金融市场月末画K线 金银强势整理后将继续向好

2024年6月1日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616） 

五月国际现货金价以2285.41美元开盘，最高上试2450.1美元，最低下探2277.19美元，报收2326.95美元，上涨41.16美元，涨幅1.8%，月K线呈冲高回落小阳线。

五月美元指数以106.32点开盘，最高上试106.49点，最低下探104.06点，报收104.61点，下跌1680点，跌幅1.58%，月K线中长阴回吐四月中长阳涨幅。

五月wellxin贵金指数以4881.69点开盘，最高上试5561.28点，最低下探4816.04点，报收5194.75点，上涨311.90点，涨幅6.39%，月K线呈冲高回落中阳线。

五月：
银价大幅上涨15.63%，年内上涨27.89%；
铂金价上涨10.78%，年内上涨5.12%；
钯金价下跌3.59%，年内下跌16.91%；

伦敦铜铝铅锌镍锡六大基本金属皆呈冲高回落小阳线。
伦铜上涨0.93%，年内涨幅17.6%；
伦铝上涨2.85%，年内上涨11.20%；
伦锌上涨2.65%，年内上涨12.13%；
伦镍上涨2.13%，年内上涨18.14%；
伦锡上涨4.64%，年内上涨28.89%；
伦铅上涨2.69%，年内上涨9.99%；

NYMEX原油价格下跌5.35%，年内上涨8.20%。

道琼斯指数上涨2.3%，年内上涨2.64%；
纳斯达克指数上涨6.88%，年内上涨11.48%。

年内伦锡、白银市场表现最好，分别上涨28.89%、27.89%；钯金成为年内唯一下跌，且大幅下跌的品种。五月白银价格表现最好，上涨15.63%，钯金同样成为唯一下跌品种。

五月金价K线形态与四月一样，呈冲高回落小阳线，继“射击之星”后，又见双针探顶意蕴。所幸，贵金指数、现货银价月K线实体阳线较长，一定程度当缓解金价月K线趋空形态。

尤其需要指出的是，目前贵金指数月K线指标刚进入常态强势区，且月KD指标相较于K线形态呈明显底背离，意味着中期贵金指数总体应继续走强。参考前顶背离后的调整持续时间，目前贵金指数处于刚确认底背离后的回升早期。理论上，应看到月KD指标进入超买区。

四、五月美元指数K线组合似淡友反攻，且近期对冲基金美元净多持仓连续大幅减持，意味着美元可能继续下跌。但笔者依然认为当前美元指数无下跌逻辑。

本周国际现货金价以2334.27美元开盘，最高上试2363.89美元，最低下探2320.37美元，报收2326.95美元，下跌6.7美元，跌幅0.29%，周K线呈冲高回落倒T字阴。

本周美元指数以104.69点开盘，最高上试105.17点，最低下探104.31点，报收104.61点，下跌120点，跌幅0.11%，周K线呈震荡十字阴。

本周威尔鑫贵金指数以5229.86点开盘，最高上试5425.40点，最低下探5155.90点，报收5194.75点，下跌34.56点，跌幅0.66%，周K线呈冲高回软倒T字阴。

本周：
银价上涨0.16%；
铂金价上涨1.01%；
钯金价下跌5.27%；

伦敦铜铝铅锌镍锡六大基本金属全部收阴，但跌幅都不大。伦铜跌2.56%，伦铝跌0.11%，伦锌跌2.4%，伦镍跌3.32%，伦锡跌1.78%，伦铅跌1.37%。
NYMEX原油价格下跌0.8%。
美股道指下跌0.98%，纳指下跌1.10%。

本周金价、贵金属、美元、白银价格皆无啥涨跌，或十字阴，或倒T字阴。单纯就K线形态观察，前景扑朔迷离。

目前，美元指数仍企稳于20/60/120周均线共振胶合位置，笔者认为应构成有效支撑，后期美元转强可能性大。

贵金指数周K线定格后，KD指标死叉，顶背离信号得以确认，意味短期或阶段贵金属恐进一步调整。然周线顶背离与月线底背离信号交织，至少应提醒我们，即便贵金指数进一步调整，空间也有限。笔者倾向再度回踩250周均线位置的可能性不大。若出现意外，这里会是极限调整位置。

本周银价曾再度上摸前高点附近，阶段银价周线形态与趋势都强于金价，预计后期银价总体会延续强势。

此前两三周，笔者曾预期五月金、银价格应该顺趋势收高，然实际情况正好相反：周五，五月最后一个交易日，你能非常明显地感受到对冲基金在刻意打压商品市场，打压金银，并为美股护盘。

由于对冲基金“刻意”操纵五月金融市场收盘画K线，故必须考虑操纵效率。周五对冲基金对商品、原油、金银价格的打压时间，集中在北京时间21点后的美国盘面。若没有周五北京时间21点后的商品金属、金银价格跌幅，那么金银、商品市场五月K线形态会强得多。以国际现货银价为例，21点之后最大跌幅刚好5.0%整，从31.76美元下跌至30.17美元。

对冲基金为五月金融市场画K线的操纵手段，在美股市场体现得最明显。5月31日美股收盘前10至25分钟内，绝大部分权重股美股爆拉，令股指脱离低点。投资者可以自行查看5月31日美股收盘前的如下股票：苹果、微软、特斯拉、AIG、可口可乐、摩根大通、高盛、IBM、Mate（前Facebook）、维萨、波音……等尾盘表现。

基金月末画K线的核心目的——维护美国利益！画K线干扰投资者心理，看淡商品市场与金银，有助于美国实现降通胀利益。而尾盘爆拉美股，则是在经济前景看似存疑的背景下以维持美国金融稳定，本周美国GDP数据大幅下修令投资者对美国经济前景蒙阴。美国一季度GDP季度年率初值为1.6%，本周下修至1.3%。

为了美国利益，基金此举多少显现出难撼市场趋势的无可奈何！以黄金市场为例，从对冲基金近两年相对低迷的黄金净持仓、欧美黄金ETF不断大幅减持的市场行为观察，基金不希望金价上行。基金曾在2022年2、3季度尝试大肆做空遏制金价，以提振被美国政客不断消耗的美元信用，岂知对手盘是全球央行！

黄金市场并不大，整个COMEX期金市场最大未平仓合约总市值也才2600亿美元，不到微软市值的1/10，低于不少大型美股市值。这样的市场，一旦央行进入“购买实物”增储，对冲基金根本没办法控制金价。就中国央行实力而言，任何对冲基金作为对手盘，都是一碟小菜。对基金空头而言最麻烦的是，作为央行对手盘做空抑制金价，到期就得拿出黄金实物进行交割，但基金哪有黄金库存进行交割啊！要么空头到期后再展期，或反向买进平仓。2022年四季度以来，对冲基金再也不敢“放肆”主动做空黄金了！

本周对冲基金在黄金市场中的资金流向，进一步“深度”说明了这个问题：如果基金认为目前金价位于中期高位，在本周金价冲高回落过程中，对冲基金空头应该顺势主动大幅增加空头才对。但让我即感意外，但又完全能够理解的是，在金价大幅回落过程中，对冲基金空头竟然大幅平仓，而非主动继续增加空头。

结合基金空头的成本变化观察，上一次基金空头明显增仓的时间是4月9日前的两周。观当时金价，再对比本周基金空头大幅平仓的位置，本周基金空头平仓实为“空头止损”。如果基金看淡后市，应继续做空才对，不应该空头止损。本周基金空头大幅平仓20771手，乃2023年10月下旬以来的最大单周空头平仓（止损）。

既然5月31日对冲基金在有限的时间内画K线以误导投资者的迹象非常明显，那么下周一（6月3日）就可能出现反向修正，即金银、商品市场可能全线转强，美股继续下跌。

基于这样的逻辑思考，贵金指数周五才定格的“顶背离”趋空信号，似乎显得不那么趋空了！提前一周顶背离的金价周线KD信号，同样也不显得那么可怕了！

由于本周金银价格绝对变化不大，故对应技术面没有变化，近期有关市场的技术解读依然有效。上周报告值得投资者继续阅读理解。首先如5月27日分析过的金价月K线图示：

四、五月金价月K线定格“探顶双针”，表象煞人！
   
     思考上述逻辑之后，我们对市场“非自然状态”形成的K线形态，不应该那么当真。此时，又不免再度思考四月“射击之星”K线形态的由来，多少显得类似。四月最后一个交易日（4月30日），金价大幅下跌50美元整，仍有刻意“画烂”金价月K线的用意。有所不同的是，4月30日金价乃亚欧美盘单边下跌，而5月31日仅21点后美盘发力打压金价。五月一，金价大幅回升，回收4月30日3/4跌幅。4月30日乃金市阶段底部。故5月31日低点，似乎更有理由阶段触底。

宏观K线形态观察，H5线技术阻力确实很强，但不排除该阻力被强势消化的可能。图示A位置，2020年2、3月“双针探顶”更为明显，也未能阻挡后市金价继续大幅上涨。

当前金价月线KD、RSI指标都刚刚触及超买区，理当在金价强势延续中，出现反复钝化的过程。

再如最新金价周线通用指标图示：

虽金价周线KD、RSI顶背离已经确认，但笔者依然建议在布林中枢线支撑位置逢低做多。关于该顶背离可能失败的解读，为方便阅读，笔者直接引用上期评论内容：

首先单纯观察金价周线KD、RSI指标信号，非常典型的技术利空信号！！！！如B区位置图示，金价K线右侧波峰高于左侧。然对应KD、RSI指标则逆K线形态，右侧低于左侧，且出现了K值下穿D值，RSI下穿其趋势线的“死叉”信号，进而使得顶背离信号得以确认。此乃阶段甚至中期市场见顶的重要技术参考信号！

上一次金价周线顶背离信号出现在2023年3-5月A区，此后金价调整时间长达数月，尽管总体调整幅度并不大。

当前B区与A区顶背离信号比较，有什么差异呢？最明显的差异是“时间跨度”。A区顶背离时间跨度大，信号确认度偏高。目前B区顶背离时间跨度较小。

再观察图中CD区域，就周KD线形态观察，是一个非常明显的“底背离”：C位置金价K线形态低于D位置，但对应KD指标则相反。此乃金价阶段或中期见底重要技术参考信号。

但是，CD区间KD指标相较于K线形态的底背离“失败了”，金价在2023年10月（我们国庆期间）进一步诱空见底至1809.5美元。CD区间对应的KD底背离信号，是一个失败的技术指引信号！

进一步观察C-E区间，也即对比C、E两点的KD指标信号与金价K线形态，不难发现一个时间跨度更大的底背离信号出现了！整个CE区间金价周线KD底背离信号时间跨度与A区顶背离时间跨度相当，约三个月，故该底背离信号更可靠。但CD、CE区间RSI并未对应底背离。

时间跨度相对小一些的CD底背离失败，A区、CE区时间跨度更大的顶、底背离信号成功指引，一定程度上说明了信号时间跨度越小，可能对应参考价值越低。当然，周线级别的顶底背离信号，都值得重视。

不排除类似CD底背离信号失败的可能，或再创新高产生一个反向类似于E位置的可能性，一个时间跨度更大的顶背离。

综合上述技术信号，再观金价周线布林通道，中轨、中枢线中期上升趋势完好，且当前金价正考验布林中枢线支撑，笔者认为应该在布林中枢线支撑位置继续做多。最新布林中枢线依然在2325美元附近。

形态趋势，因本周金价没有明显变化，故与上期报告观点一样：

目前笔者依然认为金价应在原轨道线H2，H2H3新通道趋势线位置获得有效支撑，也即金价难以有效跌穿2300美元。后期金价应该总体运行在H2H3新通道之中，并注意L线位置附近的阶段反压。

日线通用技术与金价相对于金融环境的偏离量化，背离信号更明显了：

小图2、3之金价日线RSI、KD指标信号已不再常态。KD指标已达到近月最大超买水平。2023年10月至今，如此程度的KD超买指标信号，皆构成做多时机。

然该图最大的看点不是日线KD、RSI指标信号，而是对比观察小图1、4，也即观察金价相较于其与金融关联偏离量化的信号关系。

当前F位置金价高于E位置，但F位置金价相对于金融环境的偏离量化却更低，又是一个背离信号。但该背离信号与KD、RSI背离信号不一样，是相对于金市外部金融环境的背离。

E、F背离信号含义是什么？其表示，F位置的黄金市场金融关联环境，相较于E位置已大幅改善，即金价“顶风、逆风”的“风阻”，或关联金融环境“寒冷度”实际上减小了。既然金市关联金融环境的“寒冷度”减小了，金价的下跌就未必有持续性，或者至少“跌势、跌速”不具备持续性。
   
金价在EF区间相较于阶段结构偏离度的背离信号，在图示早期CD区间、AB区间曾出现过。背离信号之后，要么如B位置后金价强势反复，要么如D位置后转势上行。也即当前EF区间再次出现背离之后，意味着金价相较于金融关联环境可能“超调”了，存在相似于B、D情形之后的强势反复或再度趋势性转强可能。

需要指出的是，只要阶段结构偏离度信号指标向上突破“常态天线”位置，就意味着金价总体远强于金融关联环境对其市场的合理指引。平衡位是正常状态。该指标只反应金价之“势”，相对于金融关联环境的强弱之势，并不构成金价运行趋势指引，也即与金价涨跌方向无必然关系。

相较于上周信号，本周收盘后的金价阶段结构偏离度信号指标已经回到“平衡位”。在金价迭创历史新高的牛市氛围中，该指标回到平衡位，就应该考虑逢低做多了。

再如国际现货金价日K线，以及笔者设计的金市场内外多空能量波、金市场内（仅期金）多空能量波、金价综合指标、基金行为量化对比图示：

小图1、小图2，无论就金价宏观趋势定调（粉色背景区）观察，还是基金场内外多空能量分布（多头能量位于空头上方）观察，当前金市都是牛市定调。小图2中，2015年末、2018年三季度金市场内外多空能量“咬合”时，是中长期做多黄金的极佳时期。

小图3，乃对冲基金在期金市场中的多空能量分布状态。相较于小图2之场内外的多空博弈更激烈，能量强弱位置转换频繁。但目前仍属于基金多头绝对控局状态，且基金多头控局优势在加大。

但小图2、3的金市多空能量波，都只是反应了当时的金市能量分布状态，并不构成操作信号。除了小图2多空咬合时构成的战略操作信号以外。

小图4、5就具备很强操作参考价值了。首先观小图4，金价综合指标，乃笔者将20多种不同指标、不同周期综合于一线的技术量化参考。该指标日、周、月线信号值完全一样，故在月收盘前，指标信号是动态的。五月收盘后，信号得以定格。

在黄金市场总体处于宏观牛市定调前提下，当指标回落到“熊顶牛底区”位置时，应逢低做多。这种信号，每年总会出现几次。当金价上试牛小顶时，要注意金价调整风险。2024年前的两年多，金价五次触及牛小顶，都构成中期顶部。在笔者发布风险提醒时，综合指标几次都向上虚穿了牛小顶，只是月末收盘后，指标又微微落在牛小顶下方。

当综合指标触及牛大顶时，要注意金价中长期见顶风险。图中近9年的时间里，只在2020年8月出现过一次。实际上从2005年至今的约20年，总计出现过5次，此后金价基本都会出现20%以上的跌幅。

在黄金处于熊市定调氛围中，金价反弹触及熊顶牛底线时，注意多转空。

熊大底，无论黄金牛市熊市，指标触及熊大底线时，都构成阶段或中期做多机会。金价涨幅基本不会低于15%。

目前，指标围绕牛小顶波动，金价总体仍显超买。但在金价迭创历史新高的牛市定调过程中，我们对金价的超买信号要适度放宽标准。当前指标信号大体属于不易追涨的信号。

小图5，基金行为量化，该指标触及冰点区的抄底信号参考价值很大，图中A、B、C、D、E、F、G、H、I位置，基金行为触及冰点区时，都构成黄金阶段或中期做多机会，该指标可独立运用。但该指标触及沸点区时的逃顶或做空参考信号要大打折扣，图中J、K位置，基金行为在沸点区反复钝化，盲目做空会很麻烦。

2021至2023年，基金行为四次触及沸点区时，都构成较为准确的波段或中期顶部信号。去年12月该指标触及沸点区后，笔者提醒客户不宜再继续做多。将小图4、5信号结合起来，再参考小图2的多空中期能量变化瓶颈信息，会得到更好的中期操作正确率。

既然目前金价处于迭创历史新高的过程中，基金行为可能会类似J、K区域在“沸点”位置附近窄幅波动钝化。钝化过程中，指标应维持在400点上方，目前钝化过程似才刚刚开始。

操作上，建议会员们继续持有多头。空仓会员在周一亚洲早盘，于当前价位附近及下方可直接3倍杠杆做多。如果周一金价在亚洲午盘前还有顺势打压，一定是诱空，目标位应该在2300美元附近，阶段金价不会击穿2300美元，空仓会员果断做多便是。