220715 time 074556：

现货金价周四开于1735.05美元，盘初的震荡中触及1736.28元日内高位。随着利率期货市场对美联储7月加息100个基点预期逐渐升温至80%，亚洲盘口美元指数延续周三美盘尾段的反弹，逐步上行逼近阶段新高，大宗商品集体下挫，金价也同步趋弱性震荡下行，并在盘末呈加速下行姿态，盘口回修近15美元。欧洲时段，欧/美于1：1平价关口抵抗性盘整，美元指数震荡拉锯后欧美错盘阶段继续趋强，金价盘跌失守1710美元关口，逼近周三所创阶段新低。美初，美6月PPI环同比高于预期（核心环同比温和回修），市场趋势强化，美元指数上攻突破109关口、金价承压下行探低至1697.40美元周内（2021年8月9日以来）低位。持续拉升后美元高位回修，此后意大利总理德拉吉辞职引发欧元盘口回修，鹰派票委布拉德支持加息75个基点淡化抑制100基点加息预期，美元指数震荡拉锯中维持回修格局；金价低位收复1700美元整数关口后延续温和反抽，美市中盘后转为1710美元附近横向窄幅整理。终收于1709.48美元，日跌25.86美元，跌幅1.49%；受到商品市场普跌更多牵制的白银收于18.390美元，大跌0.802美元，跌幅4、10%。

数据信息层面，今日焦点是美国6月零售数据：美5月零售环比-0.3%，大幅低于预期0.1%和下修后前值0.7%（其中核心零售0.5%，低于预期0.7和下修后前值0.4%），创2021年12月以来新低。其中5月汽车销售环比下跌3.5%，成为其中最大负面因子；表明高油价对需求产生明显抑制效应。此后公布的美国5月个人消费支出环比0.2%低于预期0.4%和下修后前值0.6%，同创年内最低增幅（其中扣除通胀调整因子的5月个人消费实际支出环比-0.4%，为年内首次负增长），5月储蓄率在连续下降至08年金融危机来低位后小幅回升至5.4%，表明美国人消费能力正受到通胀和利率走高侵蚀。展望6月前景，疫情影响继续降低、统计周期内无明显持续不利天气影响利于消费重心从疫情期间的商品转向服务；汽油价格6月中旬后明显回落，重心较5月温和回修，结合开始进入夏季休假季节，利于汽车、汽油等消费品回升；通胀维持40年高位，6月ISM制造业、非制造业和就业分项指数双双回落；5月个人收入环比增长0.5%持平于上修后前值、扣除当月通胀环比增速上涨因素实际收入持续下降，其中实际税后收入-0.1%、工资增长再难以跟上物价上涨步伐；同时储蓄率也降至2008年金融危机以来新低；物价上涨被动式消费上行更多透支了长期消费能力。据美国银行和巴克莱银行6月信用卡数据显示，6月消费增长分别为0.3%和-0.4%，预示6月零售销售将再度表现疲软。前瞻因子喜忧参半，目前市场最新预估6月零售环比稳定于0.9%（其中扣除汽车的核心零售由0.5%升至0.7%），均高于前值。结合6月通胀环比超高的1.3%，以及较常年均值较高的基数效应（非核心），我们倾向认为，6月零售整体较前修复性回升概率较高，但预期或较为乐观，实际数据低于当前预期概率较高。

继部分美联储官员表示通胀令人担忧，表示不能排除任何政策行动，暗示对加息100个基点持开放态度后。隔夜，本轮美联储货币政策调整风向标的鹰派布拉德讲话表示支持7月加息75个基点 ，而不是更大力度的加息。在其讲话后，美联储7月加息100个基点概率从近80%降至44%，加息75个基点重新占据上风至56%。日内需继续关注即将进入美联储7月会议静默期前，美联储官员们在最新通胀数据出炉后的最新立场解析，我们倾向美联储将在7月加息75个基点。
    
20:30 美国6月零售销售环比(%)                 预期 0.8   前值 -0.3

         美国6月核心零售销售环比(%) 预期 0.6   前值 0.5

22:00 美7月密歇根大学消费者信心指数初值 预期 49.8 前值 50  
  
20:45 美联储博斯蒂克就货币政策发表讲话

21:00 美联储2022年票委布拉德就经济前景发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四继续减持2.90吨（降幅为0.29%），当前持仓量为1016.89吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四继续减持31.55吨（降幅为0.20%），当前持仓量为15945.41吨。

展望下周，除日本市场周一休市外，其余主要国际金融市场无假日，处于连续交易的常态模式：

数据层面，下周无重量级金市关联经济数据，处于相对清淡周期。下周值得关注的数据有：周二英国5月ILO失业人数、欧元区6月调和CPI终值、美国6月新屋开工和营建许可；周三英国6月通胀、欧元区7月消费者信心指数初值、美国6月成屋销售；周四美周初请失业金人数；周五日本6月CPI，英国6月零售，欧元区（德国）、英国和美国7月Markit制造业和服务业PMI初值等。

央行层面，进入美联储7月会议前静默期；周重心关注日本、欧洲两大央行周四先后召开利率会议：6月会议上，欧央行宣布结束量化宽松时代；发出了加息信号，计划7月加息25基点，表示逐步但持续地加息。此后，尽管欧元区5-6月通胀持续上行，欧央行鹰派发出应更快（7月加息50个基点）加息声音，但行长拉加德始终强调应予以平衡，表示若2024年通胀预测超过2.1%，应持续多次加息、9月加息将超25个基点。暗示在7月加息25个基点后，9月在评估是否需要提速紧缩。同一周期内，随着美联储6月加息75个基点和即将于月末至少加息75个基点后，欧元持续下行跌破和美元的平价，批评欧央行行动迟缓声音增强。我们认为相对美联储和其余单一主体国家央行的执行行动能力，欧央行内部协调平衡始终是其主流。倾向下周欧央行仍按部就班加息25个基点，但立场较为鹰派，显示其抗击通胀的决心，强调未来更大力度和持续的加息。

美元指数周四冲高突破109关口后回修，盘中对7月美联储加息75和100基点预期变化高度正向关联，日线收呈上影中阳线，创阶段收盘新高，维持强势特征。日线综合指标高位钝化，强势中发出风险警示信号。本周美元周初强势逆转上周五日线出现的潜在调整信号后，多空位于108.50/60技术阻力区域展开博弈拉锯，周线动态呈上影中阳（周动态涨174个基点，涨幅1.63%），极大概率维持周线三连阳的强势上攻形态，呈现加速上行势头。周线综合指标强化超买（RSI临近85、CR260+），持续警示风险。更短的4小时图形显示，美元指数依托布林中轨上行趋势运行，趋势维持完好；综合指标高位回修，发出看空整理讯息。综合分析，隔夜动态突破108.50/60技术阻力后再次回至这一区域范畴内，呈现强势对技术关隘尝试突破特征。如昨所述，倾向在下周欧央行、月末美联储7月会议前，短期美元指数仍将维持强势运行势头，但在月、周和日线多周期技术指引严重超买格局下，当前的推升带有明显的最后疯狂。我们维持美元已经处于大顶周期的判断，但需警惕在这一阶段，宽幅震荡拉锯强势反复对多空双杀的风险。随着美联储加息75个基点重新占据上风，倾向日内美元回修概率较高。目前美元仍位于70.68-89.62阶段200%汇聚的108.50/60区域范畴拉锯；继续下行支撑分别位于4小时布林中轨所在的108.38/35附近，上移的4小时MA30所在的108.15/10区域，周四低位对应的108关口附近，以及周三低位所在的107.50附近。继续上行阻力分别位于109关口，以及阶段新高对应的109.29附近。

周四金价在美元强势和大宗商品集体弱势双重抑制作用下，盘中再下一个台阶动态击穿1700美元关口，日线收呈下影中阴，仍延续弱势通道中运行。日线综合指标超卖钝化，弱势中发出超跌反弹风险警示信号。本周金价对美元涨势一度呈现抵抗下行之势，但CPI数据出炉后的反弹昙花一现，周线动态呈下影中阴（动态跌30.93美元，跌幅1.78%），大概率周线延续趋势录得五连阴。综合指标超卖强化，弱势中发出强烈技术性反弹能量积蓄的风险。更短的4小时图形显示，金价结束短暂的布林中轨上风反抽走势，再次弱势下行；综合指标濒临低位，发出有限偏空讯息。综合分析，如前分析，我们维持金市年内完成五浪探底，黄金正在开启新一轮牛市孕育周期判断。隔夜消化美联储7月加息100个基点压力后，日内倾向修复性的反弹概率极高。近档下方支撑位于周三低位所在的1707美元附近；继续下行支撑则位于隔夜所创阶段性低位对应的1700/97美元区域。近档上方阻力位于1小时布林中轨所在的1713美元附近；继续上行阻力分别位于去年9月阶段低位和下移的4小时布林中轨共振的1721/22美元附近，下移的4小时MA30对应的1726/7美元附近，以及本周高位对应的1744/45美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头；

        若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220714 time 073656：

现货金价周三开于1725.23美元，风险数据出炉前夕，谨慎情绪主导下亚洲盘口金价维持窄幅盘整，走势平淡。进入欧市，市场盛传美6月通胀将大幅飙升疑泄露数据被美国官方辟谣，美元指数小幅冲高后持续回修，金价对应温和反抽于欧美错盘阶段至1730美元关口及略下盘桓。美初，美国6月CPI同比9.1%，环比1.3%（核心同比5.9%，核心环比0.7%），全面超预期，其中环比增速创2005年来新高。数据出炉后，市场震动：美元指数拉升70个基点续创阶段反弹新高（欧元首次跌穿平价）后回修40个基点重回亚市拉锯的水准；金价则急跌20美元探低至1707.20美元周内（2021年8月9日以来）低位，随即震荡回升收复1720美元关口。此后，加拿大央行意外加息100个基点，再次形成对美联储7月加息的领先指引效应。美元指数延续下挫，击穿108关口后加速下行至107.47回稳；金价继续拉升20美元触及1745.29元日内高位。美市中盘，随着高通胀数据和加央行大幅提速加息行动，市场对美联储7月加息100个基点预期逐渐升温，美元指数低位震荡回升站上108关口；金价从日高区域回修，终收于1735.34美元，日涨9.74美元，涨幅0.56%；白银收于19.192美元，日涨0.281美元，涨幅1.49%。

数据信息层面，隔夜全面超预期的CPI数据和加拿大央行紧急提速加息100个基点后，利率期货市场开始预期美联储7月加息100个基点，在周三美盘逐渐强化升至70%。今日继续重点关注美6月PPI物价：由于大宗商品全面回落对上游PPI物价影响更为直接，目前市场预期环比稳定；同比温和下降。有助于抑制当前过快提升的美联储加息预期。

隔夜美联储博斯蒂克表示通胀令人担忧，针对记者提问加息100基点可能性，表示不能排除任何政策行动。日内同样需关注，美联储官员们在最新通胀数据出炉的最新立场解析。
     
20:30 美截至7月9日当周初请失业金人数(万) 预期 23.5 前值 23.5   

20:30 美国6月PPI同比(%)                 预期 10.7 前值 10.8

         美国6月PPI环比(%)                 预期 0.8   前值 0.8  

         美国6月核心PPI同比(%)                 预期 8.2   前值 8.3  

         美国6月核心PPI环比(%)                 预期 0.5   前值 0.5   
  
23:00 美联储理事沃勒就美国经济前景发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续减持1.74吨（降幅为0.17%），当前持仓量为1019.79吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续减持25.82吨（降幅为0.16%），当前持仓量为15976.96吨。

通胀数据利好兑现、加行提速加息抑制，以及由此引发的美联储7月加息100个基点预期上升在周三市场交织。美元指数周三逾100个基点宽幅震荡拉锯，日线收呈高位下影略长近十字星小阴。连续高位阴十字星整理，但盘中持续创出阶段反弹新高，呈现出强势反复走势。日线综合指标高位回修，提示波段回修压力增强。更短的4小时图形显示，美元指数回撤至MA30获得支撑反弹，动态破位仍守稳布林中轨线，维持强势整理特征。综合指标继续下行至中枢区域横向发展，无明显方向指引。综合分析，随着通胀数据谜底揭晓，7月美联储加息75个基点及以上几无疑问。随着美联储在本月加息至2.5上方后，本轮加息进程过半，预期将进入缓升周期，对应美元也将进入大顶周期。在这一阶段，加息预期市场做多热情仍然高涨和当前技术指引超买严重互相博弈，美元指数或将高位强势震荡，不排除明显的回修和盘口飙升续创新高同存。近档下方支撑位于4小时布林中轨所在的107.95附近；继续下行支撑分别位于上移的，4小时MA30上移即将对应的107.70/65附近，隔夜低位所在的107.50/47附近，以及上周收盘对应的106.90附近。近档上方阻力位于1小时MA60所在的108.11附近；继续上行较强阻力位于阶段高位和70.68-89.62阶段200%汇聚的108.50/60区域。

周三金价低位企稳反抽，日内宽幅摆动，日线收呈下影阳线。隔夜金价直观数据利空出炉后下探至前一阶段整理趋势线（2074-1916）后强劲反抽，尾盘回修但仍覆盖周二跌幅，初显企稳迹象。日线综合指标低位回升（KD出现金叉），发出看多信号。更短的4小时图形显示，金价回升站稳布林中轨，延续反弹寻求向MA60下移对应的1750美元附近靠拢的概率提升。综合指标回升至中枢区域维持上行势头，发出积极乐观讯息。综合分析，对应前述对美元正在构筑宏观性质大顶走势，隔夜利用CPI继续超预期上行，以及强化月底美元升息力度预期，金市完成了五浪探底，近期也进入黄金新一轮牛市孕育周期。日内亚欧盘口仍需提防美联储加息100个基点预期对商品及连带金市的冲击，倾向金价整固维持反弹形态的概率较高。近档下方支撑位于4小时布林中轨所在的1733/32美元附近；继续下行支撑分别位于周二低位和去年9月阶段低位共振的1723/21美元附近，隔夜所创阶段回调低位对应的1707美元附近。近档上方阻力位于4小时MA30所在的1735/36美元附近；继续上行阻力分位于本周高位对应的1744/45美元附近，去年12月低位、上周五反抽高位和下移的4小时MA60汇聚的1752/58美元区域。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头；

        若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220713 204056

美国通胀再创新高，CPI继续大幅上行至9.1%。印证着我们关于美国通胀趋势判断的正确，故对于金价受美元进一步大幅升息预期短期冲击，我们只能静候。空仓投资者在当前的1710美元附近，可以继续战略做多3成！

7月7日的分析补充，继续值得会员朋友们再消化，目前刚好“精确”（第五浪位置）行进到这种情况了：

金价下行空间有限

本周美元指数再创19年新高，进一步冲击商品市场，尤其原油价格，进而令市场因担心经济衰退而打击通胀预期，促使金价破位下行，大幅下跌：

图中不难看出，本周美元指数强势上行，对应原油、金价大幅下跌。金价创出了年内新低，但原油价格却并未形成2月俄乌冲突以来的形态破位，如图中H线位置所示。

伴随本周金价破位下行，我们近几周关于金价可能相对于5月底部构筑双底的判断不再成立，金价确认走出了下跌第五浪。

然笔者认为市场对美国经济金融，对原油、黄金可能都存在较多误解。当前市场认为美国经济直接就此进入衰退的判断不少，然笔者认为这个过程可能比较复杂，原油价格目前似乎不易逆转下行，美国通胀不易在阶段商品市场价格下行中见到明显扭转痕迹。

从最新美国经济数据观察，美国ISM制造业指数、非制造业指数虽然延续在下滑周期中，但绝对数据不差，甚至可谓不错。

本期美国ISM制造业指数为53，非制造业指数为55.3，这实际上是一个非常健康的数据，超过55反而易体现为经济过热。只是ISM经理人指数运行趋势，确实让人担心。

而与ISM经理人指数趋势相矛盾的，是美国工业产能利用率数据、趋势很好。原本5月初值创出了3年新高，谁知最新经季节调整后终值进一步提高至80.8094%，创出了自2008年二季度以来的十几年新高。

将美国工业产能利用率结合美国ISM制造业数据思考，工业产能利用率延续强劲上行趋势，但ISM制造业指数运行趋势却在下滑，尽管53的数据依然体现为扩张。这种对比说明什么呢？说明美国当前至少制造业还不错，应体现出经济韧性。而ISM制造业不断下滑与对应创2008年二季度以来新高的产能利用率，说明美国产能继续扩大的空间已经不大了。若ISM制造业指数下滑至50-51附近，可能就是美国产能利用率极限了。

非常奇怪的是，工业产能利用率已如此之高，为何未能遏制通胀势头呢？既然上半年美国产能利用率持续放大，ISM经理人指数实际数据不错，为何GDP却出现负增长呢？投资者可能很难想通这个道理，实际上好理解。美国公布的一季度GDP数据可比价同比增长-1.6%，初值为-1.4%。

笔者为了更深度了解美国经济运行趋势，喜欢将美国GDP数据进行年化处理观察，而美国官方也有GDP年化数据。来自美国官方的GDP年化数据显示，美国2022年一季度GDP年化为24.382683万亿美元，而2021年一季度同期GDP年化为22.048894万亿美元，2022年一季度相较于2021年一季度GDP年化数据，实际表现为增长10.58%，看似与官方公布的一季度GDP同比增长-1.6%严重矛盾啊？！并不矛盾，官方公布的可比价GDP数据剔除了通胀等因素（我们统计方法也如此，但企业净利润却不能这么干，否则没法审计，乱套了）。由此可见，美国看似强劲的名义GDP数据，实际上完全被通胀等因素侵蚀了。

那么美国通胀容易因为商品市场价格的阶段调整而受遏制吗？不容易。我们近几周在论述美国宏观经济形势时，一致将当前美国经济类比上世纪70年代遭遇的“薪资与通胀扶助交替上行的死亡螺旋”。有关上世纪70年代的美国物价、利率、产能、GDP、经理人指数走势，笔者已做过清晰解读。那么上世纪70年代的美国薪资增长是如何进行的呢？如1965年至今的美国月度平均时薪年率图示：

该数据的具体含义为美国人每月每小时平均薪资，相较于上一年同期的增长率。最新美国平均时薪为27.44美元/小时，以每天工作8小时，一个月工作22天计算，平均月薪大约为4830美元/月。

数据图表不难看出，近两年美国薪资增长率确实正在向上世纪70年代的状况靠近。而1983-2019年期间，美国薪资增长率总体波动于2-4%区间，这才是合理的薪资波动率。

此外，尽管2000年经济金融危机期间，尤其在2002-2011年全球通胀大周期中，美国薪资并不成为严重干扰通胀的因素，而此轮美国通胀却明显受到薪资上涨的影响。故不排除出现类似1972-1974年的情况，即便商品市场阶段大幅回落，也并不代表商品市场见顶。而美国通胀则完全可能无视商品市场的回落而继续上行。金价虽然跟随商品市场潮起潮落，但最终总是在通胀强化或高通胀持续中，走得更高。

回到阶段金银价格关系：

我们本周有关白银市场宏观见底的判断，给出了不少论证。从本周银价实际表现来看，确实比金价抗跌，尤其本周三。

此外，笔者曾论证，当金银比位于80上方时，金银价格阶段或中期见底可能极大，随后通常对应金银比的回落。金银比在这种状态下的回落，通常是因为银价上涨比金价更快的缘故。在金银比数十年运行历史中，金银比下降方式通过金价、银价皆进入下行周期，且金价下跌比银价更厉害来达到降低金银比的情况，几乎没有。

目前金银比高居90上方，理论上是金银市场阶段或中期底部的参考信号之一。但是，我们阶段低估了趋势与市场情绪的力量，漠视了金价的第五浪。

但我们认为金价后市进一步下行的空间极其有限，甚至应基本下跌到位了，至少技术与金银关系给出了这样的信号。从金银关系观察，因白银市场容量较小，银价波动通常较金价更猛烈。在一轮阶段下行周期中，当金价跌幅明显大于银价跌幅时，基本意味着金价已处于明显错杀阶段，金银价格见底的可能很大。图中B、C、D位置，都是金价跌幅大于银价，或金价下跌而银价止跌上涨的情况，体现为金银价格短期或阶段见底。当前的A位置，即周三金银价格又出现这样的关系，金价大幅下跌，银价不再下跌，金银价格可能见底了。

如下金价日K线，我们偶尔分析：

即便稍早时候，我们依然认为金价会在1820/1840诸多共振支撑区见底，并可能对应形成双底回升，然实际情况是金价破位下行。

从图中H1、H2、H3、H4轨道线观察，通道宽度H1H2=H2H3=H3H4，周三金价刚好触及趋势线H4。理论上，我们认为金价应该在H4趋势线位置有效见底，此后金价至少应回抽轨道线H3，甚至完成五浪下跌后进入上升新周期。

再就2022年3月金价见顶2070.42美元后的五浪下跌结构进行分析：

2070.42-1895美元是该五浪下跌的第一浪，是此轮中期调整的“源生浪”，此后的三浪底部、五浪底部，理论上都可通过一浪（源生浪）进行推导。

就理论而言，三浪理论底部应该在一浪下行的138.2%黄金分割位。但鉴于三浪是主跌浪，有可能达到一浪下跌的161.8%黄金分割位。一浪向下的138.2%黄金分割理论位在1827.99美元，161.8%黄金分割理论位在1786.59美元。从实际运行结果来看，三浪目标分毫不差地下跌至161.8%黄金分割理论位，理论1786.59美元，实际1786.70美元。

五浪呢？若三浪在一浪向下的138.2%位置，五浪理论可能在一浪的161.8%位置附近。但三浪已精确达到161.8%理论位，那么五浪可能就在一浪进一步下行的200%理论位置附近。理论位置为1719.58美元。但鉴于第五浪本身的“延伸浪”性质，随时可能在虚穿三浪底部后诱空见底。

总之，即便阶段金价破位下行，我们并不继续看空黄金后市。

此外，还有一个未必算规律的周期规律，如金价周K线图示：

从周线观金价3月见顶2070.42美元后的五浪下跌：二浪反弹历时四周；三浪下跌历时四周，且第四周金价跌幅巨大；四浪反弹历时四周；目前的第五浪下跌同样已历时四周，且同样第四周（本周）金价跌幅巨大。2、3、4、5浪，可能都是历时四周……

参考上述周期规律，本周、最迟下周初金价应该阶段或中期见底，随后至少可能出现四周反弹。

此外，2020年8月金价见顶2074.87美元后，在第17周见底1764.35美元后巨幅回升数周。本周是金价3月见顶2070.42美元后的第17周，一根相似幅度的周长阴，会不会同样阶段或中期诱空见底了呢？！

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220713 time 072356：

现货金价周二开于1733.68美元，亚洲早盘因美国政府释放预计6月通胀率将处于高位消息，在国内市场开始阶段出现罕见“剧烈”震荡，欧元急挫近40个基点逼近和美元平价引发市场关注；金融市场开始动荡不安，金价快速下行近10美元探至1722.90美元日内（2021年9月30日以来）低位，随即快速低位回升20美元触及1744.22美元日内高位复稳。一个小时内的放大性震荡后，金市在午后曾再度回修后复稳，亚洲盘口整体维持横向拉锯盘整走势。欧洲早盘，欧元延续颓势震荡盘跌，盘中触及和美元平价后反抽，美元指数冲高至108.50关口后回落；而商品市场出现集体大幅下挫，这一阶段，金价维持窄幅横向整理走势。进入美盘，在美股相对稳定的开盘阶段，金价开始出现温和震荡下行走势，于美市中盘后逼近亚市所创日内低位前维持弱势整理，终收于1725.60美元，日跌8.35美元，跌幅0.48%；白银收于18.911美元，日跌0.182美元，跌幅0.95%。

数据信息层面，今日核心焦点是美国6月CPI物价：美国5月CPI物价同比8.6%，高于前值8.3%；环比1.0%，大幅高于前值0.3%（其中核心CPI物价同比6.0%，低于前值6.2%但高于谨慎预期5.9；核心环比0.6%持平于前值略高于预期0.5%）。此后公布的5月PPI物价同比增长10.8%略低于下修后前值10.9%，环比0.8%明显高于下修后前值0.4%；5月PCE核心物价同比4.7%，低于前值4.9%；核心环比0.3%持平于前值。数据显示，大宗商品再次推升引发能源、食品价格持续上行；核心消费商品方面，4月短暂回修的汽车二手车指数意外再次上行；核心服务方面，租金、机票维持上行势头；几乎所有分项指数都在上涨，显示通胀内在强劲粘性。通胀数据出炉后，直接导致进入6月会议静默期的美联储通过华尔街日报紧急释放将提速加息75个基点讯息引发市场强劲震动。展望6月前景，货币政策进一步紧缩表征流动性明显收紧、失衡的贸易关税引发国内讨论降低对华加征关税但并未采取实质性举措，通胀结构性因子出现改善迹象；能源、基本金属为代表的大宗商品6月中旬相继阶段见顶明显回落（路透CRB指数6月9日触顶后明显回落），整体重心较5月继续回落，但同比价差依然巨大；BDI海运指数在5月23日阶段见顶后震荡大幅回落，连续回升后5月下旬连续下行，整体重心较5月出现明显回落；国内疫情受控逐渐恢复常态、东亚重要产业链稳定复苏，据最新6月ISM制造业和服务业指数中物价支付及供应商交付分项指数（尤其是制造业分项指数明显）回落积极改善（参见非农前述分析）。综合分析，美国5月CPI同比大概率温和回修但继续维持高位；环比增长则将回升，仍维持在一个较常态为高的增长势头，也预示着短期内的高通胀压力持续难消。本周，瑞银等多个投行，美国政府以及有新美联储通讯社之称的华尔街日报记者发文，均表示预计6月通胀率将处于高位，提升市场对通胀高涨和支持美联储加息75个基点预期。这导致我们预期偏乐观的市场预期维持稳定，环同比预期均温和上升，其中同比预期8.8%、环比1.1%；而去年同期汽车二手车等高基数增长影响下，核心同比预期5.7%继续下降、核心环比0.6%稳定。我们倾向认为数据预期充分预估通胀内生粘性影响，但就前瞻信息讯息而言，倾向环同比均有可能出现下修或实际数据低于当前预期的较大可能。同时，由于5月数据出炉直接影响美联储货币政策调整；预期6月数据公布后不久，将明确月底美联储加息力度（在非农较预期乐观后，市场温和强化75个基点预期）。需要说明的是，5月CPI环同比走强（但核心同比回修）出炉后，市场的认知并未统一，金市曾相对强势；但在华尔街日报紧急发文暗示美联储将提速加息至75基点后，才给予金市重创。日内CPI数据出炉及此后的市场解析，仍将对目前美联储加息预期构成重要的影响，是周内最核心事件。我们认为，在本周持续推升的高通胀和强化美联储加息75个基点后，本月通胀数据难以明显超出当前市场共识预期，日内出现卖“事实”的预期兑现（或落空）概率较高。

日内还有新西兰联储和加拿大周三利率会议，其中新西兰联储5月加息50个基点后，主流预期新西兰联储将继续加息50个基点，出现变数可能较低，对金市影响有限；而加拿大央行同样6月初宣布加息50个基点、缩减资产负债表规模后，但此后6月美联储因5月CPI数据恶化通胀前景紧急提速加息75个基点。反过来，加拿大央行由领先指标转为追随者，市场开始大幅提升7月会议上加行加息75个基点预期。由于美国5月CPI对美联储6月决议形成意外强化加息，本次加拿大议息会议对于美联储行动前瞻指引作用降低，对国际金融市场的影响也趋于淡化。
     
20:30 美国6月CPI同比(%)       预期 8.8 前值 8.6

         美国6月CPI环比(%)       预期 1.1 前值 1

         美国6月核心CPI同比(%) 预期 5.7 前值 6  

         美国6月核心CPI环比(%) 预期 0.6 前值 0.6   
  
10:00 新西兰联储公布利率决议和货币政策评估报告

22:00 加拿大央行公布利率决议 /  23:00 行长麦克勒姆新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持1.74吨（降幅为0.17%），当前持仓量为1021.53吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二继续减持91.79吨（降幅为0.57%），当前持仓量为16002.78吨。

美元指数周二冲高至技术阻力区域（对应欧元和美元1：1平价重要节点之际）后回落修整，日线收呈高位上下影近均衡阴十字星线。在连续强势拉升后，继上周后半周后再次出现修整讯息。日线综合指标高位钝化，强化风险警示。更短的4小时图形显示，美元指数维持布林中轨上方运行，维持强势特征；综合指标高位回修位于相对高位区域下行，发出偏空讯息。综合分析，隔夜美元在触及预设的108.50/60技术阻力前回落，出现阴十字星的整理信号，在此前美元指数出现整理信号后仍维持强势运行轨迹后，我们倾向本次修整信号落地有效确认，日内延续（大幅）回落，并展开一轮下行走势的概率较高。目前美元位于1小时布林中轨所在的108.21附近盘桓；继续上行重要阻力位于隔夜高位和70.68-89.62阶段200%精准共振的108.55/56附近。近档下方支撑位于上移的15分钟布林中轨和MA60共振的108.16/15附近；继续下行支撑分别位于隔夜低位、上周高点和上移的4小时布林中轨即将汇聚的107.83/75区域，4小时MA30上移即将对应的107.54/50附近，107.25附近，以及上周收盘对应的106.90附近。

周二金价延续弱势回撤整理，日线收呈上影阴线，续创阶段调整新低，盘中相对大宗商品走势抗跌，但对美元高位回修提振并未形成独立于商品的反弹，持续位于去年9月阶段低位前盘桓，延续弱势特征。日线指标极度超买，发出强烈风险警示，提示超跌反弹随时展开。更短的4小时图形显示，金价持续位于布林中轨下方弱势整理，综合指标下行濒临低位，发出有限悲观讯息同时提示超跌反抽能量同时处于积蓄状态。综合分析，如前美CPI数据分析，倾向日内金价极大概率出现明显超跌反弹，需提防盘口抖动式下挫后的强力反抽可能。目前金价受限于15分钟布林中轨所在的1726美元附近；继续上行阻力分别位于下移的4小时布林中轨对应的1735/36美元附近，本周高位对应的1744美元附近，去年12月低位和周五反抽高位共振的1752/53美元附近，下移的4小时MA60目前和2074-1676回调（1680-2070）阶段回升的0.236分位汇聚的1771/73美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头；

        若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220712 time 071556：

美非农优于预期巩固市场对美联储7月加息75个基点信心，美元指数周一延续趋势持续推升，其中亚洲早盘发动一轮攻势几乎完全收复周五非农数据出炉后回修幅度。受此影响，现货金价周一开于1742.85美元，在盘初的震荡中触及1744.53美元日内高位随即出现盘口回修，动态破位1740美元关口后在金融市场动荡不安氛围中复稳，亚洲盘口仍维持于1740美元附近的窄幅震荡。进入欧市，欧系货币延续颓势，美元指数推升于美市盘前续创阶段高位，金价在此阶段温和缓慢震荡下行逼近上周所创阶段低位。美初，美股低开阶段，金市在避险情绪有所抬头背景中盘口修复回升至1740美元略上，短暂收复日内跌幅。此后，美元指数结束强势拉升后盘口修复，巩固日内涨幅站稳108整数关口；金价承压逐步回修动态击穿欧市低点（其中美期金报收阶段新低），在电子交易时段低位徘徊后下触及1730.40美元日内（2021年9月30日以来）低位后温和反抽，终收于1733.95美元，日跌7.89美元，跌幅0.45%；白银收于19.093美元，日跌0.196美元，跌幅1.02%。

数据信息层面，今日无重要金市直接关联经济数据发布；日内值得关注的讯息如下：      
17:00 欧元区7月ZEW经济景气指数 预期 -37.5 前值 -28  
     
19:00 英国央行行长贝利就经济形势发表讲话

13日
00:30 美联储巴尔金发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持1.16吨（降幅为0.11%），周一持仓维持不变，当前持仓量为1023.27吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持123.35吨（降幅为0.77%），周一继续减持8.61吨（降幅为0.05%），当前持仓量为16094.57吨。

上周美元指数强势拉升，周五冲高回修，周振幅放大但涨幅收窄，周线收呈上影中阳（涨179个基点，涨幅1.70%，未能创出波段最大单周涨幅），创近20年新高。6月中旬整理拉锯后，周线2连阳延续阶段强势运行趋势。周线综合指标重返超买区域（其中周一拉升后CR260、RSI80+进一步强化），提示短期超强运行难以持续，发出强风险警示讯号。美元指数周一全日单边震荡上行，日线收呈近光头长阳，收复周五回修留下上影压力突破并站稳108关口，续创20年新高。趋势惯性力量强化，呈现出超强的阶段运行特质。日线综合指标超买强化（其中CR210+、RSI85+），短期超强的同时也提示强修正风险。更短的4小时图形显示，周五冲高回修至布林中轨后再次走强，维持强势运行；综合指标在强势修整后上行临近高位，仍发出积极乐观讯息。综合分析，短期美元处于超强的运行阶段，正在加速上行逼近我们预期的阶段性目标，也是当前较强技术反压对应的108.50/60区域。随着明日最重要经济数据美国月度通胀披露期临近，同时多技术周期的技术指引相继发出强弱转换临近拐点节点信号，倾向日内美元指数惯性延续强势，但留下上影的概率较高。而阶段来看，美元面临强修正压力；并且本周美元在数据冲击下也极有可能诱发构成中期拐点的可能。近档下方支撑位于15分钟布林中轨所在的198关口附近；继续下行支撑分别位于美盘回修低位和上周高位共振的107.82/79附近，周五非农数据后动态高位对应的107.54/50区域，以及上移的4小时布林中轨即将所在的107.38/44区域。近档上方阻力位于位于隔夜高位所在的108.26附近；继续上行强阻则是70.68-89.62阶段200%对应的108.56附近。

上周金价三连阴急挫，周线收呈长阴（跌69.26美元，跌幅3.82%），创波段见顶2070以来最大单周跌幅，呈加速下行势头，后半周相较商品板块出现的强劲反弹力度，金市仍未能有效企稳。周线综合指标进入超卖区域，四连阴弱势格局为新一周构成压力同时也提示转折临近。周一面临强劲美元攻势，和商品回修的压力，金价收呈小阴线。日内金价虽呈现抵抗性下跌，但尾盘仍创出阶段新低，处于弱势运行格局之中。日线综合指标强化超跌，提示超跌反弹随时展开临近。更短的4小时图形显示，金价上周三美盘后弱势反抽无力突破布林中轨后，始终受限于其下移的压力趋弱下行，彰显弱势特征。日线布林带收窄趋于咬合，显示即将出现拐点性转折，而综合指标下行濒临超卖区域，预示弱势中出现强劲反抽的概率显著提升。综合分析，周五非农超出我们预估（但前两月下修，显示非农依然整体下行趋势不改，不排除官方有意数据调控所致），金价较预期仍较为顽强，艰难企稳。但相对美元的“暴力”拉升，周一金价抵抗下行，仅仅在尾盘触及新低。这是对上周长阴线压力的惯性延续，结合前述多周期的技术指引均进入（濒临极度）超跌分析，倾向日内金价低位企稳，并在周内（极大概率明日美6月通胀数据出炉前后）促成有效的强反弹概率显著增强。目前金价受限于15分钟布林中轨所在的1734美元附近，略上则是1小时布林中轨、MA60和下移的4小时布林中轨密集汇聚的1737/40美元附近；继续上行阻力分别位于周一高位所在的1944美元附近，去年12月低位和周五反抽高位共振的1752/53美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头；

       空仓新入会员，则可在1733美元附近及下方布局3成（3倍杠杆）黄金多头；

        若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

补充分析：白银战略机会技术分析补充

虽然近期有关白银市场机会的论证已经很多，但依然有不少不同角度的分析值得进一步补充。如国际现货银价日K线成本分布，以2011年银价大顶49.77美元为切点的黄金分割切线，银价综合指标图示：

有关商品、黄金市场成本分布浪潮，我们此前强调过，当一个品种市场价格从成本浪潮海底跃出海面后，就有中长期转势可能。而此后，当价位再探成本浪潮海底，将构成极强支撑，中期见底可能很大。不仅商品、黄金市场如此，外汇、资本市场大体亦然，尤其在市场逻辑没有破坏时。我认为当前白银市场正是这样，银价下探成本浪潮海底，构成中长期做多战略机会。

观2008年受金融危机冲击，银价从21.24美元下跌至8.42美元的过程时，不正如此吗？银价在成本浪潮海底获得中长期支撑，构成极佳战略做多机会。此外，在我们上周对银价的补充分析中，也曾将当前白银市场机会类比过2008年底部，且结合趋势观察，这次底部确定性看似更高。

观中图，以2011年顶部49.77美元为切点的黄金分割切线用法，及各黄金分割线切线理论位对实际银价的影响，如图中红绿箭头所示，很清晰。

当前，银价正受到以49.77美元为切点的61.8%黄金分割切线精确支撑，理论位置在19.01美元。该位置大致对应2015-2019年银价宏观底部形态整理的箱顶。故目前银价的回调，也可视为对2015-2019年银价底部箱体突破后的“回踩”，技术意义很强。

观下图银价综合指标，目前也处于20多年来的相对低位。如果我们剔除2013-2018年的典型熊市特征阶段，目前机会依然是一个非常类似2008年的宏观牛市底部信号位置。当然，我们并非指随后银价将走出类似2008年见底以后的牛市级别，只是强调目前系统性做多白银机会非常好。

再如下图，依然是银价日线成本分布，以及以2020年底部11.62美元为切点向上的系列黄金分割切线，以及以2011年银价见顶49.77美元后至2020年见底11.62美元宏观大熊市波段反弹的系列黄金分割，以及2020年见底11.62美元后至2021年见顶30.06美元中期上行波段回调的系列黄金分割线图示：

关于主图更清晰的成本浪潮分布，不再赘述。

中图，以2020年底部11.62美元为切点，向上的系列黄金分割切线。图中所示，161.8%、200%、223.6%、261.8%黄金分割切线位，都对实际银价有影响。尤其261.8%黄金分割切线位，基本构成中期顶部，理论位在30.42美元，实际顶部位置为30.06美元。

当前，161.8%黄金分割切线位，理论值在18.80美元，看似构成银价调整绝对支撑。此外，该线与前图的61.8%黄金分割理论位（19.01美元）几乎共振，技术支撑含义当然更强。

观小图3，以2011年银价见顶49.77美元后至2020年见底11.62美元宏观大熊市波段反弹的系列黄金分割，以及2020年见底11.62美元后至2021年见顶30.06美元中期上行波段回调的系列黄金分割，也有很多“有意思”的技术信号：
49.77-11.62美元宏观调整波段反弹的理论二分位在30.70美元，与前图中38.2%黄金分割理论位（30.76美元），简直就是重合共振的效果，对2021年银价顶部有很强的技术指导意义。并进一步与小图2中的261.8%黄金分割理论位（30.42美元）共振。

小图3中49.77-11.62美元宏观调整波段反弹的38.2%黄金分割位，与11.62-30.06美元中期上行波段回调的23.6%黄金分割位共振。且与小图2中的223.6%黄金分割理论位（25.98美元）共振。

49.77-11.62美元宏观调整波段反弹的23.6%黄金分割位，与11.62-30.06美元中期上行波段回调的二分位（50%）黄金分割位，更是精确重合共振。理论上，银价不应该跌穿该共振支撑位，跌穿至11.62-30.06美元中期上行波段回调的61.8%黄金分割位，应该就是诱空极限了。小图3中的该61.8%黄金分割位，由进一步与小图2中的161.8%黄金分割位，以及第一幅图中的61.8%黄金分割切线位共振。

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