威尔鑫周评：金银反弹长不了，资金流动全趋空

2014年8月9日    威尔鑫首席分析师   杨易君

毫无疑问，上周金价的反弹受地缘政治危机看似恶化的提振。欧美对俄罗斯的指责制裁加强，俄罗斯也对应进行了制裁反击。然我们详细的分析强调，欧美、乌克兰与俄罗斯的关系恶化，不会升级为武力冲突，这就意味着此地缘政治危机题材对黄金的刺激效用不大，时间也不会长。上周金价虽表现趋强，但仅独秀一枝，银价和原油都没在所谓地缘政治危机题材下显得亢奋。甚至周五，美国展开对伊拉克ISIS组织多次空袭打击的背景下，金银及原油价格，都没有进一步上涨意愿。

如果投资者不能通过表象看本质，而是跟随表象随波逐流，成风摆杨柳，必将掉进投机资本的游猎陷阱。从最新对冲基金在外汇和黄金市场中的资金流向来看，已渐成一边倒趋势，基金金银市场多头止损加快，并反手布空。在外汇市场中做多美元的能量也如预期般强化，我们倾向美元在本周稍早整理后，将迎来加速上行过程，若地缘政治危机旧调依然乏味，金银将难免破位下行。

对冲基金在外汇市场中做多美元的能量流入加速
上周对冲基金在欧元、日圆、英镑、瑞郎、加元、澳元六大外汇市场中，做多美元的净能量由前周204.6725亿美元劲升至297.3398亿美元，单周做多美元的能量劲增约93亿美元，为2013年11月5当期数据以来，做多美元最大的单周流入。

其中，基金在欧元期货市场中的净空持仓，由183.4573亿美元增加至218.548亿美元，增加约35亿美元，视为做多美元的能量贡献；基金在澳元期货市场中的多头持仓由37.1583亿美元降低至30.979亿美元，净多持仓降低约7亿美元，视为做多美元的能量贡献为7亿美元；基金在英镑期货市场中的净多由26.3766亿美元降低至12.7717亿美元，视为做多美元的能量贡献为13.6亿美元；基金在日圆期货市场中的净空由89.4489亿美元上升至116.2042亿美元，视为做多美元的能量贡献为26.8亿美元；基金在加元期货市场中的净多由20.9134亿美元下降至19.5757亿美元，仅约1亿美元的变化，可以忽略；基金在瑞郎期货市场中的净空由16.2146亿美元上升至25.9141亿美元，视为做多美元的能量贡献为9.7亿美元。

从上述数据整理可以看出，如果我们此前还曾认为基金在六大外汇市场中做多美元的意愿有分歧，即做多美元的意愿主要来自对欧元的做空。然这种情况在上周已悄然发生转变，基金在上述六大外汇市场中，皆全面做多美元，没有一个市场由做空美元的能量主导。

即便就上述六大外汇币种在美元指数中的权重，将做多美元的能量对应除权，以求得对美元指数的客观能量贡献，也有约26亿美元对美元指数的能量推动。目前六大外汇市场中总计297.3398亿美元的做多美元的净多能量，除权后对美元指数的做多影响力是139.3191亿美元，就历史数据来看，如果这个数据超过200亿美元，我们要看美元场外的后续推动情况如何。

相对于基金在六大外汇市场中一致的做多美元，基金在美元指数期货市场中的直接操作，延续第三周“有意思”，即连续第三周延续多空分歧，继续体现为多空双向增持，只是多空双方的操作都没有前周幅度那么大。前周基金多空双方在美元指数期货市场中的分歧，是笔者十几年数据统计以来的最大的一次，体现为多头增仓14477手，空头也几乎不甘示弱地增加13687手。而上周，多空都有所收敛，多头增加7846手，空头增加了3605手，多头依然相对果敢，而空头继续维持不服输的劲头。最近三周，基金在美元指数期货市场中因多空分歧，多头增加了26245手，空头增加了20265手，这种连续三周的多空大分歧对垒，也是笔者十几年数据统计中没有过。笔者以为，这种分歧最多再延续一周，就基金在外汇期货市场中深度做多的能量流入来看，基金在美元指数期货市场中的空头将溃败，并推动美元加速上行。

技术面，美元对月、周K线阻力的虽已突破，但有效性还需进一步确认。目前周K线已形成四连阳，且上周周K线形成上影相对于实体略明显，此格局不排除本周美元存在回荡或回落可能。如若回荡，我们应高度关注其在81点上方的支撑情况。如果本周美元能够企稳在81点上方，我们认为后市美元极可能继续大幅走强。

当然，鉴于上周美元已有强势震荡，即便本周再延续涨势，甚至加速上行，也没有不可。目前周线技术指标处于常态利多状态。如果本周美元真有回软，也可对应检验金价反弹的强弱真伪。总体而言，我们认为美元中期加速上行的可能极大。理应令金银对应承压。

基金在金银市场延续多头止损并翻空
上周基金在黄金市场的空头大肆止损，并反手做空。尽管场外看似有一定现货支撑，但倾向为金商逢低补货，非投资或投机性买盘。预计此现货回补意愿之后，金价将继续向下。

白银市场亦然，基金多头大幅止损，并反手做空。相对于黄金略见场外买盘而言，上周白银市场未见明显的场外买盘抵抗。这或是上周银价总体相对于金价更弱的原因之一。

技术面，金价周线的空头格局未见改善。日线空头氛围有明显改善迹象。目前金价日均线的长中短期均线胶合在1294至1310美元的极其狭小区间，上周金价虽再度反弹至该胶合作用力上方，但算不上有效突破，我们倾向为诱多的可能极大。白银市场技术面则继续全面趋空，尤其周线技术，仅似趋空初期。

周操作上，继续维持上周建议：持有1380、1370、1325、1310、1305、1280美元附近的系列剩余空头，以及在1320、1340、1315/1320、1310/1313美元新建的空头，暂不给出下方调仓建议。