威尔鑫周评：依然清晰的顶部资金流向信号

2014年3月9日    威尔鑫首席分析师   杨易君

无论近期市场是否还有复杂波动，我们继续秉持认为金银将阶段见顶，美元将阶段见底的判断。就我们对基金资金流向的研究经验认为，上周基金无论在外汇、黄金，甚至原油市场的资金流向，都继续体现出阶段性拐点已现的信号。即阶段性美元将见底回升，阶段性金银价格，甚至原油价格将见顶回落。

原油市场
我们在2月28日《黑金涨势恐断油，黄金涨势难为继》中，曾系统性分析过阶段性原油价格恐将见顶的资金流向信息。并进一步分析认为，当基金在NYMEX原油期货市场中的净多持仓达到或突破42万手时，原油价格极可能对应见顶。42万手的净多门槛在上周被企及，基金在原油期货市场中的净多上周达到了创纪录的42.5万手。多头持仓达到了创纪录的52.17万手， 空头位于2005年8月中旬以来新低位置。即该止损的原油空头已基本完成止损，而多头能量已释放至新的能量箱顶极限。试问，在这种能量分布背景下，原油价格除了调整，还能怎么办？除非，有场外异动的做多能量涌现，替代场内多头力量的枯竭。但我们的资金分析系统没有发现这样的信号与迹象。

原油技术层面，周K线呈现一根非常明显的十字星，我们认为极可能是见顶转势的信号；一旦油价见顶回落，应该回落测试90美元附近的周K线半年线支撑，此点位还对应着周线布林下轨支撑。此外，周KDJ指标也开始在超买区域出现掉头信号；周线乖离率早已产生明显的顶背见顶信号。

日K线系统中，近期乖离率，RSI能量指标，KDJ指标，甚至反应运行趋势的MACD指标，都集体体现出更加明显的顶背离信号。说明油价在阶段性后市的调整几乎没有避免可能。从金价2011年见顶1920.8美元之后，与原油运行的即便弱相关来看，在油价处于弱势运行中，金价没有独立走强可能，多也呈现调整走势。

外汇市场
伴随前周五以及上周美元再创新低，看似破位迹象越来越明显。笔者也曾疑虑，基金在前周于场外明显逢低做多美元后，上周美元似再破位，基金还会继续在场外逢低做多美元吗？从最新的资金流向来看，笔者的担心完全多余，基金继续偷偷在场外逢低做多美元。

从我们看得见的场内外汇期货市场来看，基金继续欺骗性地营造做空表象。上周基金在欧元、日圆、英镑、澳元、加元、瑞郎六大外汇期货市场中，美元净多持仓市值再度下降约22亿美元至115.6亿美元。美元多头能量的下降主要由基金增补欧元多头所致，基金在欧元市场中的净多市值增加了约16亿美元至39.8亿美元。而在美元指数期货市场中，基金多空基本平衡，持仓再3.5万手左右。上周基金在场外做多美元的能量应该22/25亿美元，前一周的场外做多美元能量估算在30亿美元左右。

再结合我们近期，甚至上周五周评《忌接金银反弹最后一棒》中，对美元可能见底的技术分析，我们认为无论技术，还是资金流向信号，都在发出美元见底提示信号。

金银市场
我们上周曾分析，基金在黄金市场中的资金流动似乎落后白银一周，也对应着金价见顶可能相对于银价见顶推迟一周。从最新的资金流向信号来看，确实如此。

从白银市场来看，空头的集中止损与爆仓发生在2月21日当周，对应银价基本绝对见顶。2月28日当周，剩余空头继续小幅止损，并有部分被激发亢奋的多头被诱多入场追涨。与此同时，对冲基金在场外开始逢高建立投机空头。上周，基金空头该止损的似乎都已完成止损，并有基金再度逢高回补空头。而多头不再踊跃，甚至转而谨慎减仓。这种资金流向信号是银市行情即将转弱的明显信号。

从黄金市场来看，基金的操作确实相对于银市落后一周。金市基金空头的集中止损发生在2月28日当周，般对应伴随多头的亢奋追涨。上周，基金在期金市场继续空头止损，并继续追涨做多。但相对于2月21日当周，无论空头止损规模，还是多头追涨力度，都大大降低。意味着该止损的空头也基本止损了，追涨行为越来越谨慎。但上周基金在金市场外出现了与银市2月28日当周一样的操作，那就是逢高偷偷建立投机性空头，能量明显大于上周场内对黄金的做空。

即无论外汇、金银、原油市场技术面，还是对应市场的资金流向，都显示阶段性转轨迹象明显，金银、原油必将迎来阶段性调整，甚至中期下跌。美元必将阶段性见底，甚至中期上行。我们没有理由不继续做空金银。

就超短期技术面而言，周一金价下方支撑分别在1330美元、1320美元。如果金价继续下跌，则将寻求1280/1290美元支撑。周一如有调仓，则快讯建议。