广发期货：贵金属再次冲高回落

2025/7/16

消息方面，原定于下月到来的美中关税暂缓截止日期具有灵活性，市场参与者无需担心，当前中美之间的谈判“态势良好”，预计双方将在未来几周内举行会谈。他说，“我告诉市场参与者，不要担心8月12日这一日期。”据央视，当地时间15日，欧盟发言人称欧盟无意在8月1日前采取任何贸易反制措施。据新华社报道，特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发文宣布，美国将对所有进口的印度尼西亚商品征收19%的关税，比例低于原来制定的32%，美国对印尼出口商品免关税和关税壁垒，印尼“首次向美国开放整个市场”，并承诺购买150亿美元美国能源、45亿美元美农产品及50架波音飞机。加拿大总理卡尼当地时间7月15日表示，目前“没有太多证据”表明美国愿意在不加征部分关税的情况下达成协议，任何与美国达成的贸易协议都可能包括接受对出口征收一定比例的关税，他认为，大多数国家可能不得不接受美国对其商品征收的一定程度的基准关税，预计未来几周与美国的谈判将“加紧”。

美国公布6月CPI同比升至2.7%，创2月以来最大升幅，超过预期2.6%，前值2.4%；环比则升至0.3%符合预期，前值0.1%，涨幅扩大主要受能源价格上涨影响。核心CPI同比略升至2.9%符合预期，前值2.8%；环比涨幅从5月的0.1%小幅回升至0.2%，预期0.3%，数据连续第五个月低于预期，二手车和卡车、新车以及机票的价格较上月均有所下降。此后特朗普重申美联储现在就应该降息，“鉴于通胀非常低，美联储应当降息3个百分点”。据央视报道，当地时间15日美国总统特朗普表示，乌克兰总统泽连斯基不应将莫斯科作为攻击目标。此前，据英国《金融时报》15日报道，美国总统特朗普日前同乌克兰总统泽连斯基通话时，曾鼓动乌方加大对俄罗斯领土的打击力度，甚至询问泽连斯基，如果美国提供远程武器，乌克兰能否打击俄首都莫斯科。

据央视报道，美国及盟友将8月底定为与伊朗达成核协议的最后期限，如果8月底前美伊未能就伊核问题达成协议，伊朗将面临严厉制裁。隔夜，美国公布6月CPI通胀数据总体受能源价格影响而有反弹略超预期，但关税对核心商品等价格影响仍较温和，美联储提前降息的预期基本被打消，美债收益率进一步回升。尽管大多数国家目前态度仍较强硬，但随着特朗普宣布与更多国家达成有利自身的贸易协议给市场信号，在8月1日关税正式落地前仍在较多变数，短期对市场影响或有减弱，美股涨跌互现而美元指数则持续回升，贵金属盘中再次冲高回落。国际金价开盘后早段有所上行至3366美元的日内最高点后拐头持续走低跌超40美元收跌，收盘价报3322.99美元/盎司跌幅0.6%创“二连阴”；国际银价与黄金同步先涨后下跌且幅度更大盘中失守38美元，收盘报37.697元/盎司涨幅1.13%。

【后市展望】

美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。目前市场缺乏明确驱动，多头趋于观望，8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，当目前状况下美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑。技术面上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力但缺乏较强突破的驱动，国际金价在60日均线存在一定支撑，若跌破可阶段买入，短期在3300美元/盎司上方维持高位震荡，需继续等待贸易、财政和货币政策对经济基本面信号。

白银方面，上周五以来伦敦金银市场协会隐含的1个月期白银贷款年化利率急升至6%，这反映市场白银实物需求快速飙升，和年初由于特朗普关税威胁使大量交易商降伦敦现货运向美国的情况相似，资金也将目标转到估值相对黄金更低的铂族金属和白银上，驱动价格创新高，中枢将不断上移。在较强的弹性下未来不排除白银还有进一步脉冲式上涨的可能，但若交割压力得到缓解，在整体工业需求疲软情况下后期美国关税和宏观政策不确定性多头高位止盈都可能加剧市场波动风险，关注白银拆借利率的变化还有ETF等资金流向情况。

【资金面】

近期黄金ETF持仓变化不大，白银随其他金属价格上涨，持仓变化较大先升后降，部分资金在高位获利离场，谨防价格高位回落。