國際黃金市場周評

金市在靜淡交投中孕育中期生機

二○一二年八月十八日至廿四日　總240期　August 18 ～ 24 , 2012 作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

PDF:http://enewspaper.chinesebiznews.com/enews/business_news_240_081812/pdf/CBN_240_12.pdf

【本報特稿】本周國際現貨金價以1621.5美元開盤，最高上試1625.5美元，最低下探1590.2美元，截至週五亞洲午盤時分報收1616.6美元，較上交易周下跌3.15美元，跌幅0.19％，動態周K線呈現一根窄幅震盪的小陰線。

從市場表現來看，本周金價沒有打破區間窄幅波動的傾向，總體在1595美元季度線支撐與1620美元半年線反壓之間窄幅波動。金價對美國重要經濟資料反應敏感，此敏感實質乃市場基於經濟資料對美國QE3預期的強弱變化。歐元區雖繼續散發受債務危機影響的負面情緒，但在歐洲央行表達出強烈捍衛歐元的態度之後，市場對進一步投機做空歐元非常謹慎，總體呈現出前期利用歐債題材做多美元，做空歐系貨幣的投機資金流出情況。我們認為無論中長期，還是中短期，整個市場都呈現出有利於金市偏強發展的氛圍。就中長期而言，全球流動性釋放趨勢的延續將繼續構成金市有力支撐。就短期市場來看，金市仍維持對美元走勢的敏感，但我們傾向美元偏向繼續調整可能更大，這將有利於短期金價的走強。

本周資料消息面相對較少，唯一對市場產生重要影響的是周初美國零售銷售資料，但我們認為市場對美國經濟資料的解讀可能出現誤區，本周公佈的美國7月零售資料即如此。我們曾在週三文章中分析過，此篇再次概要解讀並進行部分內容補充。

近期市場對美國重要經濟資料的關注，其本質是對美國QE3的預期關注。如果美國經濟資料向好，將打壓市場對美國QE3的預期情緒，進而令美元獲得提振。而我們分析過金價波動與宏觀經濟景氣度關係不大，其主要受流動性鬆緊預期影響。當向好的美國經濟資料打壓QE預期，直接提振美元時，金價將直接受到打壓。且鑒於金市容量相對於外匯市場小很多，故金價的向下波動比美元的向上波動更明顯。

但良好的美國經濟資料意味著經濟景氣度回升，這將加大市場對大宗商品需求加大的預期，對大宗商品市場形成利好。但與此同時，由於受QE預期的傳導，美元走強，而美元走強又會反向抑制大宗商品價格走高。故美國經濟資料向好令大宗商品、股市等風險市場受到正反雙重作用影響，而黃金則只有利空。故金價的表現明顯比風險市場，甚至比受商品屬性主導的銀價更為疲軟。但由於近月金價與風險市場存正相關聯波動，故金價受美國經濟資料向好的打壓雖然急促但不會持續，因關聯的商品金屬、原油價格等沒有形成刺激金價可能延續跌勢的關聯環境。故金價急促下跌之後又會領先於風險市場快速回升，進而體現出更強波動性。

從週二數據來看：美國7月零售銷售月率上升0.8%，預期上升0.3%。核心零售銷售月率上升0.8%，預期上升0.4%。美國7月零售銷售、核心零售銷售增幅均創2月以來最大。美國6月零售銷售月率修正為下降0.7%，初值下降0.5%；6月核心零售銷售月率修正為下降0.8%，初值下降0.4%。美國7月生產者物價指數月率上升0.3%，預期上升0.2%。7月生產者物價指數年率上升0.5%，預期上升0.5%。

數據可以看出，優秀的零售增長資料與通脹指標趨於回升，雙雙打壓市場對美國QE3的預期，進而形成週二市場波動特徵。但細心投資者可以發現，該資料擺動極強，7月良好的增長率是建立在6月極差的表現基礎上。如果將7月零售資料相對於5月資料進行比較，則幾乎沒有增長，甚至低於5月。就具體資料而言，美國7月零售銷售為4039.3億美元，而5月零售銷售為4046.0億美元，為當時連續第二個下降，但仍高於7月絕對零售銷售資料，3月零售資料更好於7月。可見，7月的零售資料環比大幅增長是建立在6月大幅下跌之後。資料出現如此大的擺動特徵，甚至讓筆者有些懷疑相關部分是否在刻意通過資料影響市場。故投資者需對該資料有一個理性評判，儘管7月零售資料表像良好，但並未扭轉年初以來形成的下降趨勢。

周初市場利用該資料表像做空黃金、做多美元顯得不理智。我們仍對美聯儲推出新一輪QE充滿期待。而機構對美國QE預期實際也在進一步轉強，週一一海外知名媒體近日公佈的一項調查顯示，多數美國交易商預計美聯儲最終將推出QE3，並將在2015年後升息。調查顯示，16家一級交易商的預期中值為美聯儲推出QE3的機率為63%，7月6日對16家一級交易商的調查為70%。另外，13家一級交易商預計美聯儲將在9月會議上推出QE3，高於7月調查時的8家。

從市場表現來看，由於近期金價依然對美元走勢反應敏感，我們認為美元偏弱發展的可能也將進一步提振金市。如美元日K線圖示：

就K線形態來看，目前美元運行在7月見頂84.09點後形成下降通道H1H2中，本周再次完成了對趨勢線H1的回抽，也是對季度線、30日均線的壓力的反抽。我們認為階段性後市美元進一步沿著H1H2軌道下行的可能偏大，而對應的金價應該走強。短期下檔支撐在半年線與軌道線H2的交合點附近，這裏也是6月美元強勢回蕩的底部區域。

技術指標方面，上周曾分析過美元的日、周線系列頂背離，此信號在本周進一步強化。日線MACD相對于美元日線的頂背離，以及指標的趨空趨勢都意味著美元可能階段性偏弱發展。美元周線方面的頂背離更加明顯，且初成，也意味著美元調整存在縱深可能：
 
關於美元更多的日線及周線頂背離，及此指標的有效性分析，請回顧上週三與上週五的市場分析報告。

此外，兩大市場大佬索羅斯、鮑爾森在二季度對黃金大幅的增倉已作出了最好榜樣。索羅斯和保爾森在第二季度不約而同地增持了黃金資產。保爾森公司頭號重倉資產即為SPDR黃金信託基金，共計2184萬份，較前一季度末增加26%。索羅斯二季度也大幅增加黃金投資。截至6月30日為止共持有88.44萬份SPDR黃金信託，是第一季度末的兩倍多。我想投資者對中期金市的悲觀不會體現出比索羅斯與鮑爾森更高的投資智慧。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師