早间快讯及一周简析

上周资金流向看似配合消息利多金银，实则利空

2014年4月28日    威尔鑫首席分析师   杨易君

周五没有重要经济数据刺激市场，但乌克兰内乱明显。然又仅内乱而已，已与俄罗斯关联不大。从具体市场表现来看，周五金银虽维持动态强势，但依然金价强于银价，显示周五市场似乎仍在迎合乌克兰地缘政治危机的消息，然可能更多来自亚洲市场的“自娱自乐”，尤其中国黄金市场可能为看多的自娱自乐贡献了不少能量。

然梳理基金在金银和外汇市场的资金流向，我们认为上周资金流表现看似利多金银，实则利空。

从基金在外汇市场中的资金流向来看，尽管上周基金在六大外汇市场的美元净头寸价值，看似有5亿美元的净空增值。但针对各外汇品种相对于美元指数的权重进行除权后，其本质并未对美元指数形成做空能量，反而有0.9亿美元的做多美元净能量，其主要源于在美元指数中权重最大的欧元净多头持仓减少，对实质性做多美元形成推动。故上周基金在六大外汇期货市场资金流向看似略利空美元，但相对于美元指数进行除权后，反而略利多美元。

上周基金在金银市场中的资金流向同样体现如此特征。从场内数据表象来看，基金在期金、期银市场似乎因一定空头平仓带来资金推动金银价格回升。但我们必须认识到此资金流向对一般投资者形成的欺骗性，首先期金、期银净多增加并非源于基金主动回补多头，而是兑现了部分空头获利。而更为重要的是，从我们对基金在场外的资金流向采样跟踪来看，上周基金在金银场外主动增持空头的隐性能量，要明显大于场内空头平仓的能量，我们认为这种场内外的资金组合流向格局对金银阶段性后市构成明显利空。

故此，我们应该继续看空做空阶段性后市金银。上周我们曾强调过，空仓投资者不能在1280/1290美元区间的波动常态建立空头，而应静候超短期反弹中的做空机会。毫无疑问，周五配合乌克兰地缘政治危机肥皂剧反弹的金银，进一步在周末公布看似资金流向利多的表象之下，已构成空仓投资者的空头建仓机会。操作上，可能周一早间还有动态惯性强势，目前金价超短期已明显超买，如果周一亚洲早盘金价上行触及1310美元，空仓投资者可做空3成，建议在北京时间上午10点前完成操作。如果截止上午10点，金价未能触及1310美元，但位于1303美元附近或上方，建议现价操作。对以往持有1370、1380美元空头的投资者，以及在1320美元上方进一步增持空头或建仓的头寸，建议继续持有。

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