周线技术与金市资金分布利于中期看多

2013年3月3日    威尔鑫首席分析师   杨易君

资金流向
上周基金在美元场内大肆增加多头持仓，单周多头增仓乃笔者13年数据统计以来最大周。与此同时，带有分歧的空头持仓也同样加大，但多头增持力度更明显，是空头增持的2.5倍左右。场外多空力量则基本均衡。但上周多空总体都非常活跃，整个能量分布意味着短期美元的强势可能有反复，但未必意味着趋势能得到多大程度的延续。趋势的延续必须依赖场外力量的跟进，这需要进一步观察。

从欧元市场来看，上周基金在欧元市场的分析没有美元市场明显，基本呈现顺应近期趋势的一边倒做空，基金新增空头超过2.2万手，并伴随多头0.6万手的平仓。而场外同样处于多空平衡状态。同样，整个市场运行趋势还有待于对场外动机的观察。

白银市场，上周基金在白银期货市场虽有多头小幅减持及空头的投机增持，但场外买盘却也非常明显，这是笔者较为乐见的资金流向信号。而上周黄金市场的资金流向特征与此不同。但白银市场是一个相对较小的市场，故尽管上周场外买盘很明显，我们还是建议再进一步观察，特别是对黄金资金流向信号的观察。

黄金市场，上周基金在黄金期货市场呈现多头增仓与空头平仓的向好局面，但场外却存一定主动抛压，这意味着短期市场可能还有震荡反复。从整个基金在金市持仓分布来看，目前空头持仓处于历史最大纪录位置附近，但多头持仓也处于相对于去年1700美元以上的基金持仓水平。且整个多头持仓是空头持仓的2.5倍左右。此外，基金总计多头持仓相对于历史最大持仓纪录，也还有50%的增持空间。

故就整个后市大格局走向来看，我们认为金市蕴含的做多力量远比继续做空的力量大很多，原因很简单：做空能量已创历史纪录，多头力量没有松动，基金持仓与去年1700美元以上的多头持仓相当，且具备很大进一步增持弹性。试想，一旦做空力量枯竭后出现逆转，多头继续增持，金价回升速度与力度都将非常凌厉。

此外，还有一有趣现象，黄金ETF与白银ETF的交易与我们跟踪的其它基金场外交易基本一致。黄金ETF近期不断减持黄金持仓，但白银ETF却不断增持白银。从我们以往的历史记录来看，每一轮诱空基本都是利用场内头寸的减持来进行，而场外却悄悄吸货。但本轮金价的打压似乎连场内多头都有些舍不得，而是直接新建空头进行打压。黄金ETF似乎再次成为诱空助力。一旦我们在黄金市场发现逢低买盘加强，那应该是阶段性见底信号，但愿那时价位没有击穿1520美元，目前倾向于这种可能更大。

技术面
首先需要再次强调的是，我们周线交易信号继续发出战略看多信号，提示我们目前价位应该战略做多。而月线指标则体现出更加明显的战略做多信号。

再看周K线形态，上周金价在连续下跌之后形成“倒锤头”K线形态，是一个非常明显的底部转势标志，但它可以允许本周金价再创新低。这种周线形态在顶部出现被称为“吊颈线”，请看12年9月28日当周的周K线，形成吊颈线后第二周略创新高后即阶段性见顶。2011年12月23日当周形成形成“倒锤头”后第二周惯性下探见底。就形态而言，上周的“倒锤头”底部信号应该更明显，因为上影线最高击穿了前周高点。上周周线形态形成的底部含义，与1月4当周其实也非常类似，当时我们也中期看好后市，随后几周金价确实脱离低点回升，但力度相对很弱。故如果近期金价见底回升，我们应该看到比较强的力度。而整个市场资金流向与分布可以支撑期望的回升力度。故我们将密切留意本周可能出现的底部信号。

周线技术指标方面，上周定格的周线技术指标已显示出极其明显的超卖信号，很多指标都处于近几年来的绝对低位水平，比如KDJ、MACD，尤其是RSI的超跌最明显，2000年以来就没有出现过如此超跌的周线RSI指标，即便暴跌的2008年也没有出现过如此超跌的周线RSI指标。故周线技术面也提醒目前极可能是阶段性或中期底部。

再度提醒略微的不确定来自外汇市场的资金分布，似乎美元的强势有反复，这意味着即便中期金市基本见底，但底部夯实也可能存在反复。

超短期上，周五金价在美盘曾有一脉冲强劲回升过程，但笔者真不希望此过程过早出现，如果金价在美盘进一步加速打压，可能更有利于阶段性见底。而周五纽约尾盘金价回软之后仍略见盘压，意味着本周弱势恐有反复，但周五的脉冲又意味着金价进一步回落的空间应该相对有限。操作上，对周五在1574美元附近再度回补的多头，我们可能在周一的亚洲盘面再度平仓观察，随后进一步谋求逢低做多时机，具体详见快讯。