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金市欲強還弱 忌續追漲做多【中华商报】(美国) |
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2014-02-10 10:33:03
来源 --
作者
國際黃金市場週評 金市欲強還弱 忌續追漲做多 二○一四年二月八日至十四日 總317期 February 8～14 , 2014 作者: 楊易君 【中华商报】(美国) A12.投资锦囊 PDF：http://enewspaper.chinesebiznews.com/E-chinesebiznewspaper/317/317CBN.pdf 【本報特稿】本周國際現貨金價以1243.78美元開盤，最高上試1274.3美元，最低下探1240.5美元，截至週五亞洲早盤時分報收1259.3美元，較上個交易周上漲15.3美元，漲幅1.23％，動態周K線呈現一根跌宕起伏的小陽線。 金價自2013年12月20日當周創本輪中期調整收盤新低後，不知覺間已震盪反彈7周，看似正扭轉中期頹勢，或曰孕育轉強。然視其7周累積反彈幅度，不足百美元，彰顯反彈乏力特徵。再進一步梳理刺激金價反彈的因素，皆難見持續性，這意味著我們需冷靜看待近7周金價震盪反彈形成的相對強勢格局，不宜繼續盲目追漲做多，甚至激進型投機者應關注階段性做空機會。 支持近期金價反彈的因素，既有系統性因素，也有很多受資料消息面影響的偶然因素，這使得整個影響市場的因素分析具有一定迷惑性。就近階段促使金價反彈的系統性因素而言，主要有兩點，其一是美國縮減QE對新興經濟體匯率市場的影響，不少新興經濟體的匯率貶值促使部分遊資在金市尋找避險，但我們認為這不會構成金市的中期利好效應；其二是近期全球股市的調整使得部分資金暫在金市尋求避險。就上述兩大影響金價的系統性因素而言，前者對金市的影響更明顯，我們可以從銀價走勢明顯弱于金價走勢特徵中獲得佐證：如果金銀存在系統性回升可能，銀價表現通常明顯強于金價，而當前實際並非如此。 近期影響金價的偶然性因素，主要來自美國資料消息面。本周金價有兩次明顯的激揚，都受美國相對欠佳的資料面影響。2月3日資料顯示，美國1月ISM製造業採購經理人指數51.3，明顯弱於預期的56.0。資料公佈後，美元動態急搓，金價跳漲，但尾盤明顯脫離高點。2月5日資料顯示，美國1月ADP就業人數增加17.5萬人，略低於預估的增18萬人。資料公佈後，美國再度小幅急搓，金價又一次跳漲。但隨後金價再度回到日內低點。從兩次數據對金價的影響來看，略利空美元的資料都令金價跳漲，但隨後調整的盤壓要麼令金價遠離高點，要麼盡吐稍早漲幅，這意味著市場隱形盤壓較大。 就資料對市場影響的本質而言，遜於預期的美國資料，意味著市場預期美國退出QE3的步調可能推遲。然實際上，我們認為這種預期將落空。更多消息面顯示，希望美聯儲在年中完全退出QE3的呼聲越來越高，甚至不少來自美聯儲官員，即近期遜於預期的美國資料至少不會影響美聯儲退出QE3的進程。這意味著我們不宜對資料偶爾為金市帶來的利好，報過高預期。 當然，就長期而言，我們依然認為歐美貨幣政策總體將繼續維持寬鬆，即中期金市的頹勢並非沒有底限。歐元區資料顯示，1月調和消費者物價指數初值年率上升0.7%，而預期上升0.9%，歐元區通縮憂慮加劇歐銀降息壓力加大。歐元區12月失業率持平於12%，處於數年高位，脆弱的就業市場仍然是歐盟領導人主要擔憂的問題。決策者們去年12月承認，當前的歷史高位的失業率水準依然無法令人接受，尤其是年輕人的失業率。此外，歐元區12月生產者物價指數年率下降0.8，前值下降1.2%。歐元區12月零售銷售年率下降1.0%，前值為增1.6%。歐元區經濟活力總體低迷，以及低通脹環境，註定歐元區貨幣政策必將進一步放寬。 美聯儲QE3的漸進退出，並不意味貨幣政策的全面緊縮。本周美聯儲埃文斯表示，美國經濟仍面臨產能利用不足狀況，失業率仍高於5.25%的長期目標。這再度為我們指明了美國總體寬鬆貨幣政策追求的長期目標，這也是筆者近兩年一直秉承的觀點，即在美國失業率下降至5.5%以下前，不太可能見到美聯儲連續性加息。美國QE3的漸進退出，只是美聯儲總體寬鬆貨幣政策大背景下的微調而已。這也意味著如果金價再度出現大幅下行，相對長期牛市的錯殺，恐將迎來真正的中期做多機會，年內斬獲30%以上的獲利可能極大。 從上周基金的資金流向觀察。上周基金在歐元、英鎊、澳元、瑞郎、日圓、加元六大外匯市場中持有約171.95億美元的美元淨多頭寸，相較于前周的258.97億，大幅減少約87億美元的多頭持倉。 其中歐元期貨市場淨多增加約1.8萬手，目前淨多14347手，為美元空頭貢獻了約30.75億美元的能量。基金在澳元兌美元中的淨頭寸變化不大，淨空增加約1100手，目前淨空65723手，為美元多頭貢0.7億美元能量，幾乎可以忽略對美元的影響。在英鎊兌美元中，基金淨多大幅增加約1.4萬手至22172手，為美元空頭貢獻約14億美元能量。日圓空頭大幅平倉，淨空下降約2.6萬手至102169手，為美元空頭貢獻了約33.1億美元能量。加元空頭減少約7300手至62789手，為美元空頭貢獻了7.8億美元能量。瑞郎淨空減少約1500手，目前多空基本平衡，為美元空頭貢獻了約2億美元能量。 從上述資料可以看出，上周外匯市場除了澳元沒對美元市場產生明顯影響，其餘幾大外匯市場都對美元構成利空，尤以歐元、英鎊、日元對美元的影響最明顯。 但上周基金在美元指數期貨中直接操作的能量不大，幾乎可以忽略在指數期貨場內的交易行為。 從我們的資料處理模型相對於匯率市場的波動來看，上周外匯市場依然未見明顯的場外異動，甚至場外幾乎沒有做空美元的意願。然從一周實際的市場運行結果來看，基金做空美元的行動，並未對應帶來美元明顯的大幅回落或破位下行，這意味著上周基金在外匯市場中的操作，似乎都存在一致失誤的可能。如果不是這樣，就意味著週末美元的大幅回升可能是簡單反彈，隨後美元還會走弱。但筆者對此傾向並不贊成，筆者傾向階段性美元總體維持震盪走強的可能較大，這意味著上周基金在外匯市場中的操作，真可能是群體性失誤。是否這樣，還需要更多資訊觀察。 上周基金在金銀市場中的操作，分歧很大：在金市場內大幅平倉空頭，並小幅反手追加多頭。但場外做多意願不強，對應的金價回升力度也不算大。總體而言，上周基金在黃金市場中的操作與外匯市場操作呈對應呼應。上周基金在銀市場內操作完全不是這樣，甚至與金市相反：場內新增空頭並減持多頭。場外依然觀望氛圍濃厚。此外，近期全球最大的金銀ETF也並未進一步的明顯減倉動作，而是略回補後總體維持觀望態勢。 技術面如金價周K線圖示： 故總體而言，雖近期偶有經濟資料刺激金價脈衝大幅上行，但切忌過於放大利好，以及對階段性後市金價報過高期待。近期經濟資料即便出現意外，也不會改變美聯儲漸進退出QE3的既定決心與步調，這將令中期金市總體承壓。此外，中期金市的技術面頹勢依舊，且當前緊鄰中期強壓。即階段性系統基本面與中期技術面，都讓我們不敢對中期金市報過多過高樂觀預期。 作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師 威爾鑫网址： www.wellxin.com
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