国际金市“倒春寒”流动性依旧支撑未来预期

 2013-02-19 作者：杨成万  来源金融投资报

2013年，以美联储为代表的全球央行将进行比2012年规模更大的货币释放，没有理由不看好2013年的黄金市场。 摄影 李里
　　本报记者 杨成万

　　今年春节大假期间，国际黄金市场跌跌不休，跌幅累计已达5%以上，一周之内出现如此大的跌幅是历史上少见的。接受《金融投资报》记者采访的有关专家表示，美元走高是国际金市下跌的主因，但短期下跌不会改变其长期上的升势。

　　美元走高是主因

　　华西证券金融产品研究评价中心负责人刘明军说，目前国际金价大幅下跌的原因是多方面的：一是美国经济出现加速复苏迹象，推动美元指数走高。同时，美国2月长期资本净流入从523亿美元增长至642亿美元，国际资本流向已部分反映了投资者对美国经济复苏的信心。“2月，纽约联储制造业指数远高于1月与市场预期，信心的回升或意味着居民消费支出的增加，有望为经济复苏增添动力。”刘明军告诉记者，国际金价与美元指数历来都是“跷跷板”的关系，因此，美元指数走高之日，就是国际金价走低之时。

　　其次，著名投资人、亿万富翁索罗斯已将其持有的黄金仓位减半。此消息一出，立刻在市场上引发了连锁反映，这将使市场供求关系发生较大程度的改变。

　　再者，近期全球股票市场表现较好，赚钱效应比金市明显，大量热钱从金市跑向了股市。“不仅如此，在股市行情好的时候，在股市上赚钱比金市也要来得快一些。”刘明军说，股市一天最多可以上涨10%，而金市无法做到。

　　长期从事黄金市场研究和投资实践的威尔鑫首席分析师杨易君说，近日国际金价大跌的原因是美国失业人数在下降，劳动力市场正在逐步改善，大量热钱抛黄金而买美元。

　　作为主要黄金消费国的美国、中国以及印度的经济都出现了逐步走出低谷的迹象，此前作为助推黄金上涨主力军的美联储的宽松力度在未来也会有所减小，这些都使投资者将更多的资金从黄金领域流向其他的高风险高收益资产领域。

　　长期仍是乐观升势

　　对于国际金市的未来走势，杨易君持乐观态度。他认为2013年黄金市场将好于2012年，“2013年，以美联储为代表的全球央行将比2012年进行规模更大的货币释放，以刺激经济尽快走出低迷。”

　　杨易君表示，日本每月13万亿日元的释放，近似2倍美联储规模，是对货币战争的进一步催化。”杨易君说，2013年的信用货币扩张相对于实体经济增长或复苏，依然是一个信用货币泡沫大肆发酵的过程，现在正处于新一轮货币战争中心，而不是边沿。在这样的背景下，没有理由不看好历经充分休整之后的2013年黄金市场。

　　从黄金的投资需求情况来看，一旦投资黄金又可以产生明显赚钱效应时，又会刺激投资者购买金条、金币等制品进行投资，甚至首饰消费也会被进一步激化。“此外，金价泡沫也正在消除。”杨易君回忆说，在2011年三季度时，金价在仅约两个月的时间内大幅投机上涨约30%后，迎来2012年的总体休整。现在金价泡沫得到了充分消化。“2013年，黄金将再创历史新高，甚至不排除上行至2300美元附近的可能。如果再将时间放长一点，3年内有望见到3000美元。”杨易君信心满满地说道。

　　刘明军说，国际黄金市场短期将呈弱势状态，但从中长期来看仍将呈上升之势。一方面，黄金已经成为大部分人特别是高净值人士资产配置的内容之一；另一方面，随着各国竞相超发货币，全球性的通货膨胀将不可避免，而黄金所具有的保值功能将显现出来。

　　将降低有色股“含金量”

　　“目前整个有色市场的低迷与国际黄金市场的下行相关。”刘明军说，国际黄金市场行情发生的变化将波及有色股。

　　从基本面而言，工信部2月17日发布报告称，2013年我国有色金属工业生产、消费、投资仍呈小幅增长的态势，但行业需求明显回升动力依然不足；价格走势仍以震荡行情为主，阶段性的反弹机会将依赖于全球宽松的流动性及我国政策性投资利好，预计年均价将比2012年略高。

　　此外，有色金属企业经营困难问题可能会有所缓解，但产业发展的内生动力依然不足。部分无竞争优势的企业将在市场竞争中退出，行业结构调整步伐加快。总体看，2013年有色金属行业运行比2012年将会略好。

　　在谈到黄金投资之道时杨易君说，从2009年以来，主导金价走势的已经不是首饰和工业用金等实物消费需求了，而是投资需求。看待黄金市场基本面，盯紧全球信用货币泡沫的趋势相对于实体经济是在放大还是在缩小即可，同时还需关注黄金本身是否产生了明显的阶段性泡沫，这是投资黄金的“大道”。

　　对于有色股的投资策战略，东兴证券最近在一份研究报告中称，从估值角度来看，有色股只有补涨的可能，也就是当A股市场的整体估值水平都提升后带来的有色股相对估值空间提升，但由于有色股处于市场估值的顶峰，显然即使有补涨的空间，从时间次序和空间来看，都是最后一涨而已，吸引力并不强，只有个别公司具备估值优势，尤其是具备资源属性的个股具有较好的估值修复机会。“从弹性角度来看,金属价格的上涨是行业摆脱弹性不足的唯一可能催化剂。”这份研究报告同时认为，从供需来看，似乎金属价格上涨的理由并不是非常充分，宏观数据在一定程度上支撑了价格，但从行业供需来看依然压力重重，库存巨大且去库存过程仍显漫长。