广发期货：美债和黄金震荡走势

2025/8/28

消息方面，欧盟将寻求于本周末前加速推进立法程序，取消对美国工业产品的关税。这是美国总统唐纳德·特朗普提出的要求，只有满足这一条件，美国才会降低对欧盟汽车出口的关税。欧盟承认与特朗普达成的贸易安排对美方有利，但强调该协议对保障企业稳定性与确定性至关重要。

纽约联储主席威廉姆斯讲话表示在适当时候下调利率是合适的。在政策上仍然保持适度限制性的立场。目前得看看风险的平衡在哪里，工作、价格风险差不多平衡。现在给经济带来了“一点”下行压力但经济状况仍乐观积。他对于库克的指控没什么可补充的，表示她一直为美联储带来诚信。中央银行的独立性非常重要，并带来稳定。美国财政部长贝森特在接受福克斯商业频道采访时表示他认为自2008年金融危机以来，美联储“偏离了其货币政策的核心使命”，“美联储需要回归其核心使命”，评论暗示特朗普政府选定的主席继任者将带领美联储进行某种程度的政策调整或重新定位。

当地时间周三，美国财政部拍卖700亿美元五年期国债，拍卖的得标利率为3.724%，低于7月份的3.983%，也是自去年9月3.519%以来的最低水平。中标利率比预发行收益率3.717%高出0.7个基点，是连续第三次出现尾部利差，表明需求疲软。

隔夜，美联储核心官员表态支持降息使9月降息或板上钉钉，美债和美股同步走强，然而美联储理事被解雇的事件仍在发酵，美联储独立性受损的担忧使美元走弱，黄金价格震荡上行。国际金价早段价格呈现下行最低至3373美元但美盘时段美联储官员鸽派发言使金价快速收复跌幅并小幅收涨，收盘报3396.59美元/盎司，微涨0.1%；国际银价在国内金融市场资金收紧工业品持续回落的影响下走强转入震荡，收盘报38.576美元/盎司，基本持平。

【后市展望】

8月来随着美国关税政策落地对市场情绪影响减弱，对通胀上升的影响仍需进一步观察，但7月美国经济数据呈现恶化、政府赤字压力在高利率背景下较大，美联储“独立性”受损叠加9月降息预期将抑制美元指数。短期在宽松货币预期利好下金价在资金情绪带动下可能再次冲击3450美元的前高阻力位，然而价格突破需要更多宏观驱动支持如美国经济进一步恶化等，关注非农等数据和美联储官员表态，操作上建议黄金看涨期权上买入AU2512C776同时卖出AU2512C792构建牛市价差策略。

白银方面，近期伦敦白银拆借和租赁利率再度出现波动海外实物需求有所增加，叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，价格中枢上移过程中可能受到资金情绪扰动。短期银价受到宏观消息和商品属性影响总体走势偏强，建议多单在38美元上方继续持有。

【资金面】

金银ETF持仓整体维持高位，价格回落情况下机构买入意愿更强，一旦走强则部分资金选择获利离场。