國際黃金市場周評

美元再創新高，金價上下兩難

二○一四年十二月六日至十二月十二日　總360期　December 6 ～ December 12,  2014  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1151.67美元開盤，最高上試1221.1美元，最低下探1142.6美元，截至週五亞洲午盤時分報收1203.8美元，較上個交易周上漲36.6美元，漲幅3.13％，動態周K線呈現一根探底回升的中陽線。

一周市場回顧與基本面解讀
本周市場總體趨於平淡，市場異動發生在週一，投機資本利用瑞士公投進行了一次“完美誘空”，金價從當日最低的1142美元附近巨幅飆升至美盤的1220美元。1220美元一直是我們上周建議客戶掛單做空的價位，然卻在本週一以如此戲劇性的方式出現，這就是市場。

其他資料消息面，英國、歐洲維持利率不變，但歐元區進一步強化了寬鬆的必要，似繼續為做多美元提供著基本面支撐。歐洲央行行長德拉基表示：“關於QE歐洲央行無需一致同意。歐洲央行討論購買所有資產，除了黃金。QE的形式方面，歐洲央行討論了政府債券以及其他資產形式”。摩根士丹利近日公佈了美元、歐元、瑞郎、英鎊及澳元本周展望報告，總體看多美元表現，看空幾乎所有非美貨幣。就本周美元市場表現來看，似乎確實如此。

美聯儲(FED)副主席費希爾(Stanley Fischer)週二(12月2日)在講話中指出，原油下跌非常有利於美國經濟增長，美聯儲並不能給出加息的具體時間，這將取決於經濟資料的表現。但通脹一旦繼續下行，聯儲將維持利率于零水準附近。我認為此觀點是中肯的觀點，就當前經濟與市場環境來看，筆者認為美聯儲必將進一步推遲升息時間，甚至大幅推遲，2015年應無加息可能。

美國11月ADP就業人數變動(萬人)為增加20.8萬，低於預期的22.1萬，前值為增加23.0萬。週五美國將公佈非農就業資料，可能對市場有所影響。然筆者提醒，就當前所處的綜合市場環境來看，要當心資料對美元、黃金市場產生短期誘多或誘空可能。目前市場看似大體平衡，資料打破平衡之後，可能產生反向回拉之力，甚至在完成誘多或誘空之後，過度回拉，因投資者近月對資料指引市場的有效性，其依賴似乎越來越強。

美元迭創回升新高，金價回升遇阻，上下兩難
本周美元迭創回升新高，最高已突破89點，我們分析的90點附近中期目標，已近在咫尺。當然，我們或修正數月前對美元指數將上行至90點的中期，但是也別忽略美元隨時可能發生大幅技術回調的可能，甚至筆者都懷疑美元能否一氣呵成直接衝擊90點。

然相對于本周美元的走強，金價亦抗跌明顯，不僅如此，週三、四的金市盤口還見抗漲，即當前金價似上下兩難。上難，一是因為美元總體延續著強勢，二是當前金價面臨著多重技術共振壓力；下難，是因為近兩周基金空翻多明顯，週一金價巨幅完美誘空之後，短期市場有較強的繼續做多底蘊。故階段性後市金價何去何從，似讓投資者頗有為難。然我們對階段性或中期市場運行格調的判斷是非常清晰的，目前尚未有修正打算。總體而言，我們認為尚不到徹底改變中期看空金價的時機，但需警惕短期市場運行的複雜化。

技術上如金價日K線圖示：
 
週一金價誘空之後巨幅反彈面臨如下壓力：1）、季度線壓力；2）、7月金價見頂1345.15美元後，波段下行的壓力趨勢線H所帶來的壓力；3）、7月金價見頂1345.15美元後，整個最新調整波段反彈的38.2%黃金分割線壓力。圖中所示，就1345.15美元至1182.97美元的整個動態調整波段來看，金價也是反彈擊穿38.2%黃金分割，並觸及季度線後，結束反彈。目前金價同樣已反彈觸及1345.15美元至1131.6美元整個調整波段的38.2%黃金分割線，同時也是季度線，和下行趨勢線H的共振壓力位置所在。這正是周初金價大幅反彈後，技術性滯漲的原因所在。當然，金價在38.2%黃金分割位附近，並非沒有反復波動的可能。其次，我們還需深度分析美元波動可能帶來的關聯影響。

資金流向方面。上周基金在外匯市場中做多美元的淨能量再創歷史新高至503.4184億美元，基本算繼續順應趨勢。上周基金在金銀市場中的操作，都顯得謹慎起來。在白銀市場，基金多空雙向減持，但空頭減持力度更大，比多頭減持多一倍，顯示短期銀價存在複雜反彈的可能。近兩周基金在黃金市場，更顯短線操作的激進。繼前周不少對沖基金大肆空翻多（在美國期貨市場，基金空頭減持1.5萬手，並反手做多一萬手）之後，上周基金在期貨市場的操作總能量更大，前周增持的1萬手多頭不僅平倉，甚至還多平倉了一萬手，但並未再度反手做空，而是繼續大肆減持空頭1.5萬手，比前周空頭減持力度更大。不僅對沖基金大幅雙向減持，商業機構也同樣大幅雙向減持，整個市場的雙向減持總量約14萬手，單周如此的雙向減持幅度是非常少見的。意味著，無論對沖基金，還是商業機構，都已對階段性市場高度謹慎。上一次如此規模的減持尚需追述到2011年1月的最後一周，當時市場在大幅調整之後發生轉折，拉開一輪新的中期漲勢。當然，筆者並不認為此輪亦會同樣如此，或可能存在一個以複雜反彈，以時間換取空間的中繼換擋。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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