威尔鑫：关于中期利好金银的资金流向分析补充

2012年11月28日    威尔鑫首席分析师   杨易君

资金流向信息的准确分析为我们的战略操作定调带来了很大帮助。贵金属市场与外汇市场资金流向信息的相互印证分析又进一步增加了对对冲基金资金流向信息的分析可靠性。无论是外汇市场，还是黄金或白银市场，只要我们能够从其中一个市场找到主力目的清晰的“玩手段”运作特征，那么就能给所有市场后期的战略运作定调带来非常大的帮助，特别在其它市场资金流向信息体现为常态利好或利空时，清晰的关联市场印证分析将带来非常大的帮助。当然，由于金银市场是我们运作的主要战场，故我们还是希望从对冲基金在金银市场的资金流向中获得最准确和最直接的答案。如果再有外汇市场的资金流向去印证，这将形成最好的资金流向分析信息。

如果金银市场呈现常态利好或利空的资金流向信息，亦或我们常常分析的基金在金银市场随波逐流，当期资金流向特征意愿并不非常明显。那么我们就希望从外汇市场中找到关联答案来进行对金银市场的“关联推测”。如果推测方向与金银市场的常态运行趋势同向，这也是一种比较可靠的资金分析印证方法。比如，我们在金银市场中分析出当期对冲基金资金流向信息随波逐流，但体现为常态利多。在这样的基础上，假设我们在外汇市场中得出了相对肯定的利空美元信息，那么就会强化我们看多后期金银市场的预期。假如我们在外汇市场分析中得出当期对冲基金资金流向利好美元，即这个结论与我们通过战略资金流向分析看多金银的结果出现“短期相反作用力”，那么我们就会在中长期看多金银的背景下，对短期金银市场的波动持谨慎观点，意味着短期金银价格可能会有更多震荡。

此外，即便完全相同的资金流向信息，在不同市场运作阶段，也会出现完全不一样的运作意图。这一方面需要了解整个市场的资金战略分布特征，同时又需要投资者具备极强的技术功底来进一步判断市场所处的运作阶段。

总而言之，关于基金在外汇、金银、商品市场中的资金动向分析，是一门威尔鑫沉积了10年研究的大学问，此方法基本是威尔鑫具备壁垒的知识产权了。

还记得我们近期一直希望从美元市场得到的信息吗？我们多次在内部报告中强调：我们希望从资金流向信息中发现对后期美元趋空的信号，如果出现这样的信号，将强化我们中期看空美元的观点，这对金银市场而言，无疑是个极大的关联利好。从上周最新的资金流向分析来看，我们得到了我们希望得到的信号。

就整体分析结果来看，上周对冲基金在金银市场的运作算是当期意愿不太清晰的“随波逐流”，总体体现为常态利好特征。但对冲基金在外汇市场中的资金流向信息明显利空美元、利好欧元，此信息有着较强可靠性。陈如上述分析，外汇市场的资金流向信息对金银市场的常态利好构成关联助推，这同样可以强化我们关联看多金银，尽管此资金流向信号没有直接从金银市场分析中来得可靠。下面进一步具体阐述：

从上周对冲基金在外汇市场中的运作来看，出现了我们希望见到的基金意愿清晰的“玩手段”运作特征。尽管基金在美元场内出现一定迷惑性买盘，但场外却体现出更强抛压。在欧元市场中的运作手段更为清晰，基金在场内进行欧元多头平仓，并继续追加欧元空头。我想这是基金主力最希望一般散户认定的信息，似乎也符合市场对欧债危机担忧的预期。但是，笔者要告诉投资者的是，这极可能是基金挖的“诱空之坑”。从我们跟踪获悉的场外交易信息来看，基金在偷偷大肆回补欧元多头，比场内迷惑性的做空能量大很多。笔者一直对基金意愿清晰的场外交易信息更感兴趣，故笔者认为阶段性后市欧元看多，美元看空的可能更大。这也与笔者关于中期看空美元的基本面分析结果吻合。故笔者为我们从最新基金在外汇市场中的清晰运作意愿可以印证继续看多金银而欣喜。

从金银市场来看，上周基金在金市场内体现出较踊跃的多头回补意愿，但场外存在力度不大的短期获利兑现抛压。就整个场内外的力度对比来看，场外兑现获利的短期卖压没有场内多头回补的力度大。单纯就此信息而言，体现为“常态利多，略偏中性”。

但上周基金在白银市场中的运作意愿比金市更为主动，无论场内还是场外，基金都体现出继续做多白银的意愿，没有出现与金市类似的场外些许获利抛压。上周白银的市场运行盘口特征也进一步印证了此资金流向信息特征：上周银价基本稳步推高，不断创近日回升新高，而周五前的金价存在较明显的盘压。即上周对冲基金在银市的资金流向信息虽为常态利多，但与金市偏中性的常态利多不同，银市乃“常态利多偏多”。

最后又进一步回到市场印证上，既然资金流向显示中期美元市场看空，欧元看多明显，银市也体现出常态利多偏多。那么我们可以对金市“常态利多偏中性”的观点进行修正，也至少应该是“常态利多偏多”。再结合我们对外汇、金银市场的整个市场资金战略流向与配置来看，无疑将继续强化我们中长期看多金银市场的观点。