威尔鑫周评：金价短期不确定，上看2000并非不可能

2011年2月14日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以1345.9美元开盘，最高上试1368.7美元，最低下探1342.9美元，报收1355.85美元，较上个交易周上涨7.55美元，涨幅0.56％，周K线呈现一根振荡回升的小阳线。

周五金价未能取得向上大幅突破，使得短期后市存在较大不确定性，但这不会改变我们对2011年牛市的预期。本期周评主要从技术面、资金面，以及近年金价的调整属性进行分析。

从美元市场来看，如美元日、周K线图示：
 
从周K线来看，美元似乎存在构筑双底回升的可能，近期两周下影明显的周K线似乎也蕴涵这样的技术含义。但是，上挡在80～81点之间存在极强中长期阻力。只有有效突破该阻力区域，才能成功形成双底。但笔者认为这种可能不大，与当前基本面和美国量化宽松的货币政策不符。故美元存在进一步回升可能，但有效形成中期双底的可能不大。

再如美元日K线图示，上挡季度均线、半年均线，30日均线在78.7～79.40点区间也存在很强短期阻力。进一步上行的阻力在年线位置的81.25点附近。

可见，整个79.4～81.20点区间的阻力极强，要有效突破的可能不大。

但从资金流向上看，上周对冲基金在美元场外市场回补多头明显。在以往很多时候，这种情况都会意味着短期美元可能进一步上涨，甚至这种资金结构有时会形成中期上涨信号。笔者以为，结合当前资金流向及技术面分析，美元短期存在进一步回升可能，延续中期升势可能不大。但即便美元出现短期上涨，也存在拖累金价再度调整可能，但我认为金价延续纵深调整的可能不大。

黄金市场    目前市场处于2011年牛市的蕴育阶段，但这个阶段会充满较多困难。如果从近年黄金牛市蕴育阶段的调整属性来看，目前金价调整的绝对空间似乎不够，应该还存在下破1300美元的走势。但是，从技术面看，我们认为这个应该更大的调整空间，已被相对较长的调整时间换取。如果未来2个月证明确实这样，2011年的金价高点突破1600美元应该没有悬念。

回顾近年年末牛市后的金价调整属性：

1、09年末牛市见顶1226.65美元后开始调整，10年2月见底1044.2美元，调整绝对幅度为180美元左右，相对幅度15％，调整见底时间45个交易日。

2、08年末牛市于09年2月见顶1006.2美元后开始调整，09年4月见底863.8美元，调整绝对幅度140美元左右，相对幅度也是15％左右，调整见底时间34个交易日，精确的时间之窗见底。

3、07年末牛市跨年至08年3月见顶1032.55美元后，第一阶段的常态调整于08年5月见底845美元附近，调整绝对幅度约187美元，相对幅度为18％，调整见底时间34个交易日，精确的时间之窗见底。（忽略金融危机阶段的调整）

4、06年年末没有典型牛市，跨年度于07年4月见顶693.6美元后，07年6月见底638美元，绝对调整幅度为55美元左右，相对幅度约8％，调整见底时间47个交易日。也正是因为没有明显投机溢价，故年内调整幅度相对较小。

5、05年跨年度行情于06年5月见顶730美元，随后调整于6月见底541.85美元，调整绝对幅度约190美元，相对幅度为26％，调整见底时间23个交易日，与21个交易日的时间之窗接近。

从上述特征可以看出，金价年末行情的投机溢价越大，那么之后的修正性调整幅度也会越大。再看最新的2010年年末行情，金价在10年12月7日见顶1430.6美元后进入调整，假设至2011年1月27日已经确定1308美元见底，调整绝对幅度约120美元，相对幅度约8.5％，调整时间为37个交易日，而至今的时间已经48个交易日。

故从调整的时间周期来看，应该已经确定中期底部，尽管调整幅度有些不足，但调整空间已经被调整时间换取。这比较类似06年年末行情的“温柔”，如果确实这样，那么2011年的牛市可能类似07年的跨年度行情，将更具爆发力。07年牛市以7月的642美元为起点，至08年3月见顶1032.55美元，涨幅约60％。如果2011年也走出类似的行情，以1308美元为起点，上涨60％的幅度为2100美元啊！真是美死了。但笔者以为，如果截至二季度确定1308美元就是2011年的绝对低点，那么上看1700美元应该是没有问题的。1500、1600美元看起来确实太小儿科了！

从技术面来看    如金价周K线图示：
 
目前金价运行在08年见底681.45美元后形成的完美通道中，且见底1308美元时，刚好触及趋势线L，这副图表我们多次分析过。此外，从周线布林指标来看，本周周线布林下轨将上行至1315美元附近。05年至今，除了08年金融危机的特殊阶段，金价的调整极限最多以触及周线布林下轨而告终，甚至很多时候都不会触及下轨。本周周线布林下轨将回升至1315美元附近，这意味着后市金价即便再度调整，已基本没有再度下穿1310美元的可能，但不排除形成二次双底回探的可能。

上述技术分析与近年金市的调整属性分析相信已给了我们会员极大战略参考价值。

从威尔鑫交易信号来看，1月28日当周，我们的周线交易系统给出了“本周或下周中期见底”的提示信号。周线交易信号的有效性通常比日线信号更加可靠。从日线交易信号来看，从1月20日至今，我们日线交易系统在不同的日期总计发出了六种不同的底部提示信号，这样密集的底部提示信号集中在一个较小的低位区域，也通常是金价阶段性见底标志。

最后回到资金流向，2月4日之前的一周，我们通过对冲基金在场内外资金动向信息给出了阶段性确定的底部判断。不少小基金的多头已经集中止损或爆仓，这通常是调整结束的明显信号。但是，1月下旬金价击穿1350美元的调整，使得多头重新凝聚人气不会那么迅速，即金价在完成这个杀多之后的元气恢复需要一个过程。在这个过程初期，多空分歧会较明显，进而使金价的走势会显得较为振荡。

尽管上周对冲基金在场内回补多头明显，但回升触及了2010年第四季度三次逢低买进的成本区，这使得上周的场外市场体现出一定抛压，金价上行步履显得凝重。也意味着短期金价存在二次调整或幅度相对较大的回荡风险。但是，从整个对冲基金的资金分布、金市的调整运行属性、中长期技术面来看，这都只能是一个短期调整，且不会再创新低。

再度结合美元市场的资金流向与技术面分析，由于美元可能存在失败的双底回升，且上周对冲基金场外买进美元的意愿非常清晰，如果美元延续反弹，也很可能拖累金价迎来这个短期调整。

但对于短期是否一定会出现调整，以及调整的幅度，我们并无十足把握。但倾向周二之前进行回调的风险相对较大。且从金价周K线形态来看，连续两周的小阳回升也显得乏力，存在回调或大幅回荡风险。

最糟糕的可能：如果我们将金价2011年1月3日见顶1424.2美元后至1月28日见底1308美元，视为调整的第一阶段（或调整一浪），随后至今迎来的是弱势反弹二浪，还存在一个C浪的最后调整。那么C浪的理论目标会在1260美元附近，这里存在年线与波浪理论推导的共振支撑。这是纯粹基于波浪理论技术面的推导。但这个结论与当前上述中期中期技术面，以及近年金市调整属性，资金分布相矛盾。笔者以为出现这种情况的可能不大。而假设会出现这样的走势，也最可能发生在近期或本周，可能类似10年2月3、4、5日的走势，当时三天形成80美元的最大跌幅。如果出现这样的走势，可能会超出99％的投资者预期，这样的走势会显得非常“恶毒”，但我们不能不没有一点防备。

关于金价的调整或回荡，我们给出以下几种分析预期：

金价可能在周二之前振荡调整至1340美元附近或略上，随后冲击1380美元以上。如果出现这样的走势，那是阶段性回升的延续，随后可能出现更大幅度的调整会回落修正。这是多头凝聚初期，多空分歧最大时候的市场表现：连续的反弹必将诱发短期大幅调整的修正。

如果金价在周一即开始长阴下行，且盘口抛压明显，则本周都有可能是振荡调整的一周，金价存在下穿1320美元下方，形成中期双底可能。如果出现这样的走势，会存在很好的短线机会。所以我们需要密切关注周一的市场表现，特别是欧洲初盘前的市场表现，不排除我们在欧洲初盘建立短空的可能，前提是非常方便止损设置。

如果周一金价延续回升，周五低点又是短期低点，那么我们将选择空仓观望，可能的情况是静候在1380美元上方的逢高做空机会。当然，还可能择机短空，但不会盲目追涨了，即便错过行情。

具体操作上，国际市场会员应该已经在周五全部止盈了，静候周一是否存在短空机会。对于不涉及保证金交易的纸黄金、现货金商等，继续囤金或持有多头。对国内保证金投资者而言，由于周五没有夜间盘，没有办法进行多头平仓。如果周一金价在欧洲开盘前反弹至1360美元一线，对仓位较重的投资者而言，建议适当减持。对仅持有2、3成仓位的保证金投资者而言，则建议继续持有多头，不理会金价可能的短期调整，毕竟金价已不再具备再创调整新低的风险，那种恶毒走势，我们认为出现的可能不大。如果国内保证金投资者要选择在1360美元附近全部平仓，笔者认为是更稳健的风格。

总体而言，我们认为一季度要以控制风险为主，在此基础上进一步寻求获利机会。一季度的操作不宜太过冒进。二季度可以进一步加大对区间获利的追求。三季度中旬可以相对冒进寻求战略机会，四季度再度收缩战线追求获利保护。二季度前进一步有效确认1308美元为年内低点，那么对今年金价突破1700美元，甚至跨年突破2000美元千万不要感到奇怪，也别怪我们没有这种前瞻性预期。

日期	2011年2月14日		￥兑＄汇率	6.669	结算参考价＄
交易信息
持仓信息
浮动盈亏			平仓盈亏			参考保证金10％(10倍)
持仓保证金			可用保证金	3754199.21		当前保证金率与杠杆倍数
帐户权益	3754199.21		银行存款				#DIV/0!
总权益(帐户权益+银行存款)			3754199.21		起始资金	(09年06月01日)100万￥
【注解】交易信息指当日买卖信息；持仓信息指历史交易中尚未平仓的仓位信息；浮动盈亏指以结算参考价计算出的持仓浮盈亏； 平仓盈亏指当日短线或历史持仓平仓后形成的实际盈亏；帐户权益=可用保证金+持仓保证金；银行存款指将帐户权益转存至银行作为“青山”防意外的储备金。此外，我们这里设计为10%保证金标准，但在实际执行时，有时基于对行情的把握，可能进一步酌情放大保证金。浮动盈亏之后的资金信息全为人民币。交易规则及费率：参考伦敦金。没有手续费，但每日总体参考美元利率存在（变动）持仓成本，目前无论多空，都将按照年率1％逐日扣除持仓成本。（当保证金率大于10％都属正常，伦敦市场实际保证金要求不到5％，设定0.5％为自动强平仓基准。1除以当前保证金率即为最新杠杆倍数，最新几成仓位就是运用了几倍杠杆，也为最新保证金率的倒数）。国内市场会员而言，参考我们国际市场建议的价格在对应时点操作即可，不要计算升贴水，但仓位不能完全参考。

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目前公司业务推广主要靠网络，为了让更多网站转载我们的文章用于公司宣传，我们常常公布些相对深度的报告。但有时却难把握网络推广版与专业版的界线，过多观点的泄漏的确可能会影响会员们的利益，这确实比较难，公司需要发展。

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