230922time 073656：

现货金价周四开于1930.39美元，盘初的震荡中触及1931.29美元日内高位。日本市场开市阶段，金价惯性承接美联储决议和鲍威尔讲话后趋势回探至1925美元附近后，于国内市场开市后企稳温和反抽至美联储决议落地前亚欧盘口震荡低位区域盘桓。欧洲时段，盘口重演亚市走势，金价下行探低逼近1920美元关口后反抽至亚市低位区域盘桓，呈现逐渐盘跌的偏弱势运行格局。盘中，英国央行意外（5：4投票比例）暂停加息维持现状不变，受英镑引领跌势提振，美元指数上行进逼3月所创年内高位，金价破位1920美元关口延续弱势震荡下行。美初，周失业金申领人数亮眼降至近8个月最佳、此后的成屋销售则表现不佳，对应美元指数利多数据出炉之际冲高持续回落。金价则在美初延续趋势于美股开盘前夕触及1912.70美元日内低位，此后受美元回修庇护，金价低位企稳反抽至1920美元一线拉锯，终收于1919.42美元，日跌10.29美元、跌幅0.53%；白银则强劲逆转盘中跌幅收于23.381美元，日涨0.148美元，涨幅0.62%。

数据信息层面，今日欧美新一轮月度制造业与服务业PMI数据出炉，关注欧元区深陷滞胀泥沼阶段，能否迎来企稳转机，目前市场预期相对谨慎，数据或仍将大概率显现美强欧弱格局。

日内另一焦点是日本央行利率决议，在7月对收益率曲线控制政策进行微调后，市场主流预期将维持现状不变：本月早些时候日行行长植田和男在接受采访时表示，如果经济和物价出现持续上涨，会考虑退出负利率。引发市场高度联想，市场提速对日行放弃宽松举措时间表为明年年中，其中最为激进的德意志证券认为日行将于下个月（10月）会议上取消收益率曲线控制政策，并在明年1月结束负利率政策。因此，本次日行会议焦点不在决议本身，而在于会后植田和男的新闻发布会。尽管此前讲话暗示鹰派转变可能，日元贬值斜率温和放缓但仍持续弱势表现。应警惕日行会议期间，日元强波动变化风险。

日内还有多位美联储官员最新讲话应予以留意，9月决议后美联储点阵图显示内部分歧明显，支持年内再加息观点占据温和上风。在7月会议后，首先登场的是鹰派卡什卡里出现软化立场向市场吹风。我们应对9月会议后，类似潜在暗示信号同样予以重视。

日内其它值得关注的讯息如下： 

07:30 日本8月全国CPI同比(%)    预期 3    前值 3.3     

15:30 德国9月Markit制造业PMI初值   预期 39.5 前值 39.1 

16:00 欧元区9月Markit制造业PMI初值 预期 44   前值 43.5

      欧元区9月Markit服务业PMI初值 预期 47.7 前值 47.9 

      欧元区9月Markit综合PMI初值   预期 46.6 前值 46.7   

16:30 英国9月Markit服务业PMI初值   预期 49.2 前值 49.5  

21:45 美国9月Markit制造业PMI初值   预期 48.2 前值 47.9 

      美国9月Markit服务业PMI初值   预期 50.6 前值 50.5   

      美国9月Markit综合PMI初值              前值 50.2 
 
11:00 日本央行公布利率决议 / 14:30 植田和男 新闻发布会

20:50 美联储理事库克发表讲话

22:00 美联储柯林斯就经济问题发表讲话

23日
01:00 美联储戴利就货币政策和经济前景发表讲话

01:00 美联储2023年票委卡什卡利发表讲话  
  
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四增持0.58吨（增幅为0.07%），当前持仓量为878.83吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四增持14.26吨（增幅为0.10%），当前持仓量为13980.77吨。

展望下周，周五国内（包含港台）中秋假日休市，其中国内期货市场周四进入中秋国庆长假无夜市交易，在美政府月末停摆风险逐渐抬升可能情形下，投资者应提前做好长假阶段风控，警惕国内长假期间潜在异常波动风险：

数据层面，处于相对清淡周期，其中核心焦点是周五公布的美国8月PCE物价指数及个人支出环比：

7月美PCE物价核心同比4.2%略高于前值4.1%；核心环比0.2%持平于前值；7月个人消费支出环比增长0.8%高于上修后前值0.6%(其中个人收入0.2%低于前值0.3%，经通胀调整后的支出增长0.6%，高于前值0.4%）。数据显示，PCE核心通胀同比增速略有回升符合预期，环比增速降温至年2%通胀控制目标增速范畴，传递积极信号；个人消费支出强劲增长，其中扣除通胀调整因子的实际个人消费支出创年内最大增幅；但储蓄率从4.3%降至3.5%，创2022年10月以来的最低水平，持续维持增速面临压力。本月中旬揭晓的美国8月CPI物价同比3.7%高于预期3.6%和前值3.2%；环比0.6%持平预期明显高于前值0.2%（其中核心CPI物价同比4.3%，持平预期低于前值4.7%；核心环比0.3%，略高于预期和前值0.2%）；8月PPI物价和CPI波动方向一致环同比出现更为明显回升（而核心环同比则均出现回落）。数据显示，8月（CPI）通胀环同比回升，其中能源（大宗商品）价格抬升是主因；而扣除这一因子的核心通胀同比则继续明显放缓，最大权重因子的住房同比继续放缓，处于有利的下行窗口周期阶段；核心环比温和回升（其中PPI因更为直接的传导机制继续在7月明显回升后回落）显现韧性，凸显长期控制目标任重道远。中旬同期最新出炉的美8月零售环比0.6%，明显高于预期0.1%也高于下修后前值0.5%（其中扣除汽车与汽油的核心零售0.2%，高于预期-0.1%但明显低于下修后前值0.7%）。目前市场预期8月核心PCE物价同比3.9%环比0.2%，较前均有回落；个人消费支出环比0.4%较前值回落、收入0.5%则预期明显回升。参考8月CPI和PPI讯息指引，以及欧、英最新核心通胀明显放缓的变化，我们倾向PCE物价环同比预期方向应不会出现明显偏差，预期和实际数据大概率不会做出明显调整和偏离。消费支出预期符合零售、及通胀环比等关联指引，但预期（实际数据）或有一定调整和不确定性的波动空间。

下周其它值得关注的数据有：周一德国9月IFO商业景气指数；周二美国7月FHFA房价和S&P/CS20座大城市房价指数、美国9月谘商会消费者信心指数、美国8月新屋销售数；周三美国8月耐用品订单环比初值；周四欧元区9月经济景气指数、欧元区9月消费者信心指数终值、德国9月CPI初值、美国二季度实际GDP年化和个人消费支出(PCE)季环比终值、美国周初请失业金人数；周五日本9月东京CPI、英国二季度GDP同比终值、欧元区9月CPI初值、美国9月密歇根大学消费者信心指数终值等。

央行层面，主要央行无利率会议，处于相对清淡周期；核心关注周五美联储主席鲍威尔为首的美联储官员新一轮观点解析：美联储9月决议点阵图显示，超过6成（19位中有12人支持）官员认为年内还应有一次加息。于此对应，目前市场对11-12月继续加息预期低于40%，各方观点不一分歧明显。市场寄望通过会后最新系列讲话捕捉掌握最新变化，倾向在9月非农-通胀数据周前，更多为复述会议和此前立场。

周四美元指数受美联储落地后趋势惯性和英国央行意外暂停加息的鸽派举措影响，亚欧盘口延续趋势走强续创新高，美盘在逼近年内高点技术关前出现利好兑现效应，日线收呈上影阳十字星线，有一定射击之星意味。形态上则维持相对稳健的进二退一的宏观反弹节奏。短期或又将迎来多空激烈博弈争夺。日线综合指标高位显现回落迹象，再次发出潜在看空信号。上周后半周强势逆转有效站稳周线布林中轨创2014年来最长的9连阳后，本周美元指数周初连续回修下方临近上移日线布林中轨支撑再次强势拉升，周线动态呈更长下影近十字星小阳线（截至周四收盘，周微涨5个基点、涨幅0.05%，其中下影64个基点、上影37个基点），目前多空位于114.78-99.54调整阶段回升0.382黄金分位区域拉锯，阶段呈现强劲持续反弹，保持冲击年内高位并继续展开的能量。而周内续创阶段反弹新高进逼三月年内高点之际也显现利好乏力疲态，周线形态归属不确定性强化，短期技术修正压力也日益彰显。周线综合指标高位温和上行（RSI和CR仍处于常规高位范畴），强势中提示伴生强震荡技术修正风险。更短的4小时图形显示，美元指数上行至本反弹波段上行通道上轨后折回位于所有均线上方偏强势整理；综合指标临近高位折回，发出偏空讯息。综合分析，周线9连阳后，基本面比较优势延续推动和技术关前修正意愿强化交织，本周美元指数高位强势震荡，预期短期呈现更多的拉锯博弈。日内而言，倾向温和有限回修整理，周线小阴小阳不影响周线技术形态的波动为主。目前美元指数位于114.78-99.54阶段回升0.382黄金分位所在的105.35/36附近盘桓；继续上行阻力分别位于周三高位对应的105.42/44附近，隔夜所创阶段反弹高位所在的105.72附近，以及3月阶段反弹前高对应的105.88附近。继续下行支撑分别位于美盘回修低位所在的105.26/25附近，以及略下的4小时布林中轨对应的105.21/20附近，4小时MA60和周线MA60汇聚的105.00/104.97附近，日线MA360对应的104.92附近，以及上移的日线布林中轨和本周低位汇聚的104.70/64区域。

美联储决议落地收出长上影压力线后，金价周四亚欧盘口受强势美元压力回修，亚市依托日线布林中轨抵抗支撑，欧盘延续下行动态破位后收窄跌幅，日线收呈下影中阴线，下方位于1883-1900趋势线上方缓和跌势、淡化前一交易日显现的下行压力，逐渐呈现三角整理形态雏形。日线综合指标回修至中枢区域，无明晰方向指引。上周回探1614/15-阶段高位0.618黄金分位支撑出现强反抽收低位下影小阳线站稳日线布林中轨后，本周惯性推升突破日线MA60并进一步上行触及周线布林中轨后，连续回落日线布林中轨得而复失，周线动态呈长上影小阴线（截至周四收盘，周跌4.24美元、跌幅0.22%，其中上影23.70美元、下影6.72美元），再次显现承压的趋向悲观发展意味。而截至目前周动态跌幅和上周涨幅相近，形态上近两周K线在近13周中枢区域对应的1920美元附近形成均势胶着博弈格局，周线形态归属明确指引仍有待日内金市博弈结果。周线综合指标相对低位横向发展，无明晰方向指引。更短的4小时图形显示，金价两个交易日失守所有均线系统，短期形势出现弱势转化、多空形势出现急剧变化；综合指标则低位浮现回升迹象，发出积极乐观讯息。综合分析，在美元的强劲低位周线9连阳反弹临近年内高位阶段，金价充分彰显韧性抵抗阶段跌势仅30美元。为中期后市奠定积极基调基础，在美元涨势在未充分技术修正前，倾向金价的调整整理难以转变为持续深幅的下跌走势。由于金市周线、日线技术指引皆出现向胶着化方向演绎的变化，日内倾向金价以修复性反抽走势为主。近档上方阻力位于4小时MA60对应的1921/22美元附近；继续上行阻力分别位于4小时MA250和日线布林中轨汇聚的1924/26美元附近，日线MA60对应的1930美元附近，1935/36美元附近，以及下移的周线布林中轨本周对应的1940/41美元附近。近档下方支撑位于日线MA30对应的1918/17美元附近；继续下行支撑分别位于隔夜低位所在的1913/12美元附近，1883-1952波段0.382黄金分位对应的1910美元附近，以及1883-1900美元低位回升阶段下行通道支撑线对应的1908/07美元附近。

操作上，继续建议国际市场会员继续持有系列成本（1633/1635美元、1627美元附近，1791、1780、1775、1765、60、50及39美元下方3成（3倍杠杆）黄金多头，静候调仓时机。在1902美元、1850美元、1830美元、1810美元附近及下方3倍杠杆做多的新会员安心持有便是。调仓成本优化 -(18至38美元)。再后新会员获得1950美元附近的做多机会，中期持仓静候调仓指令。近期新会员在2000-2020美元下方、1985、1975、1965、1960、1955、1950、1945、1940、1935、1930、1920、1910、1890美元三倍杠杆做多头寸继续持有。

    国内市场会员隔夜短空获利平仓后，暂空仓等候；维持周内464元/克回补多头的建议不变。

    若有实时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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230921  time 215056：

今日夜盘国内金价相对于国际金价的抗跌，有些出乎意料。国际金价看似超短期渐近超卖，然国内金价未见明显大幅回调意愿。由于短空本乃过渡短线，逢低做多是主基调。故建议国内市场会员将昨日在472.2元/克（参考AUTD）以上的短空头寸，在当前的471.2元/克附近平仓。

我们建议不恋战，若有会员继续倾向持有短空，建议在472元/克设置止盈，我们认为已平仓。周内464元/克回补多头的建议不变。从盘口观察，AUTD流动性不如上海期金，故对二者能有所选择的国内投资者而言，推荐上海期金作为操作标的。就昨日操作而言，期金回落的空间大于AUTD金价。

国内市场会员平仓后，维持空仓观望。国际市场会员操作建议不变。

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230921  time 193056：
周内剩下后市，若无修正建议，逢AUTD金价下跌至467元/克，国内市场会员兑现短空获利。若AUTD金价进一步下跌至464元/克，建议等量回补多头。当然，我们亦可能随时即时调整操作意见。

国际市场会员则继续持有多头，空仓会员可在1910美元附近3倍杠杆做多。

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230921time 072556：

现货金价周三开于1931.19美元，亚洲盘口市场谨慎等候，金价维持窄幅波动，走势平淡。亚欧错盘阶段，英国8月CPI意外下降，金价欧市盘初回探触及1927.60美元日内低位。随着美元指数数据刺激下动态回升后快速转为下行，金价从日低企稳依旧维持横向谨慎整理走势。进入美盘，盘初美元指数破位105关口强化调整回修，金价在美股开盘阶段强劲上拉突破1940美元关口，并在随后弱势美元环境中维持强势震荡上行在美联储决议出炉前触及1947.29美元周内（9月1日以来）高位。

美联储9月决议维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；利率指引保持不变，重申7月将继续评估新的信息及其对货币政策的影响，和6月措辞“为判断可能适合让通胀随着时间推移回到2%的额外政策紧缩程度，将考虑到，货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化”。重申高度关注通胀风险，继续强调致力于恢复2%通胀目标，继续重申若有需要准备适当调整政策；调整对经济评语为就业增长放缓、经济活动稳健增长（7月为经济温和扩张，就业增长强劲、失业率保持低位）；重申银行系统健全有韧性、信用环境收紧对通胀的影响不确定；继续重申缩表计划不变。

同时大幅上调今年GDP预期由1.0%至2.1%，上调2024年GDP预期由1.1%至1.5%，维持2025年GDP预期为1.8%不变；年内失业率预期由4.1%降至3.8%，2024年和2024年失业率预期降为4.1%，较6月分别下调0.3百分点；温和上调年内PCE通胀预期由3.2%至3.3%，维持2025年PCE通胀预期为2.5%不变、温和上调2025PCE通胀预期由2.1%至2.2%；下调年内核心PCE通胀预期由3.9%至3.7%，维持2024核心PCE通胀预期为2.6%不变、温和上调2025年核心PCE通胀预期由2.2%至2.3%。

点阵图显示，2023、2024和2025年利率预期中位值分别为5.6%、5.1%和3.9%，较6月上次预期分别维持不变和提高50、50基点；预期2026年利率中位值为2.9%，更长时间周期利率为2.5%持平于6月预期。在19名官员中，12人预期年末利率位于5.50-5.75%（6月为9人）、7人认为预期年内利率位于5.25-5.50%（6月曾有2人预期年末利率为5.0-5.25%）；本次有8人预期明年利率高于5.0%（其中4人预期为5.0-5.25%，4人预期5.25-5.50%），有9人预期明年利率低于5.0%（其中4人预期为4.75-5.0%，3人预期4.50-4.75%，还有2人预期为4.25-4.50%）。点阵图对年内利率展望符合市场主流预期，意味着占比超过6成官员认为年内还有一次25个基点加息，而对明年利率重心大幅调升50个基点，意味着对明年降息空间预期大幅收窄，是一个明确的鹰派信号。

美联储9月决议停止加息、维持温和优势暗示年内还有一次加息，鸽派举措符合预期；鹰派上调明年点阵图重心，暗示降息幅度缩减过半略超预估。决议出炉后，美联储11月及12月加息预期温和上调（均不足50%）；美债收益率止跌企稳、其中2年期收益率转涨至5.12%上方；美股三大股指出现幅度不一跌势，维持涨跌不一格局；美元指数调涨45个基点后回撤震荡多空就105关口博弈，金价动态跌逾6美元后在1940美元关口上方拉锯。

随后的鲍威尔讲话重申专注于维护物价和劳动力市场稳定双重使命，致力于让通胀回到2%；表示通胀自去年年中以来已经有所缓和（最近三次通胀数据非常好），将保持限制性利率，倾向于忽视能源价格短期波动、直至有信心通胀将降至2%；强调本次维持利率不变不意味着已经达至限制性利率目标，重申美联储已经非常接近目标，大多数政策制定者认为今年再次加息更有可能是合适的，未来将基于数据和风险评估、小心行事；重申将继续逐次进行决策，如果合适，准备进一步提高利率；表示尚未就降息时间发出信号，称将同时考虑政策滞后性。同时表示劳动力市场依然紧张，需要放缓；美国经济比预期强劲、软着陆是美联储首要目标。

鲍威尔讲话中性偏乐观，基本符合预期。讲话阶段及其后，美债收益率继续走高，其中2年期国债收益升至5.18%，创2006年以来高位；美股三大股指继续下行，录得程度不一有限跌势；美元指数继续震荡推升盘中触及阶段反弹新高，金价加速下行击穿1930美元关口逼近亚市日内低位。此后金价略有反抽，终收于1929.71美元，微跌0.88美元、跌幅0.05%；白银收于23.236美元，小涨0.039美元，涨幅0.17%。

数据信息层面，今晨美联储公布利率决议后，多个央行紧随将其后行动，其中核心关注英国央行9月利率决议，主流预期将继续加息25个基点：上周欧央行鸽派加息25个基点后，市场高度一致预期英国央行也将跟随性行动。而作为通胀压力最大主要发达经济体，隔夜英国8月CPI意外温和回落低于因能源明显上升预期，其中核心CPI同比大幅下降。市场对英行本次会议继续加息预期快速降温至50-60%仅略占上风，英行本次会议行动变数陡增。我们倾向认为，英行鸽派加息概率较高，温和措辞会令市场继续降低对其利率峰值预期。

日内其它值得关注的讯息如下：   

20:30 美截至9月16日当周初请失业金人数(万) 预期 22.5  前值 22    

22:00 欧元区9月消费者信心指数初值   预期 -16.5 前值 -16  

22:00 美国8月成屋销售年化总数(万户)   预期 410   前值 407

15:30 瑞士央行公布利率决议 / 16:00 行长新闻发布会

19:00 英国央行公布利率决议和会议纪要

22:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续减持0.58吨（降幅为0.07%），当前持仓量为878.25吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三减持34.22吨（降幅为0.25%），当前持仓量为13966.51吨。

周三美元指数亚盘窄幅整理，欧市回调至周线MA60对应的105关口附近喘息，美盘击穿这一技术性支撑延续弱势表现；鹰派明年利率展望的美联储决议落地后，美元指数韧性逆转盘中越过上周所创阶段反弹高点，日线收呈长下影阳线，同创阶段收盘新高落于114.78-99.54宏观整理阶段回升0.382黄金分位区域，延续维持波段强势格局。日线综合指标高位复又回升呈现反复钝化，强势中提示修正震荡风险伴生。更短的4小时图形显示，美元指数宽幅震荡，亚欧错盘阶段佯攻布林中轨随即一波三连阴快速下探破位MA60加速下行后长阳“V型”逆转收复所有均线系统，重回强势运行范畴；综合指标回升至相对高位，发出偏积极讯息。综合分析，隔夜欧市英国8月核心CPI意外大幅下降后，美联储决议落地前美元指数意外加速下行带有一定的诱空意味。整体符合预期的鸽派行动鹰派展望的美联储决议落地后，比较优势继续巩固美元波段强势格局。目前美元指数位于前述114.78-99.54宏观整理阶段回升0.382黄金分位所在的105.35/36略下方盘桓，略上则是阶段反弹高位对应的105.42/44附近；继续上行阻力位于3月阶段反弹前高对应的105.88附近。近档下方支撑位于隔夜欧市高位所在的105.26附近，以及美联储决议落地后瞬间拉升高位对应的105.20/19附近；继续下行支撑分别位于4小时布林中轨对应的105.12附近，周线MA60和4小时MA60汇聚的104.97/95附近，日线MA360对应的104.92附近，周二低位所在的104.79附近，隔夜低位和上移的日线布林中轨汇聚的104.64/58区域。

金价周三亚欧盘口位于日线MA60附近及上方窄幅震荡，美盘维持和美元密切负关联波动属性出现一轮强劲盘口攻势逼近月初反弹高点；美联储决议落地后，承压反转回修，日线收呈长上影阴十字星线，险守日线MA60支撑。低位三连阳强劲反抽后，连续2个交易日在日线MA60上方上冲回落，维持反弹形态同时显现头部压力，尤其是隔夜大幅上攻消耗多方能量后，短期或需更多时间消化整理。日线综合指标中枢区域上方逐渐走平，逐渐显现僵持中仍发出偏积极信号。更短的4小时图形显示，金价动态回踩布林中轨后长阳上攻随即遭遇长阴逆转，尾盘守住布林中轨支撑，多空激烈博弈短期有压力待消化；综合指标下行至相对低位，发出有限偏空讯息。综合分析，美联储决议维持现状，12比7比率有限优势预期年内还有一次加息，实质性进入加息周期尾声阶段（不排除已经结束加息周期），短期比较优势令美元维持强势，但宏观周期上继续利于金价。隔夜美元指数在先行带诱空意味下行后，对美联储决议有过度反应，隐含对今日英国央行鸽派安抚行动的提前反应，若如此，则将势必弱化金价继续承压的空间。日内而言，留意金价潜在对隔夜稍显过度反应的修复和技术形态上继续承压整理压力博弈，倾向金价低位企稳概率较高。目前金价位于日线MA60和4小时布林中轨共振的1930美元附近盘桓；继续下行支撑分别位于4小时MA250和日线布林中轨汇聚的1926/25美元附近，4小时MA60和本周低位汇聚的1922/21美元附近，日线MA30所在的1918/17美元附近，以及1883-1952波段0.382黄金分位对应的1910美元附近。近档上方阻力位于1小时布林中轨所在的1934/35美元附近，以及周二高位对应的1937/38美元附近；继续上行阻力分别位于周线布林中轨对应的1940/41美元附近，隔夜所创波段反弹高位和1987-1883调整阶段回升0.618黄金分位汇聚的1947/48美元附近，以及9月初波段反弹高位和日线半年线汇聚的1952/53美元附近。

操作上，继续建议国际市场会员继续持有系列成本（1633/1635美元、1627美元附近，1791、1780、1775、1765、60、50及39美元下方3成（3倍杠杆）黄金多头，静候调仓时机。在1902美元、1850美元、1830美元、1810美元附近及下方3倍杠杆做多的新会员安心持有便是。调仓成本优化 -(18至38美元)。再后新会员获得1950美元附近的做多机会，中期持仓静候调仓指令。近期新会员在2000-2020美元下方、1985、1975、1965、1960、1955、1950、1945、1940、1935、1930、1920、1910、1890美元三倍杠杆做多头寸继续持有。

国内市场会员AUTD472.2元/克、期金471.5元附近及上方“等量”短空暂继续持有，维持AUTD金价下跌至467元/克短空平仓建议；同时若9点30分前跌至464元/克，则建议“等量”回补我们平仓的多头。

    若有实时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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230920  time 193056：
近期国内金价应高空低多。高空是因为国内实际金价相对于国际理论人民币金价指引实在“超买”，且国内金价月线KD技术指标已“严重”超买。这样超买的状态，20年不多见：

就AUTD金价月线与国际金价月线对比观察，国际金价月线四个月震荡回落，但AUTD金价月线连续四个月上涨，尤其最近两个月最明显。最近两月国际金价阴线，但AUTD金价阳线，且迭创历史新高，这种情况在国内黄金市场开市以来从未出现过，继续追涨应注意风险，至少应注意国内实际金价相对于理论金价的溢价修正。年内人民币金价涨幅为15.2%，而国际金价仅5.86%。

阶段国内金市操作应低多是因为国际黄金市场中期向好逻辑、资金信息较清晰。虽近两月国际金价看似表现不佳，然若思考其关联金融市场氛围，那么国际金价表现可谓非常抗跌了。如国际现货金价、美元指数、黄金领先指标周K线，以及对应的美国中期流动性量化指标图示：

最近两个月，这写关联金融环境全部利空黄金。美元连续九周阳线；黄金领先指标震荡迭创中期新低，甚至渐近去年三季度低位；美国中期实质流动性在美国经济表象趋强背景下，持续紧缩，目前已略超去年三季度水平。

这些关联因素都利空黄金，但观对应金价，何其抗跌！

中期后市，若美国通胀顽固反弹（很可能如此），那么美元利率必须维持高位，甚至需要进一步升息。但美元中期走势不清晰：如果美国经济开始出现持续回软（不代表经济危机到来），那么美元当倾向下跌，且对应美国中期流动性当见底回升，即便美元会进一步升息。若如此，黄金金融环境就会改善，金价就很可能趋势性转强。而若美国经济继续体现强势韧性，且美元利率维持不变，那么美元逻辑上当趋强运行。

中期趋势、形态观察思考，黄金领先指标、美国中期流动性应有较大回升空间，并对应构成金价运行东风。

阶段金价在上述利空氛围中抗跌，其本质是中期金市内蕴趋强体现。当然，我们认为央行黄金增储需求应是重要原因。阶段国际金价相对于关联金融氛围的强势，也通过实际国际现货金价与国际理论金价间的形态对比得到了非常明显的说明。下图是我们9月7日分析用图：

就阶段市场而言，实际金价相对于理论金价如此明显的强势，最近几年都没如此明显。今年2月国际金价下探1804.40美元时，曾有短暂实际金价相对于理论金价的“形态趋强”信号，但远不如近阶段信号明显。

正是鉴于国际金价强势底蕴，且并不超买，故国际金价当逢低战略做多。

国内金价技术严重超买，且溢价非常大，然国际金价又看涨，故也不宜盲目断言国内金价见顶。阶段以震荡思维操作人民币金价，当是合理选择。

隔夜凌晨两点，美联储将公布利率决议，可能对市场产生明显影响。目前市场预期美元利率将维持不变。若如此，市场会聚焦会后声明，估计美联储会声明基调为：鉴于美国经济强势韧性，美联储将继续致力于通胀控制，不排除进一步升息的必要。此外，也可能出现意外—美联储升息25点。

就声明基调或意外情况观察思考，美元可能都会受到短期（甚至超短期）提振，对应金价或受不确定性冲击。

鉴于人民币金价本身超买，故若日内后市金价意外走高，我们也建议选择扛一扛，今日国内市场会员的短空操作不可能被套。而如果金价受到冲击，适逢AUTD金价下跌至467元/克，建议短空平仓。若在明日9点30分前下跌至464元/克，则建议“等量”回补我们平仓的多头。

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230920  time 092056：
建议所有国内市场会员在当前AUTD金价对应的472.2元/克上方，期金471.5元附近，“等量”短空，并进一步关注后续建议。国际市场会员继续持有多头。

最新AUTD金价相对于理论人民币金价溢价约20元/克，相较于上周操作的32元/克有所修正，但依然明显偏高。此外，近日国际金价虽明显转强，且我们认为阶段后市当继续走强，但关联金融市场并没形成支持，故在国际金价超短期相对超卖，且超短期国内金价逆国际金价转强，我们认为构成短线操作机会。请进一步关注15点前是否存在补充建议。

若短期上海AUTD金价回落到467元/克，请兑现短线获利，国内期金亦如此。

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230920time 073956：

现货金价周二开于1932.68美元，盘初窄幅震荡有限上行逼近1935美元附近。亚洲主流的日中市场相继开市后，金价温和回软震荡，尾盘动态失守1930美元关口。欧洲时段，美元指数盘口连续2波下行，盘中欧元区8月调和CPI终值温和下调也未能抑制美元下行势头；金价对应震荡上行于美市盘前触及1937.29美元周内（9月5日以来）高位。进入美盘，美8月新屋开工大幅下降但营建许可明显上升，快速反抽20个基点收复105关口并在随后趋强震荡上行收复欧市全部失地；维持密切负关联金价从日高区域回落，于美期金收盘阶段触及1929.44美元日内低位。此后电子交易时段，金价低位盘桓，终收于1930.59美元，小跌2.88美元、跌幅0.15%；白银收于23.197美元，小跌0.025美元，跌幅0.11%。

数据信息层面，今日核心焦点是周四（明日）凌晨2点揭晓的美联储9月利率决议，目前主流预期美联储将维持利率目标区间为5.25-5.50%不变：

美联储7月决议一致同意上调联邦基金利率的目标区间25个基点至5.25-5.50%；继续强调致力于恢复2%通胀目标，继续重申若有需要准备适当调整政策；重申高度关注通胀风险、通胀保持高企 称经济活动一直温和扩张；重申银行系统健全有韧性、信用环境收紧对通胀的影响不确定；继续重申缩表计划不变；删除6月声明表述的“保持利率不变是为了能评估更多的信息，及其对货币政策的影响”，增加委员会将继续评估新的信息及其对货币政策的影响。随后的鲍威尔讲话表示通胀已经在一定程度上得到了缓解，重申美联储致力于实现双重使命，致力于让通胀回到2%；强调美联储高度关注通胀给该机构双重使命带来的风险；表示当前的货币政策是具有限制性的，需要将利率保持在较高的水平“一段时间”；强调当前面临如何权衡做得太多或太少的风险。表示尚未就未来会议做出决定，也没有做出每隔一次会议加息的决定，强调数据整体性的重要性、特别关注通胀进展，重申未来将继续逐次会议作出是否加息的决定。同时否认年内降息可能，表示多名委员希望明年多次降息。

经济预期利率展望方面：在更早的6月会议中上调年内GDP预期由0.4%至1.0%，2024年和2025年GDP预期分别由1.2%下调至1.1%、1.9%下调至1.8%；年内失业率预期由4.5%降至4.1%，2024年和2024年失业率预期温和降为4.5%，较3月分别下调0.1百分点；温和下调年内PCE通胀预期由3.3%至3.2%，维持2024和2025年PCE通胀预期为2.5%和2.1%不变；上调年内核心PCE通胀预期由3.6%至3.9%，维持2024和2025年核心PCE通胀预期为2.6%和2.1%不变。

点阵图显示，2023、2024和2025年利率预期中位值分别为5.6%、4.6%和3.4%，较3月上次预期分别提高50、30和30个基点。在18名官员中，16人占比近9成比例预期年末利率高于5.25%（3月为7人），仅2人预期在5.0-5.25%范畴；有12人占2/3比例预期利率峰值会高于5.5%（其中9人预期为5.5-5.75%，2人预期在5.75-6.0%，还有1人预期将高于6.0%），还有4人预期利率峰值位于5.25-5.50%，仅2人预期利率峰值位于5.0-5.25%之间。预示本次暂停加息后，仍将有2次25个基点加息，超出市场对利率峰值上移至5.4%的预期。

会后至7月非农-通胀数据披露阶段，，在媒体上反复高调论述的焦点委员是鸽派代表古尔斯比，向市场暗示9月停止加息合理性。立场和此接近的还有重量级委员威廉姆斯、票委哈克等，鹰派卡什卡里立场也重点强调未来数据重要性；仅理事鲍曼等少数官员仍强硬坚持鹰派加息立场。美联储内部整体显现向鸽派转化迹象，市场预期9月停止加息预期一直维持在90%附近盘桓，处于绝对优势地位。重量级投行高盛预期美联储年内将停止加息；明年2季度开始以25个基点节奏开始降息进程。这一阶段，美经济数据整体偏暖，市场降低对经济衰退的担忧；以及美债超额发行的压力，美债持续遭到抛售，以长债（30年、10年期）为代表的美债收益率加速上升，反向抬升市场对长期利率处于高位的担忧。美元指数持续推升，和市场对利率温和预期指引出现明显差异化表现。8月末杰克逊霍尔央行会议上，美联储主席鲍威尔讲话重申2%通胀目标、详尽阐述通胀构成，表示取得积极进展同时需要更多时间（需要经历低于趋势增长和劳动力市场放缓后才能达至目标），暗示仍有加息需求；同时未对9月会议作出明确定调，放缓语气表示将根据数据及变化前景评估，要谨慎行事决定是进一步收紧，还是保持利率不变并等待更多数据出炉。讲话后，9月加息预期温和上升仍不足20%，11月加息预期小幅升至45%附近。随着8月非农-通胀数据周临近和进入静默期前，更多鹰派官员（理事沃勒、戴利，票委洛根、委员柯林斯）均表示支持9月停止加息，仅传统鹰派的梅斯特仍维持既有立场。美联储强化鸽派转化方向，美联储9月停止加息渐成市场共识，而11月加息预期则维持明显分歧。美联储准官方发言人、新美联储通讯社之称的华尔街日报记者Nick Timiraos在进入0月会议静默期之际刊文认为，美联储对于加息的立场正在发生重要转变，9月可能会暂停加息，且将更加仔细审视未来的加息路径，11月有近半机会加息。相关发达经济体央行中，澳大利亚联储和加拿大央行9月均按兵不动，欧央行则在隔夜继续加息25个基点。

综上，7月决议后美联储决策层向市场传递的讯息逐步温和鸽派转化，美联储9月加息预期一直未有效突破20%形成明显分歧，最近非农-通胀数据周阶段，更是一直维持于10%以内。当前市场对美联储货币政策引导基本按6月点阵图指引方向发展。本次会议维持利率不变是市场共识，有分歧的是近期整体经济数据偏暖，通胀更是出现反复（CPI同比连续2个月回升、8月环比明显上涨）压力下，对应6月点阵图指引的年内还应有一次25个基点在11月（或12月）存较大分歧。我们认为，美联储本次会议将维持现有利率不变，暗示接近峰值利率，发出明确的鸽派转化信号；不出意外还将表示劳动力市场和通胀韧性，强调抑制通胀决心，保留继续加息可能选项。本次决议的经济展望和点阵图利率指引，继续将受到高度关注：可以预见的是，美联储本次会议或将对年内经济展望作出调整：包括大幅上调GDP预期、下调失业率预期，通胀预期则有较大可能维持不变；明后两年经济数据或不会做出明显的调整。我们倾向认为预期本次会议的将维持年内点阵图重心于5.6%不变，明后两年预期不会有明显变化，但其微小的变化也会对市场产生重要影响，应是本次会议关注核心焦点之一。维持年内点阵图预期不变在当前是一个偏鹰派信号，意味着美联储11月（或12月）加息预期的提升，成为占据上风的一方；而6月会议点阵图显示2024年重心降至4.6%暗示美联储明年应有3次25个基点降息，倾向有温和上调可能，若如此，则又是一个偏鹰派信号。我们整体倾向认为，9月美联储决议是鸽派行动（停止加息）偏鹰派展望（促使11月加息预期抬升）交织的一次会议，决议将提升年内加息25个基点和温和抑制明年降息预期。同时继续模糊11月利率前景，强调数据重要性，在9月非农-通胀数据出炉前，年内加息可能仍充满变数。

日内其它值得关注的讯息如下：   

14:00 英国8月CPI同比(%) 预期 7.1   前值 6.8  

      英国8月CPI环比(%) 预期 0.7   前值 -0.4 

14:00 德国8月PPI同比(%) 预期 -12.6 前值 -6   

      德国8月PPI环比(%) 预期 0.2   前值 -1.1

21日
02:00 美联储公布利率决议和经济预期摘要 / 02:30 鲍威尔新闻发布会 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持1.44吨（降幅为0.16%），当前持仓量为878.83吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为14000.73吨。

周二美元指数亚盘窄幅震荡，欧市主导回修动态击穿日线MA360支撑，美盘韧性回升收复全部失地，日线收呈长下影阳十字星线。最近三个交易日韧性整理，周线MA60和日线MA360形成强支撑效应，整理幅度仅为上周四中阳拉升至阶段高位涨幅的0.618附近，对应月内上旬高位，美联储9月决议落地前夕，美元呈现出较为典型的偏强势整固走势。日线综合指标高位下行，发出看空信号。更短的4小时图形显示，美元指数先抑后扬，盘中一度失守MA60，尾盘强势回升但未能收复开始转为回修的布林中轨，呈现有序整理回修尚未回到强势通道多空博弈阶段；综合指标相对低位回升发出偏积极讯息。综合分析，美联储决议前夜，美元指数获得盘口较为主动的优势地位，这或将再次淡化日线持续超买钝化形成的看空压力。鉴于本次决议鹰鸽交织讯息，和各周期技术指引的分歧，将利于形成宽幅反复震荡拉锯格局。建议勿轻易单边押注，注意美联储决议披露阶段（鸽派决议和点阵图重心提供或鸽或鹰讯息）和鲍威尔讲话间来回波动的可能。近档上方阻力位于上旬高位、温和回修的4小时布林中轨和隔夜高位汇聚的105.15/20区域；继续上行阻力分别位于114.78-99.54宏观整理阶段回升0.382黄金分位和隔夜高位汇聚的105.33/36附近，上周所创阶段反弹高位对应的105.40/42附近，以及3月阶段反弹前高对应的105.88附近。近档下方支撑位于周一低位和周线MA60汇聚的105.00/104.97附近；继续下行支撑分别位于4小时MA60和日线MA360汇聚的104.91附近，隔夜低位104.79附近，上移的日线布林中轨对应的104.60/51区域，以及上周低位对应的104.41/39附近。

金价周二亚盘回修至日线MA60，欧市反弹续创波段反弹高位，美盘再次回落测试日线MA60支撑，日线收呈上影小阴线，日内维持于日线MA60及上方窄幅整理。三连阳后金价于波段重要技术均线上方多空博弈，谨慎等候。日线综合指标中枢区域略上方维持上行势头，发出偏积极信号同时继续提示波折反复可能。更短的4小时图形显示，金价窄幅整固维持强势特征，市场心态较为谨慎；综合指标高位回修，发出偏空讯息。综合分析，金价三连阳后位于日线MA60上方窄幅整固，维持积极乐观的波段反弹特征。而盘口技术上尚未进行充分整理，日内延续顺延有一定技术性整理需求仍待消化。结合美元并不明晰的指引，日内金价波动同样具有不确定性，应注意多空反复拉锯波动率放大的风险，不盲目追高杀跌。策略上，在坚定中期持仓（指国际现货金价会员）同时，秉持逢低择机国内回补建仓的思路。近档上方阻力位于周一高位所在的1934/35美元附近，以及略上的隔夜波段反弹高位对应的1937/38美元附近；继续上行阻力分别位于周线布林中轨对应的1940/41美元附近，月初反弹次高和1987-1883调整阶段回升0.618黄金分位汇聚的1947/48美元附近，以及9月初波段反弹高位和日线半年线汇聚的1952/54美元附近。近档下方支撑位于上周高位、隔夜低位和日线MA60汇聚的1931/29美元附近；继续下行支撑分别位于4小时MA250和布林中轨、日线布林中轨密集汇聚的1927/25美元附近，周一低位和4小时MA60汇聚的1921/20美元附近，日线MA30所在的1917/16美元附近，以及1883-1952波段0.382黄金分位对应的1910美元附近。

操作上，继续建议国际市场会员继续持有系列成本（1633/1635美元、1627美元附近，1791、1780、1775、1765、60、50及39美元下方3成（3倍杠杆）黄金多头，静候调仓时机。在1902美元、1850美元、1830美元、1810美元附近及下方3倍杠杆做多的新会员安心持有便是。调仓成本优化 -(18至38美元)。再后新会员获得1950美元附近的做多机会，中期持仓静候调仓指令。近期新会员在2000-2020美元下方、1985、1975、1965、1960、1955、1950、1945、1940、1935、1930、1920、1910、1890美元三倍杠杆做多头寸继续持有。

    若有实时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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230919time 072056：

现货金价周一开于1923.59美元，亚洲盘口市场盛传（英国金融时报报道中国央行取消对黄金进口的临时限制）金价震荡上行午后推进至1930美元上方越过上周高位后整理（同时金市内外盘强化差异化走势），凸显趋强意味。欧洲时段，金价回吐亚市涨幅，多空位于1925美元一线附近拉锯。进入美盘，缺乏重要信息变量，盘初金价承接欧市趋势惯性回修触及1921.40美元日内低位。随着盘中美元指数回修再次逼近105关口支撑，金价展开一轮攻势，震荡上行越过亚市高点，并在电子交易时段继续震荡上行触及1934.29美元日内（9月5日以来）高位，终收于1933.47美元，日涨9.81美元、涨幅0.51%；白银收于23.222美元，日涨0.213美元，涨幅0.93%。

数据信息层面，今日美联储召开9月利率会议，市场谨慎等候周四凌晨决议出炉；日内2项美房屋数据预期温和下滑，预期对美元有一定负面压力；日内欧元区8月CPI终值预期和初值相近，欧央行上周加息25个基点普遍被市场理解为鸽派加息后，内部官员就未来货币政策走势仍各说各话，尚未向市场传递明晰信号。

日内其它值得关注的讯息如下：   

17:00 欧元区8月调和CPI同比终值(%) 预期 5.3   初值 5.3 
      
      欧元区8月调和CPI环比终值(%) 预期 0.6   初值 0.6

20:30 美国8月营建许可数初值(万户) 预期 144   前值 144.3  

      美国8月新屋开工数(万户)   预期 143.7 前值 145.2   
  
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持0.57吨（增幅为0.06%），周一持仓维持不变，当前持仓量为880.27吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五增持51.33吨（增幅为0.37%），周一继续大幅增持273.77吨（增幅为1.96%），当前持仓量为14000.73吨。

上周美元指数收呈下影阳线（周涨27个基点、涨幅0.26%，其中下影65个基点），练成“九阳真经”（7月中旬以来，最大累积涨幅近640个基点），创2014年以来最长连续上涨周期。上周先抑后扬，周初回踩日线年线支撑后韧性企稳，周中在美通胀数据和欧央行决议落地风险事件依次明晰后的延续比较优势提振下，强势突破日线MA360，在上周反弹遇阻周线MA60后，延续强势即年内3月后首次突破这一均线压制，处于超强反弹运行阶段。本周即将迎来美联储决议，在事实上的鸽派停止加息而维持偏鹰派展望背景下，美元和同样处于利率会议影响中的英镑、日元波动变化是本周汇市最核心看点，投资者应高度关注。周线综合指标进入高位，强势中提示伴生技术修正压力，应警惕震荡加剧风险。周一美元指数亚欧盘口窄幅震荡，美盘盘口回修有限至4小时布林中轨区域拉锯，日线收呈高位整理阴线，回撤至周线MA60同时也位于此前一周高位区域企稳，美联储决议落地前，维持强势谨慎等候格局。日线综合指标高位下行，再次发出看空信号。更短的4小时图形显示，美元指数再次回撤布林中轨拉锯，继上周一后失守这一盘口支撑空方居于主动；综合指标下行至中枢区域略下方，发出偏空讯息。综合分析，短期美元指数技术性整理压力凸显，本周美联储决议出炉前，倾向维持谨慎温和有限整固走势为主。近档上方阻力位于4小时布林中轨和上旬高位汇聚的105.11/15区域；继续上行阻力分位于114.78-99.54宏观整理阶段回升0.382黄金分位和隔夜高位汇聚的105.33/36附近，以及上周所创阶段反弹高位对应的105.40/42附近。近档下方支撑位于隔夜低位和周线MA60汇聚的105.00/104.97附近；继续下行支撑分别位于日线MA360和上移的4小时MA60汇聚的104.90/89附近，以及上移的日线布林中轨和上周低位共振的104.54/40区域。

周五中阳反攻，上周金价逆转跌势收呈更长下影小阳线（周涨4.84美元、涨幅0.25%，其中下影17.85美元、上影7.33美元、），在此前连续两周遇阻周线布林中轨后上周开启回落后，本周显现低位企稳意愿。其中周初在反抽日线MA60受挫后连续下行跌破日线布林中轨、直至1614/15-5月阶段高位的宏观反弹0.382黄金分位对应区域企稳出现逆转收复日线布林中轨，练就9阳神功的美元涨势对金市压力趋于淡化。周线综合指标相对低位温和上翘，僵持中发出偏积极信号。金价周一亚盘上行动态为近期第三次动态突破日线MA60显现反弹意愿，欧市回修维持趋强震荡格局，美盘惯性回踩日线布林中轨企稳后强势上攻，日线收呈近光头中阳，盘中有效收复日线MA60、动态突破5月初创历史新高阶段以来的调整周期趋势线，出现更为积极的转化，提振金市做多人气。日线综合指标回升至中枢区域，发出偏积极乐观信号同时也提示出现波折反复可能。更短的4小时图形显示，金价中阳两连，收复所有中短均线，恢复进入偏强势反弹运行范畴；综合指标则进入高位区域，发出风险警示讯息。综合分析，弱势非美货币计价的金价高位强势运行，对以美元计价的国际现货金价终形成正面推动效应，金价在回探1614/15-历史高位涨势0.618黄金分位的1900美元关口附近后展开强劲低位反弹，促成技术形态的积极转化。我们维持阶段积极看多的思路，鉴于内外盘短期走势明显分化，策略请回顾周评分析以及随时补充的盘口分析及操作指导。日内而言，应留意潜在的整理技术消化意愿，倾向偏强势整固为主。近档下方支撑位于隔夜亚市高位、上周高位和日线MA60等密集汇聚的1931/29美元附近；继续下行支撑分别位于4小时MA250和上移的日线布林中轨汇聚的1927/25美元附近，以及隔夜低位和4小时布林中轨、MA60密集汇聚的1921/19美元附近。近档上方阻力位于隔夜高位所在的1934/35美元附近；继续上行阻力分别位于月初反弹次高和1987-1883调整阶段回升0.618黄金分位汇聚的1947/48美元附近，以及9月初波段反弹高位对应的1952/53美元附近。

操作上，继续建议国际市场会员继续持有系列成本（1633/1635美元、1627美元附近，1791、1780、1775、1765、60、50及39美元下方3成（3倍杠杆）黄金多头，静候调仓时机。在1902美元、1850美元、1830美元、1810美元附近及下方3倍杠杆做多的新会员安心持有便是。调仓成本优化 -(18至38美元)。再后新会员获得1950美元附近的做多机会，中期持仓静候调仓指令。近期新会员在2000-2020美元下方、1985、1975、1965、1960、1955、1950、1945、1940、1935、1930、1920、1910、1890美元三倍杠杆做多头寸继续持有。

    国内市场会员上周五高位获利平仓后，盘初9点30分前继续维持隔夜上海AUTD金价回落到464元/克下方回补多头建议；若超过这个时点未达到操作条件，静候即时快讯；

    若有实时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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230918  time 211556：
日内后市至明早（周二）9点30分，若上海AUTD金价回落到464元/克下方（上海期金估计差不多，但以AUTD为参照），建议所有国内市场会员回补我们上周五早间在479.5元/克附近平仓的多头。

超过这个时点未达到操作条件，静候即时快讯。