美元跌势双鹤之后再创新低

  金价商品全线纠结走强        

2024年02月21日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

周四市场综述

周四国际现货金价2932.83美元开盘，最高上试2954.77美元，最低下探2924.02美元，报收2938.83美元，上涨5.85美元，涨幅0.2%，日K线呈震荡上行小阳线，续创历史新高。

周四美元指数以107.17点开盘，最高上试107.21点，最低下探106.33点，报收106.34点，下跌820点，跌幅0.77%，日K线长阴下行，再创阶段调整新低。

周四Wellxin贵金指数以5888.73点开盘，最高上试5951.14点，最低下探5869.05点，报收5913.49点，上涨25.29点，涨幅0.43%，日K线呈震荡上行小阳线。

周四其它分项表现：

国际现货银价上涨0.78%，报收32.95美元；

国际现货铂金价格上涨0.75%，报收978.90美元；

国际现货钯金价格上涨9.60%，报收978.10美元；

市场分析：

虽周四贵金属、原油价格在美元再创阶段新低的金融利好东风中全线走强，但涨势纠结：

无一个品种涨幅大于美元指数跌幅！ 理论上，其上涨幅度均不应小于1.5倍美元指数跌幅。

当然，管它黑猫白猫，能够继续跳高为多头放大获利，就是好猫！尤其近两年市场属性特立独行的黄金，当其无视美元下行利好东风而与美元共同下跌时，完全似一只病猫；但当其不惧美元强势而一枝独秀时，不仅似白猫俊俏，更似逼空上山虎般勇猛。

然而，若将黄金从病猫化身上山虎的转变视为思维定式，恐将面临突如其来的风险。因此，当金价未经历充分调整时，即便看多，亦不应盲目追涨。

虽本周美元指数再创阶段新低，但笔者仍坚持认为当前美元指数无系统性调整逻辑，需警惕其随时区间转强。

技术面观察：

如小图1美元指数日K线所示，近六个交易日呈现标准技术走势：

前三交易日为下行“减速线”K线组合，显示调整阻力增强；

前四个交易日K线为复合下行“尽头线”K线组合，前三根减速阴线可复合为一根长阴线。第四根小阴线运行在前阴线（或复合长阴线）下影线内，此乃尽头线信号，乃转势警示信号之一。

最近两根K线则构成“跌势双鹤”K线组合：前三根阴线复合为一根长阴线，此后连续两根反弹小阳线（双鹤），轻及月线、季度线共振阻力位。周四长阴延续跌势。

若阶段美元延续跌势，将进一步测试半年线与年线共振支撑区间。结合美国经济基本面，笔者认为美元有效击穿该区间的可能性较低。

小图2，wellxin贵金指数沿月线震荡上行，无明显具备提示意义的K线信号。

小图3，国际现货金价日K线，近两周波动显著：

一组趋空“揉搓”K线组合后，金价反技术含义长阳突破；

随后再现趋于看涨的“揉搓”K线组合，但金价涨势纠结；

随后长阴回落，市场出现趋空“倾盆大雨”K线组合；

然金市多头底蕴极强，倾盆大雨看空组合之后，金价连惯性下跌过程都没有，直接先小幅反弹，再加速上行。致使截至本周二收盘的3个交易金价日K线组合形成看涨“希望之星”K线组合。

希望之星K线组合之后，虽金价连续两个交易日创出历史新高，但涨势纠结，两个交易日都呈短十字小阳线。尤其周四，在美元指数大幅破位下行的和风徐徐关联金融环境中，金价涨幅仅0.2%，甚是纠结。

若金价于病猫姿态后重现上山虎强势，则近三交易日K线将构成“上涨两颗星”组合；若周五长阴回落，则需注意“复合黄昏之星”的市场警示信号。

上周五银价日线长上影小阴线，目前形态似“仙人指路”，但在突破上周高点前，不宜过度解读其指引意义。

关联市场表现，周四商品金属同步走强：

NYMEX原油期货价格上涨0.49%，报收72.49美元；

伦铜上涨1.23%，报收9558美元；

伦铝上涨1.85%，报收2730.00美元；

伦铅上涨0.58%，报收2004.00美元；

伦锌上涨1.69%，报收2923美元；

伦镍上涨1.85%，报收15700.00美元；

伦锡上涨1.95%，报收33425.00美元；

相对而言，基本金属表现略优于贵金属。

商品全面上涨将首先推升PPI，进而传导至CPI加剧通胀。若美元趋势性下跌强化商品涨势，恐恶化美国通胀，此为其政策层极力规避之局面。

美元、商品与美国物价指数历史数据验证，如图所示：

首先对比观察小图2、3，美国PPI与CPI年率周期高度同步。在图示A区域，即最近一年多，美国PPI年率领先CPI周期见底。PPI年率周期见底之后，虽CPI年率一度继续震荡回落，但回落非常吃力，终受PPI年率不断强化的反弹而周期见底回升。

小图3、4，美国PPI年率与CRB商品指数运行关系，中周期运行趋势同样高度一致。近月CRB指数回升力度越来越强，迭创两年新高，提振美国PPI年率不断回升。综合思考不难发现，CRB商品指数走强首先会直接提振PPI年率，再传导提振CPI年率上行，通胀上行。

综合上述信息不难发现，商品指数上行必将提振通胀回升。利率变化是流动性调控的大手术，鉴于当前美国只是倾向通胀存上行风险，美元不可能转入升息周期，那么主导美元走强是抑制商品，抑制通胀的不二手段，尽管最终可能无效。但主导美元下行去强化通胀回升，肯定不符合当前美国经济金融运行逻辑。故中周期观察，虽美元指数未必大幅上行，但不可能系统性下跌。

进一步对比观察小图4、5，CRB商品指数与NYMEX原油价格之间的运行关系，周期趋势依然高度一致！然最近数月，CRB商品指数回升趋势明显，并创出两年新高，但国际原油价格却继续趴在宏观技术共振支撑脊梁上，远不如CRB商品市场表现。但在CRB商品市场趋势性转强背景下，不必担心油价会向下破位，可逢低做多原油！

既然当前基本面显示美元指数无系统性调整之忧，就应该从技术上警惕掉进美元指数阶段诱空陷阱。如美元指数周K线图示：

1月最后一周与2月第一周的美元周K线形成“乌云盖顶”K线组合，意味美元可能中期见顶。此后一周，美元响应“乌云盖顶”警示信号长阴回落，本周继续惯性下跌创出调整新低。

既然我们认为当前美元指数没有系统性调整逻辑，就需要重点关注其回调中的各技术支撑信息。当前美元指数正测试20周均线（布林中轨），以及2023-2024年美元区间震荡的箱体箱顶支撑，如图中105.88点、107.33点、106.55点区间顶部位置图示。我认为阶段美元有效击穿该支撑区的可能不大。

小图2，周线布林通道，目前中枢线与中轨胶合，应关注胶合点位置支撑情况。

小图3，美元周线MACD指标与DIF指标正在相对高位形成死叉，阶段美元有转势风险。然牛市转震荡也是转势，未必非要牛转熊，或熊转牛才叫转势。

小图4，美元周线威廉指标，当前大幅击穿位于下行趋势的“上轨”，此乃阶段下跌过速的信号，注意继续杀跌美元的风险。

小图5，美元周线CR能量指标，虽近期美元大幅回落，但CR能量指标继续持横在近两年中期高位，警惕短期美元响应CR指标的持续强势而反弹。

再如金价日K线图示：

小图1，金价主图观察，最近两个多月金价沿着月线强势上行，虽金价总体涨幅巨大，但并未过度向上加速偏离月线，说明涨势仍可能持续。

小图2，金价RSI指标，近期逆金价强势而背离回落。尤其B位置所示的指标运行重心，已经严重超买，比去年4月金价在A区见顶2430-2450美元区域时更超买，说明应谨慎看涨。

小图3，金价MACD趋势指标。目前趋势位置与去年4月金价中期见顶时相当。目前似有高位见死叉信号的可能，需注意阶段转势风险。

小图4，金价威廉指标，当前指标信息含义与小图2之RSI指标相似，指标不断出现超买钝化信号。而其重心超买程度，比去年4月见顶2430-2450美元，去年9-10月金价中期见顶2790美元附近时更严重。

小图5，CR能量指标也有周期超买透支迹象，但程度不如去年4月。

当前美元、黄金，应注意技术表象之下蕴含的风险陷阱。即便就纯技术而言，美元亦当看空不做空，金价即便看多，操作也当谨慎。

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