正信期货：黄金白银长期维持做多思路

2025/8/25

美联储7月会议显示内部对降息分歧较大，但多数官员公开讲话偏鹰派，随后市场下调对9月降息预期，贵金属价格承压。美国上周首申失业救济人数增加1.1万人，升至6月以来最高，结合此前的非农就业数据，充分表明美国劳动力市场走软，仍为9月降息提供契机。避险情绪方面，美欧达成贸易协议框架，对多数商品征收15%关税，叠加美俄乌三方会谈筹备在即，关税与地缘扰动减弱。美联储主席鲍威尔在全球央行年会发表的讲话为市场关注焦点。下周将公布美国核心PCE等通胀数据，以及美联储票委巴尔金、理事沃勒将发表关于货币政策的讲话，关注其对贵金属价格的扰动。

　　短期来看，受美联储降息预期调整、美国关税、地缘局势冲突等多重因素影响，贵金属表现偏震荡。近期美联储官员陆续发表鹰派讲话，市场对9月降息预期下调；特朗普持续施压美联储，积极布局降息阵营，美联储独立性引市场担忧。本周美欧达成贸易协议框架，美俄乌三方会谈有望提上日程，关税进展和地缘冲突局势缓和使得市场避险情绪回落。中长期基本面角度来看，美国经济政策不确定性指数长期持续处于历史高位，美国关税贸易政策不仅推升美国通胀压力，全球贸易体系也进入动荡和重构的阶段。与此同时，美国债务规模持续扩大，国际社会对美国财政可持续性产生担忧，贵金属作为一项战略性资产具备良好的抵御风险能力，避险需求为其价格提供底部支撑，叠加央行购金潮延续、黄金ETF投资保持强劲，贵金属未来仍有上行驱动机会，建议中长线做多。

　　投资策略：沪金价格长期看多，短期偏震荡，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期观望，中期建议逢低做多。