220603 time 082656：

现货金价周四开于1845.98美元，亚洲盘初日本市场开市阶段金价盘口性回升逼近隔夜美盘反抽高位。因媒体爆出沙特同意增产计划，即将于日内OPEC会议上宣布。美原油期货动态跌逾3%，连累商品板块回软，也拖累金价转为震荡回修，并于临近午盘时触及1843.10美元日内低位。午后，人民币强劲拉升带动非美集体反弹，促使美元指数回修并加速脱离隔夜反弹后高位区域；金价获得提振，亚市尾盘出现翘尾走势突破1850美元关口。进入欧洲时段，市场趋势延续，金价维持温和震荡上升走势。美市盘前，美5月ADP大幅低于预期仅12.8万，金价短暂上下不足5美元震荡拉锯在美元指数延续下挫破位102关口、原油为首的大宗商品全面回升提振作用下，金价美初盘口继续推升逼近上周高位1868/69美元一线后金价转为高位强势横盘震荡走势。美期金收盘前后，高位横盘整理的金价突破1870美元并于电子交易时段触及1870.37美元周内（5月9日以来）高位。其后，金价略有回修，终收于1868.39美元，日涨22.21美元，涨幅1.20%；白银收于22.280美元，日涨0.488美元，涨幅2.08%。

数据信息层面，今日端午节国内包括港台市场休市、海外英国假日继续休市；日内数据核心焦点是美5月非农就业系列数据：4月非农42.8万持平于下修后前值优于预期38.0万；失业率3.6%劣于预期3.5%持平于前值。数据显示，非农就业增长势头出现放缓，年周期均值仍维持上行势头，仍远高于新冠疫情前2019年高景气范畴内的近18万均值范畴。数据同时显示，失业率在前瞻数据大幅继续改善基础上，意外于接近2020年疫情爆发前的多年记录低位的3.5%关口前停滞不前。4月数据未对美联储货币政策调整预期形成冲击。前瞻讯息整体偏悲观，5月ADP就业人数大幅回落至12.8万、创新冠疫情大爆发以来最低，快速向疫情前常态水准靠拢；纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由17.975万明显回升至20.700万；5月ISM制造业指数意外回升，但就业分项指数则跌入萎缩区间（非制造业业指数在日内非农数据公布后揭晓，预期温和下降）；5月Markit综合PMI初值53.8，低于前值56.0，创四个月新低（其中制造业和服务业PMI初值同步下滑 ），Markit 制造业PMI和ISM制造业PMI再次出现明显背离。最新市场主流预期5月非农由40万下调至32.5万、符合我们推断；在失业申领人数从上一创纪录低位意外导致失业率回升情形下，失业率则由持平于前值的3.6%乐观的调降至3.5%，或是失业金申领人数这一前瞻数据有一定的滞后反应。我们倾向认为，调整后的非农预期相对中性或仍谨慎乐观，实际数据大概率符合或略低于预期，核心位于30万及略下波动；失业率同样中性偏乐观，大概率位于3.5-3.6%附近。上周展望中发出的警惕非农增长突然失速的可能，即短期内过快的（3个月内）回修至2019年略低于20万水准的可能，已经在5月ADP数据中提前显现。应警惕明显放缓的就业市场继续增长动能由更多小型企业向整个劳动力市场扩散蔓延。若非农也快速跟随出现这一情形，则势必和近期美联储9月及此后加息暂停观察论形成呼应，强化非农数据对近期市场影响。

日内另一重磅数据则是美国5月ISM服务（非制造）业PMI：美4月ISM非制造业指数为57.1低于乐观预期58.5和前值58.3，连续23个月处于扩张区间。其中就业分项指数由54.0大幅回落至49.5，年内第二次陷入萎缩；新订单指数由60.1大幅降至54.6；供应商交付指数由63.4升至65.1；物价支付指数由83.8温和升至84.6。分析认为，ISM制造业和服务业的双双放缓，可能是美国经济的潜在危险信号。展望5月前景，统计周期内无明显持续不利天气、新冠疫情影响弱化，服务业活动条件趋好；通胀温和回修仍居于40年高位区域，汽油和天然气价格继续推升，物价支付指数仍将居高不下，通胀对消费、服务业的抑制已经开始在近月的就业分项指数中开启显露征兆；中国局部疫情规模爆发，预期供应链痛点仍将难以有效缓解；另据提前揭晓的5月Markit服务业PMI初值为53.5，低于预期55.2和前终值55.6。前瞻讯息整体中性，两项争议性分项指数预期仍将难以实质性回落。目前市场最新预期5月非制造业指数由57.0温和调降至56.5，符合我们推演，较前值温和下降，我们倾向认为下修后预期中性，预期实际数据符合或略低于预期的概率较高。

日内值得关注的讯息如下：           

16:00 欧元区5月Markit服务业PMI终值 预期 56.3 前值 56.3  

      欧元区5月Markit综合PMI终值   预期 54.9 前值 54.9     

17:00 欧元区4月零售销售月率(%)    预期 0.3  前值 -0.4  

20:30 美国5月非农就业人口变动(万)  预期 32.5 前值 42.8  

      美国5月失业率(%)            预期 3.5  前值 3.6  

      美国5月劳动参与率(%)    预期 62.3 前值 62.2    

      美国5月平均每小时工资同比(%) 预期 5.2  前值 5.5  

      美国5月平均每小时工资环比(%) 预期 0.4  前值 0.3    

21:45 美国5月Markit服务业PMI终值   预期 53.5 前值 53.5    

      美国5月Markit综合PMI终值    预期 53.8 前值 53.8    

22:00 美国5月ISM非制造业PMI    预期 56.5 前值 57.1

22:30 美联储副主席布雷纳德就社区再投资法案进行讨论

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四继续减持1.16吨（降幅为0.11%），当前持仓量为1066.04吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四继续减持7.65吨（降幅为0.04%），当前持仓量为17219.71吨。

5月非农相关前瞻指标中：

悲观信息是：

5月ADP就业人数+12.8万，明显低于预期30万也低于（下修后）前值20.2万，创2020年4月新冠疫情大爆发以来最低增幅。ADP首席经济学家指出，在劳动力市场紧俏和通胀高企的的背景下，月度新增工作岗位更接近新冠大流行前的水平，所有行业的就业增长速度都有所放缓；同时特别强调小企业情况令人担忧。

5月非农纳入统计周期内截至4月23日当周周失业金首次申领人数四周均值由17.975万明显回升至20.700万，较前一周期增加27025人，终结了2021年2月以来的持续良好下滑势头。

5月美国Markit综合PMI初值为53.8，明显低于前值56.0，创2月以来新低（其中Markit服务业PMI初值为53.5，低于前值55.6，创4个月来新低；Markit制造业PMI终值为57.0，低于初值57.5和前终值59.2，创22年1月来新低 ）。其中5月Markit制造业PMI连续第二个月和ISM制造业PMI出现明显背离。

中性讯息是：

5月美国ISM制造业指数为56.1，高于预期54.5和前值55.4。但其中就业分项指数由50.9继续降至49.6，继20年11月后首次跌至萎缩区间；新订单指数由53.5意外回升至55.1；争议的分项指数（物价支付指数由84.6继续温和下降至82.2、供应商交付指数由67.1温和下降至65.7）温和回修但维持高位。数据和多个地区联储调查断崖式下滑形成鲜明反差，分析认为美国制造业前景不确定性增加。

尚未揭晓的数据中，5月ISM非制造业指数预期由57.1温和下滑至56.5。

另据23家大型投行预测显示，美国5月非农就业人口增幅料介于27.5-45万（预期略低于宽于3月的30-47.5万同时也低于窄于2月的25-73万），失业率料介于3.4-3.6%，略低于3月预期的3.5-3.6%，并低于窄于2月预期的3.7-4.0%。23家投行预测非农均值为34.03万（低于3月预测中值的38.50万，也低于2月预测中值的44.67万）。数据显示，投行连续2个月整理谨慎预判非农，但略乐观看待失业率维持或温和改善（其中高盛维持谨慎立场，非农预期27.5万为23家投行最低值、失业率预期中性为3.5%；另一重量级投行摩根士丹利则持中性预期非农35万，失业率预估为3.5%）。

4月非农42.8万持平于下修后前值优于预期38.0万（同时下调2月非农由75.0万至71.4万），创7个月新低；失业率3.6%劣于预期3.5%持平于前值。过去三个月非农均值为52.33万，较下调后前一周期均值54.87万温和下降；过去12个月均值62.43万，略高于前12个月均值61.18万以及2021年均值60.09万。数据显示，非农就业增长势头出现放缓，年周期均值仍维持上行势头，仍远高于新冠疫情前2019年高景气范畴内的近18万均值范畴。数据同时显示，失业率在前瞻数据大幅继续改善基础上，意外于接近2020年疫情爆发前的多年记录低位的3.5%关口前停滞不前；而薪资连续较高增速后，环比出现明显放缓势头，趋势和近期核心PCE物价走势相近，但扣除通胀因素外实际薪资则连续13个月下降。4月数据未对美联储货币政策调整预期形成冲击。展望5月非农前景，统计周期内无持续不利天气影响、新冠疫情对经济活动影响趋于弱化。5月ADP就业人数大幅回落至12.8万、创新冠疫情大爆发以来最低，快速向疫情前常态水准靠拢；纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由17.975万明显回升至20.700万，较前一周期增加27025人；5月ISM制造业指数意外回升，但就业分项指数则跌入萎缩区间（非制造业业指数在日内非农数据公布后揭晓，预期温和下降）；5月Markit综合PMI初值53.8，低于前值56.0，创四个月新低（其中制造业和服务业PMI初值同步下滑 ），Markit 制造业PMI和ISM制造业PMI再次出现明显背离。同时，4月通胀温和回修仍居于高位（其中CPI同比8.3%、核心CPI同比6.2%）压力之下，美国5月密歇根大学消费者信心指数、房屋及营建许可接连暴雷大幅下挫，一季度GDP增长萎缩初值继续下修，滞胀隐忧浮现。

综合分析，截至4月数据出炉，简单计算下2020年疫情所致的失业人群已经完全修复，结合失业率也恢复至疫情前历史级别的3.5%低位，美国劳动力市场已经达至充分就业，迅速接近2019年高景气度周期。如此前分析，这一阶段非农数据的温和变动，不会实质影响近期美联储货币政策调整，市场影响明显淡化。我们认为，随着美国货币政策及财政政策逐渐回归常态，美劳动力市场应也将从2021年至今的非农增长均值60万+数值回落，向前一景气周期（2018-19年）均值的18万左右水准靠拢的一个过程，这也是从疫情后的复苏阶段恢复到常态水准的一个回归。在3-4月连续40万+后，倾向非农增长将继续维持下滑势头。截至目前，持续高通胀压力下，除零售数据仍保持相对活力、ISM制造业指数略意外回升（和地区联储和Markit 制造业PMI的下滑形成强烈反差、而就业分项也未能避免下滑）外其余经济数据不同程度出现明显的下滑势头，上周展望中发出的警惕非农增长突然失速的可能，即短期内过快的（3个月内）回修至2019年略低于20万水准的可能，已经在5月ADP数据中提前显现。若非农也快速跟随出现这一情形，则势必和近期美联储9月及此后加息暂停观察论形成呼应，强化非农数据对近期市场影响。系列前瞻数据出炉后，最新市场主流预期5月非农由40万下调至32.5万、失业率则由持平于前值的3.6%乐观的调降至3.5%，非农数据调整符合我们此前推断；而在失业金申领人数在前一周期优异数据后出现明显反弹后，市场反而乐观期待失业率将延续下降至3.5%，或是失业金申领人数这一前瞻数据有一定的滞后反应。我们倾向认为，调整后的非农预期相对中性或谨慎乐观，实际数据大概率符合或略低于预期，核心位于30万及略下波动；失业率同样中性偏乐观，大概率位于3.5-3.6%附近。

复盘4月数据出炉走势，非农当周金价从1998美元开启的至1849美元波段跌势暂时企稳反弹后猛烈回修，数据揭晓前，周线动态呈长上下影近均衡的阳十字星线，呈现出宽幅震荡走势。数据出炉当日，亚市盘初惯性延续回撤10美元后午盘企稳并逐步收复失地；欧市震荡回升10美元温和修复隔夜美盘跌幅。温和优于市场预期非农（失业率劣于预期的3.5%）数据出炉后，金价上下拉锯6-8美元后踩盘初水准后延续亚市午盘以来的震荡温和反抽走势，日线收呈下影略长小阳线（涨6.35美元涨幅0.34%）、周线勉强维持于布林中轨区域呈下影小阴整理形态。由于数据紧随美联储5月决议后一个交易日出炉，金市为美联储加息50个基点的阶段影响所覆盖，当日金价温和反抽未能改变趋势，金价在随后一周继续大幅下挫，非农数据未改变美联储货币政策调整（加息）预期，仅仅在美联储决议落地后短期加剧反抽后开启的新一波下跌过程中短暂中继缓和。

ADP连续2个月明显加速下滑，率先回落至2020年疫情前水准下方，应警惕明显放缓的就业市场增长动能由更多小型企业向整个劳动力市场扩散蔓延。若今日非农数据出现如我们此前悲观推断的更快和ADP下滑保持一致趋势回归2020年疫情前水准，则势必对10日后的美联储6月决议声明中对9月及此后的加息前景展望有抑制。如近期持续分析，近月美联储决策更多依赖对通胀前景的判断。单月非农数据温和变动，不会改变美劳动力市场当前处于的充分就业状态，也不会对美联储近期的货币调整形成形成实质性影响。但若非农明显回修至20年疫情前常态水准的18万左右，则势必将引发市场争论，引发市场强化对劳动力市场经济数据的持续关注，从而开始放大本月及未来数月非农数据的影响力，这预示本月非农或成为重新回归市场影响力的一个转折点关口。5月非农数据周由于ISM制造业和ADP的优劣不一的预期差，金价周内位于2074-1676回调（1680-2070）阶段回升的0.382黄金分位和50%分位对应的1828/76美元区域内先抑后扬，较上周收盘回落25美元回踩周线MA60、日线年线等支撑后企稳围绕日线布林中轨反复争夺，周四受ADP大幅下挫提振结束修整收出中阳，周线动态涨15美元涨幅0.82%呈下影近光头阳线，维持周线三连阳反弹形态。我们倾向于5月非农波动中枢预期为30万及略下，而市场此前主流预期为35万左右，在ADP数据后，市场定价预期应温和调降至30万左右。基于此分析，倾向金价在中英休市的亚欧盘口窄幅震荡拉锯，上方仍将受到1875/76美元技术反压制约，倾向整体趋强性的5-8美元震荡拉锯，较难提前实质性突破。

数据出炉后：

A：日内非农若落于我们预期的25-30万（失业率3.6或3.5%），以及在20万上方，这一预期略低于市场主流预期，但不会明显改变美联储未来货币政策预期。预期金价或强化短期趋强反弹趋势，动态上行5-10美元突破1875美元后回修整固，周线维持当前延续反弹格局；

B：若非农略意外低于20万水准，同时失业率并无明显超预期改善，意味着加速回至疫情前水准；倾向金价趋强突破1875美元后守住涨幅形成对这一阻力区域的突破概率偏高；

C：若非农位于30-35万附近，符合市场主流预期。倾向金价盘口震荡拉锯5美元左右后，出现温和5-10美元左右的回修概率较高；

D：若非农意外高于35-40万以上、同时失业率降至3.5%低值附近，倾向金价将直接回落10美元后，延续震荡回修走势。

上述前三种情形我们认为，日内的震荡拉锯对周线形态产生影响影响反弹节奏，但不会改变短期金市反弹趋势；而最后一种非农明显超目前市场预期，则有可能促成短期金市重回震荡拉锯的胶着走势。

展望下周，主要国际金融市场无假日休市，处于连续交易的常态模式：

数据层面，中美周五先后披露新一轮月度通胀数据，其中周核心焦点是于周五晚公布的美国5月CPI物价：

美国4月CPI物价同比8.3%，略低于前值8.5%；环比0.3%，大幅低于前值1.2%（其中核心CPI物价同比6.2%，低于前值6.5%；核心环比0.6%高于前值0.3%。此后公布的4月PPI物价同比增长11.0%低于上修后前值11.5%，环比0.5%明显低于上修后前值1.6%；4月PCE核心物价同比4.9%，低于前值5.2%；核心环比0.3%持平于前值。数据显示，4月能源价格上升压力缓解（环比明显回落）、二手车和卡车指数回落构成通胀回落主因。俄乌冲突持续影响下，农产品价格上涨进一步蔓延至其下游产业，食品价格环同比均明显上行；而扣除能源以及食品的核心环同比依然高位维持坚挺，反应出通胀系统性因素难以短期乐观出现明显的消退，尤其是疫情缓解后机票、酒店餐饮等服务性通胀压力抬升开始出现取代商品价格上涨的迹象。展望5月前景，货币政策进一步紧缩但流动性依然充裕、失衡的贸易关税等结构性因子无实质性改善；俄乌冲突持续背景下，能源、金属及农产品维持高位强势震荡走势，大宗商品CRB指数重心继续上移，环比抬升力度较4月更为明显；BDI海运指数在连续回升后5月下旬明显回落，整体重心高于4月；国内疫情逐渐受控，上海5月中旬逐渐放开封控并于6月初全面恢复常态，多个产业全面复产有助于多数产业链需求和供应两端同时恢复活力。据最新5月ISM制造业数据显示，物价支付指数温和供应商交付指数双双温和回落，出现有限改善。综合分析，美国5月CPI同比大概率温和回修但继续维持高位；环比增长则将回升，仍维持在一个较常态为高的增长势头，也预示着短期内的高通胀压力持续难消。目前市场预期（核心）同比（5.9%）8.2%、（核心）环比（0.5%）0.7%，同比预期均将温和回落，而环比因基数差异，则明显回升、而核心环比则预期温和回落。我们倾向认为数据预期，符合前瞻信息趋势影响，但环比数据或有出现明显波动的可能。由于5月CPI以及其后的PPI物价指数在紧邻美联储6月会议前一个周末发布，对美联储中期货币政策调整有重要影响（集中在6-7月连续加息50个基点后，9月及四季度加息加息前景），事关市场对美联储中性利率的判断，是下周核心经济数据。

下周其它值得关注的数据还有：周二欧元区6月Sentix投资者信心指数、英国5月Markit服务业PMI终值、美国4月贸易帐；周三日本一季度实际GDP年化环比修正值、欧元区一季度GDP环比终值；周四美周初请失业金人数；周五国内5月通胀和社会融资规模、M2货币，美国6月密歇根大学消费者信心指数初值等。

央行层面，进入美联储6月会议静默期，美联储6月加息概率近100%几乎确定；下周澳大利亚联储和欧央行分别将于周二和周四公布最新利率决议，核心关注欧央行6月利率决议：在俄乌冲突激化通胀走势之际，欧央行内部鹰派力量呼吁年内开启加息声音逐渐增强。但上一次4月会议上欧央行仍按部就班维持利率决议不变，重申加速结束资产购买计划（4、5、6月购债规模由400亿欧元依次每月递减100亿至200亿欧元）；仅宣布将在6月会议上就结束资产购买和未来利率路径作出决定。而随后的4月通胀数据仍维持高位未出现预期中的回修阶段，欧央行内部传统鹰派力量荷兰、奥地利、德国，以及拉脱维亚、斯洛伐克的央行行长相继表达支持7月开启加息，3季度加息2次的声音，并由荷兰央行行长Knot率先强调不排除加息50个基点的激进立场。这一偏鹰派立场随后得到拉加德公开回应，于5月中旬表示净资产购买可能会在年内三季度结束、首次加息将在结束后几周内进行。暗示最快将于7月加息。并在此后欧央行4月会议纪要后，拉加德公开发文表示，将于3季度早些时候结束资产购买以便于7月会议上加息，根据目前前景，会在三季度退出负利率（目前利率为-0.5%）。意味着拉加德明确表述欧央行将在7、9月至少加息两次累计50个基点。同时，针对市场愈发强烈的加快加息声浪，欧央行鹰派代表Knot在瑞士达沃斯世界经济论坛公开的小组讨论中表示，今明两年将专注于利率不会对欧洲央行债券持有量）进行任何讨论，意味着欧央行内部鹰派力量否决近期缩减资产负债表的可能。而在最新的5月欧元区通胀同比达至8.1%（核心3.8%）继续高于市场预期后，欧央行首席经济学家Lane表示称7月和9月各加息25个基点是基准速度，越来越多的委员称将讨论（赞同）加息50个基点可能性。德意志银行也刊文表示，预计欧央行三季度至少有一次加息50个基点。我们认为，尽管滞胀风险愈发明显，但更为紧迫的通胀压力下，欧央行6月会议整体基调偏鹰，将按市场已经形成共识表述。即会明确结束资产购买计划时点大致为7月初，并正式宣布7月开启加息通道；但仍将沿用拉加德此前的表述，或不会明确单次会议加息力度，也不会排除9月会议甚至7月加息50个基点可能性。同时，为减少对金融市场的冲击，将继续释放乐观控制通胀和对经济发展前景的信心，并继续约束市场强化的持续加息力量，也包含未来调整货币政策的灵活性。

继5月意外在大选前开启加息后，主流预期澳大利亚联储本次会议将继续加息。由于1季度GDP优于预期，在中国疫情受控并持续推出经济刺激计划后，澳大利亚经济未来前景有望继续乐观发展。市场开始修正此前对于本次会议加息25个基点的预期，主流倾向于加息40个基点。

美元指数周四即时回落，跌至4小时短期均线系统下方，符合我们会员区内对于美元弱势反抽的认知，而具体盘口走势受ADP数据拖累，甚至比预估反应还要羸弱。日线收呈近光头中阴，阴包阳反转形态下短期美元形态转为悲观，有开启二次下探的隐忧。日线综合指标低位回升受阻，此前超跌反弹展现积极信号仍勉强维系。本周美元指数惯性延续下挫探低至101.29后超跌反弹至102.74，隔夜大幅回落后，周线动态呈长上影近阳十字星线，预期日内将就周线性质归属形成激烈多空博弈；周线两连中阴下行后，目前形态上显现负面冲击影响。周线综合指标相对高位继续下行，发出看空讯号。更短的4小时图形显示，美元指数失守MA250、MA60和布林中轨等中短期均线咬合区域，周二、周三开启的反弹形态遭受破坏，短期形态再度转为悲观；综合指标下行至相对低位区域，延续发出偏空讯息。综合分析，倾向美元指数日内延续回落寻求支撑，周线延续发出看空指引的概率较高。近档上方阻力位于4小时MA30所在的101.85附近；继续上行较强阻力位于4小时布林中轨、MA60和MA250密集汇聚的101.98/102.15区域。近档下方支撑位于上周收盘所在的101.65附近；继续下行支撑分别位于97.67-105.01阶段的50%分位对应101.35/34附近，本周所创阶段回撤低位对应的101.30/29附近，以及上移的日线MA60对应的101.15/10区域。

周四金价在美元回落背景中延续震荡回升，并于美盘获得ADP劳动力市场经济数据强化升势，阶段见底1786美元之后13个交易日后，日线中阳报收于阶段反弹高位区域，初步摆脱了此前8个交易日连续位于日线布林中轨的拉锯争夺，多方占据上风。日线综合指标转为上行，止住周中一度的悲观指引重新发出积极信号，但濒临高位也提示上行时间周期和空间均将受到制约。本周金价延续上周以来的拉锯震荡走势，对5月中旬开启的低位反弹做技术性修整。在周三回踩周线MA60、日线年线及2074-1676回调（1680-2070）阶段回升的0.382黄金分位支撑后复稳，周线动态呈下影近光头阳线，覆盖此前一周的上影，延续呈现积极的反弹趋势。周线综合指标低位回升，发出转多讯号。更短的的4小时图形显示，金价站稳短期均线系统上方并越过上周高点，形态上趋向积极延续反弹格局；综合指标上行进入超买区域，强势中则发出风险警示。综合分析，周线技术指引呈现出积极转变，有望在未来构成中短期金价上行重要技术支持力量。金市虽可积极看待，在超短期面临超买、以及上方面临1875/6美元技术反压下，另外风险事件日内非农数据的仍不明晰。仍不排除短期后市金价突破后回撤整固，或仍受制延续整固的可能。无论短期如何波折发展，倾向整体趋势多方发展势头不变，建议近期可耐心守候为主。目前金价位于阶段反弹高位所在的1870美元附近盘桓，略上较强阻力位于日线半年线和2074-1676回调（1680-2070）阶段回升的50%分位共振的1875/76美元附近；继续上行阻力分别位于下移的4小时MA250所在的1887/88美元附近，上移的周线线布林中轨和下移的日线MA60即将共振的1895/1900美元区域。近档下方支撑位于隔夜美盘回撤低位所在的1865美元附近；继续下行支撑分别位于上周收盘对应的1853美元附近，以及4小时MA60、布林中轨和MA120密集汇聚的1851/44美元区域。

操作上，建议所有会员端午假日期间持3成多头黄金；同时继续阶段性持有2成低位白银多头；

        若针对国际市场变化，有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220602 time 072056：

现货金价周三开于1836.83美元，亚洲盘口受美元指数温和回升至102关口盘桓展现的反弹势头影响，金价惯性趋弱盘整，并于欧洲时段震荡下行触及1827.80美元周内（5月19日以来）低位后维持1830美元关口附近的低位整理。欧美错盘之际至美初，连续下行后金价出现一波强劲反抽逼近1850美元关口。随后美5月ISM制造业指数意外回升优于预期（但其就业分项指数下滑至萎缩区间），美元指数盘口性拉升50个基点，金价承压回撤。同期加拿大央行如预期加息50个基点、欧央行多位官员就欧央行加息前景进行讨论（其中鹰派委员霍尔兹曼（Holzmann）继续强调7月应加息50个基点），高通胀压力下多个央行激进加息影响下，市场避险情绪抬升（欧美股指下行、其中美股三大股指温和高开后盘初均回落下行连续第二日下跌；债市收益率回升、其中10年期美债收益率逼近3%关口）。这一时段美元指数继续维持强势震荡攀升背景中，金价回踩早盘开盘价位区域企稳，在避险情绪提振下出现和美元指数同步趋强的走势，金价震荡上行受制于1850美元关口技术阻力转为高位横向震荡，并于美期金收盘后触及1849.95美元日内高位。其后，金价略有回修，终收于1846.18美元，日涨9.20美元，涨幅0.50%；白银收于21.825美元，日涨0.290美元，涨幅1.35%。

数据信息层面，今日进入端午假日前夕，国内期货市场夜市休市；英国假日休市，警惕相关盘口清淡市况中的异动可能。日内数据面重点关注美非农重要前瞻数据小非农ADP数据：4月非农和ADP双双下滑，其中ADP出现更为明显的下降，反应统计标的中涵盖更多中小私营企业在劳动力市场充分复苏后，更明显的出现向长期市场均衡状态靠拢的回归。目前二者预期相近为30万左右水准，我们倾向实际数据符合或略低于预期，难以出现明显超预期的可能。留意今日ADP就业对非农预期的影响。

日内另一应予以留意的数据是5月欧元区PPI物价指数，在5月CPI远超预期后，预计PPI仍将继续走高；预期将继续引发日内多位欧央行官员，就未来加息力度广泛讨论。

日内值得关注的讯息如下：           

17:00 欧元区4月PPI同比（%）               预期 38.5 前值 36.8

      欧元区4月PPI环比（%）               预期 2.3  前值 5.3

20:15 美国5月ADP就业人数变动(万人)        预期 30   前值 24.7 

20:30 美截至5月28日当周初请失业金人数(万) 预期 21   前值 21    

22:00 美国4月工厂订单环比(%)           预期 0.7  前值 2.2    

22:00 美国4月耐用品订单环比终值(%)   预期 0.4  前值 0.4

3日
01:00 美联储2022年票委梅斯特就美国经济前景发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续减持1.16吨（减幅为0.11%），当前持仓量为1067.20吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续减持70.32吨（减幅为0.41%），当前持仓量为17227.36吨。

美元指数周三延续反弹并在美盘获得经济数据、美联储加息预期、多个央行持续加息预期引发的避险情绪合力提振，日涨76个基点收呈小上影中阳，创5月5日来最大单日涨幅，呈现出现强劲的反弹势头。日线两连阳后，反弹至近期下行105.01-101.29阶段回升0.382黄金分位同时也是5月20当周低位区域，上方临近上方日线MA30和布林中轨共振阻力带，成为短期多空博弈的分水岭。更短的4小时图形显示，美元指数连续反弹后综合技术指标濒临高位，制约持续上行能量。综合分析，和多个地区联储大幅下滑指引迥异，隔夜美5月ISM制造业指数意外回升成为强化美元短期反弹能量的主要推升力量，但不改变我们对短期美元弱势反弹走势的认知。预期美元指数位于4小时MA120（日线MA30和布林中轨共振）区域下方回踩隔夜动态突破MA250和MA60汇聚的支撑带，形成拉锯震荡高位回落概率较高。近档上方较强阻力带位于105.01-101.29下行阶段回升0.382黄金分位和隔夜高位共振的102.70/74附近，以及前述日线MA30和布林中轨汇聚102.92/103.03区域；继续上行阻力位于105.01-101.29下行阶段50%分位所在的103.15附近。近档下方支撑位于隔夜美盘回撤低位对应的102.46附近；继续下行支撑分别位于4小时MA60和MA250即将咬合的102.15/10区域，以及恢复上行的4小时布林中轨日内即将对应的102关口及略下方。

周三金价延续回落动态击穿年线后企稳回升，美盘在美元强劲反弹背景中，借避险情绪回归支撑下守住大半涨幅，日线收呈下影更长阳线，重新回升至布林中轨上方，延续近期就此略显胶着的争夺博弈。日线综合指标延续下行至相对高位区域，仍发出偏空信号。更短的的4小时图形显示，MA120、布林中轨线和MA60由下而上呈密集咬合之势，金价隔夜反弹至此停滞，处于暂时的弱平衡状态；综合指标回升至中枢区域，延续发出谨慎的积极乐观讯息。综合分析，隔夜金价企稳，消除短期恶性下滑的隐忧。短期金价重新回升至相对均势区域，日内在金价完成短期盘口修整回升和美元盘口有整理需求下，金价大概率仍将延续震荡回升走势。但金市日线指标指向较为谨慎，日内延续反抽后或仍将出现拉锯震荡的反复。目前金价位于日线布林中轨和4小时MA120、布林中轨线、MA60密集汇聚的1843/49美元区域内震荡；继续上行阻力分别位于周二高位和下移的日线MA30共振的1855/58美元附近，本周高位所在的1963/64美元附近，以及上周反弹高位对应的1870美元附近。继续下行支撑分别位于1998-1786阶段回升的0.236分位所在的1837/6美元附近，日线年线和隔夜低位汇聚的1831/28美元区域。

操作上，隔夜空仓会员获得相对低位低吸建仓机会后，建议所有会员端午假日期间持3成多头黄金；同时继续阶段性持有2成低位白银多头；

        若有临时调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220601 time 084256：

现货金价周二开于1855.71美元，周二亚市盘初（当地时间5月30日周一晚），为期两天欧盟峰会第一日已就对俄实施石油禁运达成共识，据熟悉最新版本提案的人士说，欧盟委员会已提议在未来六个月内禁运俄罗斯原油，而精炼石油产品将在未来八个月内禁运。欧洲理事会主席米歇尔称“将立即覆盖三分之二欧盟从俄罗斯进口的石油”。除此之外，米歇尔还表示，欧盟各国领导人同意将俄最大银行俄罗斯联邦储蓄银行排除在环球银行间金融通信协会（SWIFT）之外；将三家俄罗斯国家媒体列入“黑名单”；并对相应个人实施制裁。同时，美联储理事沃勒偏鹰派支持连续加息50个基点，至通胀回落靠近2%目标（年底加息至中性利率水平上方）。消息出炉后，美元指数低位出现一波40个基点盘口快速回升，原油期货跳涨、亚太区股指未跟随周一欧股涨势出现回落。在美元回升压力之下，金价未能从避险情绪抬头中获益，反而盘初回落逾10美元至1845美元附近。国内市场开市阶段，国内5月制造业和非制造业PMI指数双双回升优于偏乐观预期，A股开盘后震荡拉锯后上升，金融市场走势趋于平和，美元指数回修盘初涨幅，金价企稳震荡回升并惯性延续至欧初触及1857.17美元日内高位。欧洲时段，地缘紧张局势加剧忧虑下欧股低开低走，欧元区公布的系列经济数据显示滞胀风险来临（法国、意大利1季度GDP环比增速分别为-0.2%和0.1%；欧元区5月CPI同比8.1%创历史高位、环比0.8%均继续大幅超预期），欧央行官员密集讲话大多鹰派支持加息，但持续加息空间受到质疑。对应之下，美元指数乱中获益，震荡上行收复102整数关口；金价继续受到抑制回撤于亚市低位1850美元及略下盘桓，多空激烈互博中空方渐趋主动。进入美盘，大幅反弹后美元指数突然失去上行动能此后连续回撤回吐欧市涨幅，随后美股低开后逐渐回稳收窄跌幅；同时美原油期货在连续反弹逼近120美元关口利好兑现后出现跳水走势，带动大宗商品集体出现下滑走势；受油价及商品走势拖累，金价在美初盘口短暂的反抽仓促结束，并出现一波15美元盘口急挫至1840美元关口附近拉锯。电子交易时段，弱势盘整的金价延续下滑探低触及1834.40美元周内（5月20日以来）低位，终收于1836.98美元，日跌18.52美元，跌幅1.00%；白银收于21.535美元，日跌0.434美元，跌幅1.98%。

数据信息层面，今日数据面焦点是美国5月ISM制造业PMI指数：美4月ISM制造业指数为55.4，低于预期的57.6和前值57.1，创2020年9月来的新低仍连续23个月处于扩张区间。其中新订单指数由53.8回落至53.5；就业分项指数50.9，较前值56.3大幅下降5.4个点；物价支付指数由87.1回落至84.6；供应商交货指数由65.4回升至67.2。美国供应管理协会制造业委员会主席表示，美国制造业仍处于需求驱动、供应链受限的环境中，4月时供应链各个环节劳动力短缺问题的改善进展放缓。展望5月前景，一季度GDP库存大幅上升，美4月零售环比下滑、通胀温和回修仍（可预见未来仍将）居于高位、美国4月耐用品订单数据下滑，需求端不振压力开始逐渐成为显性因素；能源为首（汽油、天然气）的大宗商品回升、CRB指数重心继续上移，物价支付分项指数预期仍将居高不下；由于中国国内包括台湾等地疫情局部规模复发，供应商交付分项指数则预期仍将居于相对高位区域。据提前揭晓的美国5月Markit制造业PMI初值57.5，低于预期57.7和前值59.2，创3个月新低。另据目前掌握的地区联储5月制造业指数信息（纽约、费城、里士满均断崖式坠落，达拉斯大幅下滑，堪萨斯略有回落，仅芝加哥温和上升）来看，整体处于明显的下滑势头。目前市场预期5月数据由55.0温和下调至54.5，符合我们此前推断，倾向目前预期符合前瞻信息指引，较大概率符合或仍将略低于这一最新预期。

日内加拿大央行利率决议，市场主流预期将再次加息50个基点：面临逾30年最高的通胀压力，继4月领先美联储加息50个基点后，市场一致预期本次会议加央行将再次加息50个基点。加央行加息预期为市场充分消化，我们关注重点应放在本轮货币政策调整带有一定意义的美联储风向标的指引作用。周一美联储理事沃勒纠偏式强调支持连续加息年底至中性利率水平上方后，日内还有美联储3号人物威廉姆斯，以及鹰派代表布拉德最新讲话应予以关注。

日内值得关注的讯息如下：            

15:55 德国5月Markit制造业PMI终值   预期 54.7 前值 54.7  

16:00 欧元区5月Markit制造业PMI终值 预期 54.4 前值 54.4    

17:00 欧元区4月失业率(%)    预期 6.8  前值 6.8         

21:45 美国5月Markit制造业PMI终值   预期 57.5 前值 57.5 

22:00 美国5月ISM制造业PMI    预期 54.5 前值 55.4   

22:00 美国4月JOLTs职位空缺(万)    预期 1140 前值 1154.9

22:00 加拿大央行公布利率决议

23:30 美联储票委、纽约联储主席威廉姆斯在货币政策实施和数字创新研讨会上致开幕词

2日
01:00 美联储2022年票委布拉德就美国经济和货币政策前景发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持1.45吨（减幅为0.14%），当前持仓量为1068.36吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持60.28吨（减幅为0.35%），当前持仓量为17297.68吨。

美元指数周二盘初借信息层面利好推动强化超跌反弹，盘中一度涨逾80个基点，日线收呈长上影阳包阴复杂形态。周二在敏感的时间窗口出现反弹符合会员区内分析，但亚市盘口直接反攻也出乎常态，带有明显月末做线痕迹。日线综合指标低位回升（KD显露金叉），发出看多信号。5月美元指数先扬后抑，中旬在美CPI和PPI物价指数数据相继出炉后波段见顶105.01后连续回落探低至101.29（振幅372个基点），月末最后一个交易日反抽，月线收呈长上影中阴线，避免了光头长阴的危险。但结束四连阳走势，并丢失4月曾经突破的2020年高位及2017年这一近20高位的重要阻力区域，高位射击之星给予的形态压力并未因此而衰减。月线综合指标高位回修，发出宏观见顶讯号。更短的4小时图形显示，美元指数突破4小时布林中轨并于5月16日后首次恢复站稳这一短期支撑，摆脱了持续的单边弱势下行通道，利于反弹延续；4小时综合指标中枢区域上方回修，无明晰方向。综合分析，周二美元开启反弹，令日线连续下行趋势转变，大概率迎来一个企稳回升周期；但月线、周线依旧发出看空信息作用下，倾向目前美元反弹仍将乍暖还寒，或以偏弱势的震荡拉锯企稳走势为主，甚至在此期间不排除再次弱势下探的可能。近档上方阻力位于15分钟MA60所在的101.80附近，以及4小时MA250对应的102关口附近；继续上行阻力分别位于最近105.01-101.29下行阶段回升0.236分位、隔夜高位和97.68-105.01上行阶段的0.618黄金分位汇聚的102.17/21区域，以及下移的4小时MA60所在的102.25/30区域，105.01-101.29下行阶段回升0.382黄金分位对应的102.70/71附近。近档下方支撑位于4小时布林中轨和上周收盘共振的101.65附近；继续下行支撑分别位于97.67-105.01阶段的50%分位对应101.35/34附近，以及本周所创阶段回撤低位对应的101.30/29附近。

在美元指数展现出企稳之际，周二金价震荡持续回落，日线中阴破位近期反复拉锯的布林中轨。日线综合指标相对高位回落，由相对积极转为偏空信号。5月金价月初弱势反抽触及1909.73美元高位后，延续4月中旬开启的回落走势下行击穿月线布林中轨支撑，逼近1月底调整低位的1786.70美元后企稳反弹。在反弹越过日线布林中轨线后连续7个交易日的出现对此区域的拉锯争夺中空方最后发力取得主动，月线收呈长下影中阴线，继3月的高位射击之星线后，连续月线两连阴回修整理，盘中完全回吐此前2-3月涨幅收盘位于月线布林中轨上方，下方承接力量浮现，但最后月末相对美元滞胀，月收跌幅3.15%，创去年6月以来最大单月跌幅，显现市场做多信心仍未有效恢复。月线综合指标温和下移至中枢区域，无明晰方向。更短的4小时图形显示，金价亚欧盘口围绕布林中轨的争夺逐渐丧失失利，美盘中段后在动态跌穿4小时MA60支撑后，盘口跌势在尾盘有所加剧；综合指标下行濒临超卖低位，预示持续打压空间受限。综合分析，目前日线指标在连续滞胀后回落，会引发金价出现波段连续回落的担忧。我们理解金价隔夜出现整理回落走势，在本轮美元指数24日进入技术意义上下跌尾声阶段后，基于美元可能出现的反弹预期金市一直滞胀的隐忧继上周三后再次体现。如此前宏观分析，月线回撤至布林中轨站稳，我们认为是中期趋好阶段的整理到位信号，就月线指引而言，倾向在回踩布林中轨支撑附近即应完成有效的形态的整理；同时周线指标处于相对低位区域，均将有效封杀金价持续下行的空间。倾向短期下方密集的日线年线、日线MA360和月线布林中轨等均线密集支撑，结合日内超短期盘口调整临近充分，日内倾向金价消化回修压力后于年线附近企稳概率较高，而空仓会员则可对应于动态盘口回修阶段把握低吸建仓机会。目前金价位于最近下跌阶段1998-1786回升的0.236分位所在的1837/6美元略下盘桓，近档下方较强支撑支撑位于日线年线所在的1831美元附近；继续下行支撑位于日线MA360和月线布林中轨共振的1822/20美元附近。继续上行阻力分别位于上周回撤低位和日线布林中轨密集汇聚的对应的1840/44美元区域，4小时MA60、MA120和布林中轨汇聚的1847/51美元区域，以及下移的日线MA30对应的1857/61美元区域。

操作上，继续持有分别于1840、1820及1810美元建立的3成（3倍杠杆）多头黄金；同时继续阶段性持有2成低位白银多头；

        建议空仓新入会员于当前的1835美元下方，任意的盘口回荡期间逢低等量黄金多头布局；

        若有临时调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220531 time 073856：

现货金价周一开于1852.51美元，亚洲盘口走势和周五相近，盘初的震荡中金价触及1847.70美元日内低位，日本市场开市阶段企稳。国内市场开市阶段，人民币继续强劲反弹，美元指数跳水20个基点，金价盘口拉升6美元并在此后维持震荡上行，于亚市尾盘触及1863.91元日内高位。但涨势未能延续，进入欧市后，金价高位震荡回修逼近开盘价位区域。欧美错盘阶段，德国5月CPI（同比8.7%环比1.1%）明显超市场预期、欧央行退出宽松更显紧迫，美元指数盘口反抽意愿终结延续颓势，金价对应美初盘口性回升至1860美元关口。由于美国假日，提前休市的美期金市场交投意愿下滑，金价回吐美初盘口涨幅，维持于开盘价水准略上盘桓整理，终收于1855.50美元，小涨2.26美元，涨幅0.12%；白银收于21.969美元，日跌0.134美元，跌幅0.61%。

数据信息层面，由于上海规模疫情爆发逐渐受控，封控举措对长三角及国内经济影响冲击降低，和国内频出疫情复苏经济提振政策，预期今日公布的国内5月制造业和非制造业PMI将明显回升。据白宫声明确认，拜登将于今日“紧急会见”美联储主席鲍威尔，关注二人就通胀压力下的美国和全球经济的状况解析。任何鲍威尔明显的措辞改变，都会引发美联储独立性的争论，预期鲍威尔仍将延续此前强调的对通胀抑制决心，维持6-7月继续加息50个基点的立场。市场关注重心在于，针对上周起逐渐降低的美联储中期（9月及以后）加息预期，鲍威尔如何小心翼翼的解析。

日内还有诸多欧央行官员讲话应予以留意，隔夜德国、西班牙多国5月通胀超预期，预期今日欧元区5月CPI大概率也将继续走高超预期，欧央行官员讲话基调料偏鹰派，继续为下周欧央行6月会议正式宣布即将于7月步入加息通道预热。

日内值得关注的讯息如下：            

09:30 中国5月制造业PMI           预期 48.9  前值 47.4

      中国5月非制造业PMI          预期 45    前值 41.9 

      中国5月综合PMI                      前值 42.7         

17:00 欧元区5月调和CPI同比初值(%) 预期 7.4   前值 7.5 

      欧元区5月调和CPI环比初值(%)      前值 0.6       

21:00 美国3月FHFA房价指数环比(%)  预期 2     前值 2.1 

22:00 美国5月谘商会消费者信心指数 预期 103.9 前值 107.3

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五以来持仓维持不变，当前持仓量为1069.81吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五以来持仓维持不变，当前持仓量为17357.96吨。

上周美元指数4阴夹一阳，周线连续第二周中阴下跌，跌幅1.32%。形态上，周线未能守住103关口（对应2020年3月阶段前高），显现出牛转熊征兆。周线综合指标高位下行，发出看空讯号。周一美元指数延续趋势震荡下滑，盘中无有力反弹，退守至最近波段上升阶段（97.67-105.01）的50%分位盘桓，日线收呈续创新低阴线。盘中弱势特征明显，短期或将继续寻求下方技术支撑但需警惕连续下行后的反弹意愿回升。日线综合指标超卖强化，提醒在弱势中超跌反弹正在酝酿之中。5月月线动态呈上影近光头中阴（跌1.78%），极大概率年内首次月线收跌，高位射击之星线在阶段强势中发出清晰警示讯号；月线KD高位发出死叉风险提示。更短的4小时综合指标同样进入超卖区域，警示短期技术超卖后反弹出现。综合分析，目前美元中期见顶回修讯号和短期超卖形成强烈反差，我们倾向美元指数短期即将出现一个小波段的企稳反弹周期，强度仍有待明晰。由于今日是5月最后一个交易日，美国假日归来，市场交易活跃度上升；同时今日还是美元指数见顶105.01以来的第13个交易日，和敏感的时间窗口共振，警惕月线做线效应下的美元急涨急跌可能，尤其需警惕盘口急跌后可能出现的短期见底可能，即短期存可能的诱空走势。目前美元指数位于97.67-105.01阶段的50%分位对应101.35/34附近拉锯；继续下行支撑分别位于日线MA60所在的101.00/100.90区域，以及97.67-105.01阶段的0.382黄金分位对应的100.48/47附近。继续上行上方阻力分别位于下移的4小时布林中轨和上周收盘汇聚的101.60/65区域，4小时MA250对应的101.95附近，以及97.68-105.01上行阶段的0.618黄金分位所在的102.20/21附近。

上周金价延续反弹临近日线半年线后回撤多空围绕日线布林中轨拉锯博弈，周线收呈上影小阳线（周涨幅0.39%），连续第二周回升。在美元指数连续回落背景中，本周金市涨势渐显疲态，既是对近期相继相继收复的前期多个中期均线系统（日线年线和MA360，以及周线MA60、MA120）技术性消化整理，也彰显出金市内在的犹疑。周线综合指标濒临低位区域回升，发出波段见底回升讯号但仍需警惕反复的走势。周一金价清淡市况中温和上行，日线收呈上影略长的小阳线，延续位于布林中轨上方震荡，继续相对美元回落滞胀；在上周3、4连续下影收于布林中轨支撑上方后，又出现连续上影滞胀，走势呈现出胶着势头。日线综合指标濒临高位区域维持上行势头，继续发出积极乐观信号支持反弹延续。5月金价月线动态呈长下影中阴（动态跌2.20%），回撤动态击穿月线布林中轨后企稳，相对美元5月高位大幅回落，显现出滞胀效应。月线综合指标中枢区域略上方回修，仍处于盘整势头之中。更短的4小时图形显示，金价转为4小时MA120和布林中轨上方拉锯，盘整天平中多方开始获得主动；综合指标中枢区域盘桓，无明晰方向。综合分析，金市中短期形势依然乐观。但相对美元连续下行，金价迟迟未能取得上行突破，也势必影响短期金价上行时间周期以及潜在对空间的制约。本周需警惕美元超跌反弹可能给予的金价震荡回修压力。近档下方支撑位于4小时布林中轨所在的1853美元附近，略下则是4小时MA120（日线布林中轨）和周五、周一低位密集汇聚1849/47美元附近；继续下行支撑分别位于上周回撤低位所在的1843/40美元附近，以及年线对应的1831美元附近。近档上方阻力位于15分钟和1小时多个短期均线反压共振的1855/56美元附近，以及略上的过去两个交易日高位和下移的下移的日线MA30汇聚的1862/65美元附近；继续上行阻力分别位于上周高位对应的1869/70美元附近，日线半年线和2074-1676回调（1680-2070）阶段回升的50%分位共振的1875/76美元区域，1998-1786美元下行波段50%分位对应的1894/95美元附近，以及下移的日线MA目前所在的1906/07美元附近。

操作上，继续持有分别于1840、1820及1810美元建立的3成（3倍杠杆）多头黄金；同时继续阶段性持有2成低位白银多头；

        若有临时调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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