威尔鑫周评：中期必看涨，短期不确定

2010年10月10日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以1317.5美元开盘，最高上试1364.6美元，最低下探1311.6美元，报收1346.3美元，较上个交易周上涨27.9美元，涨幅2.12％，周K线呈现一根振荡上行，继续刷新历史的中阳线。

关于阶段性市场的基本面不再过多赘述，投资者可以回顾我们10月1日的月度报告《探秘金价飞升燃料与遨游太空目标》：总体而言，在美国中期选举前，美元应该继续倾向于弱势运行。当然，其间不能否定不会存在幅度较小的技术性反弹。

技术面上，我们同样在月度报告中对美元中期运行的三个技术支撑有分析，上周美元刚好触及76.78～76.96点区间的第一个技术支撑，不排除本周可能再度下探该区间。但我们确实应该留意可能形成短期支撑。如果这样，短期金价的涨势会受到抑制。

黄金技术面上，1350美元上方同样存在技术压力，我们也多次分析过。目前进一步解析上周市场技术面。上周四的走势比较关键，当时金价最高上行1365美元附近，如果当日金价能够持稳收盘于1370美元上方，那么周五应该应该惯性见到1390美元附近，这将意味着短期金价可能存在一个较大幅度的调整。但是，周四金价当日即在1365美元附近见顶后大幅回落，形成日内最大约40美元的回荡。我们当时也分析过，如果金价在周四即迎来明显回荡，反而使得阶段性是否见顶判断起来很难，因为主力对空头的“手下留情”是为引诱更多空头进入，进而可以继续逼空。这种手法在以往历史中有所运用，即金价的调整单日即告完成，随后迎来继续逼空。比如06年4月20日金价同样在周四单日最大回落近40美元，周五又回收大部分跌幅，随后延续更为凌厉的逼空。与本周四、五的走势手法非常相似。

但是，我们更应该对基金在黄金市场中的宏观战略有更深了解，即上述两处虽然存在极强的形似，但它们所处的基金战略运作阶段存在很大差异，这可能导致市场运行的不同。此外，目前基金过早逼死空头，对中期进一步推升至1500美元上方或许不一定存在多少好处。故我们又认为还是应该当心金价会出现短期调整。这是一个良性的调整，是一个第一阶段运行结束的调整。随后还会存在第三阶段和第五阶段的涨势。而第二、四阶段是调整阶段。

此外，威尔鑫周线交易系统在本周动态及收市之后也发出了“本周或下周冲高见顶”的提示，这意味着上周1365美元的高点有可能是阶段性高点。如果不是，本周惯性上涨时可能形成技术性阶段顶部。该周线交易系统在过去历史阶段性顶部测试中维持着较高正确率，这同样提示我们需要警惕短期顶部的到来。

如果本周确实迎来阶段性调整，笔者以为终极目标或许在1290美元附近见到绝对底部，随后或许维持箱体整理，或再度展开新一轮的升势，目标应该在1450以上了。

但是，我们需要解读的重点还是基金主力在场内外的动向，这极具战略指导价值，也是我们把握行情处于什么样阶段的关键：

从美元市场来看，几乎毫无疑问，中期美元将继续下跌，短期或因技术因素不确定。上周基金在场内与场外都步调一致地做空美元。基金在美元期货市场中的净持仓自09年11月24日以后首次由净多转向了净空，这往往代表基金主力对中期美元的观点。再前一年基金运作手法非常具有可比性与参考价值。08年5月中旬，基金主力或许知道金融危机，或知道雷曼兄弟即将到来的厄运，在07年7月24日净空达到峰值后的美元弱势中不断兑现空头获利。08年5月下旬之后极具前瞻性地全部兑现了美元期货空头获利，并反手建立净多。08金融危机的效应使美元极具避险魅力而大幅上行，基金持有的美元净多不断增加。9月15日达到峰值，随后美元还有很大上行空间，但该空间是基金兑现美元期货多头获利的空间。直到09年5月下旬，基金净多全部平仓，并转而继续做空美元，即开始了基金净空美元的过程。随后半年至09年11月底，美元下跌至74.18点，即基金净多转净空后美元进一步下跌超过了700点。09年12月后，是一段历史的重复，只是基金在美元市场净空转净多进而推高美元的题材变成了欧洲主权债务危机。目前这个题材同样或在美元的投机上已经暂告一个段落。上周基金在美元期货市场中再度于1年后首次净多转净空，非常类似09年5月下旬首次净空的情形。我们认为这不仅形似，更是通过资金流动分析出的神似。即未来几个月的美元很可能演绎和09年5月20日之后类似的下跌。我们认为中期或长期底部在71～72点之见，即中期美元可能存在约600点的跌幅，这与09年5月20之后的跌幅也基本吻合。我们在月度报告中给出了美元中期下跌目标的理论分析。

从黄金市场来看，也毫无疑问，中期金价也一定会继续上涨，短期因技术原因不确定。就我们对基金一轮宏观战略的解读来看，最终一定是空头大量死亡后，多头战略行情才会终止。但是，从上周获悉的基金场内外交易数据来看，基金主力多头的对手盘依然活得比较“滋润”，没有丝毫空头集中爆仓或止损的迹象。相反，上周基金多空内部仍存分歧，还有对手基金在增加黄金空头持仓，这意味着金市“战略逼空”的阶段还没有到来，目前主力基金仍在使尽手段引诱空头入局。此外，我们获悉基金主力在场外的买盘依然非常强劲，这是继续战略看多的信号。故从目前基金在黄金市场中的战略步调来看，丝毫不见中期顶部。

当然，我们在前面分析过，需要留意基金主力“请君入瓮”“欲擒故纵”的技术调整，以引诱更多空头对手入场，到达一轮战略行情获利最大化的最终目的。我们当然不希望卷入可能的技术性修正。

操作上，基于短期不确定原则，我们或建议周一亚洲早盘8点左右国际市场会员先行兑现多头获利维持空仓观望。纸黄金投资者继续中线持仓。国内保证金投资者适当减仓，维持2成左右多头持仓。

如果本周直接迎来技术性修正，那么周一即可能再见金价长阴下跌，且长阴应该击穿周五低点。如果周一出现下跌，但没有击穿1325美元，收盘也在1330美元附近或上方，那么周内金价可能又是一个先抑后扬的走势。我们可能会在周二再度严格设置止损的情况下进行多头回补。故周一、二的操作会比较灵活，希望会员保持高度关注。但周一早间应该先行兑现获利，请会员关注周一的早间快讯，8点左右即可能出现操作计划。此外，周一美元可能再度下探我们分析的76.78～76.96点区间，这或刺激金价进一步惯性走高，但存在不确定性，且由于我们在1329美元存在加仓，也相当于我们的获利兑现在了1355美元以上，我们应该知足，先规避短期风险。

日期	2010年10月11日		￥兑＄汇率	6.83	结算参考价＄		1347
交易信息
持仓信息	(0929)1305美元作多6000盎司；(1008)1329美元作多3000盎司；
浮动盈亏	2069884.43		平仓盈亏			参考保证金10％(10倍)
持仓保证金	8071011		可用保证金	-1822476.41		当前保证金率与杠杆倍数
帐户权益	6248534.59		银行存款			7.7%	13.0
总权益(帐户权益+银行存款)			6248534.59		起始资金	(09年06月01日)100万￥
【注解】交易信息指当日买卖信息；持仓信息指历史交易中尚未平仓的仓位信息；浮动盈亏指以结算参考价计算出的持仓浮盈亏； 平仓盈亏指当日短线或历史持仓平仓后形成的实际盈亏；帐户权益=可用保证金+持仓保证金；银行存款指将帐户权益转存至银行作为“青山”防意外的储备金。此外，我们这里设计为10%保证金标准，但在实际执行时，有时基于对行情的把握，可能进一步酌情放大保证金。浮动盈亏之后的资金信息全为人民币。交易规则及费率：参考伦敦金。没有手续费，但每日总体参考美元利率存在（变动）持仓成本，目前无论多空，都将按照年率1％逐日扣除持仓成本。（当保证金率大于10％都属正常，伦敦市场实际保证金要求不到5％，设定0.5％为自动强平仓基准。1除以当前保证金率即为最新杠杆倍数，最新几成仓位就是运用了几倍杠杆，也为最新保证金率的倒数）。国内市场会员而言，参考我们国际市场建议的价格在对应时点操作即可，不要计算升贴水，但仓位不能完全参考。
（止损思考）注： 战略期间的操作分计划内操作和计划外操作。计划内操作的止损参考战略止损。还有面对极佳肯定机会的战略外操作，止损需在脱离成本后于成本价位置严格止损。