一周市场简析：金银后市趋空

2013年5月26日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周基金在外汇和金银市场中的资金流向，尤其是场外资金流向有分歧，但总体应继续体现金银后市趋空。

外汇市场上，上周基金在美元市场场内大幅增加多头持仓，使得基金持有的美元多头指数期货仓位突破4月5日当周高点而再创历史新高。与此同时，基金在美元指数期货市场中的空头持仓亦见分歧的小幅增加，而非趋空减持。但更令人略感意外的是，上周基金在美元场外呈现出一定主动抛压，虽不敌场内多头增持力量，但我们倾向不应在这段时间见到美元场外略明显的卖压。

欧元市场，上周基金在欧元场内呈现一边倒看空操作，多头平仓，空头大幅增加。但与美元市场一样的是，欧元场外似有较强买盘支撑，虽力度同样略低于场内抛压。

即上周基金在美元、欧元场内的市场操作符合我们预期，但场外操作则略超出预期。这种资金流向似乎意味着做多美元，做空欧元未必一帆风顺。但这又符合我们对美元长期判断，即美元虽可能中期走强，但未必意味着长期逆转走强。

尽管上周基金在外汇市场中的场外操作略有意外，但在金银市场中的操作符合预期。上周基金在白银场内继续增加投机性空头，多头继续小幅止损平仓。而场外也未见白银的明显买盘支撑，即场内外资金流向意味着银价后市趋空。

相对于白银市场，上周资金流向体现出更清晰的中期趋空迹象。上周基金在金市场内呈现略有分歧的多空双向增持，但依然是空头力量占据主导地位。基金在黄金期货市场中的空头持仓继续刷新笔者27年数据统计以来的历史新高。与白银市场所不同的是，上周金市场外不仅未见贪便宜的买盘支撑，反见卖压明显增强，比场外白银市场明显很多。这也是4月中旬金价下探1321.5美元后，第一次出现较强的场外卖压。再结合基金在场内坚决果断的做空，以及黄金ETF不断的减持，我们认为黄金中期趋空的局势比白银市场更为明了。

故在具体操作上，建议继续持有空头。空仓投资者可继续在1390/1395美元做空。如有新的仓位调整，我们将在后续快讯中通知。