鲍威尔国会听证会证词：有条件等一等，再考虑利率行动

06-24

鲍威尔在证词中提到，美联储目前处于有利位置，能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑调整货币政策立场。今年关税的增加可能会推高物价并对经济活动造成压力。

尽管美国总统特朗普持续施压，鲍威尔仍重申不急于降息，称美联储正密切关注特朗普关税政策对经济的具体影响。

24日，美联储主席鲍威尔在向国会两个委员会提交的证词中指出，关税的最终水平将决定其对经济的影响程度。他强调，美联储目前处于有利位置，能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑调整货币政策立场。

鲍威尔在证词中提到，今年关税的增加可能会推高物价并对经济活动造成压力。但他同时表示，关税对通胀的影响可能是短暂的，也可能更为持久。这取决于关税效应的大小、传导至价格所需的时间以及长期通胀预期能否保持稳定。

“很有条件等一等，再考虑利率行动。”

通胀仍高于目标，关税影响成关键，美联储需更多数据
鲍威尔在本周向国会两个委员会提交的证词中指出，当前美国经济增长强劲，劳动力市场接近充分就业。然而，他同时强调，通胀水平仍高于美联储设定的2%目标，且特朗普政府关税政策的具体影响尚不明朗。

“政策变化仍在演进，其对经济的影响仍存在不确定性，关税效应将取决于其最终水平，以及其他多种因素。”

迄今为止的经济数据显示，关税的影响有限。

在通胀方面，他指出美联储偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数5月可能升至2.3%，剔除食品和能源的核心PCE物价指数可能升至2.6%。而4月的相应读数分别为2.1%和2.5%。

从历史经验来看，关税通常只会导致一次性物价上涨，很少引起长期通胀压力。鲍威尔表示，FOMC将权衡这种平衡，并且不急于调整政策，直到他们获得更多关于本轮关税如何发挥作用的数据。

特朗普再施压，美联储降息预期出现分歧

鲍威尔此次在众议院金融服务委员会的证词发表前，美联储已于上周决定维持利率在4.25%-4.5%的区间不变。这一“按兵不动”的决定引发了特朗普的不满，他多次呼吁降息，并指责美联储维持高利率推高了美国政府的借贷成本。

特朗普周二早些时候在社交媒体上发文，称鲍威尔是“太迟了”的“顽固分子”，希望国会“好好修理”他，并预言将为他的“无能”付出多年代价。

然而，反映委员们未来预期点阵图显示出内部存在分歧：19位官员中有9位倾向于今年零次或一次降息，而8位认为会降息两次，另有2位预计会降息三次。

目前为止的经济数据显示，关税影响有限。美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼曾以此为由，认为美联储最早可以在7月的下次会议上降息。

根据芝商所的FedWatch指标，期货市场定价显示，7美联储在7月29日至30日会议上降息的可能性仅为23%，而下一次降息更有可能发生在9月。

以下为证词原文：

向国会呈交的半年度货币政策报告

美联储主席 杰罗姆·H·鲍威尔

希尔主席、沃特斯资深委员以及其他委员会成员们，我很感谢有机会向大家呈交美联储的半年度货币政策报告。

美联储始终专注于实现我们的双重使命目标，即为了美国人民的利益实现最大就业和价格稳定。尽管存在较高的不确定性，但经济仍处于稳固状态。失业率保持在低位，劳动力市场处于或接近最大就业状态。通胀率已大幅下降，但仍略高于我们2%的长期目标。我们对双重使命的两方面风险都保持关注。

我将先回顾当前的经济形势，然后再谈货币政策。

当前经济形势和展望

新数据显示，经济仍处于稳固状态。继去年增长2.5%之后，国内生产总值（GDP）在第一季度略有下降，这反映了净出口的波动，而这种波动是由于企业在潜在关税实施前进口商品导致的。这种不寻常的波动使GDP的测量变得复杂。私人国内最终购买（PDFP）——不包括净出口、库存投资和政府支出——增长了2.5%，表现强劲。在PDFP中，消费支出增长有所放缓，而设备和无形资产投资则从第四季度的疲软中反弹。然而，家庭和企业的调查报告显示近几个月情绪有所下降，对经济前景的不确定性增加，这主要反映了对贸易政策的担忧。这些发展将如何影响未来的支出和投资，还有待观察。

在劳动力市场，情况保持稳固。今年前五个月，就业人数平均每月增加12.4万。5月份失业率为4.2%，保持在低位，并在过去一年中保持在较窄的范围内。工资增长继续放缓，但仍超过通胀率。总体而言，一系列广泛的指标表明，劳动力市场状况总体平衡，与最大就业一致。劳动力市场并非通胀压力的重要来源。近年来强劲的劳动力市场状况有助于缩小不同人口群体之间长期存在的就业和收入差距。

通胀率已从2022年中期的高点大幅下降，但与我们的2%长期目标相比仍略高。基于消费者价格指数和其他数据的估计表明，个人消费支出（PCE）价格在截至5月的12个月里上涨了2.3%，而剔除波动较大的食品和能源类别后，核心PCE价格上涨了2.6%。近几个月，短期通胀预期有所上升，这在市场和调查指标中都有所体现。消费者、企业和专业预测者的调查受访者指出，关税是推动因素。然而，从明年或更长时间来看，大多数长期通胀预期指标仍与我们的2%通胀目标一致。

货币政策

我们的货币政策行动以促进美国人民的最大就业和价格稳定为双重使命为指导。鉴于劳动力市场处于或接近最大就业状态，通胀率仍略高，联邦公开市场委员会（FOMC）自年初以来一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间。我们还继续减少国债和机构抵押贷款支持证券的持有量，并从4月开始进一步放慢这一下降速度，以便顺利过渡到充足的储备余额。我们将继续根据新数据、不断变化的前景和风险平衡来确定适当的货币政策立场。

政策变化仍在演变，其对经济的影响仍不确定。关税的影响将取决于其最终水平等因素。对这一水平的预期，以及因此相关的经济影响，在4月达到顶峰，此后有所下降。即便如此，今年的关税增加可能会推高价格，并对经济活动产生压力。

对通胀的影响可能是短暂的——反映一次性价格水平的变动。但也有可能通胀影响会更加持久。避免这种结果将取决于关税影响的大小、它们完全传递到价格中需要多长时间，最终取决于长期通胀预期是否保持稳定。

FOMC的职责是保持长期通胀预期稳定，并防止一次性价格水平上升变成持续的通胀问题。在我们履行这一职责时，我们将平衡最大就业和价格稳定使命，牢记没有价格稳定，我们就无法实现惠及所有美国人的长期强劲劳动力市场条件。

目前，我们处于有利位置，可以等待进一步了解经济可能的走向，再考虑对政策立场进行任何调整。

最后，我们明白我们的行动影响着全国的社区、家庭和企业。我们所做的一切都是为了我们的公共使命服务。美联储将尽一切努力实现我们的最大就业和价格稳定目标。

谢谢。我很乐意回答你们的问题。