威尔鑫周评：金银正酝酿阶段性顶部

2013年9月1日    威尔鑫首席分析师   杨易君

通过对最新的阶段性技术面，以及基金上周在金银市场中虽很不一样，但含义基本一致的运作手法，我们认为金银价格正酝酿阶段性顶部。本期评论主要从技术与基金的资金流向进行分析。在理解技术分析部分时，请结合上一期会员周评《金价处于大C浪中的b浪反弹》，即本期技术分析更多是对上期分析的进一步补充。

如金价月K线图示：
 
8月金价上行70美元，或曰5.29%，月K线形态有40美元上影线，50美元下影线，以及70美元的实体阳线。相对明显的上下影线意味着8月的反弹多少有一定多空纠结的因素，符合反弹的性质。也是图示中阻速线2/3线，月K线的季度线综合支撑效应。

但从图示月线布林指标观察，当月K线有效击穿月线布林中枢线（连续三个月收盘于中枢线下方）以后，我们应该对中期市场以趋空的视觉看待。那么随后金价反弹触及月线中枢线，我们都应该视为承压信号，目前正是如此。8月金价的反弹刚好考验着布林中枢线压力。如果投资者对此信号的理解尚有疑虑，让我们不妨回顾2008年金价下探681.45美元回升之后的情况，当月线有效突破“上行的”布林中枢线形成中长期上行格局后，金价中期调整回抽布林中枢线都构成中期买进时机。而目前我们只不过是完全相反的思维，即金价反抽布林中枢线可能构成中期卖出或做空时机，至少我们认为第一次回抽中枢线应该是这样。故如果9月金价还有反抽布林中枢线的情况，我们都认为是中期做空时机。

再如金价周K线图示：
 
金价连续九周反弹上行至1433美元附近，从时间周期来看，我们认为这基本是一个阶段性反弹见顶的时间窗口，金价也刚好触及30周均线反压。周K线也形成具有见顶意义的“射击之星”K线形态。且我们认为也基本符合大C浪反弹的幅度特征，即应该在38.2%黄金分割位有效受阻。而从周K线布林指标来看，本周金价如果回落至周线布林中枢线下方，可能受到短期支撑。

日线则更多请会员回顾上期周评，即主要留意金价是否存在第5升浪的可能，我认为主要看叙利亚问题能否带来题材支撑。从日线指标来看，目前日线KDJ已形成高位死叉，乖离率也在超买区形成顶背离，RSI也从80以上强势超买区开始转弱，皆意味着短期金价存在转弱运行可能。

最后从资金流向谈谈，上周基金在金银市场中的运作存在很大差异，虽有很大差异，但都意味着金银或正孕育阶段性见顶。从白银市场来看，上周对冲基金在白银市场场内呈现出多空双向减持，多头减持更明显。但与黄金市场不同的是，上周对冲基金在银市场外的买盘非常强劲，远比黄金市场的场外买盘强劲。这是非常有违逻辑的，银市场外需求极强，而金市场外需求不明显，不可能场外首饰用银的需求明显盖过用金需求，在首饰用途方面，黄金需求从来都是主流，故我们需要进一步审视场外白银需求强劲的原因。参考我们以往对基金资金流向性质分析，这通常是金银价格的行情处于"区间"加速运行尾声，要注意见顶。既然是尾声，则还需注意强势可能存在反复的可能，只是即便存在进一步上行空间，幅度可能不大了。当然，也可能25.10也可能就是阶段性顶部。

上周对冲基金在黄金市场场内空头平仓力度很大，多头也有小幅平仓。与上周白银市场资金流向性质不同的是，上周对冲基金并未在黄金市场中体现出较强的场外买盘，用金商在目前价位也并未继续急于囤金。还需要留意的其它情况是，伴随上周对冲基金场内空头的进一步大幅平仓，总体空头持仓已下降一半。再从基金多头持仓来看，目前多头持仓仍处于09年以来的绝对谷底位置，说明基金并未对近期金价的反弹有高度认同感，否则没有不积极回补多头可能。既然此前基金都没有在场内回补多头，阶段性后市似乎也没有高价回补多头的任何理由。即阶段性后市基金基本没有多大可能在场内增加多头。场外首饰商以及黄金ETF都处于明显观望状态。目前空头持仓已降低一半，我认为没有多大可能盼望空头的平仓会进一步延续。即从资金流向上看，无论场内还是场外，当前我们似乎都难以找到推动金价进一步上行的资金动力。如果还有来自叙利亚的鸡血效应刺激，可能还会有热血散户跟随做多，为基金阶段性完美兑现获利，或再度逢高布局空头做贡献。

最后回到周五的盘口细节，周五美盘金价还能见到或多或少的抗调整韧性，即不排除短期金价存在强势反复可能。但通过上述分析，投资者应该知道阶段性布局空头的机会已经来临。目前处于净头寸为零的状态，周一不排除逢低净短多或逢高再度回补空头可能，具体详见快讯。