威尔鑫：美元强势将延续，金银理应续承压

2014年9月8日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周基金在金银市场继续大肆翻空，在外汇市场延续循序渐进地做多美元、做空欧元。在美元指数期货市场仍体现出相对异类的操作：连续六周的多空双向增持情况消失，但并未出现我们预期的空头大幅止损，并明显翻多的情况，而是近乎双向等量减持。

外汇：
上周基金继续在欧元、加元、澳元、日圆、英镑、瑞郎六大外汇市场中稳步做多美元，做空欧元。在此六大外汇市场中对美元的净多持仓再创新高至367.8265亿美元，相对于前周增加约31亿美元。做多美元的能量依然主要来自对欧元与日圆的做空。其中，基金在欧元期货市场中的空头持仓再度增加约19亿美元至274亿美元，在日圆期货市场中的空头持仓增加了约16亿美元至139.53亿美元。

上周基金在美元指数期货市场体现为多空双向减持，只是空头减持要比多头减持略多300手。
 
技术上，从月K线来看，目前美元7、8、9月的K线形态皆为动态小阳线。但我们认为9月美元最终定格中长阳线的可能极大。因8月金价收盘刚刚突破技术羁绊，9月应见加速上行，且月初确实出现了明显的加速迹象。

就运行趋势而言，我们认为美元首先应冲击图示宏观三角形上沿H1线阻力。然结合基金在外汇市场中的资金流向，以及我们认为9月美元可能中长阳收盘来看，H1线阻力未必对美元的反压有效。不排除直接上试图示宏观阻速线2/3线后，再回踩H1线，并再震荡冲击90点附近可能。

目前美元的月线技术指标处于常态利多，属于较强势但并不超买的阶段，这种技术面通常意味着美元仍具上涨惯性。倾向于年内后市的美元都将维持强势，即我们认为9、10、11、12月的美元将维持强势，金银对应恐承压。

从美元月均线系统来看，目前30、60、120月均线胶合在极其狭小的区域内，8、9月形成了明显突破，突破这种中长期月均线胶合区之后，美元应该迎来一轮较强的走势。上一次这种中长期月均线的胶合突破还要追溯到1996年12月，随后美元总体走强达三年。然目前我们还不能给出美元已宏观转势的定论。90点附近的反压极强：月K线年线，121.01至70.68点宏观调整波段反弹的38.2%黄金分割线，以及同样此波段的阻速线2/3线，都将构成极强阻力。目前倾向90点附近构成美元中期上行的终极。

然美元周K线相对于月K线超买明显，即我们认为在9月美元终盘可能中长阳报收的情况下，倾向9月下旬的美元会有技术性震荡，但月末仍将収高。目前美元周线RSI指标、KDJ指标、乖离率指标皆呈现出较强超买态势。倾向于9月12日当周的美元应继续维持强势，9月19日当周比较难说，不排除维持强弱平衡，但9月26日当周收阴的可能较大，此后的月底两日或再度収高。

金银
上周基金在白银市场第二周延续双向增持，且分歧力度略有放大，然空头增持仍站压倒性优势。其中多头增持约3900手，空头增持约6900手，进而使得净空增持约3000手。目前基金在金银市场中的多空双向总持仓又再创笔者数据统计之历史纪录。这意味着我们需要高度关注哪一方会在分歧博弈中做出退让，令银价加速破位下行，或令银价扭转局势向上。

前一次多空双向总持仓高点是在6月初，然在地缘政治危机的忧虑下，期银的基金空头做出了让步，令银价产生阶段性拐点，迎来一轮反弹。尽管目前多空双向总持仓再创历史新高，但多头持仓与空头持仓都并未靠近各自的历史高点附近，这意味着这种分歧还可以继续放大。然也必然注意其中一方松动认输的可能，或造成银价加速破位，或再度促使银价产生拐点反弹。故我们认为审视此后美元强势背景下的银价表现会显得相当重要。

然从基金在黄金在美元市场中的流向来看，我们倾向金银弱势和美元强势还会持续一段时间，随后会产生震荡，再后继续延续美元中期震荡的强势。

上周基金在黄金市场继续果断翻空，空头大肆增加约1.7万手，多头象征性增加了500手。伴随周末乌克兰停火协议的生效，以及金价本身的破位，再鉴于空头的主动增持，我们认为金价可以存在相对于银价更明显的下跌空间，或曰挤出稍早地缘政治危机背景下的水分，即我们要当心金价加速补跌。上周金价的跌幅已大于银价了。且从目前基金在期金市场多空持仓的水平来看，仍具备较大空头增持与多头止损的潜力，目前空头持仓，仅为2013年空头持仓最大规模的一半，故我们应当心金价迎来补跌，其典型的技术标志应该是金价击穿1240美元。

技术上，关于金银的中期技术分析，如果美元中期走强确实为金银带来较强下行压力，尤其令金价产生补跌，其宏观技术调整分析目标详见4月19日分析报告《金市大五浪调整的模式与理论目标探讨》，这篇技术分析文章我们一直置顶保存，其目的就在于希望会员充分消化。而如果在美元冲击90点的过程中，金银价格皆呈现出很好的抗跌性，我们无疑将对金银中期调整的目标进行修正。
而目前金银周线与月线技术指标，都处于常态利空状态，意味着中期金银应存在趋空惯性。

操作
操作上，建议继续持有继续持有1380、1370、1325、1310、1305、1280美元附近的系列剩余空头，以及在1320、1340、1315/1320、1292/1295美元新建的空头，暂不给出下方调仓建议。周二若没有新建议，则继续维持该建议，若反弹出现我们认为可以新建空头的机会，我们会在快讯中进行补充提示。