广发期货：市场消化影响贵金属涨势趋缓

2025/8/7

消息方面，据央视报道，当地时间8月6日，美国总统特朗普表示，美国将对芯片和半导体征收约100%的关税。特朗普称，如果在美国制造，将不收取任何费用。特朗普宣布对印度额外加征25%关税后印度称，美国加征关税“不公平、不公正、不合理”，印方将采取行动保护国家利益。周三日本媒体援引白宫官员的消息称，美国计划对日本在现有关税基础上加征15%的关税，这和日本方面的说法矛盾，日方认为，新的关税应该只有15%，即将4月起美国征收的所谓基准关税10%提高到15%。

美联储理事库克在波士顿联储组织的讨论会上称，7月份的就业报告“令人担忧”，并表示这可能预示着美国经济的一个转折点，企业面临的持续不确定性如同税收负担，商业领袖花费大量时间管理不确定性。美国旧金山联储主席戴利表示FOMC可能需要再未来数月调整政策，通胀和失业所面临的风险大致平衡，关税、移民的变化推高通胀、造成工人减少，关税将在短期内推高通胀，但这样的现象不会是长期性的，美联储在压低通胀至2%方面还有更多工作要做。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利同日表示，就业报告和其他经济放缓迹象表明，"近期"降息可能是合适的，他仍预计美联储将在2025年底前降息两次。据《纽约时报》报道，美国总统特朗普告知欧洲领导人，他计划最早于下周与俄罗斯总统普京进行面对面会晤，随后还计划与普京和乌克兰总统泽连斯基举行三方会谈。知情人士称，特朗普在6日与欧洲领导人通电话时透露了这一计划。会谈仅限于美俄乌三位领导人参与，不会包括任何欧洲国家的代表。

隔夜，美联储官员尽管对关税影响保持谨慎，但面对美国就业市场转弱情况均释放出鸽派信号表示FOMC需要调整政策，市场对相关消息影响逐步消化，美股普涨，美元指数仍有回落，短期上涨驱动力量减弱贵金属波动收窄。国际金价开盘前段价格自近期高位回调到3358美元但美盘时段价格有所反弹尾段再度回落，收盘报3369.19美元/盎司，跌幅0.33%，结束“四连阳”；国际银价全天在开盘价附近窄幅波动呈现整理形态，收盘报37.835美元/盎司，微涨0.05%。

【后市展望】

8月多国家和美国达成贸易协议后对市场情绪影响减弱，且关税收入可能对冲通胀上升的影响对美元资产形成支撑使价格承压，但7月美国经济数据呈现恶化再次提振9月美联储降息可能性，市场担忧使避险需求再次升温，未来美联储官员态度和美国通胀等相关数据对市场的影响将不断增加带来反复波动。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力缺乏较强突破的驱动，金价连跌后快速修复整体仍维持偏强震荡，多头在3300美元（770元）上方继续持有，或卖出行权价为760元以下的看跌期权赚取时间价值。

白银方面，此前伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率急升至后回落，这反映市场白银实物需求出现较大变化，但其工业基本面需求相对偏弱，ETF资金流向仍驱动价格中枢将不断上移。短期白银受商品市场情绪扰动价格承压下探但跟随金价在36-37美元（8700-9000元）附近企稳，日内保持低多思路。

【资金面】

7月黄金ETF持仓受到金价影响维持在1年多高位，白银持仓大幅增加，近期多头平仓投机多头仓位减少但未来资金流入趋势明确。