广发期货：贵金属走强逼近波动区间上延

2025/8/29

【市场回顾】

据央视新闻，商务部周四举行新闻发布会，介绍近期商务领域重点工作有关情况并答记者问。发言人介绍，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢率团于24日至27日访问加拿大，与加方共同主持召开中加经贸联委会，之后李成钢一行将赴美国华盛顿会见美方相关官员。8月28日，欧盟表示，已按照美国总统特朗普的要求采取行动，草拟旨在取消所有对美工业品关税并给予部分美国农产品和海产品优惠待遇的监管规定，希望换取美国把对欧洲汽车和零部件的关税从27.5%降至15%。

美国二季度实际GDP年化季环比修正3.3%，预期3.1%，前值3%，商业投资改善和净出口拉动进一步驱动数据上修，特别是商业投资增速从初报的1.9%大幅上修为5.7%，反映了软件和运输设备投资的增强，消费者支出年化增长率亦略有上调，但私人库存变化对GDP的拖累略有扩大。美联储理事沃勒预计FOMC将在9月降息25个基点，未来3-6个月还将继续降息，认为美联储应当看淡关税对美国通胀的影响，劳动力市场面临的下行风险已经加重，关注就业数据的质量和收集方式是适宜的事情，下一份就业报告可能会改变本人对9月降息幅度的看法，同时9月份降息幅度可能无需超过25个基点。欧洲央行7月会议纪要显示，多数官员认为通胀风险“总体平衡”，他们对于消费价格的展望仍然适用。会议摘要显示，尽管提及进一步降息，但在已八次降息后将存款利率维持在2%被视为“稳健”做法，当前利率水平合理。多数成员认为通胀前景面临的风险总体平衡。近期欧元区经济数据展现的韧性已在6月预测基准情境中充分体现，且该预测已获得广泛验证。

美联储理事库克就免职起诉，诉状中警告特朗普，将她免职会让美国经济将出现“无法弥补的伤害”，并驳斥特朗普对她涉嫌抵押贷款欺诈的指控，称那仅仅是解雇她、试图掌控美联储的一个借口而已。库克希望，美国法官能颁布一份临时禁止令——在官司发生的情况下阻止特朗普将她免职的决定生效，从而维持美联储的现状、并保护美国公众的利益。

隔夜，美联储官员鸽派态度对市场影响不断发酵并持续打压美元，美债收益率降至前低位附近，美国二季度GDP增长上修对美股风险偏好带来提振，多重因素提振贵金属价格延续上涨趋势并逼近波动区间上延。国际金价早段小幅走低后转向震荡上行并站上3400美元，收盘报3417.07美元/盎司，涨幅0.6%创“三连阳”，国内金价受到人民币升值影响涨幅涨幅较小；国际银价与黄金同步上涨且幅度更大突破39美元，收盘报39.038美元/盎司，涨幅1.2%。

【后市展望】

8月来随着美国关税政策落地对市场情绪影响减弱，对通胀上升的影响仍需进一步观察，但7月美国经济数据呈现恶化、政府赤字压力在高利率背景下较大，美联储“独立性”受损叠加9月降息预期将抑制美元指数。短期在宽松货币预期利好下金价在资金情绪带动下可能再次冲击3450美元的前高阻力位，然而价格突破需要更多宏观驱动支持如美国经济进一步恶化等，关注非农等数据和美联储官员表态，操作上黄金看涨期权买入AU2512C776同时卖出AU2512C792的牛市价差策略继续持有。

白银方面，近期伦敦白银拆借和租赁利率再度出现波动海外实物需求有所增加，叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，价格中枢上移过程中可能受到资金情绪扰动。短期银价受到宏观消息和商品属性影响总体走势偏强，建议多单继续持有。

【资金面】

金银ETF持仓整体维持高位，价格回落情况下机构买入意愿更强，一旦走强则部分资金选择获利离场。