威尔鑫周评：金银临阶段性顶部的补充分析

2013年9月7日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周金银价格震荡后脱离低点，形成上下影线基本对等的十字阴阳。周五美国其实算不上糟糕的非农数据刺激美元回落，金银价格大幅回升。8月非农增加16.9万，相比于18万的预期算不上超意外的糟糕，而失业率相对于7.4%的市场预期有改善，为7.3%。前两个月的数据都进行了下修，这可能是冲击市场心理的另外因素。我认为数据本身总体不算糟糕，应不会改变美联储在9月可能宣布缩减QE3的计划。但我更认为当前市场对消息面过于敏感。既然如此，一旦下周美国国会通过了对叙利亚实施武力制裁的提议，恐将进一步提振金银价格，且市场也存在过激亢奋的可能，主力也可能尽力去营造这样的气氛。但要注意月中美联储利率决议与回升声明可能对市场形成的重大即时利空。其有可能真正拉开新一轮金银价格调整序幕。

首先从上周对冲基金在外汇市场中的资金流向来看，基金在美元场内多空大幅对等减持，至少体现出对前期美元调整的谨慎。而场外则明显回补美元多头。在欧元场内则体现为单边利空，基金大幅减持多头，并进一步反手小幅增加空头持仓。即从上周基金在外汇市场的资金流向来看，是略利好美元而利空欧元的。

从美元技术面来看，上周美元周K线为上影相对明显的“倒锤头”形态，只是影线幅度也不是很大，但也意味着本周美元存在进一步回荡可能。此冲高回落，一方面看似源于周五美国非农数据逊于预期，也源于20、30周均线在82.5点附近的强反压。笔者倾向美元进一步回荡的幅度不会很大，81.3至81.5点区域应该构成回荡支撑。如果未来一周美元回荡后即便周收平于当前的82.1点附近，也将令周线KDJ形成金叉，意味着阶段性后市美元进一步走强的可能极大。日线技术面，上周美元的冲高回落，可以理解为对半年线的压力反应。

从上周基金在金银市场中的资金流向来看。上周基金在银市场内小幅增加多头持仓，并平仓空头，看似对银市构成利好。而上周银市场外的卖压却更强，但也弱于前一周的场外买盘力度。意味着短期银价或存在强势反复可能。

上周基金在黄金市场场内多空双向小幅增仓。我认为多头增仓乃是对阶段性多头趋势总体延续的反应。但空头连续7周减持后的第一次回补却有一定指导与关注意义。

银价周K线形成两颗带上影的小阴阳线，且上方紧邻周K线年线在25.05美元附近的压力，有阶段性见顶意义。但不排除叙利亚题材配合还有诱多可能，甚至再创新高。目前银价周线的乖离率指标已明显趋空运行，而一旦形成诱多回落，那就意味着周线顶背离的确认，也即阶段性见顶的确认。

从银价日K线技术指标来看，KDJ已形成双顶，银价进一步上行并创新高后将对应顶背离。MACD也出现“高位死叉”的顶部提示。

再看金价周K线形态，两颗十字阴的K线形态似乎比银价更具阶段性见顶意义。但由于影线皆不算很长，与银价一样，仍存在阶段性诱多创新高可能。回顾12年三季度的顶部形成，最后诱多见顶1795.8美元前两周，也是何其相似的十字阴阳。此外，金价周线乖离率指标已形成明显顶背离。

金价日线布林上轨压力在1435美元，我认为运行至此将构成最后诱多的做空机会。目前金价日线MACD同样已形成高位死叉，但仍存在金价反抽创新高后回落，令MACD形成顶背离可能，2012年3季度即是如此。

也就是说，我们认为未来一二周内金银价格可能存在进一步走强可能，但必须高度警惕最后见顶的可能。当市场倾向于形成新的突破上行时，或是阶段性做空的最佳时机。

周五金银价格的回升尽管似乎存在数据意外刺激的偶然性，但也存在超短期技术面回升的必然性，尤其是银价短期回升的必然性更加明显。从超短期指标来看，我们认为周一金银价格存在进一步走高惯性，我们或将进行一次短多调仓，也尽管认为金银价格可能还会震荡走强得更高，高位震荡格局可能带来更多优化成本的机会。此外，只要仓位控制得当，1400美元上方对应持有金银空头应都构成中期机会。周一金价进一步上行第一压力在1397/1400美元，其次是1410/1415美元区间。如果直接运行至此，必将还有回落，尽管随后可能还会走出迎来更好做空机会的更高价位。