瑞士黄金公投:黄金市场小插曲

摘要：11月30日瑞士将就黄金相关事宜进行公投，瑞士央行及瑞士国会阵营与瑞士人民党之间的宣传战已经打响。随着公投日逼近，预计这场“战争”将升级。我们越是靠近11月30日的公投日，“支持公投”的一方就越是可能获得胜利。瑞士黄金公投若通过，它将无疑在整个金市拉响警钟，因更多的实物金将需要被运送回国，且其他规模大且对价格不敏感的买家将进入市场。

11月30日瑞士将就黄金相关事宜进行公投，内容包括：要求瑞士央行(SNB)停止售金、取回瑞士黄金储备并要求瑞士央行资产中至少有20%是黄金。瑞士央行及瑞士国会阵营与瑞士人民党(SVP)之间的宣传战已经打响。随着公投日逼近，预计这场“战争”将升级。

右翼瑞士人民党倡导“拯救我们瑞士的黄金”动议，称这将确保瑞郎更加稳定。瑞士国会和瑞士央行自然是极度反对此次公投，因为这将限制他们自由印钞的能力，并降低其对市场的可操作性。

投行摩根大通(JPMorgan)在报告中指出，在黄金ETFs需求持续下滑时，即将来临的瑞士黄金公投可能会使金价稳定下来，不仅如此，该行警告称，市场可能低估了瑞士黄金公投的影响力。该行已经对当前瑞士黄金储备头寸提出质疑，并对此次动议做过深入调查。

瑞士黄金公投若通过，瑞士央行将被迫在五年时间内增加约1500吨(每年约300吨)黄金储备。每年约300吨黄金储备相当于每年4000吨黄金需求的7.5%。

10月份瑞士国内20 Minuten报刊做的民意调查显示，45%民众对公投持支持态度，39%民众则表示反对，而剩下的16%持不确定态度。

荷兰银行（ABN Amro Group NV）预测称，一旦瑞士银行真的购买1500吨黄金，相当于全球黄金年需求量突然增加7%，此举将在很大程度上有扭转金价颓势的可能，甚至可能推动金价获得约17%的涨幅。

瑞信强调，让瑞士央行遣返黄金与货币政策关联不大，但最关键的限制是禁止其出售黄金。如果瑞士通胀飙升，通常央行会出台紧缩政策，包括出售资产。该机构认为黄金公投通过不会立即对瑞士央行的货币政策产生影响，因为央行需要花5年的时间将黄金占资产负债表比例从7%提高至20%。

短评：相对而言，我们认为瑞信的观点更靠谱。荷兰银行的观点好似让瑞士银行要即刻买进1500吨黄金似的。让我们来回顾一个几乎相反的案例，1999年的《华盛顿协议》，2004年续签，即在1999年至2009年的10年，限制欧洲各央行每年总计售金不超过500吨。当时市场很担心欧洲的售金会进一步推低金价，然实际似乎刚好相反，金价反而越走越高。我们的意思是，瑞士公投不会改变黄金的基本面环境，关心金价，应关心最核心最根本的基本面因素。