非农弱爆也没用？威廉姆斯依然“冷处理”：劳动力市场仍稳健

2025-08-04

美国7月就业报告震动金融市场，显著提升了美联储在9月会议上降息的可能性。但两位美联储官员上周五坚持认为，美国劳动力市场仍保持良好平衡，将最新疲软数据描述为渐进式降温而非令人担忧的恶化。

纽约联储主席威廉姆斯上周五接受采访时表示，他将带着“非常开放的心态”参加9月会议。但他同时给出更为审慎的评估，为市场对更激进宽松政策的预期降温。

“过去一年我们看到的是劳动力市场温和渐进式冷却，但仍处于稳健状态，”这位美联储主席鲍威尔的重要盟友表示。

美联储官员在上周三维持利率不变的决定上存在分歧，两名官员投票支持降息，其余九人支持按兵不动。即使在支持7月不采取行动的官员中，也出现了新的分歧——是更担忧劳动力市场，还是未来数月通胀可能抬头，这给鲍威尔凝聚共识带来挑战。

虽然7月失业率仅微升至4.2%（逆转了6月降至4.1%的走势），但疲软的就业数据为鲍威尔争取降息共识提供了空间，因为这些数据削弱了劳动力市场保持强劲势头的说法。官员们在下次会议前还将看到一个月度的就业数据。

威廉姆斯指出，5月和6月就业数据异常大幅下修“确实是本次报告的关键信息”，这对“理解劳动力供需动向”及劳动力市场动能减弱很重要。他表示，包括职位空缺和首次申请失业救济人数在内的更广泛指标，描绘出经济仍处于缓慢雇佣、缓慢解雇的平衡状态，这是过去一年的特征。“我认为劳动力市场仍然稳健，”他说。

克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克赞同这一评估。她在上周五接受彭博电视采访时表示，劳动力市场“看起来仍是健康的平衡状态，但有些令人失望的迹象需要密切关注”。她补充说，考虑到移民减少，就业增长放缓是合理的。

白宫经济顾问斯蒂芬·米兰称上周五就业报告“令人失望”，但将大部分疲软归因于技术和临时因素。他在采访中表示，5月和6月就业数据下修约60%是由于季节性调整问题。关税政策不确定性暂时抑制了招聘，但随着近期宣布的贸易协议解决这一问题，就业增长应在未来几个月反弹。

威廉姆斯表示，就业增长集中在医疗保健、教育和政府等部门，部分反映了疫情后的追赶效应。在2021-22年火热的劳动力市场中，能支付更高工资的雇主激烈争夺工人，而其他雇主——特别是政府机构、医疗系统和学校——“根本无法很好竞争”而导致人手不足。随着劳动力市场降温，这些雇主得以填补在招聘热潮期间无法填补的职位。

威廉姆斯对9月可能降息的问题回答谨慎，不愿为市场预期背书——上周五市场一度认为9月降息概率达80%。“市场参与者与我们政策制定者面临同样的挑战性问题，”威廉姆斯说，市场的反应“在方向上我认为是可以理解的”。

他表示：“我们面临的问题不是是否需要维持适度限制性利率政策，而是如何微调限制水平，使其逐步转向更中性立场。是时候稍微调低这个刻度了吗？”

美联储理事鲍曼和沃勒在上周三会议上持异议支持降息，他们在上周五报告发布前发表声明，警告如果美联储不恢复去年开始的降息，劳动力市场状况将会恶化。

威廉姆斯表示，考虑到贸易、移民和财政政策等一系列变化带来的高度不确定性，存在分歧观点是自然的。威廉姆斯的审慎态度反映了他的观点，即美联储在通胀方面仍有工作要做。他指出，排除波动较大的食品和能源价格后，一项广受关注的指标“仍明显高于”美联储2%的目标。

虽然他表示企业和消费者对通胀的预期一直保持在低而稳定的水平，但他指出美联储仍需努力确保这一点。“需要通过保持经济良好平衡的政策来强化或补充，”他说。

威廉姆斯预计今年经济增长将放缓至1%左右，但他预测随着政策不确定性和其他阻力消退，以及包括美国在新人工智能技术上的主导地位在内的顺风因素形成，2026年经济增长将反弹。

“我现在并不特别担心经济收缩或大幅走弱。经济增长已经放缓，但我预计这种增长水平只会持续几个季度，然后就会回升。”威廉姆斯说。

以上内容来自《华尔街日报》著名记者、素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos