金融风暴下吊诡金价之争

 2009-03-04  【大众证券报】

在金融危机第二波袭来之际，处于国际金融市场多方因素博弈之下的黄金走势更加吊诡。对于金价后市的分歧，在黄金股走势上体现明显。对于当前黄金股“非理性”行情，投资者须谨慎。

　　目前，金价是见顶回落、重回归途还是蓄势待发、酝酿反弹？为此，本报采编了一组资深分析师对未来金价走势分析的稿件。纵览各位专家的观点，存在着较大的分歧，然而在这些观点的碰撞之中，或许能为投资者带来启示。

　　多方

　　沈瑜（上海灵瑞黄金投资有限公司副总经理）

　　短线调整后还能涨

　　黄金在短期调整后还会上涨。930美元/盎司将是短期的底部。上半年金价将突破去年的1032美元/盎司，再创新高。

　　支持金价上涨有两个重要因素：避险和保值。目前是避险因素主导，而保值功能的体现要到金融危机过去，通货膨胀开始的时候。

　　黄金和美元的负相关目前暂时被打破，两种资产同时成为避风港，但不同的投资者对避险工具的选择还是有所不同。大型机构更侧重流动性，因此更倾向于购买美元；但中小投资者相对传统，更愿意选择黄金作为终极避风港。

　　目前的欧元区经济要坏到什么程度还不是很清楚，非美元货币恐慌性地下跌反映市场信心的丧失，不知如何定价。这种朦胧的利空状态是杀伤力最大的。一旦这种朦胧转向真实，货币比价关系重新清晰，那么美元的避险功能将会减弱。

　　因此，对于黄金价格来说，今年五六月间是关键的时刻，也就是各国政府对金融危机和经济硬着陆的破坏程度能够做到心中有底的时候。这个时刻，也很可能是第二轮金融危机达到高潮的时候，标志性的事件可能是一些大银行的破产等。

　　金价的另一个转折点是，金融危机后、通胀开始的时候。但目前这个时间点难以把握，还要看这轮危机的演变过程。去年3月，黄金达到1032美元/盎司后深幅回调本来已经可以被视为黄金8年牛市的终结，但是现在金融危机又把这波牛市拉长了。

　　金价今年创新高的概率很大，但具体能达到什么高度，现在还难以判断。

　　杨易君（成都威尔鑫黄金首席分析师）两年或见1500美元

　　黄金短期在调整过程中，但今年“破千”的可能性很大，长期继续看好，未来2~3年内能上到1200~1500美元/盎司。

　　从中短期看，基于国际市场的不确定性，黄金的避险功能将继续发挥；金融危机过去之后，对美元贬值的预期和对通胀风险的规避，也将继续支持黄金的上涨。

　　而且，各国政府给经济注入的流动性远远超过实体经济的需求。未来通胀可能非常厉害，金价很可能长期上涨。因此，金价即使涨到2000美元/盎司，也不存在超买的情况。

　　近期，有国际大行分析师看到3500美元/盎司。但投资者要谨慎，不能完全跟着大行走。去年，高盛高唱原油要到200美元/桶就是最好的例子。

　　空方

　　何志成（中国农业银行总行高级经济师）4月份后将加速下跌

　　目前，黄金价格持续坚挺的最根本原因是市场在为全球金融危机最坏的情况做准备。然而，黄金很快就会变盘了。

　　具体来看，首先是技术图形。在长达4个月的K线图上，金价一直在做“旗形整理”——2008年10月初的大幅度下跌做出了一根“旗杆”，随后的3个多月上涨是在做旗面，目前则在做这面旗帜的最后一角，也可以说是临近“颈线”。“经典技术图形理论”说明：当经典图形出现雏形时，未来的发展就是“一定走完”，没有走完的经典图形需要“补课”，最后还是要形成完整的经典图形，不到位不回调。通俗地说：不是不报，时候未到，时候一到，立刻就报。黄金价格的上涨是基于技术原因，其三点连线的三重顶还没有形成，所以要涨，而一旦形成了三重顶图形，未来下跌也就顺理成章，因为三重顶压力很大。黄金就快变盘了。

　　另外，还有一个主要原因，就是中国春节因素。从往年情况看，春节期间黄金价格都是上涨的，这是由于春节前是中国黄金销售的旺季。黄金市场较小，任何基本面因素都值得炒作。何况，今年中国的黄金市场特别之好，送礼族们已经不仅仅是送一般的金饰品，“报恩金条”的上市使得黄金现货和期货市场为之一振，许多人都在送，包括送老人、送领导。如果依据时间之窗理论分析，黄金在3月份开始将缓慢下跌，4月份后会加速下跌。

　　整体上看，我估计，黄金会遵从其技术规律——最终回到它的价值区间——500美元左右。

　　张芳（中信建投有色金属行业高级分析师）黄金牛市已近尾声

　　1000美元/盎司整数大关意义不大，后市即使能创新高，高度也有限。预计今年金价最高在1100美元/盎司。全年来看，预计最低点850美元，平均金价900—950美元左右。

　　奥巴马的财政措施和救援计划对美元来说是利好消息。从目前金价的连续下跌可以看出，一些避险资金已经从黄金市场上流出。未来，随着实体经济的基本面将向好的方向发展，黄金将因此被避险资金所抛弃。

　　前期的多头主力黄金ETF特别是SPDR，如今踱步不前。自去年三月金价创出1032美元/盎司的新高以来，黄金走势明显呈现出大型箱体震荡格局。

　　今年金价的牛市应该来说已近尾声，后市金价将呈逐步震荡下行。

杨易君（成都威尔鑫黄金首席分析师）