美国二季度GDP增速上修至3.3% 商业投资与贸易成主要推力

 2025-08-28

美国经济分析局周四发布的第二份修正数据显示，二季度美国实际GDP环比折年率增长3.3%，较初值3%小幅上修。这一增速主要得益于商业投资回暖与贸易表现强劲，反映出经济在经历一季度波动后逐步企稳。

商业投资成为重要支撑点，继一季度飙升后，二季度继续增长5.7%，显著高于初值1.9%。运输设备投资的上调以及知识产权产品投资创四年最强增速，成为推动修正的关键因素。此前一季度因企业赶在关税调整前加速进口，导致当季GDP出现2022年以来首次萎缩，但当前数据表明经济正在适应新的贸易政策环境。

国内总收入(GDI)作为衡量经济活动的另一核心指标，二季度环比飙升4.8%，远超一季度0.2%的微增。GDI与GDP的差异在于，前者聚焦生产环节的收入与成本，后者则衡量最终商品服务价值。两者数据共同印证了经济活动的活跃度提升。

企业利润表现同样亮眼，二季度增长1.7%，扭转了一季度2020年以来最大降幅的颓势。非金融企业税后利润占总增加值的比例维持15.7%，远高于1950年代至疫情前的平均水平，显示企业定价能力仍较强。但关税成本如何转嫁成为关键变量——若企业选择提高售价而非自行消化，可能加剧通胀压力。

贸易表现成为最大亮点，净出口对GDP贡献近5个百分点，创历史新高。这一数据背后存在特殊计算逻辑：非美国生产的商品服务虽在消费时计入GDP，但生产环节需从总量中扣除。一季度贸易曾拖累经济，二季度则实现反转。

消费端呈现温和复苏，二季度消费者支出环比折年率增长1.6%，高于初值1.4%，但仍低于长期趋势。第一季度消费增速曾创疫情后新低，当前数据表明居民需求正在缓慢修复。更受关注的"最终销售"指标(剔除贸易与库存波动)增长1.9%，显示内需基础仍需巩固。

零售商态度呈现微妙分化。沃尔玛上调全年销售预期，称消费者购物习惯未现明显变化;家得宝高管强调客户财务状况健康;塔吉特销售额虽同比仍降，但优于市场预期。

不过业内普遍担忧，当前销售数据可能未完全反映关税影响——二季度商品多在关税生效前进口，未来成本转嫁效应或逐步显现。惠誉评级指出，关税叠加市场不确定性可能抑制消费者信心，推高通胀预期。

值得一提的是，美联储关注的核心PCE指数二季度上涨2.5%，与初值持平。7月PCE数据将于周五发布，为三季度经济走势提供最新线索。

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示，关税对物价的影响已"显现"，但考虑到就业市场风险，仍为9月降息保留空间。同期发布的失业救济数据显示，截至8月16日当周续请失业金人数下降，为下周将发布的8月非农数据增添积极信号。

整体来看，美国经济在贸易与投资驱动下展现韧性，但关税政策的不确定性、通胀黏性及消费动能持续性仍需观察。美联储将在平衡增长与通胀风险中，继续谨慎调整政策路径。