高盛预警：关税冲击+消费投资双疲弱 美国Q4 GDP增速或骤降至1.1%

 2025-08-05

高盛警告称，美国经济可能在未来几个季度进一步失去动能，此前公布的就业报告显示，关税带来的压力正在加剧。高盛在一份报告中预测，2025年第四季度美国国内生产总值(GDP)预计仅同比增长1.1%，远低于该行估计的2%的潜在增长水平。

高盛首席经济学家Jan Hatzius指出，美国国内需求疲软，消费者支出预计在今年下半年仅增长0.8%，而消费支出通常是美国经济的主要驱动力。就业增长放缓、新关税导致的物价上涨以及政府援助计划的削减计划，预计都将对家庭支出形成压力。

在高盛发布这份报告之前，上周五公布的美国7月非农就业新增人数仅为7.3万，远不及预期，且5月和6月的非农就业新增就业人数均被大幅下修。美国总统特朗普总统随后宣布解雇美国劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗，并指控她“出于政治目的操纵就业数据”。

上述数据共同反映出，特朗普关税政策导致商业不确定性加剧，从而拖累经济。下周起，大多数国家面临的关税将升至两位数水平。

高盛的报告暗示，特朗普可能还需要为今年更多糟糕的数据做好准备。企业投资预计将以年化0.6%的速度下降，部分原因是企业在关税上调前提前采购设备后开始削减支出。Jan Hatzius补充称，投资也将受到“政策不确定性和对经济前景担忧”的拖累。

尽管消费者和企业支出预计仍将保持疲软，但高盛的报告指出，企业补库存以及贸易逆差的缩小可能在短期内为美国整体GDP提供一些支撑。高盛预计，贸易逆差将从2024年底相当于GDP的3.1%缩小至2025年底的2.4%，这是因为高关税可能减少进口，而美元走弱以及其他国家的报复措施有限有助于支撑美国出口。