威尔鑫周评：坚信当前金银价格处于中期底部

2013年1月6日    威尔鑫首席分析师   杨易君

尽管上周基金在外汇市场中的资金流向不是非常清晰，但金银市场运作却非常清晰。从外汇市场来看，上周基金在美元市场场内呈现出随波逐流的多头回补，而场外观望氛围浓厚。基金在欧元市场继续进行多头回补，使得自2011年9月以来，基金在欧元期货市场中的净持仓第一次出现“净多”，我们依然认为基金存在较大继续推动欧元回升的能量。

上周对冲基金无论在黄金市场还是白银市场，都体现出我们“期待”的场外逢低买进信号。在阶段性大幅，且时间充分地调整之后，此信号是阶段性底部信号。无论场外现货买盘，还是对冲基金的场外保证金交易，都已认可近期的“低价”。

从威尔鑫交易信号来看：从2012年12月18日以来，日线交易信号已陆续发出五种不同的底部信号，且其中的三大信号是战略或波段底部信号，是阶段性判定底部值得信赖的信号。从周线交易信号来看，笔者曾分析12月21日当周，当金价下探1640美元附近时，曾动态出现两大周线底部交易信号，但伴随周收盘脱离低点后又消失，也意味着阶段性底部信号。但上周收盘后，周线指标确实发出了底部信号，与2012年5月18日发出的阶段性底部信号完全一样，如图所示：

此周线“战略看多”信号在过去12年黄金牛市中，是个判断阶段性底部100%正确的信号，我们不得不对其保持信任，认为当前是极佳的中期底部。

关于上周四公布的美联储会议纪要显示的消息面“意外”，与12月利率决议及会后的实际声明来看，只能说明美联储内部关于希望量化宽松达成目标的分歧在加大。“纪要”只是描述了这种分歧的存在，但结果依然是主张维持超宽松量化的力量占主导。故我们应该更相信12月利率会议之后的声明。让我们再度回顾12月利率会议之后的声明及笔者解读：

【美联储宣布维持利率在0-0.25%之间不变。但声明将在扭转操作年底结束后，以每月450亿美元的进度购买较长期美债，且继续以每月400亿美元的进度进一步购买机构MBS。此次投票结果为11:1，莱克有异议，莱克反对进一步购买资产以及为维持异常低利率设定条件。消息显示美联储对延续超宽松的举措，持高度一致的赞成意见。美联储表示，只要失业率高于6.5%，预期通胀率不超过2.5%，就业市场前景没有明显改善，就将继续购买资产。美联储期望将长期失业率调控至5.2-6.0%，与此前调控失业率至5.5%的目标一致。在此前，美联储不会完全撤出宽松，但提前开始渐进撤出是可能的。很显然，目前远未到产生撤出的拐点。此外，美联储下调了2013年GDP增长、失业率、核心通胀预期，意味着至少2013年延续超宽送是必然的。

而伯南克对当前政策做了更细致的说明，伯南克表示美联储的经济预期是以假设财政悬崖问题将得到解决为前提的，若经济跌落财政悬崖，会增加一些资产购买规模。可见2013年的流动性注入，只会比当前公布与预期的更多，而不是更少。这构成金银市场继续走强的条件。伯南克继续表示，6.5%失业率门槛是何时可以开始减少宽松政策的一个指引。那么我们中期需要观察的是，美国失业率何时靠近6.5%。伯南克表示，FOMC预期2015年中期前不会触及所设的失业率门槛。这是否意味着美国宽松需至少延续至2015年中期呢？这完全有可能。故关于美国货币政策走向，投资者只需盯着两个指标：通胀指数与失业率，尤其是后者。其它经济数据都是影响市场的浮云。】

最后须要进一步说明的是，“纪要”关于美联储内部出现分歧的“描述”，可以让我们对美国远期宽松的预期从乐观略转为谨慎，此“远期”的时间表述不在2013年内，甚至笔者以为至少应该在2014年中以后。故我们至少不用担心2013年货币政策环境对金银市场构成的利好。

最后再度引用上周五即时快讯中关于超短期确认底部信号的分析描述：

我们此前曾多次表示，我们希望见到金价在前一日大幅下跌后的当日美盘前大幅顺势打压，将诱空能量进行充分释放。但每次都未能获得这样的盘口信息。今日出现了这样的盘口信息：投很多空头所好，利用会议纪要对美国QE3的猜疑，主力在周四隔夜凌晨2点之后发起持续性打压，周四纽约尾盘打压金价20美元，今日美盘前继续惯性打压最大近40美元的幅度。目前已回收跌幅约25美元，留下长长下影线。我们认为这个诱空应已完成。

实际上，12月21日金价在10月见顶1795.8美元之后调整的第“55”个交易日精确创新低至1635美元附近，我们即认为已经完成探底。如果周四没有会议纪要看似意外的影响，近两日金价最多仅有不会创新低的二次回荡。

千万别小看近期市场运行的时间节律。金价的运行高度符合时间之窗指引。投资者不妨再度回顾12年2月29日金价见顶1790.5美元之后至12年5月16日见底1526.9美元绝对底部的调整，知道历时多长吗，同样是精确的55个交易日，一天不差。故笔者以为12月21日其实已经见底，只是在特殊消息面影响下，产生了多余的特殊意外波动。其结果极可能是引诱了更多趋势性空头。

此外，从周线级别来看，本周是金价见顶1795.8美元之后调整的第13周，是周线级别中非常重要的时间之窗，存在极大中期转势回升可能。

操作上，建议投资者继续波段看多做多。周五约30美元的下影线进一步说明了阶段性市场已经见底。但近期上档尚存在较大回升技术阻力，故不排除进行超短线调仓可能。调仓手段应是逢高锁仓，逢金价回荡后解锁继续持有多头，优化多头持仓成本。绝不持有净空，尽管短空可能存在赚钱机会，但我们应尽可能去抵御那逆中期战略趋势的赚钱诱惑，即不贪与理念范畴相抵触的钱。