资金流向显示美元或走强，金价将调整

2013年4月28日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周金价一度大幅反弹至1485美元附近，周五尾盘明显脱离高点，我们倾向阶段性金价的反弹已经到位。即便短期出现强势反复，金价开始再度调整的可能很大。上周对冲基金在美元和黄金市场中的资金流动方向比白银和欧元市场情绪很多，且我们认为也存在很大参考价值。

从美元市场来看，尽管前周基金在美元场内多头平仓明显，但我们在上期周评中强调，判断美元是进一步调整还是可能再度上行的关键，是看基金在场外是否出现明显买进意愿。如果出现，美元阶段将偏向上行，否则趋于回落。从最新的资金流向来看，上周基金在美元场外做多美元的迹象非常明显，尽管场内呈现多空双向略收缩的观望氛围。即此资金流向显示近期后市美元走强的可能偏大。此外，一旦场外出现美元做多的人气回升，那么后市也不应中断。故未来两周美元能否突破84点将非常关键。如果这样，对阶段性金银价格将产生下行压力。

当然，即便如此，也并不意味着笔者赞同美元将宏观走强的论点，也可能美元仅处于宏观区间震荡中的趋强阶段。这个过程有可能令金银对应形成中期底部，随后将迎来相对较好的中期做多时机。

上周基金在欧元市场做多小幅平仓，并有小幅新增空头。但相对于基金在美元市场清晰的资金流向，只能算是随波逐流，参考价值不大。甚至包括上周的白银市场也同样如此。

黄金市场，上周现货黄金场外市场需求极其强劲。当然，我们明白这些场外需要来自哪里，并非来自黄金ETF，也不来自于对冲基金，基本来自以中国市场为主的民间需求，至于是否存在央行的储金需求，我真不知道。但是，长期混迹黄金市场的对冲基金及其它机构却并不看好黄金的中期前景。上周全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust连续五日减持，当周减持40吨，与散户的抄底热情完全迥异。从我们的数据模型来看，对冲基金在场内外都呈现一边倒的多头明显减持，并反手大肆追加空头，目前空头持仓又刷新了2月22日当周的十几年空头持仓纪录。即目前金市的情况，是典型的散户与投资投机机构大唱对台戏，只是目前不能确定是否有央行站在散户一边。但对市场老手而言，我们明显应该站在市场投资、投机机构这一边。

操作上，在金价连续大幅反弹，抄底能量被进一步消耗以后，我们应持有一定空头。如果周一有空头调仓建议，我们将在快讯中给出，否则请继续持有空头。近期金价的波动象活跃的银价，故风险也比以往常态阶段大得多，理应在仓位风险控制上加强一些。当然，我们近期在仓位控制上做得非常不好，但对阶段性市场运行的判断应该是准确的。