國際黃金市場周評

金銀價格能否再續中期攻勢？

二○一二年九月廿九日至十月五日　總246期　September 29 ～ October 5 , 2012 作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1772.05美元開盤，最高上試1782.2美元，最低下探1736.3美元，截至週五亞洲午盤時分報收1781.8美元，較上個交易周上漲9.25美元，漲幅0.52％，動態周K線呈現一根強勢震盪的小陽線。

本周金價運行總體符合上周收盤後的內部預期分析，即我們認為本周金價可能先抑後揚，上半周調整，下半周在月末，季度末效應的影響下收高。今年金融市場賺錢不容易，對沖基金不應放棄將做多黃金的收益納入季度末的業績指標考核範疇，即傾向於在季度末會順應中期戰略做多趨勢收高金價，同時也為第四季度的繼續推動打下良好技術基礎。我們在具體操作上也較好把握了市場波動節奏，於上週五在1776美元將重倉多頭獲利進行鎖定，週一審時度勢。週二在1772美元上方反手短空，期待能在上半周回調中于1725美元空翻多，但週三金價最低僅下探1736美元附近，且留下約17美元的下影線。下半周乃我們預期的轉強階段，週四在美盤前進一步審視盤口後，于1756美元全部回補在上週五1776美元平倉的重倉多頭。當金價上試1768美元回軟，並出現回落抵抗時，我們再度于1766美元增持多頭，增持的多頭在1761美元嚴格設置止損，稍早1756美元重倉的多頭在1756美元成本價設置止損。故儘管倉位很重，但只要嚴格設置止損，並無持倉風險。我們判斷週五金價至少會維持高位收盤，但是否擊穿1800美元則非常關鍵，這關乎到我們是否再度調倉，稍後在技術分析中進一步解釋。但對非保證金投資者而言，我們一直強調中期多頭思路，且週四早間也建議非保證金投資者不用過於追求完美地繼續買進，因短期是否延續調整存在不確定性，但基於基金在金市的戰略運作分析後，我們認為四季度金價上行至1850美元以上是可以確定的事情。全球流動性充裕的大環境也提供了金銀價格中期走強的保障。

儘管我們認為短期資料消息等不會再象前期一樣對市場形成明顯影響，但卻不能不始終保持對基本面的關注。我們認為近期市場運行受技術面影響的因素會大於資料消息面對市場的影響，因為階段性基本面大環境已經定調，這是影響市場運行的最核心基本面因素。

關心市場基本面首先應關心基本面大環境。目前的情況是，歐洲經濟正趨於衰退，其他經濟體增速不斷放緩。美國經濟儘管呈現一定復蘇態勢，但步履搖擺不定，力度欠佳。反觀全球流動性大環境，正迎來新一輪貨幣集中釋放的狂潮。經濟衰退或萎縮，但貨幣卻加速釋放，這對黃金的影響還用解釋嗎？在分析人士質疑當前黃金泡沫時，就沒有質疑過信用貨幣正在發酵更大泡沫嗎？可能你會認為我的收入沒有增長，我的錢包沒有變厚，我的信用貨幣“沒有泡沫”，那我確實無語了，也後悔曾經關注過這種沒有基礎搭建的論點。

儘管美國已經推出QE3，但美聯儲官員態度的分歧需讓我們繼續關注QE3的執行前景。目前伯南克已毫無疑問地站在了奧巴馬陣營，一旦奧巴馬獲得連任，那也意味著伯南克連任幾率大增，QE3可望獲得徹底執行，甚至不排除更多超預期寬鬆。這將形成金銀市場極其有利的市場運行環境。而一旦奧巴馬不能獲得連任，伯南克也極可能下臺。繼任者與新一屆總統會否延續上一屆的貨幣政策手段就會存在不確定。

此外，美國債務危機或美國財政懸崖必將成為新的市場關注題材，就像早期對歐債危機的關注一樣，只是我不知這樣的關注時點會在何時來臨，是否需要評級機構“培育”？必將具備很大投機價值，美元必將因此受到信用重創，而黃金市場則會空前獲益。這樣的機會一定會來臨，僅時間的不確定性，故我們將繼續肯定至少未來幾年的黃金宏觀牛市大環境。

就市場表現而言，基於對基金在金市的戰略運作意願與節奏運行分析，我們認為中期金價將進一步上行，四季度金價見到1850美元上方並無多大懸念。

至於金價的技術分析，這幅圖表是9月9日金價運行至1730美元後我們的內部報告技術分析圖表，主要分析的是金價進一步上行至1770/1790美元區間面臨的壓力，略權衡之後還是決定與關注我們的投資者進行分享。如金價日、周K線圖示：
 
在此日線圖中，我們附了一副縮小的周線圖。我們在以往周線技術分析中分析過，前幾月金價的整理屬於宏觀中繼三角形整理，L1L2線為中繼宏觀三角形。從目前來看，金價已形成對三角形L1邊的有效突破，這意味著金價已完成此宏觀中繼整理。那麼此整理完成後的第一宏觀目標呢？還記得我們以前的推導嗎？理論上應該是一個宏觀中繼三角形的整理高度，即應該在2300美元上方。當然，這不會是2012年的目標。但時間也並不會太遙遠，我們依然堅持認為未來3年內金價存在見到3000美元的可能。

再如金價日K線圖示：目前年線、半年線、季度線乃至上而下的趨空分佈，季度均線在加速翻越半年線和年線。意味著短期市場累積了極大獲利，而一年內的中長期多頭反而獲利“效率”並不非常明顯。此種情況往往會令中長期均線對金價形成很強的回拉引力，並進而形成金價短期大幅上行過度之後的技術修正。

從11年金價見頂1920.8美元後至1522.55美元的整個中期調整波段來看。該調整波段反彈的61.8%黃金分割線可能構成金價慣性上漲的強阻力，該理論位在1768.7美元。但參考以往運行特徵，金價對這種理論阻力往往都有突破的慣性，即金價應該見到1790美元附近。

再就金價2月見頂1790.5美元之後的中期調整形態來看，金價在5至8月總體位於H1H2形成的趨強區間內整理。箱頂H2線在8月有一個觸及後形成的反壓，令金價回軟至年線位置蓄勢，隨後形成加速突破。形態理論認為，金價突破H1H2線後往往上行一個箱體高度，即在金價突破H2線箱頂壓力後，金價應進入等寬的H2H3線箱體內，即金價存在衝擊H3線箱頂壓力的可能，此壓力在1785/1790美元附近。上周金價如期精確衝擊箱頂，我們曾以為本周上半周金價將出現幅度更大的技術修正，但修正幅度弱於我們預期。此外，如果週五金價不進一步向上明顯擊穿箱頂，並與下周初企穩，則短期金價仍存在延續技術修正的可能。故我們對週五金價的終盤表現會保持高度關注，同時也將對週四空翻多的頭寸嚴格設置止損。一旦短期金價有效遇阻箱頂再度回調，1720/1725美元應該是可以見到的第一目標。當然，在見到1850美元以上的金價前，我們不會對四季度金銀市場延續牛市持絲毫懷疑。威爾鑫願與你共用市場分析戰略，在與市場共舞中積累黃金投資的財富！

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師