阶段金银后市极可能延续调整

（2014-7-20 time：150556）：

外汇：
上周基金在欧元、加元、澳元、日圆、英镑、瑞郎六大外汇市场中的多空总体操作相对平衡。相对于美元的净多持仓由103.23亿美元略下降至99.52亿美元，变化并不明显。其中，基金在欧元期货市场中的净空头持仓规模由100.6亿美元增加至106.7亿美元，此意味着对美元净多持仓增加。再由于欧元在美元指数期货中的权重超过50%，故新增约6亿美元的欧元净空持仓，其为美元指数做多的能量贡献略过3亿美元。故就六大外汇币种相对于在美元指数中的权重进行除权后，反而有约3亿美元对美元指数做多的能量贡献。但总体而言，上周基金在六大外汇期货市场中操作的总计净能量变化不大，且在美元指数期货中的直接作用力变化也同样不大。

此外，我们在上期分析报告中曾分析过，基金与机构在场外有较明显做多美元的迹象，上周场外资金流向继续体现这样的信号，只是力度相对于前周略小。故单就上周基金的场内外交易行为来看，仍继续倾向看多美元。

技术上，就日K线技术面而言，目前美元已回升至20日均线、30日均线、60日均线、半年线、年线形成的长中短期均线上方，技术上呈向上突破迹象，只是突破的程度尚未到确定突破的程度。

从周K线均线系统来看， 年线的支撑再度被证明有效，但季度线、半年线在81点尚存极强反压。而月均线系统的极强反压在81.3点附近。即目前而言，虽美元突破了日均线系统在80.5点附近反压，但周月线在80/81.3点附近的共振反压极强。而一旦突破，美元应该形成加速上行格局。这也符合欧美中期货币政策走向的指引。

金银
上周基金在金银市场中的操作有明显对市场可能转势下行的忧虑，但在金银市场中的操作略有不同。

就黄金市场而言，上周基金的操作体现出相对明显的看空意蕴，基金在期金市场有明显的多头平仓并反手转空的操作，使得基金净多持仓脱离近一年半的15万手高位。一旦金价向下击穿1280美元，我们认为基金的多转空意愿与行