220729 time 071356：

现货金价周四开于1733.62美元，美联储7月加息75个基点落地后，金价亚欧盘口维持谨慎震荡趋升走势。盘初的震荡中金价触及1733.05美元日内低位，随后国内市场开市阶段上行突破1740美元续创波段反弹新高后回修，亚市尾盘温和翘尾站稳1940美元关口。欧洲盘初，金价延续趋势推升逼近1850美元关口后回撤整理，在欧市中盘美元指数出现的盘口明显反抽压力下，金价于欧美错盘阶段逐步逼近盘初水平的1735美元一线。欧美错盘至美初，德国7月CPI环同比超预期上升，美2季度GDP年化季环比初值-0.9%，连续2个季度负增长，进入标准意义上的衰退（美官方强调劳动力市场强劲、消费者支出维持增长否认已经处于衰退）。数据压力下，美元指数由107关口盘口急跌60个基点后窄幅震荡，金价跳涨10美元后延续升势震荡上行累积低位上行逾20美元。此后，处于对经济衰退需求下滑的忧虑，原油为代表的商品市场出现回修，但贵金属板块维持整体强势，美市中盘金价高位温和回修，维持1750美元附近及上方强势整理。电子交易时段，美元指数窄幅盘桓后继续下滑，金价获得提振再次回升创出1756.73美元周内（7月6日以来）高位，并强势收于1855.51美元，日涨21.65美元，涨幅1.25%，出现难得加速上行势头；白银报复性反弹收于19.980美元，日涨0.910美元，涨幅4.77%，创2021年2月1日以来最大单日涨幅。

数据信息层面，今日是7月最后一个交易日，众多欧美日经济数据发布，其中核心焦点是美6月核心PCE物价指数及个人支出环比：5月美PCE物价核心同比4.7%略低于预期4.8*和前值4.9%；核心环比0.3%低于预期0.4%持平于前值。5月个人消费支出环比增长0.2%低于下修后前值0.6%(其中个人收入增加0.5%持平于前值0.5%）。数据显示，CPI和PCE之间差距正在扩大；个人支出步伐放缓，支出增速6个月来首次低于收入增速。而本月中旬揭晓的美国6月CPI物价同比9.1%高于预期8.8%和前值8.6%；环比1.3%高于预期1.1%和前值1.0%（其中核心CPI物价同比5.9%，略高于预期5.7%但低于前值6.0%；核心环比0.7%，略高于预期和前值0.6%）；6月PPI物价环同比结束2个月的温和回落再次走强、逼近历史高点（核心环同比温和下降）。尽管汽油等能源商品价格回落，但同比价差仍维持巨大升幅，尚未有效传导影响通胀数据；几乎所有大类分项上升中，住房和食品继续上涨成为主导因子，显示通胀内生粘性。目前市场最新预期6月核心PCE物价同比由4.8%温和调降至4.7%持平于前值、环比稳定于0.5%温和高于前值；个人消费支出(PCE)环比0.9%明显高于前值。结合6月CPI和PPI物价走势，以及6月零售超预期显示消费者支出回升分析，我们认为，预期符合前瞻数据指引方向，不会出现明显的偏差。

日内还有欧元区2季度GDP和CPI物价值得关注，隔夜德国7月CPI环同比均超预期后，预期欧元区7月通胀料整体继续强化走高，和GDP预期下行，给予未来欧央行货币政策调整双重压力。

日内其它值得关注的讯息如下：          

17:00 欧元区7月调和CPI同比初值(%) 预期 8.7  前值 8.6 

17:00 欧元区7月调和CPI环比初值(%) 预期 -0.1 前值 0.8

17:00 欧元区二季度GDP同比初值(%) 预期 3.4  前值 5.4

      欧元区二季度GDP环比初值(%) 预期 0.2  前值 0.6   

20:30 美国6月PCE物价指数同比(%)         预期 6.7  前值 6.3 

      美国6月PCE物价指数同比(%)         预期 0.9  前值 0.6   

      美国6月核心PCE物价指数同比(%) 预期 4.7  前值 4.7 

      美国6月核心PCE物价指数环比(%) 预期 0.5  前值 0.3     

20:30 美国6月个人消费支出环比(%) 预期 0.9  前值 0.2  

      美国6月个人收入环比(%)         预期 0.5  前值 0.5    

22:00 美7月密歇根大学消费者信心指数终值 预期 51.1 前值 51.1

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为1005.29吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四继续减持14.34吨（降幅为0.10%），当前持仓量为15043.43吨。

展望下周，主要国际金融市场无假日，欧美开始进入传统的夏季休假高峰期（在美国即将步入关键中期选举前夕，国会先将迎来休假季节）：

数据层面，新一轮月度重磅经济数据密集披露，其中核心焦点是周五公布的美7月非农就业系列数据：6月非农37.2万略低于下修后前值38.4万明显优于预期26.5万（同时下调4月非农由43.6万至36.8万）；失业率3.6%持平于预期和前值。过去三个月非农均值为37.47万，较下修后前一周期均值38.33万温和下降（数据下修平抑下降曲线）；过去12个月均值54.62万，低于下修后前12个月均值59.33万以及2021年均值60.09万。数据显示，非农就业增长继续温和放缓、失业率保持不变，劳动参与率下降、薪资增速放缓，劳动力市场在多项经济数据下滑背景下仍保持韧性，维持较高增长速度。持续走强高通胀压力下薪资增速乏力，实际收入下降。薪资-通胀螺旋增长逻辑改变将促使非农增长继续降速正在进行中。展望7月非农前景，统计周期内无持续不利天气影响。通胀全面超预期走强环同比均创40年新高（6月CPI同比9.1%环比1.3%，核心CPI同比5.9%也高于5.7%前值、），纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由22.450万继续回升至24.900万，较前一周期大幅增加24500人，连续三个月回升。7月美国Markit综合PMI初值为47.5，大幅低于前值52.3，创26个月新低（7月Markit制造业、服务业、综合PMI均创两年多新低，其中服务业和综合PMI跌至萎缩区间 ）。

综合分析，6月非农温和下滑，和ISM制造业和非制造业就业分项指数急跌入萎缩区域向左，明显优于市场预期和我们此前推断的30万以内；但（家庭调查显示就业人数-31.5万人，和机构调查截然相反）官方数据同时调降4-5月前值累积7.4万，通过自然消除1年前的相对高前值，近3个月均值和12个月均值维持趋势性的下降。我们有理由推测，美劳工部在即期统计时有粉饰成份，并不排除继续通过下修前值的方式继续平滑即期下行曲线。我们认为，高通胀压力之下，随着美联储强化收缩货币政策，美劳动力市场逐渐向疫情前回归（2019年非农均值为17.79万，大致对应区间为15-20万）的趋势不可逆转。本周美联储决议强化逐月盯盘经济数据对货币政策调整的重要性，其中隐含前提词为，当前美联储默认首要任务控制通胀上升过程（决策核心依据依然为通胀数据），在通过前置连续大幅加息抑制通胀过程中，劳动力市场“逐渐”回归至稳健良性的增速（即前述水准）是必须接受的代价。这意味着，近月非农常态逐月下滑临近15-20万这一前景气周期均值范畴，甚至非极端化单月大幅下挫将不足以促成美联储货币政策作出急剧转变。但我们必须同时指出，连续两个季度GDP下滑（2季度GDP最新仅录得-0.9%）后，7月非农若出现明显下行，将促使市场强化对美联储9月大幅降低加息力度预期。目前市场主流预期7月非农25万，失业率持平于前值的3.6%。目前已知的有限前瞻信息整体偏悲观，结合近阶段非农（虽迟滞但数据调整后）呈现向前一景气周期常态均值趋势性的回归，我们倾向这一预期中性，应不会出现明显修正；失业率预期中性偏乐观，在累积5-7月连续失业金申领人数回升后，出现温和回升的可能较高。

下周重量级的数据还有分别于周一和周三公布的美国7月ISM制造业PMI和服务（非制造）业PMI：

美6月ISM制造业指数为53.0，低于谨慎预期54.5和前值56.1，创2年新低仍连续25个月处于扩张区间。其中新订单指数由55.1大幅跌入萎缩区间49.2；就业分项指数47.3，较前值下降2.3个点，连续2个月位于萎缩区间；物价支付指数由82.2继续回落至78.5；供应商交货指数由65.7大幅回落至57.3。分析认为，疫情冲击影响下的供应链和产能限制明显缓解、物价支付指数连续温和回落仍居于高位，制造业指数逐渐回落至疫情前的常态景气范畴内；新订单指数疲软库存上升，反应出高通胀压力下消费支出出现的放缓趋势。展望7月前景，美6月零售环比回升、通胀环同比续涨同创创40年高位，消费者支出扣除通胀因子后预期将出现下滑；美国6月耐用品订单因国防军工订单环比剧增逾8成带动下大幅增长；CRB指数7月初结束下修维持盘整，重心较6月继续回落；疫情影响消散、航运指数重心下移，供应链痛点持续改善，两项争议性（物价支付和供应商交付）分项指数预期将处于下行通道之中。据提前揭晓的美国7月Markit制造业PMI初值52.3，略高于谨慎预期52.0但低于前值52.7，创2年来新低。另据目前掌握的地区联储7月制造业指数信息（7月纽约、里士满大幅上升；费城、达拉斯大幅下降；堪萨斯维持稳定，芝加哥尚未揭晓，预期平稳）来看，在5-6月整体连续大幅下降后，显现出企稳迹象。目前市场预期7月ISM制造业指数为52.5，较前值小幅下降。我们倾向认为，美ISM制造业相对平稳回落符合前瞻数据指引，倾向预期不会明显调整，实际数据明显高于目前预期概率较低。

美6月ISM非制造业指数为55.3低于预期54.0和前值55.9，创2年新低仍连续25个月处于扩张区间。其中就业分项指数由50.2跌至47.4，重回萎缩区间并创2020年7月以来新低；新订单指数由57.6跌至55.6；供应商交付指数由61.3温和上升至61.9；物价支付指数由82.1继续小幅下降至80.1。ISM服务业商业问卷委员会主席表示，供应链挑战、劳动力有限、材料短缺、通货膨胀、新冠疫情和俄乌冲突，继续对服务业产生负面影响。分析认为，6月ISM服务业指数与制造业指数同步创2020年疫情爆发以来新低，进一步证明了美国商品的需求正在放缓。展望7月前景，统计周期内无明显持续不利天气，服务业活动条件继续趋好；通胀环同比上行续创40年新高。如制造业相关分析，物价支付和供应商交付等疫情阶段异常推升的分项指数处于回修阶段。另据提前揭晓的7月Markit服务业PMI初值为47.0，跌入萎缩区间，大幅低于预期和前值52.7，连续3个月大幅下降，创2020年5月来新低。相对制造业而言，Markit服务业PMI显示出对通胀高企更为敏感直接的恶化态势。目前市场预期7月ISM非制造业指数53.9较前值出现较为明显的下滑势头，我们倾向认为当前预期相较前瞻讯息整体谨慎悲观指引而言仍偏乐观，较大概率下调预期，实际数据也大概率低于当前预期。

下周其它值得关注的数据有：周一欧元区6月失业率，日本、欧元区（德国）和美国Markit制造业PMI终值；周二欧元区6月PPI物价、美国6月JOLTs职位空缺；周三欧元区6月零售销售，日本、欧元区（德国）、英国和美国Markit服务业业PMI终值，美国6月耐用品订单修正值和工厂订单，美国7月ADP就业人数；周四美国6月贸易帐（进出口）、美周初请失业金人数等。

央行层面，澳大利亚联储、英国央行分别于周二、周四公布利率会议决议，目前市场主流预期均将加息50个基点：其中英国受困于经济增长乏力，在持续推升的通胀压力下，6月会议（以6：3比例）连续5次按部就班加息25基点将利率升至1.25%，表示进一步加息的规模、速度和时机将取决于经济前景和通胀压力。在上周英国6月通胀数据出炉（CPI同比9.4%创1982年2月以来新高（核心5.8%））之际，英行行长贝利公开讲话称将考虑在8月加息50个基点，加快对抗通胀的步伐；同时还表示将开始量化紧缩，即减持英国国债。贝利讲话后不久，适逢欧央行超预期以50个基点开启加息大幕，市场形成英国央行本次会议将加息50个基点共识。市场另一关注点则是英行量化紧缩的细节：目前市场预期年内减持力度介于500-1000亿英镑；具体实施时间大概率应在本次会议上讨论明确，于9月投票待通过后实施。就此，高盛评论认为，英行虽较早开启加息进程，但幅度不如多数央行。若英行仍在加息策略上维持谨慎立场，将持续施压英镑。

本周7月美联储决议落地后，市场预期年底前美联储三次会议中将累计继续加息100-150个基点，整体趋势呈下行收缩之势，但9月加息前景并不明朗，继续加息75个基点较50个基点预期仍略站上风。在7-8月通胀数据出炉前，应继续密切关注相关美联储官员们最新立场解析。预期将遵循模糊利率指引，逐月盯经济数据（通胀）的意见成为主流。

周四美元指数亚市惯性温和下行创周内新低，欧市强劲反抽至日线布林中轨遇阻，美盘则在经济数据打压下回吐全部日内涨幅，日线收呈长上影阴线，创出波段收盘和调整双新低，美联储决议落地后的首次反攻（低位回升近100个基点）失败，技术形态呈现出进一步趋弱发展态势，到目前为止本周依托日线MA30作为下方支撑将受到考验。日线综合指标下行至低位，延续弱势同时也预示超跌反弹意愿孕育，提醒持续打压时间周期受限。本周美元指数位于日线布林中轨的拉锯争夺中先扬后抑，周线动态呈长上影小阴线（跌38个基点，跌幅0.36%），周线形态的争夺仍未定论，预期日内或仍将激烈博弈；周线综合指标在2个月高位钝化后再次出现下行风险提示，发出强烈看空讯号。7月美元指数先扬后抑，一波周线三连阳大幅拉升460个基点于美6月CPI数据出炉后创出20年新高的109.29；但这也成为转折点，随着美联储平抑激进加息100个基点预期、欧央行以超预期50个基点拉开加息大幕，以及美联储7月加息75个基点落地，美元指数后半月高位连续回修大幅收窄涨幅，月线动态呈长上影阳线（涨148个基点，涨幅1.41%），目前仍高于6月前高对应的105.79，维持强势格局；但高位出现射击之星形态雏形，警示中期触顶可能。月线综合指标高位显现回修迹象，强势同时提示风险。更短的4小时图形显示，反抽至MA120受阻再次下滑，显现弱势发展特征；综合指标下行濒临低位，发出有限悲观讯息同时提示反向反弹介入意愿回升风险。综合分析，隔夜美元指数试图再现美联储决议利好兑现的打压后延续强势的套路失败，理应继续下挫；若日内延续回撤，则将在确认强化周、月线目前强烈初显的阶段（波段）发出的见顶调整指引讯号。但短期日线及超短期4小时濒临超买，一年多来一直正确低位惯性买入力量仍有可能促成美元强势反复，将成为重要掣肘因子。因此，今日是重要的观测美元阶段运行强弱的重要鉴证点，我们倾向美元已经中期见顶，日内大概率将继续下行，期待击穿105.79这一6月前高在月线形态的庇护。目前美元指数位于上移的日线MA30所在的106.18略下方，动态失守；继续下行支撑分别位于上周和隔夜所创阶段调整低位所在的106.10/05区域，6月阶段前高对应的105.79附近，上移的4小时MA250所在的105.40/38附近，以及101.29-109.29上行阶段的50%分位所在的105.29/28附近。近档上方阻力位于最近101.29-109.29上行阶段的0.618黄金分位和下移的15分钟布林中轨汇聚的106.23/25附近；继续上行阻力分别位于隔夜美盘回修第一波段低位和1小时布林中轨汇聚的106.38/43区域，以及转为下行的4小时布林中轨对应的106.60/64附近。

周四金价亚欧盘口谨慎震荡反抽，磨过日线布林中轨束缚，在美盘获得数据和美元回落提振，日线收呈近光头中阳，摆脱年内美联储决议利空落地后提振不能持续的惯性思维压制，显现出加速反弹上行迹象。日线综合指标上行临近高位，延续发出积极乐观信号同时也预示持续推升能量受到时间周期的制约。上周金价回踩宏观双底明显反抽后，本周金价位于4小时MA60上方蓄势整理，在美联储决议落地后开启持续上攻模式，周线动态收呈下影中阳线（涨28.36美元，涨幅1.64%），越过2070-1680整理阶段回升0.191分位，有望创出见顶2070美元以来最大单周涨幅。周线综合指标低位回升（KD金叉、MACD绿柱转为收窄），出现潜在强烈看多讯号。6月上影近光头阴线动态破位布林中轨后，7月月初金价在美国假日回归后以暴跌破位1800美元开局，直到上周欧央行超预期以50个基点加息，金价累计最大下跌127美元。在触及宏观调整低位的1680美元阶段技术强支撑后，月末截至今日前的6个交易日大幅反抽逾75美元，月线动态呈长下影中阴线（跌51.66美元，跌幅2.86%），有效缓解金市恶性下行的忧虑，和2021年3、6月形成潜在的三底支撑形态。月线综合指标下行至相对低位区域，发出偏空讯号。更短的4小时图形显示，金价越过MA120阻力，上行向MA250发起冲击，呈现出反弹纵深演绎的特征；综合指标进入超买区域，强势中预示技术性修复需求上升。综合分析，隔夜金价在美2季度GDP负增长进入技术性衰退助力下击退美元强势反扑、金市空方狙击也遭受失败。目前周线强烈看多、月线形态同样止跌信号明确，技术指引虽表征悲观（但我们此前反复解析过，在金市宏观牛市背景中，这预示阶段整理充分超跌），而实际同样指向积极，我们倾向日内震荡拉锯，盘中消化持续拉升后超短期技术性修正的压力，维持整体趋强的概率较高。近档上方阻力位于1878-1680最近调整阶段回升的0.382分位和隔夜高位共振的1756/57美元附近；继续上行阻力分别位于下移的日线MA30所在的1760/62美元附近，1878-1680最近调整阶段50%分位对应的1779/80美元附近，以及5月调整前低所在的1786/87美元附近。近档下方支撑位于2070-1680整理阶段回升0.191分位和今晨金价回修低位汇聚的1753/50美元附近；继续下行支撑分别位于上周高位所在的1740/39美元附近，以及4小时MA120和布林中轨即将共振的1735/33美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头。

       若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220728 time 070056：

现货金价周三开于1716.88美元，亚洲早盘逼近1720美元关口后出现温和但持续累积近7美元震荡回修。午后，金价再度温和翘尾，维持整体窄幅震荡。欧洲时段，金价则先扬后抑，依然维持谨慎的窄幅拉锯走势。美初，美6月耐用品订单意外大幅增加，美元指数107关口拉锯中提振多方士气，金价承压回修探低触及1711.40美元周内低位后回稳。美市盘中，核心大宗商品原油、铜在美元指数盘口累计上升40个基点压力下集体回升，金价也同步回稳至1720美元关口附近盘桓。

美联储7月决议一致同意（12：0）决定上调联邦基金利率的目标区间75个基点至2.25-2.50%；重申强烈承诺将让通胀率回落至2%目标，寻求实现充分就业和长期通胀达到2%的双重目标；强调适合继续加息，重申上调目标利率区间继续是适合的；重申缩表按5月计划进行。决议出炉后，利率期货市场对美联储9月加息50基点预期温和调降（45.7%），加息75个基点概率温和上升（至47.2%）略占上风。决议符合市场主流预期，金融市场较为平静，美股温和放大此前涨势后维持现状；美债收益率跌幅温和收窄。美元指数下行逾20个基点动态失守107关口后继续就此拉锯博弈；金价则出现7美元的盘口震荡拉升走势。

随后的鲍威尔讲话强调控制通胀（将通胀压低至2.0%）仍是美联储首要目标（更倾向于关注核心通胀），美联储需要将政策调整到适度的紧缩水平（中性利率），即利率达到3%-3.5%区间。同时模糊利率前瞻指引，称尚未决定何时开始放慢加息步伐，另一次非同寻常的大幅加息将取决于数据；表示没有决定9月的行动方案，强调6月的点阵图预测是对加息路径最好指引，强调届时行动将受数据的引导。鲍威尔讲话暗示9月加息力度将在掌握7-8月通胀数据后定夺，暗示若无明显意外仍将遵循6月点阵图指引。鲍威尔讲话符合市场主流预期，在年底利率预期3.0-3.5%范畴内，暗示年内剩余三次会议加息节奏将开始放缓。

鲍威尔讲话期间及其后，美股略有震荡后继续放大升幅，其中纳指收涨逾4%；美债收益率继续下降，2年期国债收益率跌穿3%关口，和10年期国债倒挂差收窄。美元指数动态跳涨35个基点后大幅下挫（高位最大跌逾100个基点）；金价动态回撤击穿1720美元关口大幅拉升震荡上行逾20美元，触及1740.20美元周内（7月13日以来）高位后略有回修，终收于1833.86美元，日涨16.91美元，涨幅0.98%；白银收于19.070美元，日涨0.461美元，涨幅2.48%，创美联储6月会议声明出炉当日以来最大单日涨幅。

数据信息层面，今日核心焦点是美国二季度GDP初值：美一季度GDP环比增速终值-1.6%，低于初值预期的1.0%同时远低于6.9%前值；贸易赤字创纪录飙升、库存降低成为主导因素；个人消费支出放缓至1.8%、企业固定投资增长率7.4%，两项数据仍维持增长势头。展望二季度GDP，通胀持续走高，6月CPI同比9.1环比1.3%均创多年来高位，美联储5-6月分别加息50和75个基点进入加速紧缩阶段。对应的经济数据方面，消费支出在通胀持续抬升背景中出现放缓（4-6月环比分别为0.9%、0.2%和预期的0.9%），零售大幅放缓（4-6月环比分别为0.9% -0.3% 1.0%）；2季度进出口（已知的4、5月数据中，逆差分别为-870.8 -855.5亿美元）温和上升，逆差收窄；通胀维持高位（核心CPI同比前高后低4-6月均值为6.03%，低于前一周期6.30%）；劳动力市场收复2020年全部失地呈现逐渐放缓势头（非农4-6月分别为36.8、38.4和37.2万、较前一周期下降，失业率均值则由3.80%继续下降至3.60%）。在美联储6月会议中，对2022年GDP增长预期由2.8%再次下调为1.7%，高通胀压力传导压力下加速紧缩货币政策，凸显美联储对经济滞胀的担忧。高盛在月初将2季度GDP预期由1.9%大幅调降至0.7%；上周最新6月零售和本周房屋数据出炉后，亚特兰大联储GDPNowcast模型最新预期将美国2022年2季度实际GDP增速，由月初最低阶段的-2.1%上调至-1.5%。数据公布前夕，美财政部耶伦等多位官员表示：即便连续两个季度下滑（及本周公布的2季度GDP继续下滑），在目前劳动力市场和收入指标来看，也不等于经济衰退。向市场暗示潜在下滑风险，目前市场最新预期美四季度GDP增速由0.8%调降至0.4%。而隔夜最新公布的6月耐用品订单在国防军工大幅增长带动下录得1.9%环比增幅，明显超预期；同时鲍威尔在美联储决议后新闻发布会上表示2季度GDP数据确实有大幅修正趋势。我们倾向认为，实际数据应落于当前预期范畴附近，由于多个数据指向不一，数据存较当前预期明显波动的可能，应做好风险冗余的控制。

由于出炉多个平抑物价控制政策，6月德国CPI物价环同比均出现明显回修和欧元区CPI仍呈现的推高走势背离，考虑政策的递延效应，市场预期7月同比温和下降；环比则明显回升。作为对欧元区通胀重要的前瞻指引，日内还应关注德国最新CPI物价数据走势。

日内其它值得关注的讯息如下：          

20:00 德国7月CPI同比初值(%)           预期 7.4  前值 7.6   

      德国7月CPI环比初值(%)           预期 0.6  前值 0.1    

20:30 美国二季度实际GDP年化环比初值(%)   预期 0.5  前值 -1.6 

      美国二季度消费者支出年化环比初值(%) 预期 1.2  前值 1.8        
20:30 美截至7月23日当周初请失业金人数(万) 预期 25.0 前值 25.1

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为1005.29吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续减持357.05吨（降幅为2.37%），当前持仓量为15057.77吨。

周三美元指数亚欧盘口回撤盘整，美盘受经济数据提振创出6个交易日新高，围绕107关口拉锯博弈。美联储加息75个基点和鲍威尔强调延续6月点阵图利率预期及强化未来两个月经济（通胀）数据指引落地后，美元指数震荡拉锯后大幅下跌，盘中击穿日线布林中轨支撑，日线报收中阴覆盖周二阳线实体，并创出波段收盘新低，显现趋弱继续整理意味。日线综合指标相对低位重新转为下移，延续发出偏空信号。更短的4小时图形显示，单个长阴连续破位MA60、MA120、MA30和布林中轨等多个均线，呈现出空头铡刀形态，继7月15日自109.29开启第一波段下行后，有促成二次下探可能；综合指标相对高位快速下行，发出看空讯息。综合分析，在美联储决议和鲍威尔讲话立场符合主流预期落地后，隔夜美元走势符合预判，继续印证美元指数阶段涨势的疲态，利好兑现难以有效持续推升，倾向日内延续下跌概率较高；日内及周内跌势若能巩固至6月前段前高下方，则将在周线乃至月线形成更为强烈的技术性看空压力，利于后市阶段性调整走势的展开。近档下方支撑位于最近101.29-109.29上行阶段的0.618黄金分位、隔夜和本周低位汇聚的106.25/17区域；继续下行支撑分别位于上周低位和日线MA30汇聚的106.10/05区域，6月阶段前高对应的105.79附近，以及101.29-109.29上行阶段的50%分位所在的105.29/28附近。近档上方阻力位于今晨尾盘反抽高位所在的106.50附近；继续上行阻力分别位于4小时布林中轨、MA30和隔夜欧市回撤低位密集汇聚的106.73/77附近，以及上行势头放缓的日线布林中轨所在的106.96/107关口附近。

周三金价维持于4小时MA60一线的窄幅盘整，于美联储加息75个基点利空落地后回升至日线布林中轨区域，日线收呈上下影近均衡中阳线，一举收复此前两个交易日跌幅，创出上周见底1680美元以来反弹新高，出现积极转化。上方未能有效突破布林中轨束缚，仍处于弱势通道之中，反弹性质仍有待验证。日线综合指标继续上行至中枢区域上方，发出看多信号。更短的4小时图形显示，金价沿MA60整理运行，盘中动态破位后复稳继而大幅拉升中阳突破布林中轨，进逼MA120均线，综合指标低位上行，发出积极乐观讯息。综合分析，隔夜金价运行符合推演，再次有效脱离4小时MA60对应1714美元一线的整理。如此前系列分析，金价在美联储7月决议落地后出现积极变化，利于中期见底后的推进。倾向日内震荡拉锯后实现对当前日线布林中轨阻力有效突破概率较高。近档上方较强阻力位于继续下移的日线布林中轨和近四个交易日高位汇聚的1735/40美元区域；继续上行阻力分别位于1878-1680最近调整阶段回升的0.382分位对应的1756美元附近，下移的日线MA30所在的1765美元附近，1878-1680最近调整阶段50%分位对应的1779/80美元附近，以及5月调整前低所在的1786/87美元附近。近档下方支撑位于鲍威尔讲话后回修低位所在的1732美元附近，以及周二高位对应的1728美元附近；继续下行支撑分别位于上移的4小时布林中轨、去年9月阶段低位和见顶2070美元以来一浪下跌的200%分位汇聚的1723/20美元附近，以及4小时MA60和最近四个交易日低位汇聚1715/11美元区域。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头。

       若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220727 time 074256：

现货金价周二开于1719.18美元，亚洲盘初主流的日中市场开市阶段，在美元动态回撤触及隔夜低位助力中，金价出现一波拉升，上行触及1728.10美元日内高位。盘口攻势后，金市高位回修维持于1720美元上方盘整，尾盘美元指数的回稳也未抑制金市蠢蠢欲动的步伐，金价在亚市尾盘出现翘尾走势，逼近早盘高位。进入欧洲时段，俄罗斯宣布自周三消减北溪一号管道输气量为产能20%持续发酵，结合欧洲异常的高温天气，欧洲气电价格大幅飙升加剧对欧经济前景的忧虑。美元指数在欧市出现一波近90个基点强劲盘口持续升势。压力之下，金价震荡回修呈现抵抗下行走势于美盘开盘阶段触及1713.40美元周内低位。美盘，风险事件前夕谨慎心态主导下，金市汇市在美盘均窄幅波动，其中美元指数107关口上方强势震荡，金价位于1717美元附近低位盘整，终平淡收于1716.95美元，小跌2.74美元，跌幅0.16%；白银收于18.609美元，日涨0.179美元，涨幅0.97%。

数据信息层面，今日核心焦点是明日（周四）凌晨2点揭晓的美联储7月决议，目前主流预期美联储将加息75个基点：

美联储6月决议决定上调联邦基金利率的目标区间75个基点至1.50-1.75%（其中传统鹰派乔治投下反对票，支持加息50个基点），是1994年11月以来最大的单次加息幅度；重申寻求实现充分就业和长期通胀达到2%的双重目标，修正利率前瞻指引为强烈承诺，将让通胀率回落至2%这一目标（删除了3月和5月声明表述的伴随适宜地坚定收紧货币政策的立场，预计通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲）；继续按5月公布的缩表路线减持国债、机构债和机构MBS；大幅上调点阵图预期，年底重心升至3.4%，暗示本次加息75个基点后，年内4次会议至少还需加息150-175个基点。

经济预期利率展望方面：大幅下调年内GDP预期由2.8%调降至1.7%；失业率预期由3.5%调升至3.7%；继续上调通胀预期：其中今年、2023年和2024年PCE通胀预期分别为5.2%、2.6%和2.2%，较上次预期分别上调0.9、下调0.1个百分点；今年、2023年和2024年核心PCE通胀预期分别为4.3%、2.7%和2.3%，较上次预期分别上调0.2、0.1个百分点和持平。点阵图显示，2022、2023和2024年利率预期中位值分别为3.4%、3.8%和3.4%，较3月的上次预期分别上升1.5、1.0和0.6个百分点。在18名官员中，全部预期年内利率将超过3%（其中8人44%比例预期为3.25-3.50%，5人28%比例预期升至3.5以上；还有5人预期升至3.00-3.25%），预示年内至少还需加息125个基点，核心预期为150-175个基点的加息预期，是一个明显鹰派的信号。此外，还有16位预期2023年利率将超过3.5%（占比近89%），其中5人预期利率超过4%，暗示在年内大幅提速加息节奏后，美联储认为将临近中性利率范畴，明年升息节奏将出现放缓，这是一个鹰派中凸显鸽派意味的信号。

美联储新闻发布会上，鲍威尔讲话强调短期通胀预期上涨，是本次加息75个基点的重要原因；美联储需要先发制人行动，这样之后有更多选择余地。鲍威尔还表示，长期预期表明，美国通胀将急剧回落。重要的是，让长期通胀预期保持在低位，美联储将坚定不移地把通胀预期锚定在2%。同时鲍威尔安抚强调，没有迹象显示出美国经济出现更广泛的放缓，75基点加息不会是常态，美联储7月利率决议将在加息50个基点和加息75个基点之间二选一。鲍威尔讲话明确表述短期通胀成为美联储最重要的决策经济数据，暗示未来将依据通胀的走势决定货币政策调整。

随后鲍威尔在国会半年度证词中显示抗击通胀的决心，强调恢复价格稳定（至2%）的承诺是无条件的；承认加息可能导致衰退，但美国经济可以承受货币政策更加收紧。7月上旬披露美联储6月会议纪要显示，美联储决策层认为，由于通胀远高于联储目标水平，要实现充分就业和价格稳定的双重目标，美联储需要转变为限制性的政策立场。而且，从风险管理的角度看，因为一旦通胀高于预期，美联储就能处于加强限制性力度的更有利地位，表示7月会议可能适合加息75或50个基点。

这一阶段，美联储7月加息预期75个基点成为主流并相对稳定。

本月中旬美国6月CPI同比9.1%创逾40年新高、环比1.3%创2005年新高，商品回落趋势未对通胀构成明显制约；紧随其后的加拿大央行紧急提速加息100个基点。美联储理事沃勒、梅斯特、博斯蒂克对进一步强化加息持开放态度，利率期货市场对7月加息100个基点预期短期由零急剧攀升至80%。加息预期出现异常波动后，本轮紧缩政策调整中此前一直引领节奏鹰派票委布拉德表示暂不考虑一次性加息100个基点，支持7月加息75个基点。市场开始冷静，激进加息预期降温。随后在美联储7月会议静默期前，“准官方喉舌”华尔街日报再度刊文称美联储7月将加息75个基点。就此，美联储本次会议加息75个基点重新占据绝对主流。

综合分析，虽有加拿大和欧央行连续出现超市场预期的加息力度，加拿大央行7月紧急加息100个基点可以看为是为6月加息50个基点，落后于美联储6月紧急提速的75个基点。6-7月合计加息150个基点，仍持平于两次加息预期各75个基点的美联储。而欧央行则是此前决策太过迟缓。我们预期美联储将继续按6月提速后的既定目标，仍将加息75个基点至2.25-2.50%；继续表示抑制通胀决心的同时，对通胀前景积极转换迹象予以积极评价，整体立场仍维持鹰派。由于本次利率会议无会后经济和利率展望，市场重点将放在本次会议加息后鲍威尔新闻发布会对美联储货币政策走势的表述上，我们倾向认为，加息进程过半，连续两次75个基点大幅加息后，据6月利率前瞻指引，预示9、11和12月还应累计加息75-100个基点，美联储（鲍威尔）大概率将明暗示逐渐放缓加息节奏（9月加息50个基点已经成为目前市场主流预期），这将是鹰派加息中的一个鸽派信号。而据新美联储通讯社（华尔街日报记者Nick Timiraos）最新刊文表示，鲍威尔或将仿效欧央行上周做法，减少提供前瞻指引转而更依赖数据的即期指引。若如此，则意味着近期美联储决议导致的即期冲击影响有所降低，而9月会议前的美国7、8月两个月的通胀数据走势将因此更为吸引眼球。

日内其它值得关注的讯息如下：         

14:00 德国8月Gfk消费者信心指数    预期 -28.9 前值 -27.4 

20:30 美国6月耐用品订单环比初值(%) 预期 -0.3  前值 0.8

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为1005.29吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二继续减持108.98吨（降幅为0.71%），当前持仓量为15414.82吨。

周二美元指数欧市强劲反抽，凸显当前欧美经济的比较优势，日线收呈下影中阳线，收复站稳布林中轨线，缓和持续下行压力，展现出整理即将结束强势反复迹象。日线综合指标相对低位止跌显现回升之意，多空激烈博弈转换之际发出潜在积极信号。更短的4小时图形显示，美元指数收复布林中轨，止住恶性下滑征兆；上方受制于MA60反压，仍未有效恢复强势地位。综合指标大幅上行临近高位，发出有限积极乐观讯息。综合分析，日内适逢本周核心焦点事件美联储7月决议，目前市场预期美联储加息75个基点并在随后将放缓加息节奏。本次美联储会议后本轮加息进程过半，此前一直推动美元上行的货币政策动能在欧央行超预期加速进入加息周期后将明显转变，我们维持美元宏观见顶正在开启的观点。周二美元反弹迟缓趋势，但并不影响我们近期持续分析思路。倾向美元在美联储决议落地前窄幅波动，决议出炉阶段宽幅震荡拉锯，日内（冲高）回落（回修），并在随后出现一个波段回修概率较高。近档上方较强阻力位于4小时MA60、最近调整109.29-106.10阶段回升0.382黄金分位和隔夜、上周四五高位共振的107.30/35区域；继续上行阻力分别位于最近调整109.29-106.10阶段50%分位对应的107.70附近，以及108关口及略上。近档下方支撑位于15分钟MA60所在的107.09附近，以及持续上移的日线布林中轨和隔夜美盘回修低位汇聚的107.00/106.93区域；继续下行支撑分别位于转为上行4小时布林中轨所在的106.75/72附近，最近101.29-109.29上行阶段的0.618黄金分位和本周低位汇聚的106.24/17附近，上周低位对应的106.10附近，以及6月阶段前高对应的105.79附近。

周二金价亚市出现近期难得趋强意愿，在美元反弹压力下欧市抵抗性下行，日线收呈上影略长小阴线，本周前两个交易日连续温和回修，反应美联储即将开启的再次加息75个基点压力在金市消化，市场谨慎心态占据上风，更为期待美联储此后的货币政策调整预期做指引。日线综合指标中枢区域仍维持上行势头，发出积极乐观信号。更短的4小时图形显示，金价持续位于4小时MA60上方盘整，维持上周触及1680美元宏观整理底部以来的反弹格局。综合指标持续下行修整临近低位，延续发出整理讯息同时也提示持续打压周期受限。综合分析，宏观分析请参见周评及此前系列分析，倾向金市上周出现中期宏观见底信号后，本周美联储加息利空落地将加速金市开启回升走势。本周前两个交易日，金市温和回修，在超短期的4小时周期分析来看，有效释放盘口拉升后的超买压力；隔夜谨慎波动中显现出蓄势趋强的意味；倾向日内上行尝试突破日线布林中轨束缚概率较高，从盘口势能来看，亚欧盘口任何的整理回修，以及美联储决议落地前后的震荡下行，都将构成较好潜在短期进场机会。近档下方较强支撑位于4小时MA30、MA60和最近三个交易日低位共振1715/12美元区域；继续下行支撑分别位于周线阶段收盘低位对应的1708/7美元附近，以及1700美元整数关口附近。近档上方阻力位于见顶2070美元以来一浪下跌的200%分位、4小时布林中轨、和去年9月阶段低位汇聚的1720/21美元附近；继续上行阻力分别位于隔夜反抽高位所在的1728美元附近，下移的日线布林中轨和周一、上周五高位汇聚的1735/39美元区域，以及1878-1680最近回调阶段回升的0.382分位对应的1756美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头。

       若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220726 time 073656：

现货金价周一开于1727.51美元，亚洲盘初金价温和回修至1720美元关口附近。随后在国内市场开市后不久企稳，并于午后收复盘初跌幅，亚市延续维持窄幅盘整走势。进入欧洲时段，德国7月IFO商业景气指数超预期降至88.6、而鹰派欧央行委员Kazaks表示大幅加息还没有结束，支持9月继续加息50个基点并对加息75个基点持开放态度。欧元短暂震荡后不跌反涨，美元指数盘口下挫逾50个基点；金价联动震荡上行于欧市中盘触及1736.23美元日内高位。但金市攻势未能持续，欧美错盘阶段，金价回吐欧市早盘全部涨幅，重新回至盘初水平盘桓。美初，美元指数延续欧市中盘以来的低位徘徊，并在美市盘中小幅回升，缩窄日内跌幅；金市则于美初继续整理回修，累积高位回落逾20美元探低触及1714.30美元日内低位。此后金市低位盘桓温和反抽，位于1720美元附近及略下方拉锯博弈，终平淡收于1719.69美元，日跌7.46美元，跌幅0.43%；白银收于18.430美元逼近阶段收盘低位，日跌0.137美元，跌幅0.74%。

数据信息层面，今日美联储开始7月会议，日内无重量级金市直接关联数据发布，在周四凌晨会议决议落地前，市场料将谨慎波动等候。

日内其它值得关注的讯息如下：      

21:00 美国5月FHFA房价指数环比(%)  预期 1.6  前值 1.6     

22:00 美国7月谘商会消费者信心指数 预期 97.3 前值 98.7    

22:00 美国6月新屋销售(万户)   预期 67.5 前值 69.6   

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五持仓维持不变，周一减持0.58吨（降幅为0.06%），当前持仓量为1005.29吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，周一减持43.02吨（降幅为0.28%），当前持仓量为15523.80吨。

上周前半周美元指数由阶段高位的108关口连续回落击穿107关口后跌势放缓，后半周受上移的日线布林中轨托举显现暂时企稳的宽幅震荡拉锯盘整，周线收呈阴包阳的反转形态中阴（周跌142基点，跌幅1.32%），继续深化整理走势概率强化。周线综合指标高位钝化后下行，发出看空讯号。周一美元指数欧市主导下行，亚市和美盘温和反抽，日线收呈上下影近均衡小阴近十字星线，核心位于日线布林中轨下方波动，形成偏弱的整理格局。日线综合指标继续下行相对低位区域，继续发出偏空信号的同时也提示持续打压空间开始受限的可能性增强。更短的4小时图形显示，美元指数失守布林中轨和MA120，出现趋向弱势抵抗性盘整走势；综合指标中枢区域温和下行，发出有限偏空讯息。综合分析，本周初处于美联储决议前的相对平静周期，美元指数趋弱性整理走势后倾向日内继续弱势发展。但应注意若美元持续下行调整，在美联储决议落地前后将有促发超跌反弹的可能性，须警惕伴生的宽幅震荡拉锯风险。近档上方阻力位于隔夜美盘反抽高位所在的106.60/62附近；继续上行阻力分别位于4小时布林中轨、MA120和MA30共振的106.68/71附近，维持上行势头的日线布林中轨和隔夜高位汇聚的106.80/88区域，以及上周四、五高位和下移的4小时MA60汇聚的107.33/38区域。近档下方支撑位于隔夜美盘反抽后震荡低位所在的106.40附近；继续下行支撑分别位于最近101.29-109.29上行阶段的0.618黄金分位和隔夜低位汇聚的106.24/17区域，上周低位所在的106.10附近，以及6月阶段前高对应的105.79附近。

上周初金价1700美元关口孕育的反抽绵软无力，延续下挫触及宏观双底的1680美元后迎来反弹，相对美元周初的大幅下挫滞后性反应，周线最终收呈下影阳线（收涨19.36.涨幅1.13%），周线创2018年5-6月的连跌纪录5连阴后首次（逆转）收阳，出现止跌信号。形态上和2021年3-6月双底共同构成潜在的三底格局。周线综合指标超跌区域回升，发出潜在的强烈看多讯号。日线低位2连阳后，周一金价惯性上行后回修，日线收呈上影略长小阴线，日线实体和振幅均落于周五范畴之内，显现整固性质的整理。日线综合指标维持上行势头临近中枢区域，延续发出偏多信号。更短的4小时图形显示，金价回踩MA60和布林中轨咬合区域，维持反弹形态；综合指标下行至中枢区域下方，发出偏空讯息。综合分析，相对美元指数整体趋弱的背景，金价乍暖还寒显示金市在美联储大幅加息（75个基点）落地前心态较为谨慎。但守住反弹基本形态，则有助于信心复苏，奠定宏观回升基础。日内倾向金价在4小时上述支撑线附近窄幅拉锯后企稳概率较高。目前金价位于2070-1680下行调整阶段的0.809分位对应的1718美元附近盘桓；近档下方较强支撑位于温和下移的4小时MA60、转为上移的布林中轨、MA30和隔夜低位共振的1715/14美元附近；继续下行支撑分别位于周线阶段收盘低位对应的1708/7美元附近，以及1700美元整数关口附近。近档上方阻力位于见顶2070美元以来一浪下跌的200%分位和去年9月阶段低位汇聚的1720/21美元附近；继续上行阻力分别位于隔夜、周五反弹高位和下移的日线布林中轨汇聚的1736/40美元区域，以及2070-1680阶段回升的0.382分位对应的1756美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头。

       若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

补充分析：白银市场的地量与地价

金银姊妹同脉，深度分析白银，本质也算黄金分析补充。

如现货银价周K线，以及对应的期银市场资金分布特征图示：

无论COMEX未平仓合约（我们可理解期银市场总容量）总量，还是对冲基金期银净持仓，我们认为当前都呈现出“地量当见地价”的仓位分布特征。

观最下图之COMEX期银未平仓合约，五、六月触及H1线位置，乃近年绝对地线位置。总体观察，未平仓合约总量变动趋势与银价变动趋势大体一致。目前未平仓合约位于近年绝对低位，后期放大应是必然趋势。而放大的两条途径主要为，要么多头增仓为主，要么空头增仓为主，或者多空同向增仓（这种系统性情况可能极小）。

近期银价的进一步下跌（图中BC区域），很大程度缘于基金空头的投机性打压，基金多头减持力度很小。后期，我们认为白银基金空头的主动做空力度也将极其有限，因在目前价位继续战略性做空白银，无疑风险巨大。

图中B、C位置，整个COMEX期银市场未平仓合约维持在H1线上方没有变化，然基金净持仓却继续下行，呈现出基金净持仓相对于未平仓合约的“背离现象”，要注意银价阶段或中期见底。图中D位置也是类似逻辑原理，基金净持仓相较于2020年4月创出新低，但COMEX未平仓合约并未创出新低，显示出基金空头刻意压制银价的本质。即便D位置前几周也同样如此，未平仓合约未再创新低，但基金期银净持仓创了新低，这大体意味着银价已被基金空头压制及极限了。C点之后，同样如此。再鉴于250周均线的强劲支撑，我们认为阶段或中期银价见底可能极大。

观中图对冲基金净持仓，位于H2线位置附近的近三年绝对底部，基金净持仓位置比2020年4月底部更低，后期基金净持仓趋势上行的可能很大。

即我们认为无论COMEX期银未平仓合约，还是基金净持仓，都体现出地量地价分布特征。

让我们再进一步观察COMEX期银市场未平仓合约市值：

其地量地价的特征更明显！首先，目前期银未平仓合约市值为272.3亿美元，处于2016年以来的绝对底部区。当银价与期银市场容量运行到图中H线位置而失速后，都是阶段或中期底部。

而即便包括2015年前的数年大熊市在内，当市场未平仓合约市值下降触及H线位置时，都要注意银价阶段或中期见底。更何况，当前白银市场宏观牛市基础远好于2013-2015年。

故就期银市场容量观察，我们依然倾向当前银价正处于阶段或中期底部。若白银市场如此，黄金亦然！

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