金银挣扎无碍破位格局

关于基金在金银与外汇市场中的资金流向，并非每周每个市场的资金流向都非常清晰，且含义明确。前周对冲基金在金银市场做空的资金流向非常清晰，但在外汇市场中做多美元与做空欧元的资金流向则相对模糊。而上周，对冲资金在金银市场中的资金流向又相对模糊，但在外汇市场中做多美元、做空欧元的资金流向又非常清晰。

外汇：
上周基金在欧元、加元、澳元、日圆、英镑、瑞郎六大外汇市场中再见大肆做多美元，做空欧元信号。

相对于美元的净多持仓由99.52亿美元大幅增加至142.49亿美元，增幅约50%。其中，基金在欧元期货市场中的净空头持仓规模由106.7亿美元大幅增加至150.8亿美元，此意味着对美元净多持仓的大幅增加。由此可见，做多美元的作用力主要来自对欧元的做空。此外，基金在英镑兑美元期货市场的多头持仓减少约12亿美元，也对美元指数的上行构成较大利好。其余几大市场则对做多美元略有掣肘。

从绝对数据来看，目前基金在上述六大外汇市场中相对于美元的净多持仓规模为142.5亿美元。而上周基金单在欧元兑美元期货市场中的净空持仓就高达150.8亿美元。由此可见，六大外汇市场中对美元的做多能量几乎完全由对欧元的做空所致。

我们再度按照分析惯例，就上述各外汇币种在美元指数的权重，对能量变化进行除权，以求得基金在各外汇市场中操作对美元指数的客观作用力。除权后，上述各市场为做多美元指数的合力为91亿美元。即数据表面，目前基金在各外汇市场中的美元净多持仓为150.8亿美元，其对美元指数的实际做多推动力则为91亿美元。那么上一次，基金在各外汇市场中做多美元的表面数据达到150亿美元时，是什么时候呢？是2014年2月18日当周统计的数据，当时上述六大市场持有美元净多的表面数据为163亿美元，比上周数据略高。但2月18日前后的美元指数却表现一般呀，且随后还震荡下行。让我们进一步分析2月18日当周，163亿美元的美元净多持仓相对于各币种在美元指数中的权重进行除权后，其对美元指数的实际做多能量仅有7.6亿美元，与本周的91亿美元可谓天壤之别。这是因为，2月18日当周六大外汇市场中做多美元的净能量主要来自澳元、日圆和加元，这三大币种在美元指数中的权重总计都赶不上欧元在美元指数中的权重。故此，在六大外汇市场中，表面上相同的做多美元净能量，其对美元指数的实质影响力都会存在很大差别，对美元指数最大影响，必须看欧元。

上周基金在美元指数期货市场中的直接操作略见分歧，主要体现为在美元指数期货中的多空双向增持。但多头增持的能量更大，故使得基金在美元指数期货中的净多持仓略有增加。然相对于上周基金在外汇市场中的能量而言，在美元指数期货中的操作能量几乎可以忽略。

从目前的能量流动观察，我们基本可以肯定，在6月中旬前的约两个月时间里，基金在外汇市场中相对于美元指数的操作，有一个非常明显的空翻多过程，且翻多的能量不小，主要体现为基金在欧元期货市场中的做空。6月中旬至7月上旬，完成了震仓过程，结合目前基金的仓位分布来看，我们认为此后美元极可能迎来一轮加速，基金希望在外汇市场中取得一次战略胜利。目前能量介入不小，但美元指数波动的空间不足，故我们认为美元有必要加速上行扩大向上波动的空间。否则，重度介入做空欧元、做多美元的对冲基金难见明显收获。
 
技术上，就日K线技术面而言，目前美元已回升至20日均线、30日均线、60日均线、半年线、年线形成的长中短期均线上方，技术上突破明显，无论突破的时间，还是突破幅度，都在证明着此突破为有效突破的可能极大。这种对长、中、短期均线胶合点的有效突破，通常都意味着此后一段时间，市场会存在加速运行的极大可能。

再进一步结合美元指数运行形态，与对冲基金在外汇与美元指数期货中对应的能量流动形态进行分析，我们可以清晰地理解上述关于能量流动与分布分析：基金在6月中旬前的两个月，相对于美元指数完成了一次翻空并大规模转多的过程。目前能量流动已相对于美元指数的K线形态完成了提前突破，我们认为美元指数在后市必有加速上行过程。此过程理应对应令金银价格承压。

从周K线均线系统来看， 年线的支撑再度被证明有效，但季度线、半年线在81点尚存极强反压。而月均线系统的极强反压在81.3点附近。即目前而言，美元已确认完成了日线级别的突破。也正形成对周线、月线级别的突破态势。
 
金银
相对外汇市场，基金上周在金银市场中的操作又略显模糊，但仅上周而已。上周金银价格相对于美元的强势回升，在关键且极强的1290美元附近获得很强的中期与超短期技术支撑，此支撑我们在周五开放的周评文章中曾明确分析。但是，金银能否经受美元极可能进一步加速带来的关联强压呢？我们认为不能。故金银迎合美元的走强而破位下行，应该后市的必然演绎格局。

上周基金在金银市场中的操作总体略见谨慎。在黄金市场，基金在期金市场双向平仓，且空头平仓力度更大，进而使得净多略有回升。但我们认为，一旦金价有效击穿1290美元的关键支撑，转空的强压必将令金价加速下行。

在期银市场，上周基金几乎没怎么操作，仅仅有部分多头减持，空头增持几乎可以忽略。但我们认为市场情绪也必将追随黄金市场的运行节奏。

周五金价面临技术支撑抗跌明显，但我认为不宜报过高期望。回顾5月22、23日走势，金价面临年线的技术强支撑，也曾相对于美元的强势明显抗跌。但伴随美元强势的进一步延续，金价此后击穿年线即迎来加速大幅下跌。

操作上，建议继续持有继续持有1380、1370、1325、1310、1305、1280美元附近的系列剩余空头，以及在1320、1340、1315/1320美元新建的空头，暂不给出下方调仓建议。