一些市场参与者措手不及。”
大和资本市场美国公司（Daiwa Capital Markets America）首席美国经济学家Larry Werther将关注失业率的估计值。美联储官员上次预测2025年底的失业率为4.4%，而Werther预测年底的失业率为4.6%，他说最近包括申请失业救济人数在内的数据表明劳动力市场出现疲软。

“如果失业率预计会走高，与我们在劳动力市场上看到的情况一致，而通胀率预计不会超出美联储的预期，那么这就为今年晚些时候进一步宽松以支持劳动力市场打开了大门，”Werther说。

分析师Haresh Menghani写道，在通胀降温迹象显现的情况下，市场愈发押注美联储将在2025年进一步降息，这可能会成为美元反弹高度的“限制器”，应该有助于限制黄金的回调空间。

他认为，日线级别图表显示，黄金在过去的一个月里持续在上行通道中运行，这也就意味着短期的升势较为稳固，加之震荡指标仍处于看涨区间，证实了黄金短线将保持升势的前景。

因此，黄金未来最为可能的走势是挑战历史新高所处的3500美元。而该水平与上述上行通道的上轨重合，若能确认突破，将被视为看涨交易者新的触发点。

“所以，我认为黄金当前的任何回调都可以被视为买入机会，并且回调空间大概率会被限制在3400美元附近。但若是该整数关口的支撑失守，可能会进一步跌至3385美元。跌破后可能会引发多头回补，为其跌向3355美元铺平道路，并将空头的最终目标设立在上升通道下轨3329美元附近。若确认下破，将逆转当前的看涨结构，并推动短线市场情绪完全转空。”

其他央行：日本央行料按兵不动，但暗藏玄机！英国央行陷两难困局
周二，日本央行公布利率决议

周二14:30，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会

周三01:30，加拿大央行公布货币政策会议纪要

周三23:15，加拿大央行行长麦克勒姆就加拿大经济前景、通胀趋势和利率等方面发表讲话

周四15:30，瑞士央行公布利率决议

周四19:00，英国央行公布利率决议

周五07:50，日本央行公布4月货币政策会议纪要

周五14:40，日本央行行长植田和男在信托协会年会上发表讲话

日本央行下周按兵不动已成共识。野村证券表示，鉴于目前各国关税谈判的状况以及缺乏关于关税影响的充分经济数据，“我们认为日本央行行长植田和男不太可能会在新闻发布会上就经济和物价发表任何特别新的言论，除非在计划于6月15日至17日的G7峰会期间举行的美日峰会上意外达成协议。”

另外，日本央行可能放慢缩债的步伐。据《日经新闻》周六报道，日本央行正在考虑从2026年4月起将其每季度缩减国债购买的规模减半至2000亿日元（当前是每季度减少约4000亿日元的国债购买规模）。报道称，该提案将在日本央行于下周一和周二举行的货币政策会议上进行讨论，并预计会获得多数政策委员会成员的支持。

英国央行预计将在下周的利率决议上将维持政策利率保持在4.25%不变，这一举措也已经被市场完全消化且符合共识。当下焦点已经转向至其未来政策路径，目前市场仍然预计英国央行在年内会降息两次。

不过，英国央行行长贝利在近期强调政策调整面临“高度不确定性”。有鉴于此，本次会议的政策声明可能重申“逐步”且“谨慎”的基调。这既是政策自营也是弥合MPC之间分歧的关键工具。

重要数据：聚焦美国零售数据，美股涨势面临“脆弱性测试”
周一20:30，美国6月纽约联储制造业指数

周二17:00，德国/欧元区6月ZEW经济景气指数

周二20:30，美国5月零售销售月率、美国5月进口物价指数月率

周二22:00，美国6月NAHB房产市场指数、美国4月商业库存月率

周三14:00，英国5月CPI月率、英国5月零售物价指数月率

周三17:00，欧元区5月CPI年率终值、欧元区5月CPI月率终值

周三20:30，美国至6月14日当周初请失业金人数、美国5月新屋开工总数年化、美国5月营建许可总数

周五07:01，英国6月Gfk消费者信心指数

周五07:30，日本5月核心CPI年率

周五14:00，德国5月PPI月率、英国5月季调后零售销售月率

周五20:30，加拿大4月零售销售月率、美国6月费城联储制造业指数

周五22:00，欧元区6月消费者信心指数初值、美国5月谘商会领先指标月率

下周二公布的美国月度零售销售数据将成为关注焦点。投资者希望看到关税是否导致价格上涨，从而给消费者支出带来压力。随着特朗普一系列关税措施的90天暂停期将于7月8日结束，贸易发展很可能继续令市场忐忑不安。

标普500指数今年迄今上涨了1.6%。但该指数自4月8日创下年内低点以来已累计上涨了20%，与2月份创下的历史高点相比下跌了2.7%。退休和财富服务提供商Empower的首席投资策略师Marta Norton说：“市场涨势如此猛烈，速度如此之快。任何不支持这种已经确立的良性叙事的东西都是脆弱的。”

美国银行公布的数据显示，在中东紧张局势加剧之前，美国股票基金遭遇了近三个月来最大的资金外流。根据该银行援引的EPFR Global数据，截至本周三的一周内，约有98亿美元的资金从美股赎回，为11周以来最多。即使是今年一直受到投资者青睐的欧洲基金，也遭遇了九周以来的首次资金外流，金额达6亿美元。

重要事件：以伊爆发全面热战，美元美债避险失灵？黄金成最后避风港！
在以色列对其核设施进行前所未有的直接攻击后，伊朗向以色列发射了数百枚弹道导弹，加剧了两国之间的冲突，这场冲突有可能席卷中东，扰乱全球石油供应。

美军帮助拦截并击落了伊朗的导弹，以色列的防空系统被击穿的程度仍有待观察。以色列卡茨在一份声明中警告说，如果伊朗的攻击继续下去，“德黑兰将被烧毁”。

伊朗已警告美国、英国和法国，伊朗将对以色列发动大规模袭击。如果他们协助阻止伊朗对以色列的袭击，他们在该地区的基地和船只将成为攻击目标。

当地时间14日上午，伊朗革命卫队称，伊朗方面采取的“真实承诺3”报复行动已击中超过150个以色列目标。此外，还有伊朗无人机突破以色列防空系统，对以色列目标实施了成功的“精确打击”。

此外，据伊朗法尔斯通讯社援引伊军方高层人士消息称，伊朗方面将继续对以色列境内的目标采取行动，同时正在计划对中东地区的美军基地开展打击。该高层人士透露，伊朗下一轮对以色列袭击将使用的导弹数量会是之前的“20倍”。

伊朗方面表示，在以色列对伊朗进行有史以来最大规模的军事打击后，与美国就核计划进行的对话“毫无意义”，并指责华盛顿支持这次袭击。

激烈的对射标志着两国的转折点，考验着两国在升级意愿方面的新极限。 这给伊朗带来了生存问题，同时也提出了伊朗能否以实际行动配合其激烈言辞的问题。以色列极大地暴露了伊朗的弱点，消灭了伊朗的代理人，并干掉了伊朗的主要领导人。

进一步升级——尤其是任何针对该地区美国军事或外交设施的行动，可能会拉拢国内政治支持，但也可能使冲突急剧激化。

目前还不清楚德黑兰是否在考虑最后的选择，比如封锁世界上最重要的石油动脉之一霍尔木兹海峡，而这正是投资者最担心的情况。迄今为止，伊朗一直选择不让美国卷入冲突，因为德黑兰无法承受与世界上最大的经济体和最强大的军队开战的代价。

与此同时，随着七国集团领导人齐聚加拿大落基山脉，美国总统特朗普将会如何反应——或者不反应——将成为人们关注的焦点。在峰会开始前，大家都希望不要把充满争议的地缘政治问题摆上桌面，但考虑到油价飙升对通胀和能源出口的连锁反应，这将很难做到。

华尔街所谓的“恐惧指数”（VIX）周五突破了20。突破这一水平通常被视为美股市场平静与紧张的分界线。

道明证券亚太区策略师Prashant Newnaha表示：“局势进一步升级的风险已经升高。市场很可能要求从这里获得更高的地缘政治风险溢价，这应该意味着更高的波动性、更疲软的股市和更坚挺的美元。”

City Index策略师Fiona Cincotta表示，美元正在回归传统的避险角色，不过，如果周末期间局势能有所缓和，那么这种提振效果可能不会持续太久。

分析师Fawad Razaqzada表示，伊朗对于以色列的报复行动将成为短期关键变数，若局势在本周末升级，黄金价格可能会在下周一再度出现跳空缺口。美元反弹压力已现，当前金价估值偏高与美元低位形成的反差，可能限制近期上行空间，预计将呈现“浅回调伴随逢低买盘”的震荡格局。至年底时的潜在压力来自贸易局势缓和。若美国取消关税，黄金可能承压，但协议达成的复杂性使这种情景概率较低。所以，地缘冲突叠加贸易摩擦延宕，反而可能助推黄金在短期内冲破历史新高3500美元的阻力。

能源风险显然集中在霍尔木兹海峡，以及对伊朗国内油田（约占全球产量3.5%）和炼油基础设施的威胁上。高盛研究历史上预测，如果该通道被中断，油价将上涨25%。摩根大通则认为，最坏情况下，油价将涨到130美元。

投资者大量买入原油看涨期权，押注未来油价还会进一步上涨至80美元。芝商所数据显示，周五当天，WTI原油2025年8月到期、行权价为80美元的看涨期权成交达33411份，创下今年1月以来的单日最高纪录。

PIMCO前首席执行官、剑桥大学皇后学院现任院长Mohamed El-Erian警告投资者不要依赖美元和美国国债作为避风港。他说黄金可能是最后一种避险资产，因为在中东冲突再起的情况下，美元和美国国债并没有出现像黄金那样的资金流入。

他说：“在以色列袭击伊朗之后，它们的收益率几乎没有波动。相反，应该关注黄金和白银。”展望未来，El-Erian表示，随着各国继续分散其持有的美元，他认为美元将面临进一步的下行风险。

休市提醒：
周四（6月19日）六月节：

美国纽交所休市一日；

美国芝商所（CME） 旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间20日02:30结束，股指期货合约交易提前于北京时间20日01:00结束；

美国洲际交易所（ICE）旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间20日01:30结束。