國際黃金市場周評

黃金再現不理性錯殺苗頭

二○一二年六月廿三日至六月廿九日　總232期　June 23 ～ June 29 2012   作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

PDF:http://enewspaper.chinesebiznews.com/enews/business_news_232_062312/pdf/CBN_232_12.pdf

【本報特稿】本周國際現貨金價以1628.7美元開盤，最高上試1633.2美元，最低下探1561.5美元，截至週五亞洲午盤時分報收1565.6美元，較上個交易周大幅下跌61.2美元，跌幅3.76％，動態周K線呈現一根大幅回落的中長陰線。

希臘短期危機在預期中謝幕，中期局勢演變有待進一步觀察。2月金價波段見頂1790.5美元後的調整來源於對希臘違約或退出歐元區的擔心，當這種擔心伴隨希臘6月17日新一輪選舉，以及隨後政府成功組閣而消除後，金銀價格並未迎來理應的上行，而是沖高後又一次回落。此波動與筆者預期有差距，原本預期短期希臘違約或退出歐元區危機消除後，金價可能衝擊1700美元附近後再現技術性大幅震盪。尋思本周消息基本面，希臘問題不是讓金價再度大幅回落的主要原因，美聯儲未能如市場預期積極推出QE3，以及歐債危機負面消息進一步向歐元區重要經濟體——義大利和西班牙擴散是主要原因。

如果我們進一步分析上述兩條引發市場再度回落的消息面可以發現，就中期、甚至中長期而言，並不對金銀市場構成利空。利空相對明顯的應該是受宏觀經濟景氣度影響的週期性商品市場，比如原油、銅鋁鉛鋅鎳錫等基本金屬。原因如下，上述消息面首先證明全球經濟復蘇可能放緩，歐元區甚至會出現進一步明顯衰退。這樣的背景意味著實體經濟將繼續受創，驅動工業的血液——原油，以及諸多工業與基建原材料需求必將萎縮，即銅鋁鉛鋅鎳錫等商品金屬的需求預期會進一步降低，這理應構成相應市場衝擊。但金銀市場，尤其是獨具貨幣金融屬性的黃金市場遭遇打壓，則明顯是金融投資領域全面受挫情況下的“錯殺”。且有一條利好黃金中長期走勢的主線非常清楚——刺激實體經濟復蘇或歐洲債務脫困的信用貨幣將面臨新一輪氾濫，與此對應的是實體經濟放緩甚至區域性萎縮。在這樣的大前提下，黃金必將發揮對沖信用貨幣貶值的特有金融屬性。歐元區暫緩降息，美聯儲暫緩QE3只是略推遲了這兩大最主要貨幣體系的寬鬆時間，但進一步放寬將是必然趨勢。在這樣的背景下，我們沒有理由不看好黃金白銀對應的中長期前景。

近期金銀價格伴隨風險市場的再度回落，明顯是整個金融投資市場信心缺乏的表現。原油、基本金屬等週期性明顯的風險商品市場遭遇打壓不難理解，因市場對全球宏觀經濟環境預期更加悲觀。如果市場將對金銀價格的打壓解讀為對義大利與西班牙債務前景的擔心所致，那確實是對金銀價格的錯殺。因義大利、西班牙與希臘不同之處在於，希臘能否進一步融資的主動權很大程度上掌握在三駕馬車（國際貨幣基金組織、歐盟、歐洲央行）手中，三駕馬車重在審視希臘是否有“服軟態度”。而義大利與西班牙融資的主動權很大程度掌握在自己手中，它們在意的是融資成本，並非不能融到資金。故擔心義大利與西班牙債務違約顯得過餘，如果此情緒對應構成金銀市場的拋壓，則明顯是錯殺與不理性。

通過基本面分析來看，金融動盪及經濟放緩或區域性衰退可能持續，這對週期性極強的風險商品市場構成壓力。但全球新一輪貨幣釋放的必然趨勢卻應令具備金融避險屬性的金銀受益，尤其是黃金。故投資者應該逢市場對金銀價格不理性的錯殺之機逢低買進，而不是盲目參與到錯殺的洪流之中。對非保證金投資者而言尤其如此。

但對保證金投資者而言，我們卻不能低估市場犯錯的程度，並在技術上做好相應防範。就筆者觀點而言，筆者以為5月的1526.9美元應已探明中期調整低點，但本周金價再度意外大幅殺跌讓筆者在短期技術上有些不確定。此前幾周金價大幅殺跌至1550美元附近或下方，筆者都非常肯定金價會脫離此低點，因筆者堅信希臘不會在6月17日選舉後違約或退出歐元區，即持有希臘債務的金融機構在完成初步的流動性預備之後，不必繼續大規模拋售金融資產過多回收流動性。但當希臘局勢如期演變之後，金銀價格還大幅回落，卻有些令人費解。此外，即便我們認為可能是市場憂慮情緒在向西班牙與義大利方向轉移，但目前擔心違約衝擊金融系統確實沒有必要。故傾向于當前金銀價格的下跌仍是錯殺回落。但與前幾次不同的是，目前金銀價格雖體現出超短期極度超賣特徵，但盤口仍蘊含繼續殺跌動能。這意味著週五金價仍存在進一步下跌慣性，保證金投資者應根據倉位元情況進行一定的技術性防範，而非保證金投資者根本不用理會這程度不確定的錯殺過程，繼續逢低買進即可。

參考週四盤面，我們認為週五金價最好還存在一個明顯的順勢打壓過程，且最好擊穿1540美元，讓短期做空或多頭止損的動能獲得進一步徹底消化。而如果希望階段性後市立即好轉，那麼在歷經週五進一步順勢明顯打壓後，金價最好明顯脫離週五低點，且能體現出相對于美元和風險市場盤口明顯的逢低買盤湧現。而如果週五金價沒有這個明顯順勢打壓，且終盤不能明顯脫離日內低點，那不排除短期金價進一步破位下行可能，但這也僅僅是增加了中長期牛市的波折而已。

如金價周K線圖示：
 
周線圖中的20周線、30周線，季度線，以及金價08年見底681.45美元後形成的中長期趨勢線L1共振於1650至1660美元區間形成階段性金價反彈的極強反壓，筆者原本預期階段性會在希臘擔心消除後慣性擊穿此阻力區，但目前卻再度掉頭下行。如果週五金價沒有出現我們上述分析的盤面及收盤情況，而是直接弱反彈，或繼續定格下影線不明顯的中長陰，則金價進一步破位下行的可能就會加大。如果下行，則可能在周線的半年線，及圖示的H2線形態支撐共振位置尋找有效支撐，而極限支撐則可能在1450美元附近。需要聲明一點的是，這不代表筆者認為金價一定會下跌至此，有對週五盤口及收盤定格的前提。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師