181123 time 070956：
 
现货金价周四开于1225.87美元，和周三一致，亚洲盘初在国内期市开市后这一时点触及1224.71美元日内低位。其后亚欧盘口金价震荡温和推升至1229.03美元日内高位。欧市盘中，英国退欧取得进展，欧盟和英国就退欧后相关协议达成原则性协议。消息披露期间，英镑大幅走高（跳涨130个基点，再宽幅震荡后维持涨势），美元指数承压走软。金市反应平淡，高位温和震荡回撤，清淡窄幅波动，终收于1226.78美元，微涨1.11美元，涨幅0.09%。

今日美国黑色周五购物狂欢，金融市场将提前休市；日本市场今日也假日休市，应继续提防清淡市况中的意外放大波动风险。值得关注的讯息如下：

16:30 德国11月制造业PMI初值      预期 52.2  前值 52.2

17:00 欧元区11月综合PMI初值      预期 53    前值 53.1

      欧元区11月制造业PMI初值    预期 52    前值 52

22:45 美11月Markit制造业PMI初值  预期 55.7  前值 55.7

临近月底，美国传统假期后，又将迎来繁忙的一周。展望下周：

数据层面，通胀是下周主旋律，其中焦点是周四美10月PCE物价及周五欧元区11月通胀初值：10月美PPI强劲引发市场对通胀普遍乐观预期，刺激美元指数创新高走势，在14日CPI数据揭晓后未能如意全面走高（环比增幅提升，但核心同比低于预期），美元回落重新陷入震荡格局之中。市场对10月PCE物价预期料和CPI走势接近，维持改善的同时夹杂杂音。在油价持续下滑背后，其后短期通胀走势被抑制的概率提升。我们分析，这一局面将更早的在欧元区显现，在经济增速下滑背后，本月欧元区通胀料较为黯淡（德拉吉曾乐观展望年底出现的通胀增长将会落空）。其它值得关注的经济数据还有：周一 德国11月IFO商业景气指数；周三 美三季度GDP修正值；周四 欧元区通胀前瞻指标德国11月通胀初值、美10月PCE个人收入支出。 数据层面，整体维持对美元指数温和有利的氛围。

央行层面，无重要央行会议，焦点在欧美两大央行行长（及众多央行官员）的公开言辞：周一欧洲央行行长德拉吉在例行听证会上讲话；周二副主席克拉里达、周四凌晨美联储主席鲍威尔，周五凌晨美联储11月会议纪要值得重点关注。在美股动荡环境中，此前鲍威尔及首次发声的副主席克拉里达安抚性讲话被市场解读为货币政策调整的讯号，美联储12月加息预期一度跌至70%下方（本周重新回升至75%附近），对明年加息节奏放缓成为市场话题，主流预期降为仅加息2次（其中出现将在一季度讨论结束加息的分析）。我们分析认为，除非重大经济环境变动，美联储极大概率将继续按既定路线图完成加息及缩表（12月加息及明年再加息3-4次，其后在2020年（上半年）完成本轮加息周期），但不排除在现在开始出现讨论结束加息的论调（正如本轮美联储加息开始于2015年底的12月，但市场开始退出2014年10月正式退出第三轮QE后就出现的加息讨论声音一样）。短期美元走势将在预期加息降温和实际鹰派行动中摇摆，目前据12月美联储会议不足一月，加息预期料将在其后出现较大幅度增加，美元短期将因此而获益。欧央行面临经济失速和通胀疲软两大难题，欧元区又面临意大利等各经济体发展不平衡的顽疾，市场现对其明年秋季能否开启加息进程充满怀疑（分析开始揣度推迟至2020年一季度的可能，如果继续推迟和美联储结束加息周期，和即将开启降息周期美联储重叠，欧央行将陷入进退失据的境地），下周德拉吉及众欧央行官员们将继续展现鸡蛋上跳舞的本领。也正如部分机构分析，如果现在美元上行结束，欧元也难以接过交接棒。

时政方面，G20领导人峰会将于当地时间30-12月1日在阿根廷举行，10月4日美副总统彭斯发布对华“新冷战”演说使中美关系在本轮贸易战降至谷底。自此以后，美中期选举期间股市动荡，特朗普未主动挑起对华推特攻击。本月初美国公布的对伊石油进口制裁名单中，中国被列入8个国家于地区的豁免名单之中；其后，9日第二轮中美外交安全对话重启在华盛顿举行；本周美国“里根”号航母得以访问香港。尽管，双方分歧十分显著，基本立场未有变化。在一系列缓和举动背后，习近平主席和特朗普在G20会议的会晤引人瞩目。主流分析认为，中美贸易紧张格局不会产生实质变化，但料从此前接近热战边缘降温，管控分歧适度趋缓是较大概率事件，若能取得部分成果，将对中美股市带来利好。另据英国媒体报道，阿根廷官员在新闻发布会上确认，沙特王储本·萨勒曼仍在参会政要名单上，其若参与峰会，将标志此前这一扰动中东政治格局事件出现妥协缓和机会，商品市场应予以关注。下周值得关注的还有英国退欧进程，在欧盟主席容克和英国首相梅确认退欧协议草案后，双方在周末还将会晤，欧盟峰会及英国国内还将面临讨论通过的议程。该协议细节料对英镑走势影响依旧十分显著。

周四美假日期间，没有意外，美元指数受英退欧进展小幅回撤，金价窄幅波动，技术上无新的补充。请参考周评及此前系列评述。

操作上，建议继续分别持有各批次多头，等候阶段反弹延续；

        若需实时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。

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181122 time 070956：
 
现货金价周三开于1221.67美元，亚洲盘初在国内期市开市的震荡中触及1219.58美元日内低位，其后围绕1221美元附近窄幅震荡。午后，在美元指数动态的趋弱提振下温和推升。欧洲时段，金价维持亚洲尾盘的升势继续清淡窄幅震荡。美初，系列经济数据大多不及预期，欧媒开始报道美联储最早将于明年1季度讨论结束加息。同时，欧盟驳回意大利预算案（预期将于12月3日前讨论决定“超额赤字”这一惩罚程序），市场关注点落于意大利副总理立场松动温和的言辞，对预算争议平和过渡信心提升。系列讯息变动影响下，欧元温和上行，美元维持温和回撤，小幅震荡走势。金价则在美初因避险情绪回归及美元回落刺激下冲高至1230.06美元。在美股开盘逐步企稳后金价逐渐回落，终收于1225.67美元，日涨4.37美元，涨幅0.36%。

今日适逢美国感恩节假日，无重要金市关联经济数据发布，市场料将处于清淡波动之中，继续提防盘中意外放大波动风险。

周三美元指数窄幅修正周二涨势，收盘依旧企稳日线布林中轨线附近。金价周三盘中尝试突破1243-1236的短期下降趋势线压力，终功亏一篑。技术上，无更多新补充。目前金价成功突破日线半年线，短期4小时呈多头排列，日内料继续向上冲击本周渐趋明晰的收敛三角上方于1227美元附近阻力。

美股假日前处于盘整修正格局之中，弱势格局未变，节日后延续走跌概率较大。金价料将继续获益于美股继续放大跌势引发金融市场动荡预期，受到避险提振。策略上，坚持此前阶段看多思维，多头持有。同时，也应做好受短期收敛三角形态制约及美元在此期间可能恢复强势对金价的短期冲击（若出现这一局面，美元恢复强势格局将继续放大金融市场的恐慌情绪，短期波动后也会利于金价快速回升）做好低吸准备。

操作上，建议继续分别持有各批次多头，等候阶段反弹延续；

        若需实时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。

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181121 time 070756：

现货金价周二开于1223.95美元，亚洲盘初小幅回落后横向整理，受亚太股指跟随隔夜美股跌势影响，尾盘初显避险情绪刺激小幅上行，整个亚洲盘口维持横向的窄幅整理格局。进入欧洲时段，盘初欧元短暂上扬后出现跳水走势，美元指数触及96关口附近后企稳快速回升。金价在动荡的金融（股市）市场波动中获益，欧盘维持震荡攀升格局，并在欧美错盘阶段加速上行，于美初触及1228.69美元近两周新高。美初时段，美10月新屋及营建数据低位企稳略好于预期，美元指数继续震荡上行。另一方面，经济放缓股市疲软引发需求忧虑，原油在同期再次回落，美盘中段，特朗普发布就对沙特立场的声明，油价出现脆跌，美原油期货盘中一度跌破53美元，收跌逾6%。来自于美元指数大幅反抽及商品市场集体回落潮的压力，使得对于美股延续下跌的避险刺激退居二线，金价高位回落修正，在美期金收盘前后触及1219.78美元日内低位，其后电子时段窄幅横向整理，终收于1221.30美元，小跌2.65美元，跌幅0.22%。

因周四美国假日，部分经济数据提前集中于今日公布，日内应提防尤其是美盘中后段在假日前夕清淡市况中的意外放大波动风险。日内重点继续关注美10月房屋（成屋）数据：

21:30 美11月17日当周首申失业救济人数   预期 21.5万  前值 21.6万

21:30 美国10月耐用品订单环比初值       预期 -2.5%   前值 0.7%

23:00 美国10月成屋销售总数年化         预期 520万   前值 515万

周二美元指数反抽，在我们看来是短期技术指向的必然，美盘后获益于经济数据成为美股持续动荡下跌环境下的宠儿，收复并站稳日线布林中轨线，受到上周97.70以来的反斜线下降趋势线压制，处于短期多空平衡区域，维持震荡盘升的阶段格局，这也料将是日内波动的主格局。近档下方支撑位于4小时MA60、4小时MA30、日线布林中轨线汇聚的96.78/70区域，继续下移依次是96.40附近，以及日线MA30和下降趋势线上移至96.35/20区域的这一短期多方上攻关键支撑。近档上方阻力位于前述97.70以来的下降趋势线96.90附近，继续向上则是10月底形成的次高点97.20以及上周3、4形成的97.40高位，突破这一线，意味着美元将再次进入短期多方主导格局之中。

受限于上方下降趋势线限制，金价周二冲高回落，终结此前五连阳走势，是常态下短期超买的技术修正需求正常反应。技术上，前述短期收敛三角形态得以进一步明晰，料将继续在短期发挥效用，对日内金价带来不利影响。目前金价依然位于日线半年线、MA30、布林中轨线、MA5汇聚共振的1223/0区域胶着震荡，近档短期上行强阻力位于1243美元以来下降趋势线所在的1227/8美元区域，继续上行则是1240/5美元的阶段强阻区域。近档下方阻力位于1217/5美元区域；继续下行依次是日线MA100、1046-1375反弹阶段的50%分位及日线MA60日益咬合重叠的1213/0美元区域；1160-1180-1196的反弹趋势线下沿，目前位于1203/5美元区域。

金价五连阳获益于美元的阶段回落。本周美股走势如预期继续下挫，周二纳指已创新低，今日道指及标普500或至迟至美国假日后也将面临前期低位失守的极大可能。如果出现这一格局，我们认为，将再次有效激发出市场对黄金的避险偏好。而原油市场持续暴跌完全回吐年内涨幅，年内走势异于整个商品市场，短期金属板块跟随原油跌势料难以持续，对金市影响相对有限。策略上，本周坚持此前阶段看多思维，继续持有已有布局好的多头。

操作上，建议继续分别持有各批次多头，等候阶段反弹延续；

        空仓新入会员，可在1217美元下方逢低做首次3成多头（3倍杠杆）建仓布局，若意外回落至1205美元附近，可继续增持至4成仓位；

        若需实时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。

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181120 time 072756：

现货金价周一开于1221.59美元，亚洲初盘短暂小幅上冲后震荡下滑。午后在美元动态盘口性修正回升走势压力下触及1217.90美元日内低位。欧美盘口，在无重要信息干扰下，美元承接疲上周弱走势继续震荡下滑。金价受此影响，低位震荡回升，在美期金收盘前后触及日内高位1225.17美元。此后，金价窄幅修正，终收于1223.95美元，小涨2.79美元，录得日线五连阳，涨幅0.23%。

美联储年内加息三次后，美国长期按揭利率逼近6%，美房屋数据在9月大幅下滑，年内走势低迷（其中成屋连续6个月下滑，创3年低位；新屋在8月短暂小幅反弹后也大幅下挫），引发美联储持续加息导致经济见顶负面效应的争议。这使得今明公布的美10月房屋数据成为市场关注焦点。目前市场预期在9月低位上小幅回升，若符合这一预期，将有助于美元短期企稳：

21:30 美国10月新屋开工(万户)  预期 122.5  前值 120.1

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust  周五小幅减持1.47吨，降幅为0.19%；周一复又增持1.18吨，增幅为0.16%，当前持仓量为760.86吨。

美中期选举前夕，美股持续下滑；近期美股走势陷入震荡拉锯之中，市场信心受挫，阶段技术指标转为偏悲观运行，后市存再次下跌风险。美联储鲍威尔、副主席克拉里达等众多官员上周立足于安抚市场的相对温和集中发言被市场理解为美联储对中期货币政策加息趋缓的猜测（市场对12月加息预期降温至70%下方，针对明年加息预期为2次），这较令我们意外，美元周五大幅下挫，破位日线布林中轨支撑，收出带长上影线的近光头中阴线给周初美元走势形成巨大压力，周一惯性下跌在技术上看来几成必然。技术上，周线上美元依旧维持震荡拉锯攀升格局。结合此前一周长下影中阳后在周一惯性冲高创年内新高走势分析，在周一动态击穿日线MA30后触及上周分析中的93.80以来的震荡上行强技术支撑线后，同时超短期4小时美元指数我们综合分析指标也处于超卖之中，美元指数短期企稳回升概率较大。目前美元指数位于日线MA30、9月下旬波段见底以来93.80-94.79-95.68震荡攀升支撑线、93.80-97.70上升阶段的61.8%黄金分位、10月初的头部汇聚共振的96.27/15区域震荡，短期支撑极强；若该区域在震荡反弹后意外失守，下方阶段强支撑则位于周线布林中轨及半年线汇聚的95.50附近。近档上行有效阻力位于周五失守的日线布林中轨和这一线4小时MA30、MA60即将快速修正重合的96.6/7附近。

金价收获美元跌势助力，录得见底1160美元以来第三大周涨幅，周线呈长下影中阳线，收复周线MA10及布林中轨线上并企稳，阶段后市偏乐观发展。周一在此基础上惯性升势顺理成章。日线上，周五上攻至半年线修正后，周一依旧处于这一压力线附近震荡，同时临近上方1365-1243美元下降趋势线限制，多方攻势显得较为犹豫。日线5连阳后，4小时超短技术指标临近超买区域，暗示在美元指数大概率短期进入盘口修正回升期内，金价将依然受限于此前我们分析的收敛三角的上趋势线压制，日内料呈现盘口性的震荡行情为主。目前金价位于日线MA30、布林中轨、半年线趋于胶合的1221/4美元区域拉锯，近档上方阻力位于前述分析下降趋势线1227美元附近，进一步上行面临的近档阶段阻力位于1240/45美元区域；下方近档支撑是昨日低位及4小时MA60、同时也是前期反复拉锯的中心之一的1217/5美元区域，继续下行的短期强支撑位于1211美元附近。

操作上，建议继续分别持有各批次多头，等候阶段反弹延续；

        若需实时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知，请密切关注。

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假摔正被印证 继续多头持仓

2018年11月17日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：yangyijun1616）

周初金价惯性下跌，击穿1200美元后大幅反弹，看似完全印证了我们上期周评的判断，然未必尽如此。

总体而言，我们对阶段性黄金市场本身所处的阶段或中期底部定位，似乎更像是印证上周金价假摔的依据。从对冲基金近20年在黄金市场中的资金分布特征而言，我们认为目前金价应处于阶段性或中期底部。然我们强调基于美国股市回调引发的新一轮金融市场动荡忧虑，或再次于黄金市场产生避险的逻辑，至少并未在上周黄金市场得到体现。是的，对美股近期再次出现的大幅回调，我们看得很准，但我们绑架在美股回调中的黄金避险逻辑，却并未得到清晰体现。当然，这尚未到我们完全否定黄金基于金融动荡的避险逻辑时，不排除后续仍有再度强化可能。

中期而言，尽管我们认为应继续秉持看涨美元的逻辑，然美元的上涨有可能比我们理解或预期的更为曲折一些。近期日线级别上，尽管美元指数呈现波浪式上行，然对应的技术指标，却呈现出顶背离态势的波浪下行。这说明美元的上行未必那么一帆风顺，也即黄金市场可能偶尔迎来美元回调的春风，而在美股大调整趋势环境中，黄金又可能把美元回调的春风利好进行放大。而要把握好这些细节，则会很难了，甚至致力于此，可能是一种理念歧途。而基于对冲基金在整个黄金市场中的资金分布特征，对金价所处的运行阶段判断，由此对应的黄金市场操作，则或相对稳妥可靠一些。

上周对冲基金在COMEX期金大肆回补空头，但多头几无减持。而从周末的市场收盘来看，对冲基金的空头回补又没搞对。

同样是基于资金分布特征判断，我们认为后期金价再创新高几乎是必然，在8月金价见底1160.11美元后至今，金价尚未出现一根超过2%幅度的周K线。甚至在十月确认空转多以后，1.5%的周K线都没出现过，这是以往任何一轮金价阶段，尤其中期转势后，都未出现过的现象，相信这次也不会例外。一轮中期涨势，浅浅的“诱多”都没有一次，根本就不叫涨过了，尤其在资金转势信号如此明显的背景下。

短期金价上行第一强阻依然在1240/1245美元一线，然近期金价的回荡可视为对该压力的有效反应。故进一步上行的真正强阻可能在1270/1280美元一线。

美股继续回调仍是大概率事件，虽目前基于美股回调的金融动荡忧虑不足，但伴随美股调整的纵深，不排除再次强化可能。也即，我们认为黄金市场阶段或中期做多后的真正拐点，应该在美股再创新低之后。美股区间向下的强支撑应该在22500/23000点附近，目前似还有过10%的下行空间。此外，也不排除以时间换取空间至23500点附近的2018年箱底附近可能。然无论哪种情况，当前美股调整都还远远不够。也即，我们暂还可以对金融避险题材有谨慎想象的空间。

操作上，尽管我们近期对激进型客户提出了可以增加两成仓位进行短线操作的建议，然实际上，笔者越来越厌恶过大博风险。对于在1220/1222美元附近增加的两成多头，笔者反思心态略偏激了。此后短线调整后，尤其关键技术点位调整后的回补，我们必须克服这种心态。锦上添花的操作，没有非常充足的短期安全边际思维，我们宁可不添花，以免画蛇添足。

就当前市场氛围来看，也许未来四五周，又将是金价上行周期。但并不建议会员继续增仓。新会员持有已有的3成仓位，稳健老会员持有以往的4成多头，激进型老会员持有6成多头，静候仓位微调。短期强压位于1240/1245美元，但我们未必在此调仓。