威尔鑫周评：金市技术调整插曲无碍牛市主旋律

2010年9月10日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1247.8美元开盘，最高上试1262.7美元，最低下探1242.2美元，截至周五午盘时分报收1245.6美元，较上个交易周下跌0.2美元，跌幅0.02％，周K线呈现一根冲高回落的倒“T”字阴。

即相对于上周五的收盘，金价几无绝对变化，这使得笔者本期周评还难以找到充分“佐料”。如果拘泥于本周K线形态表象，也有些许视点，至少在此前连续五周上行后，截至周五午盘的周K线呈现出较强的调整意蕴。调整是纵深延续，还是浅尝辄止呢？我想投资人更应该多些战略思维，不应在行情的细节上吹毛求疵，否则很可能形成“事倍功半”的尴尬。

经济数据方面，近几个交易日公布的美国经济数据并未呈现进一步恶化态势，疲软的症状有些减轻。美国劳工部(Labor Department)9月3日公布，8月份非农就业人数减少54,000人，与修正后的7月份水平相当。美国7月份非农就业人数修正后降幅为54,000人，而初步数据为减少131,000人。此前接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的经济学家预计，8月份非农就业人数将减少110,000人。尽管实际数据为预期的一半，但美国非农就业人数已连续三个月下降。此外，美国商务部(Commerce Department)9月9日公布，美国7月份国际商品和服务贸易逆差缩小14%，至427.8亿美元。6月份贸易逆差修正后为497.6亿美元，初步数据为499亿美元。美国经济数据的回暖一方面提振着市场风险偏好，但美元似乎也获得了调整支撑。关于数据对黄金市场的影响，如果有，应该是“牵强”。

尽管上周美元表现疲软，但在周初的评论中我们分析，从近几周基金在美元场内外市场动向看，我们认为美元不具备持续下行的可能，至少短期不会。在8月下旬，基金场外买入美元意愿强烈，故本周美元的顺势下探反而应该是可能是阶段性买入美元时机，至少应该是个不错的短期时机。我们的交易系统周一即捕捉到了这个机会，详见周二早间分析文章中给出的美元买入信号，当时美元正处于回荡至82点下方的绝对低点。

关于黄金，即便本周金价不进入明显调整，也极可能冲高回落，这是我们周初观点。回顾前周五金价周K线，8月6日当周上涨24.6美元，8月13日当周上涨10.05美元，8月20日当周上涨12.75美元，8月27日当周上涨9.8美元，上周上涨8.2美元。这是一个比较标准的“减速上行”K线组合。这种组合出现之后通常迎来至少的技术调整，我们认为正是如此。上周收盘后，威尔鑫分析系统周线图上发出了“警惕振荡”的信号，这示意短期金价调整的可能极大。上述引自9月5日的威尔鑫专业版周评。再就金价运行节律而言，至本周三创出1262.7美元阶段性上行新高，金价连续上行30个交易日，且其间没有一根日涨幅超过1.5％的长阳线，其间也没有一次像样的深幅技术调整，而金价却悄然产生了超过100美元的最大涨幅。这种作多犹豫中体现坚强的走势，在过去十年都没有出现过。投资者可以自行回顾，金价连续上行30个交易，其间没有明显回荡，且没有超过1.5％的日K线，过去10年有吗？

对于上述情况，笔者以为可做两方面理解，一方面理解是，伴随金价不断上行，空方且战且退，始终没有放弃对金价上涨的抵抗。这种情况下，阶段性多头的攻势一定会在某阶段呈现一个至少短期的强弩之末局势，这将诱发金价连续上行“过度”的技术性修正，我们认为本周金价冲高回落的走势就具备这样的含义，用基本面去对金价技术修正的插曲进行解读，无疑显得牵强。另一方面的理解是，多头刻意控制着金价不温不火的涨势，即金价上行途中始终伴随着“犹豫”姿态。这种涨势犹豫的姿态很具迷惑性，不少投资者会在这个过程中会不断尝试做空，结果要么被套，要么频繁遭遇止损。7月底，以黄金ETF为表率的明显做空给了很多投资者较强的中期趋空思维定式，这部分投资将是这种市场运行模式下被引诱做空的牺牲品，或至少他们将是不断踏空的一群。但是，如果投资者对基金在黄金市场中的宏观战略运作思路有着深刻把握，那么就不会出现因为追逐表象陷入尴尬的情况。我们已经开放了8月27日前的所有专业版市场分析，投资者可以看出，我们对此前四周对冲基金在黄金市场中的战略战术分析是准确透彻的，即7月中旬当金价下破1190美元后，基金执行的都是场外多头布局“战略”，金价的下跌是诱空，故我们敢于在1158美元开始重手作多，抄基金诱空的底。也正是基于对基金在金市运作战略的准确把握，我们认为不宜在金价回升过程中盲目看空、做空，甚至应该在1200美元下方不断买进或加仓，因为1190美元下方都是基金的战略成本区域，没有足够空间，基金不可能实现兑现多头获利后的华丽转身。

此外，尽管截至周五的金价在连续上行五周后呈明显技术调整表象，但技术调整能否纵深我们并无十足把握。不排除调整浅尝辄止后即开始不断创造历史新高的征程，也存在技术调整进一步纵深可能。但我认为投资者更宜站在战略角度来思考市场：即目前金价即便出现技术调整，那也仅仅是黄金中期牛市的课间插曲，切忌当一轮新空的主旋律起奏看待。基于对金市主旋律的把握，不同投资者可以有不同的市场应对方法。对非保证金投资者，应该继续持中期多头思路继续持仓，或逢金价回荡时继续分批买进。即便短期被套，那也确实是个“黄金套”，因没有杠杆放大不确定性调整插曲的风险，故不宜过于关注短期金价的调整。但对保证金投资者而言，特别是杠杆倍数较高的保证金投资者而言，却不能无视金价技术性调整可能纵深的风险，笔者的观点是“宁可错过，不能做错”，特别不能犯战略错误。做好迎接新机遇的准备，多些耐心，或将迎来一轮非常美妙的开始。我们对中期黄金市场充满信心，充满继续驾驭利润高增长的期待！

关于影响中期黄金的基本面，笔者以为上周分析的五大因素依然值得投资者回顾，故再度补充引用：
第一、目前欧美经济复苏依然充满悬疑，意味着市场仍存在较强基于经济、金融可能产生系统风险的避险需求。从8月27日美联储主席贝南克讲话来看，对美国经济的复苏心存忧虑，并示意美国将继续执行低利率的宽松货币政策，并存在不确定性刺激经济的新举措。就避险角度而言，宽松货币政策背景下的美元避险魅力应该逊色于黄金。

第二、在欧美经济趋于疲软的同时，以中国为代表的发展中国家表现出强劲的经济复苏态势。以中国为例，在发展中国家经济强劲复苏的同时，我们能够感受到发展中国家明显的通胀压力，农产品价格持续上扬，特别是小宗农产品价格的上涨最明显，“豆你玩与蒜你狠”是小宗农产品价格上涨的典型代表。“民工荒”拉开人力成本上升序幕。故对于发展中国家，在经济复苏的同时，面临极强通胀压力。而从美国官方的论调来看，继续维持美元低利率，释放流动性应该是未来至少2年刺激经济复苏的主基调。这会进一步助长发展中国家的通胀风险，而黄金无疑比美元更具抗通胀的避险魅力。

第三、历经欧洲主权债务危机后，欧元要重树在其它央行心目中的储备地位，要重树在投资人心目中的避险地位，都非常难。而市场总体认为欧洲主权债务危机只是被暂时掩盖了起来，并未真正结束。而美国主权债务也存在很大风险，只是尚未到被市场捅破的程度，投资大师罗杰斯认为，迟早会迎来这一天。故欧美主权债务危机的隐忧也使得黄金独具避险魅力，非任何信用货币能够可比。需要补充的是，本周关于欧洲主权债务的忧虑似乎有所加强，市场认为上次欧元区银行系统的压力测试忽略了不少银行持有主权债务的风险。

第四、以伊朗核问题和朝鲜半岛诱发的地缘政治因素也会提振黄金的避险魅力。从目前局势来看，美国最终实施对伊朗进行武力制裁的可能越来越大。8月份，伊朗总统内贾德声称已经获悉美国将要攻击伊朗的情报，并声称已经为美国的来犯挖掘了很多坟墓。美国没有否认对伊朗进行武力制裁的可能。朝鲜半岛局势也在进一步恶化，韩、美、日的联合军演似乎正在传递亚太地缘政治可能恶化的信号。故潜在并呈现激发态势的地缘政治因素会构成黄金更有力的避险支撑。

第五、9月之后，黄金将进入传统消费旺季，以印度婚庆高峰到来拉开实物黄金强劲需求的序幕。第四季度及第一季度初期，都基本是黄金实物需求的旺季，如果此前黄金没有出现明显投机性大幅上行，金价难以出现中期调整。除非投机力量推动金价短期大幅上行过度，目前显然没有出现这样的情况。即渐入消费旺季的实物需求是令金价维持强势的另外强有力支撑腿。

故无论基于基本面分析，还是基于基金在黄金市场中的战略运作分析，笔者都看好中期金市。投资者不要过于拘泥于短期技术分析的表象，一叶障目，不见中期金山！

威尔鑫心十八诀（十）每周一贴

保护你每一次交易，就像保护你的孩子一样，哪怕是一次小小交易 

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